漳州市九龙江以片仔癀资产下场当GP2：10亿元九象基金完成备案，千亿市属国企要从LP变管家？ 2026年8月初，由漳州市九龙江集团（下称“九龙江”）与厦门象屿系联合发起的漳州市九象股权投资合伙企业（有限合伙）（下称“九象基金”）通过中国证券投资基金业协会备案，总规模10亿元。与以往“出钱不管事”的LP身份不同，九龙江全资子公司漳州片仔癀资产经营有限公司（下称“片仔癀资产公司”）此次以GP2身份进入基金合伙人序列，被投资界称为九龙江集团在私募基金管理领域的重要探索与实践 [1] [2] 。一家资产超千亿、过去把钱交给中信建投、招商致远、中金资本打理的市属国企，第一次把手伸向基金管理侧。 一、10亿基金谁出钱、谁管事：象屿系任管理人，九龙江系拿GP2 要素 披露内容 基金名称 漳州市九象股权投资合伙企业（有限合伙） 总规模 10亿元人民币 备案状态 已通过中国证券投资基金业协会备案（2026年8月初对外披露） [1] [2] 联合发起方 厦门象屿创业投资管理有限公司（象屿创投）、九龙江集团权属企业、漳州高新区创业投资有限公司 [2] 管理人（GP1） 厦门象恒创业投资有限公司，象屿创投全资子公司 [2] GP2 漳州片仔癀资产经营有限公司，九龙江集团全资子公司 [1] 参与出资方 闽台润信石化产业母基金、片仔癀资产公司、开泰资本运营公司、漳州高新区区属国企 [1] 基金投向 新能源、绿色石化与新材料、智能制造、新一代信息技术、生物制造等领域 [2] 两个细节值得注意：其一，在中基协完成备案、对外披露的基金管理人是象屿系子公司厦门象恒创投，而非九龙江系主体——GP2与“管理人”在法律身份上是两回事；其二，片仔癀资产公司同时出现在出资方名单里，即它既出钱、又进入管理侧，属于典型的“双身份”合伙人。 二、同一集团四路资金进同一支基金：左手出钱，右手管事 九象基金最特别的地方，不在10亿元的规模，而在出资方之间的股权关系——九龙江系至少有三路资金同场，再加上一个外部的漳州高新区区属国企： 主体 与九龙江的关系 在九象基金中的角色 闽台润信石化产业母基金 九龙江持股99%（基金注册资本20亿元，2022年11月成立） [11] 出资方（LP）——该母基金本身就是“九龙江出钱、中信建投资本管理”的产物 [5] [6] 漳州片仔癀资产经营有限公司 九龙江100%全资子公司，注册资本20.5亿元，2011年成立 [11] GP2，并参与出资——首次以普通合伙人身份现身 [1] 福建开泰国有资本运营有限公司 九龙江持股51%，注册资本30亿元 [11] 出资方（LP） [1] 漳州高新区区属国企 无股权关联 出资方 [1] 厦门象恒创业投资有限公司 象屿创投全资子公司（象屿系） [2] 管理人（GP1） 也就是说：九龙江既是九象基金最大的出资方集团，又在管理侧拿到了一个GP2席位，但基金的主导管理权握在象屿系的象恒创投手里。这更像一次“大金主+旁听席”的结构安排，而不是真正的管理权交接。 三、九龙江的基本盘：千亿资产、AAA评级，赚钱主要靠上市公司 1389.41亿元 2024年资产总额 [3] 763.82亿元 2024年营业收入 [3] 40.54亿元 2024年利润总额 [3] 51.27% / 37.85% 控股片仔癀药业 / 龙溪轴承两家上市公司 [11] AAA 东方金诚2025年3月评定主体信用，展望稳定 [4] 40亿元 注册资本：漳州市国资委认缴36亿 + 福建省财政厅4亿 [10] [13] 这家1980年成立（前身为漳州制药厂、漳州片仔癀集团公司）的市属国有资本投资集团，融资渠道畅通：2024年8月发行“24九龙江MTN002”，规模10亿元、期限5+N年，合规申购22家 [9] 。但AAA背后有评级机构点名的隐忧——东方金诚在2025年3月的评级报告中同时指出：公司债权投资在资产中占比仍很高，主要用于古雷开发区和圆山高新区的投资支出；投资收益持续亏损，对利润形成侵蚀；有息债务规模较大，在建及拟建项目未来尚需投入金额较大，存在资本支出压力 [4] 。简言之，这是一家靠上市公司股权和园区投资撑起资产负债表、自身经营性收益承压的市属产业投资集团。 