路博迈基金管理（中国）李涛：创新药走强是"低配+基本面验证"的共振——他掌舵的医药基金仍在水下，8-9月见分晓 8月6日，路博迈基金管理（中国）旗下路博迈中国医疗健康股票基金经理李涛在中证直播间给出判断：6月以来创新药及产业链走强，是资金在科技极致抱团后重新寻找景气度行业的配置结果，本质是"低配+基本面验证"的共振，而不是风格投机。他给出的两组数字互为镜像——二季度电子、通信两个板块仓位合计约60%，医药配置比例却创下历史新低；上半年创新药BD对外授权交易额超千亿美元、同比翻倍。 中证网 仓位"冰火"：医药创2010年来新低，电子+通信逼近60% 同一份二季报里，公募基金完成了历史级别的仓位迁徙——医药被压到极值，创新药与CXO却是内部唯一逆势增配的方向。 指标 二季度数值 环比/同比 分位与备注 依据 主动偏股基金医药配置 5.94% 环比-3.26pct，同比-5.73pct 2010年以来历史新低 券商医药点评 医药行业市值占比（开源口径） 4.7% 环比-0.9pct 近五年最低 开源证券研报报道 基金重仓医药（开源口径） 6.7% 环比-4.5pct 非医药基金重仓医药仅3.2%（环比-3.4pct） 开源证券研报报道 电子+通信合计仓位 近60% 电子43%（+21.5pct）、通信16.8% 主动偏股基金历史最高纪录 市场研报汇总 TMT板块合计配置 61.5% 环比+24.22pct 历史首次达到100%分位 招商证券策略 注意：两个"新低"口径不同——5.94%为含医药主题基金的主动偏股口径（招商证券），4.7%/6.7%为市值占比与重仓占比口径（开源证券）。结论方向一致：医药整体被压到历史极值，而化学制剂、其他生物制品是二季度减仓最重的方向，资金在医药内部向CXO与创新药集中。 "超千亿美元"背后的口径差：翻倍的基准要看清楚 李涛引用的"上半年创新药BD对外授权交易额超千亿美元、同比翻倍"来自直播口径（ 中证网 ），外部统计并非单一数字：医药魔方统计上半年中国创新药BD出海交易金额为 997亿美元 ，约为2024年全年的2倍、相当于2025年全年的73%；另一媒体口径则为86项、 976亿美元 、同比+40%。 两份统计都指向同一件事：半年的授权金额已接近甚至超过2025年全年规模，出海是这轮医药行情最硬的产业证据。政策端同步加码——2026年政府工作报告首次将生物医药列为新兴支柱产业，新版基药目录首次纳入16种创新药（ 市场研报汇总 ），李涛也提到政策端加大了对创新药和医疗器械的支持（ 中证网 ）。但"同比翻倍"在严格意义上对应"约为2024年全年的2倍"（即2026上半年 vs 2024全年），不是同比2025年上半年——追数据的人需要先把基准对齐。 路博迈是谁：规模最大的外资公募，注册资本四连增，还接手了施罗德 讲"为什么是这家公司"：路博迈基金管理（中国）是展业外资公募中管理规模最大的一家——截至2026年一季度末，管理规模 144.7亿元 、19只基金、7位基金经理（ 《财经》 ）。但结构上仍是"债基压舱"：2026年一季度债券基金占比超六成，权益是真正的增量，布局包括资源精选、港股通科技、中国医疗健康、中证A500指数增强。其中2024年9月成立的路博迈资源精选发起式基金成立以来收益率超过130%，规模由2000万元增至20多亿元（ 《财经》 ）。 2026年5月，国内首例外资公募整合落地：施罗德旗下恒享债、中国动力股、添源纯债三只产品拟并入路博迈，涉及持有人超2000户（ 《财经》 ）——在外资公募普遍面临规模与人才双重压力的行业洗牌中，路博迈是承接方而非退出方。 