中再资源环境：减亏超九成仍预亏2600万至3100万，废电补贴二次分配悬而未决 2026年8月6日， 证券时报 梳理固废行业上半年业绩预告，给出一张分化图景：金属涨价把资源化企业推上高位，而以家电拆解为主业的中再资源环境（600217.SH）仍在补贴机制调整的阵痛期。公司7月13日晚发布的预告显示，上半年归母净利预亏2600万至3100万元，同比减亏约91.5%至92.9%——连续亏损，但已逼近盈亏平衡线。减亏靠的是节流；能否真正转正，取决于一笔还没落地的钱：归属2025年度的废电处理奖补资金二次分配。 2026上半年归母净利（预告） -3100万~-2600万元 扣非-3400万~-2900万元 同比减亏幅度 约91.5%~92.9% 上年同期归母-3.65亿元 2026年废电专项资金总额 47.5亿元 同比下降5%，归属2025年度奖补24.5亿元 终止募投项目补流 1.46亿元 两个项目剩余募集资金永久补流 一、减亏账本：三个报告期的轨迹 把三个报告期摆在一起，能看清这家公司盈亏曲线的形状——2025年是失速点，2026年一季度仍在失血，上半年预告则是"止血"信号： 报告期 营业收入 归母净利 毛利率 2025年全年 31.36亿元（-22.07%） -5.85亿元（-2701.34%） -11.42%（同比-19.35pct） 2026年一季度 4.83亿元（-36.04%） -2590.68万元（-1166.07%） 3.63%（同比-2.51pct） 2026上半年（预告） 未披露 -3100万~-2600万元，同比减亏约九成 未披露 注：2025年为公司1996年成立以来最大亏损年份，也是2013年以来首次亏损。数据来源： 深圳商报·读创客户端（网易转载） 、 今日头条报道 。减亏幅度按上年同期归母-3.65亿元与本期预告区间测算。 二、钱从哪来、又少了多少：补贴退坡时间线 中再资环的亏损故事本质是一道政策算术题。《废弃电器电子产品处理专项资金管理办法》实施后，国家对该类企业的补贴额度大幅下降，时间线如下： 2024年9月 《废弃电器电子产品处理专项资金管理办法》实施，废家电处理企业补贴额度大幅下降，行业扩张逻辑被改写。 2025年7月 财政部下达2025年专项资金预算：总额50亿元，其中归属2024年度奖补27亿元。 2026年3月 财政部公布2026年中央对地方转移支付预算：专项资金总额47.5亿元，同比降5%；归属2025年度奖补24.5亿元。 2026年6月 2026年专项资金预算下发，归属2025年度奖补一次分配至各省的金额明确，但分至各企业的金额尚未落地。 2026年7月13日 公司发布上半年业绩预告：参考各省已公示拆解量与历史奖补总额及降幅预估，报告期确认专项资金收入"大幅减少"；提示二次分配若与预估偏差，将影响预告数据。 关键在于公司表述的"按企业会计准则规定进行相关会计处理"——这份预亏数字里，补贴收入是 估出来的 ，不是到账的。 三、收入结构：七成以上还是补贴生意 据公开报道口径，废电回收与拆解处理贡献了公司收入约74.69%，工业废弃物处置等新业务约占25.22%——收入底盘仍高度绑定政策奖补。补贴退坡的代价直接写进2025年年报：毛利率-11.42%，意味着"卖得越多亏得越多"；2026年一季度毛利率回正至3.63%，但净利率仍为-5.41%。 今日头条报道 将其概括为：从"政策奶牛"向市场化运营艰难转型。 四、应对动作：节流、砍项目、换人 公司官方的对冲组合拳有三招：优化业务结构、降低奖补依赖；深化费用精细化管控、期间费用同比显著下降；严控运营成本。落到动作层面，信号更具体： 2026年6月13日 ：终止"唐山中再生拆解设备升级改造及非机动车回收拆解项目"和"仓储物流自动化智能化技改项目"两个募投项目，将合计1.46亿元剩余募集资金永久补充流动资金，理由是"当前行业政策、市场环境发生重大变化"。 2026年6月22日 ：副总经理彭晨因工作调动辞职。 控股股东层面 ：2026年6月，控股股东一致行动人质押5100万股，用于企业经营资金安全（公开报道口径，非公司自身动作）。 砍掉曾经的产能扩张项目、把募集资金转去补流，是行业"粗放式增长时代基本结束"的直接注脚。 五、同行对照：固废行业的分化现场 公司 2026上半年业绩（预告/快报） 驱动因素 中再资源环境 归母净利-3100万~-2600万元，减亏约九成 废电补贴退坡、节流对冲 东江环保 减亏2.94%~10.13% 资源化金属涨价、毛利率提升；无害化业务仍处产能利用率与结构优化期 瀚蓝环境 营收+34.25%，归母净利+24.63% 2025年新增并表粤丰环保电力、垃圾处理量拓展、降本增效 怡球资源 归母净利+510%~800% 中东地缘冲突致铝供给缺口、海内外价差扩大 华宏科技 +301.84%~352.08% 稀土价格上行、下游永磁需求扩容 富春环保 +60%~80% 锡、铜价格同比上行，资源化毛利率提升 高能环境 +79.13%~118.94% 资源化项目工艺拉通、产能释放 中山公用 +85%~115% 产业投资布局带来投资收益增加 数据来源： 证券时报《固废处理行业上半年业绩分化》 。 