艾伯维医药贸易（上海）背后的药王交接：Skyrizi 单季 55.5 亿美元逼近修美乐纪录，217 亿美元指引把悬念留给 Q3 2026年8月7日 · 事时观察 · 编译整理自财报与公开报道 7月31日，美股母公司艾伯维（NYSE: ABBV）公布2026年二季度财报：IL-23抑制剂 Skyrizi（利生奇珠单抗）单季销售额 55.5亿美元 ，同比、环比均增长 24%，首次单季突破 55 亿美元，逼近修美乐 2022 年创下的 56亿美元单季纪录 ；公司同时把 Skyrizi 全年收入指引上调至 217亿美元 ，超过修美乐 212 亿美元的全年峰值，并称 Q3 即有望破纪录。 投资界 、 氨基观察 报道了同一组数字。 口径提示： 上述销售数字全部归属美股上市的全球母公司艾伯维（AbbVie Inc.）。本文主角艾伯维医药贸易（上海）有限公司是其在中国大陆的贸易与商业运营主体，Skyrizi 的在华获批节奏与这场全球药王交接直接相关，但两者不能混为一谈。单季销售额另有 55.05 亿美元的口径（同比 +24.4%，见 搜狐财报编译 与 头条号深度拆解 ），两口径共同指向“首次单季破 55 亿美元”。 主角是谁：一家在华贸易公司，和一份全球财报 艾伯维医药贸易（上海）有限公司成立于 2012 年 9 月，注册资本 19014.3 万元人民币，由 AbbVie Limited 100% 持股 ，企业类型为港澳台法人独资，法定代表人董莉君同时担任董事长、总经理；2025 年度工商年报显示参保人数 1192 人。 天眼查·工商基础信息 、 天眼查·2025年度年报 该公司注册于上海自贸区，经营范围覆盖药品进出口、药品批发与医疗器械经营，是艾伯维在华商业化的落地主体。Skyrizi 在华以“利生奇珠单抗”推进： 2023年7月6日 上市申请获国家药监局药审中心受理， 新浪财经 ； 2025年3月10日 获 NMPA 批准的首个适应症是成人中重度克罗恩病， 新浪财经 。也就是说，让 Skyrizi 冲击药王的核心适应症——银屑病——在中国市场的争夺才刚刚开始。 一张表看懂：55.5 亿美元意味着什么 药物 2026年Q2销售额 同比 位置 Skyrizi （IL-23） 55.5亿美元（另一口径55.05亿） +24% 首次单季破55亿；距修美乐56亿单季纪录一步之遥 Rinvoq （JAK1） 25.25亿美元 +24.5% 免疫组合第二引擎，胃肠病学全年有望增30% 修美乐 （TNF） 7.56亿美元 −36% 前药王，生物类似药持续侵蚀 参照：修美乐2022 单季56亿 / 全年212亿 — 尘封4年的纪录，被追赶的目标 数据来源： 氨基观察 、 药智网 、 头条号深度拆解 。Skyrizi 单季数值存在 55.5亿/55.05亿 两口径，已并列呈现，未合并取整。 财报全景：营收超预期，但 EPS 指引下调 169.9 亿美元 Q2总营收，+10.2%，高于预期167.7亿 87.86 亿美元 免疫学组合营收，+15.1% 3.65 美元 调整后EPS，+22.9%；GAAP净利36.13亿（+285%） ~676 亿美元 全年营收指引，上调3亿；EPS指引下调至13.87–14.07 被市场放大的“利空”是全年 EPS 指引下调，但下调完全源于 109亿美元收购 Apogee Therapeutics 带来的每股约 0.14 美元摊薄，并非主业走弱；公司目标交易完成后 2–3 年内将净杠杆率降至 2 倍。 头条号深度拆解 、 搜狐财报编译 财报发布后盘前股价一度下跌约 4%， 市场资讯 将其归因于估值高位（PE 约 124–128 倍）与指引预期差；富国银行 7 月 14 日则把目标价从 260 美元上调至 295 美元。 为什么是银屑病：渗透率还在爬坡，疗效数据拉开身位 Skyrizi 的增长底盘是银屑病。全球约 2%–3% 人群受该病困扰，美国约 800 万患者，其中 20%–30% 为中重度；即便是美国，生物制剂与口服创新药的整体渗透率也只有 30%–35% ，五年提升近 10 个百分点——增量来自初治与跨药转换。 氨基观察 艾伯维在 2025 年财报电话会上预测：2027 年 Skyrizi 整体销售额有望达 200 亿美元，其中银屑病相关约 125 亿美元。 氨基观察 疗效是它的护城河：UltIMMa-1/2 两项 III 期研究中，治疗 16 周 PASI90 应答率 70%–73%、PASI100（皮损完全清除）36%–49%；而强生口服药 Icotyde 据 BMO 研报约 46%/27%（未直接头对头）。给药上 Skyrizi 每月一次、控制后延长至每季度一次，且对合并炎症性肠病的银屑病患者无 IL-17 抑制剂的安全限制。 氨基观察 对手在做什么：口服药放量，但还没动摇处方格局 竞争者 机制 最新进展 对 Skyrizi 的含义 强生 Icotyde 口服IL-23多肽 2026年3月美国获批，已开出超1.8万张处方、覆盖约1.1万名患者 首席商务官称其抢占的主要是安进Otezla、BMS Sotyktu等口服存量；Skyrizi 新增患者量是其余生物制剂与口服药总和的4倍 强生 Tremfya IL-23单抗 Q2销售额20亿美元，同比+72% 同靶点最大追赶者，高速放量 口服剂型整体 — 渗透率持续提升 艾伯维2025年1月收购Nimble获口服IL-23R抑制剂ABBV-859，银屑病适应症已进入I期临床，对冲口服替代风险 数据来源： 药智网 、 氨基观察 。 