2021-07-22 公司成立，注册资本1.5亿元；唯一股东为NEUBERGER BERMAN INVESTMENT ADVISERS LLC（持股100%）（ 天眼查·股东 ） 2022年底 正式展业，为第二家开展业务的新设外商独资公募（ 《财经》 ） 2023-07 法定代表人由PATRICK SONG LIU变更为阎小庆（董事兼总经理）（ 天眼查·工商变更 ） 2024-03→2026-06 注册资本四连增：4.2亿→5.5亿→6.7亿→ 7.5亿元 （最新一次变更2026-06-25，实缴6.7亿元）（ 天眼查·工商变更 ） 2026-05 拟承接施罗德三只产品，国内首例外资公募整合落地（ 《财经》 ） 2025年度 税务评级A，由国家税务总局上海市浦东新区税务局评定（ 天眼查·税务评级 ） 喊"共振"的人，产品还在水下 李涛现任路博迈中国医疗健康股票基金经理（ 中证网 ），该产品是路博迈权益布局中的医疗健康主题基金（ 《财经》 ）。第三方基金数据平台披露，截至2026年8月5日，李涛累计任职2年224天，该基金A类资产规模仅1613.23万元，任职期间最佳基金回报-18.54%、最差-19.87%——产品自发行以来净值一直在1元下方（C类2026年7月31日净值为0.8109），直到最近一个季度才随板块大幅反弹，C类近3月涨幅约13.6%。 这组对照恰恰是理解本轮医药行情的关键：全市场把医药压到历史性低配，主题基金规模萎缩、净值深潜；也正因如此，一旦"低配修复+基本面验证"成立，筹码结构干净、边际弹性大。反过来，如果修复被证伪，最先承压的也是这些没有存量利润垫垫底的小产品。李涛的仓位判断与他的产品处境，本质上赌的是同一件事。 数据说明：李涛任职时长、基金规模与净值回报为公开基金数据平台披露口径（截至2026年8月5日），本次未单独核验平台链接；基金代码020142（A类）。 下一阶段：验证点和风险都在8-9月 行情已涨了一个多月，接下来是"业绩+临床数据+政策"三重验证窗口，也是分歧最大的窗口。 需要验证的四件事 医保谈判窗口： 8-9月是2026年医保谈判关键期，市场将反复博弈新药降价幅度；今年首次引入预申报机制，更多年中获批新药赶上申报，谈判结果直接决定放量斜率。 中报兑现： CXO连续5个季度营收、净利润增速超20%，景气正进入利润表兑现期；但已披露中报预告的94家医药企业中46.8%预亏——验证的是"结构性修复"而非全面反转。 临床数据读出： 8-9月WCLC、ESMO等全球医学大会将集中读出国产新药临床数据，"业绩+临床数据"共振是否成立将见分晓。 BD延续性： 上半年授权金额已接近2025全年规模，下半年百亿级大单能否延续，决定出海逻辑的斜率（数据见 开源证券研报报道 ）。 需要盯住的风险 医药内部"冰火两重天"： 增配集中于CXO与创新药（医药基金持仓环比+6.69pct、非医药基金+9.38pct），中药、疫苗、医疗器械、化学制剂在减配或预亏名单上——买错细分方向，板块beta救不了。 政策变量： 集采常态化、医保谈判降价超预期；7月起中成药再注册新规要求标注不良反应，行业出清加速。 科技资金回流： "低配修复"的前提是AI抱团松动；若科技行情重燃，资金可能回流，修复逻辑中断。 统计口径风险： BD"千亿美元/翻倍"在不同口径下从976亿到超千亿不等，基准不同，别把口号当数字。 研发与商业化风险： 券商研报提示的三大风险——研发失败、商业化不及预期、集采降价超预期（ 券商医药点评 ）。 来源 中证网｜路博迈基金李涛：近期创新药走强是"低配+基本面验证"的共振（2026-08-06） 新浪财经研报库｜券商医药行业点评：医药配置5.94%创2010年以来新低（2026-08-06） 今日头条转载｜医药持仓降至近5年新低，创新药产业链逆势获机构大幅增配（开源证券数据，2026-07-27） 今日头条转载｜主动权益基金医药配置降至2010年来最低，创新药出海却激增40%（2026-07-22） 《财经》｜首例外资公募整合落地：施罗德旗下三只产品并入路博迈（2026-05-21） 天眼查｜路博迈基金管理（中国）有限公司｜工商基础信息 天眼查｜路博迈基金管理（中国）有限公司｜工商变更 天眼查｜路博迈基金管理（中国）有限公司｜税务评级（2025年度A）