中际旭创H股上市一周：高盛、摩根大通好仓翻倍抢筹，大摩减持加空，华尔街在同一只股票上对赌 事时观察 · 公司资本动态 ｜ 2026-08-06 8月6日，中际旭创（300308.SZ / 03308.HK）H股盘中一度冲高逾11%、最高触及1249港元，创上市以来新高，收报1151港元、涨3.14%，全天成交28.32亿港元——距7月30日上市首日破发仅过去5个交易日。同一周，港交所权益披露显示华尔街大行对这只股票的方向判断罕见分裂：高盛、摩根大通连续大幅加仓好仓，摩根士丹利却在减持好仓、同步抬升淡仓。 三大行一周持仓：一个加仓，一个翻倍，一个反向 港交所权益披露数据（好仓/淡仓均为占已发行H股比例）： 机构 好仓变动 披露日 方向 关键节点 高盛 11.65% → 12.19% 8月3日 加仓 7月30日已从5.95%升至11.90%，一周内接近翻倍 摩根大通 5.6% → 13.72% 7月31日 大幅加仓 上市次日即从5.6%大增至13.72%，增持超8个百分点 摩根士丹利 6.31% → 5.92% 8月3日 减持 淡仓同步由0.22%升至0.27% 口径提示：港交所权益披露的好仓/淡仓包含做市、配售、衍生品对冲等头寸，不必然等于单边看多或看空；但三家投行在同一周内方向相反，仍是可核验的分歧信号。 上市一周时间线：从破发到新高 7月22日–27日 ：招股，发售价上限1010港元/股，淡马锡、高瓴、贝莱德、摩根资管、阿里、腾讯等35家基石合计认购约34.5亿美元（约270亿港元），占全球发售股份50%。 7月28日 ：确定发行价980港元；同日A股放量暴跌15.69%，单日市值蒸发逾1800亿元，成交516亿元；当晚董事长刘圣提议40亿–80亿元A股回购（A股史上最大规模回购提议之一）。 7月30日 ：03308.HK挂牌港交所主板，开盘971港元即破发，盘中最低880港元，收报960港元（-2.04%），成交近115亿港元；A股当日再跌9.15%至864元。 7月31日 ：摩根大通好仓由5.6%增至13.72%。 8月3日 ：高盛好仓由11.65%增至12.19%；摩根士丹利好仓由6.31%降至5.92%、淡仓升至0.27%。 8月6日 ：H股盘中最高1249港元创上市新高，收1151港元（+3.14%），成交28.32亿港元。 发行体量上，此次H股全球发售5450万股，基础募资534.1亿港元（约68.1亿美元），扣除约5.19亿港元上市开支后净额约528.91亿港元，锁定2026年港股IPO募资规模榜首；若全额行使15%超额配售权，总募资接近614亿港元，为2019年阿里巴巴回港以来港股最大IPO。 抢筹的逻辑：卖铲人手里的硬数字 高盛、摩根大通的真金白银并非无据——中际旭创的财务数据在这一轮AI光互联行情里属于最硬的一档： 382.40亿元 2025年营收（+60.25%），归母净利107.97亿元（+108.78%） 194.96亿元 2026年一季度营收（+192.12%），归母净利57.35亿元（+262.28%），单季利润超2025全年一半 45.5% 2026Q1综合毛利率（2023年31.6%→2025年41.5%），经调整净利率33.9% 23.4% 2025年全球光模块市占率（LightCounting口径），连续三年全球第一；1.6T市占率超50% 更关键的是订单能见度：招股书及公司披露显示，中际旭创在英伟达1.6T光模块采购中份额约80%，独家供应GB200平台约70%的1.6T光模块，订单已排产至2027年；英伟达2026年光模块采购量已上调至2000万只。2026年一季度硅光产品已占高速产品系列约70%，境外收入占比90.58%。