一句话概括这场分化：同样做固废，吃金属周期的在数钱，吃补贴的还在等分配。 六、行业空间：政策窗口与新增市场 分化之外，行业级机会也在打开。生态环境部、国家发展改革委等部门近日联合印发《固体废物污染防治"十五五"规划》，提出积极开展废弃电器电子产品及新能源退役设备污染防治，支持200个左右城市开展"无废城市"建设。行业底数是：我国每年产生固体废物超过110亿吨、历年堆存工业固体废物约300亿吨。增量方面，艾媒咨询报告显示动力电池退役量预计2028年突破400万吨，废旧电池回收利用行业产值有望超过2800亿元。这些对中再资环而言是远期窗口——眼下更现实的问题是先熬过补贴换挡期。 七、公司基本面：供销系上市平台 中再资源环境股份有限公司注册于陕西铜川市耀州区，1996年11月成立，1999年12月16日在上交所上市（600217），注册资本16.58亿元，曾用名包括陕西秦岭水泥（集团）股份有限公司，法定代表人王云立。 天眼查工商信息 显示，公司疑似实际控制人为中华全国供销合作总社，间接持股比例约25.34%，路径为：供销总社→中国供销集团（100%）→中国再生资源开发集团（60%）→上市公司等。 天眼查实际控制人 另显示，董事长、总经理等多名高管来自中再生系统（ 天眼查核心团队 ），上市公司与控股股东中国再生资源开发集团共用管理班底。 八、风险观察 ① 补贴"最后一公里"未落地 半年报正式披露前，若各省落地归属2025年奖补资金二次分配金额、公司实际分得款项与预估存在偏差，将直接影响预告数据——这是预亏数字最大的不确定性来源（公司业绩预告风险提示，见 睿思网报道 ）。 ② 对外担保记录188条 天眼查记录显示，公司对外担保信息达188条，担保对象多为旗下拆解子公司，单笔最高9800万元（黑龙江省中再生废旧家电拆解有限公司），另有8000万元、7000万元等大额担保（ 天眼查企业天眼风险 ）。 ③ 诉讼未决 （2026）粤03民终13740号于2026年5月20日在深圳市中级人民法院开庭，涉深圳诺辉管理顾问有限公司、中再资环、淮安华科环保科技有限公司及中国再生资源开发集团四方，结果未见披露；另公司曾因买卖合同纠纷被诉（（2026）皖0124民初3105号，庐江县人民法院一审裁定书）（ 天眼查司法风险汇总 ）。 ④ 关联方线索（未直接归因于公司） 档案显示，公司投资的陕西秦岭运输有限责任公司有清算信息，中再生（临沂）、（唐山）、（清远）电子废弃物公司及中再生环境服务有限公司有多起开庭公告，股东陕西省建筑材料总公司有破产案件信息、唐山市再生资源有限公司股东股权被冻结——均属关联方层面事件，不直接等同于公司自身风险。 九、下一步验证什么 二次分配落地 ：归属2025年度的24.5亿元奖补分到各省后，公司实际分得金额与预估偏差多大——这决定预亏数字会被"修复"还是"坐实"。 半年报正式披露 （8月底前）：核对毛利率、期间费用降幅与扣非口径，预告数据未经审计。 拆解量 ：公司按各省2026年已公示拆解量与历史趋势预估全年，下半年实际拆解量是收入确认的另一个变量。 新业务占比 ：工业废弃物处置等业务能否从25%左右往上走，决定"补贴依赖"能否实质性下降。 分析 中再资环这一轮减亏，本质是成本端的胜利而非收入端的修复：压期间费用、砍两个募投项目，把利润表从-3.65亿元拖回盈亏平衡线附近。但节流有天花板——2025年毛利率-11.42%说明补贴退坡后主业"卖得越多亏得越多"，2026年一季度毛利率虽回正至3.63%，净利率仍为-5.41%。对照同行，瀚蓝环境靠并购并表把营收做到+34.25%，东江环保靠金属涨价改善毛利，中再资环两者都没有，叠加担保、诉讼、质押等信号，它目前更接近"现金流保卫战"而非成长故事。"十五五"规划的无废城市与退役电池市场是行业级机会，但落地到这家公司身上，先看半年报，再看二次分配。 来源 证券时报｜固废处理行业上半年业绩分化 资源化板块报喜传统企业承压 深圳商报·读创客户端（网易转载）｜废电拆解补贴持续退坡下实现减亏！中再资环2026年上半年预亏2600万元至3100万元 今日头条｜中再资环上半年预亏2600万至3100万：同比减亏超九成，仍高度依赖补贴 睿思网｜中再资环上半年预亏2600万至3100万，亏损同比大幅收窄 天眼查｜中再资源环境股份有限公司｜工商基础信息 天眼查｜中再资源环境股份有限公司｜股东 天眼查｜中再资源环境股份有限公司｜疑似实际控制人 天眼查｜中再资源环境股份有限公司｜司法风险汇总 天眼查｜中再资源环境股份有限公司｜企业天眼风险 数据截至2026年8月6日；业绩预告及快报数据未经审计，最终以公司正式披露为准。收入结构占比（74.69%/25.22%）、控股股东一致行动人质押等信息为公开报道单源口径。