风险观察：修美乐的前车之鉴，和五条要盯的线 专利悬崖 修美乐的下滑就是剧本预览。 2026年Q2修美乐只剩 7.56 亿美元（−36%），而它 2022 年还是单季 56 亿、全年 212 亿的药王。Skyrizi 与 Rinvoq 合计年化已接近 320 亿美元（Q2 口径）， 头条号深度拆解 把这种“双药衔接”称为制药史上罕见的悬崖对冲——但 Skyrizi 自身专利到期后的循环，只是被推迟，没有被消除。 并购代价 109亿美元收购 Apogee 的摊薄与杠杆。 对价每股 135.11 美元，预计 2026 年 Q3 交割；市场存在“防御纵深”与“高溢价陷阱”两种解读。 新浪财经 、 市场资讯 估值情绪 高位定价下的敏感神经。 财报后盘前一度跌 4%，PE 约 124–128 倍，股价自 4 月低点反弹约 30%；季度分红 1.73 美元/股。 市场资讯 中国变量 银屑病适应症在华尚未获批，赛道已先热起来。 利生奇珠单抗在华先批的是克罗恩病；国内 IL-23 赛道已有古塞奇尤单抗、乌司奴单抗、替瑞奇珠单抗三款获批，2026年3月优时比比奇珠单抗（IL-17A/F双靶点）又在华获批。 新浪财经 中国市场的获批节奏、医保准入与挂网价格，决定全球药王故事在华能兑现多少。 司法记录 中国主体档案中的程序性记录。 已核验两例：2026年4月23日浦东法院开庭的（2025）沪0115民初133320号劳动合同纠纷（艾伯维为原告）、2023年广州天河法院的劳动争议公告（L某某诉艾伯维及广州分公司）。均为开庭/公告类程序记录，未见裁判结果， 当前证据不足以据此评估实质合规风险 。 天眼查·司法风险汇总 关键节点 2016年2月 艾伯维以 6 亿美元预付款获得 risankizumab 全球开发与商业化权益 新浪财经 2019年3–4月 日本率先获批，随后美国、欧盟获批；2022年修美乐创下 56 亿美元单季与 212 亿美元全年峰值 2023年7月6日 利生奇珠单抗在华上市申请获 CDE 受理 新浪财经 2025年1月 收购 Nimble Therapeutics，获得口服 IL-23R 抑制剂 ABBV-859；3月10日利生奇珠单抗在华获批克罗恩病 新浪财经 2026年3月 强生 Icotyde 美国获批；优时比比奇珠单抗在华获批 2026年6月22日 宣布 109 亿美元收购 Apogee（预计 Q3 交割） 市场资讯 2026年6月26日 Skyrizi 儿科银屑病适应症获 FDA 批准，成为美国首个用于 6 岁及以上儿童群体的 IL-23 抑制剂 新浪财经 2026年7月31日 Q2 财报：Skyrizi 55.5亿美元、全年指引上调至 217 亿美元 2026年Q3（待验证） 公司称将打破修美乐单季纪录 接下来盯什么：217 亿美元指引的兑现路径 上半年 Skyrizi 已实现 99.88 亿美元（+27.3%），占 217 亿指引的约 46%；与 Rinvoq 合计 146.32 亿美元，占公司总营收 46%。 新浪财经 按指引倒推（推算，非公司口径），下半年需完成约 117 亿美元、单季平均约 58.5 亿美元——这本身就要求 Q3、Q4 连续两个季度刷新修美乐 56 亿美元的纪录。悬念不在“会不会破”，而在“破完之后，增速靠什么撑到 2027 年 200 亿的预测”。验证节点：Q3 财报、Icotyde 与 Tremfya 的处方增速、利生奇珠单抗在华银屑病审批与医保谈判、Apogee 交割后的杠杆与整合进度。 主要来源 投资界：银屑病市场，又要催生下一个药王了 氨基观察（搜狐号）：银屑病市场，又要催生下一个药王了 药智网：单季55.5亿美元，艾伯维Skyrizi即将超越修美乐 搜狐·财报编译：艾伯维二季度净营收169.90亿美元，宣布109亿美元收购Apogee 头条号：艾伯维Q2经营超预期！“后修美乐时代”如何再返巅峰（深度） 新浪财经：艾伯维Skyrizi上半年大卖100亿美元 新浪财经：Skyrizi儿科适应症获批，报销层面仍面临实际考验 新浪财经：艾伯维109亿美元押注Apogee，布局下一款免疫学疗法还是高溢价陷阱 新浪财经：艾伯维利生奇珠单抗在华申报上市（2023） 新浪财经：全球首个，这款药物国内获批上市（2025） 市场资讯：斥资109亿美元收购Apogee，富国银行上调目标价至295美元 天眼查：艾伯维医药贸易（上海）有限公司·工商基础信息 天眼查：艾伯维医药贸易（上海）有限公司·2025年度年报 天眼查：艾伯维医药贸易（上海）有限公司·司法风险汇总 说明：Skyrizi 单季销售额存在 55.5 亿（氨基观察、药智网）与 55.05 亿（头条号拆解、搜狐编译）两种口径，正文并列呈现。文中“下半年需单季平均约 58.5 亿美元”为基于指引与上半年数据的推算，非公司口径。2026年8月7日发布。