高盛同期将中际旭创A股目标价从1187元上调至2581元，预计2026–2028年净利润同比分别增长65%、108%、119%——按8月6日A股约955元计算，隐含上行空间超过170%。 减持的逻辑：三个可核验的风险点 大摩的反向操作，对应的是这家公司最容易被市场挑刺的三个位置： 客户与地域高度集中： 2026年一季度前五大客户收入占比升至81.9%；境外收入占比90.58%，其中美国市场占62%、中国内地不足4%。一旦北美云厂商资本开支节奏放缓，收入弹性直接受压。 价格与技术迭代的“预期差”： 7月28日市场曾流传“1.6T明年价格暴跌至600美元以下”的恶性价格战传言；6月康宁发布玻璃桥光互连技术引发CPO提前替代担忧；7月2日Meta传出“卖算力”（MetaCompute）引发光模块集体大跌。公司副总裁王军已澄清1.6T均价“远高于传言”，但预期波动本身就是估值风险。 IPO定价与认购热度信号： 香港公开发售超额认购仅16.84倍、国际配售9.73倍，对比2026年上半年港股IPO平均2628倍的超额认购倍数明显偏低；980港元发行价较A股折价约24%（蓝水资本测算），低于H股发行常见的30%以上折价；A股自6月22日1416.88元历史高点（市值破1.3万亿）至7月30日864元，已回撤近四成。 分析建议 分歧怎么读： 大摩的“空”目前更像对冲而非宣言。 其好仓减持仅0.39个百分点，淡仓绝对水平仍只有0.27%，属于高位小幅兑现或套保的典型形态；而高盛、摩根大通上市一周内把好仓买到12%–13%以上，一方面是真金白银的做多表达，另一方面也包含配售、做市相关成分，不能简单折算成“看多仓位”。真正需要盯的不是单日披露，而是后面五个验证点：①8月底前披露的2026年中报能否维持一季度收入与毛利率斜率；②刘圣提议的40–80亿元A股回购是否落地、实际执行价位；③1.6T价格走势与2027年订单能见度（公司称部分订单已下至2027年、重点客户已给出2028年需求指引）；④大摩好仓是否继续下降、淡仓是否继续抬升；⑤H/A折价是否收敛。 公司档案速览 主体与股权背景（Company Index） 中际旭创股份有限公司2005年6月27日成立于山东龙口，法定代表人兼董事长为刘圣，注册资本11.11亿元，A股代码300308。公司前身为龙口中际电工机械/山东中际电工装备，2012年A股上市（募资3.33亿元），2017年以28亿元收购苏州旭创科技100%股权后转型光模块，现100%控股苏州旭创（注册资本28.35亿元），并延伸设立铜陵旭创、成都智禾光通等制造与研发主体。2025年公司光模块销量2109万只（+44.6%），其中约1800万只销往海外。 关联方线索： 档案风险模块显示，股东王伟修名下累计9条股权质押记录，多数已解押，最近一笔质押135万股、占其持股约1.94%，状态为“未达预警线”。该信息属股东个人层面线索，不构成对公司自身风险的判断。 来源： · 搜狐财经｜高盛、摩根大通，加仓中际旭创H股 · 华尔街见闻（新浪财经转载）｜高盛、摩根大通大幅加仓中际旭创H股，持仓双双翻倍 · 东方财富（市场资讯）｜高盛、摩根大通大幅加仓中际旭创H股 · 观点网｜中际旭创港股上市首日破发“追光者”的远谋与近忧 · 百家号｜中际旭创港交所上市，发行价980，首日股价跌破发行价 · 东方财富｜中际旭创今起招股，获淡马锡、阿里、腾讯等33家基石认购超270亿港元 · 中际旭创(3308)H股发行最终结果：超额认购，基石认购占比50% · 天眼查｜中际旭创股份有限公司｜工商基础信息 ｜ 实际控制人/控股链 ｜ 企业天眼风险 ｜ 融资历史