四、路径图：从纯LP到GP2，九龙江系花了十年 2016年 片仔癀联合丰圆资本发起片仔癀丰圆群贤创投基金，片仔癀出资7500万元任基石投资人——纯LP身份 [7] 。 2023年3月 九龙江与中信建投资本共同发起闽台润信石化产业基金，总规模50亿元、首期20亿元，中信建投资本任管理人；天眼查显示九龙江对基金持股99%——出99%的钱，管理权全部外聘 [5] [11] 。 2024年11月 片仔癀盈科基金（总规模10亿元）通过中基协备案，片仔癀投资等以LP身份参与 [7] 。 2025年4月 片仔癀公告拟参与招盈基金（目标规模10亿元）：片仔癀投资认缴2亿元，片仔癀资产公司以关联方身份认缴1.5亿元，管理人为招商致远资本——此时片仔癀资产公司还是LP [7] 。 2026年1月 中金（漳州）医疗产业基金完成备案，片仔癀投资认缴2亿元（占比20%），管理人为中金资本 [8] 。 2026年8月 九象基金10亿元完成备案，片仔癀资产公司以GP2身份进入合伙人序列——在公开可查范围内首次站上管理侧 [1] [2] 。 这条路径的轨迹很清楚：九龙江系一直在“出钱”，管理权始终交给中信建投、招商致远、中金资本等外部机构。九象基金是第一次出现“自己人进GP序列”的安排，但GP1仍是象屿系。 五、卡点：GP2不等于管理人，四个问题决定这步棋的分量 GP2≠管理人。 九象基金在中基协备案的管理人是厦门象恒创投；片仔癀资产公司GP2的实缴份额、投决会席位、管理费与超额收益分成安排均未披露 [1] [2] 。在本次核验的公司档案与公开信息范围内，也未发现片仔癀资产公司或九龙江以管理人身份登记私募基金的记录。若GP2只是参与有限合伙治理而非实际管理，那么“从LP变管家”更多是出资结构创新，而非管理能力市场化。 既出钱又管事的双重身份。 片仔癀资产公司同时出现在出资方名单和GP序列中，同集团另有闽台润信母基金、开泰资本进入同一基金——三层关联关系叠加，投资决策中的利益冲突与关联交易定价，将成为这支基金治理的试金石。 做GP的钱从哪里来。 评级机构已点名公司投资收益持续亏损、有息债务规模较大、资本支出压力 [4] 。做GP意味着自建投资团队、承担合规与业绩考核成本，短期不增报表收益，反而增加费用与连带责任——这对一家利润主要靠上市公司权益法贡献的集团是新增成本。 现有“管家”的约束。 九龙江的闽台润信母基金至今由中信建投资本管理，其子基金遴选门槛要求申请机构“累计管理实缴规模≥5亿元、至少3个成功退出案例” [6] 。九龙江系若想未来接管这类管理权，先要在九象基金证明自己的投资能力。 六、下一步验证什么 九象基金首期实缴与首次投资何时落地、投向了哪个具体项目； GP2在投决会中的实际权限，以及管理费、carry如何分成——目前均未披露； 片仔癀资产公司或九龙江是否申请私募基金管理人登记； 在“中信建投资本管理母基金、象恒创投管理九象基金”的双管家格局下，九龙江未来在基金治理中的话语权走向。 补充背景：在本轮核验的两起公开司法公告中，九龙江集团分别以原审第三人（2026年5月公告的大连中院买卖合同纠纷二审，定于2026年7月3日开庭）和申请执行人身份（龙文区法院（2022）闽0603执1975号执行案）出现 [14] ，未显示其作为被执行对象被采取强制措施的情形。另需说明：九象基金各出资方的具体出资额、GP2权利义务细节，目前尚无公开披露。 来源 投资界｜漳州市九象基金完成设立（2026-08-07） 同花顺财经｜厦漳国企联动，象屿九龙江合作基金成功落地（2026-08-03） 今日头条｜漳州市属第一国企是九龙江集团（2025-09-11） 金融界｜东方金诚：评定漳州市九龙江集团有限公司主体信用等级为AAA（2025-03-13） 新浪财经｜中信建投资本在福建漳州设立50亿新基金（2023-03-02） 中信建投资本｜关于九龙江产业母基金公开遴选子基金管理机构的公告（2024-11-22） 投资界（新浪股吧转载）｜片仔癀再做LP（2025-04-01） 同花顺财经｜片仔癀：关于投资参与中金医疗基金的进展公告（2026-01-20） 百家号｜漳州市九龙江集团有限公司2024年度第二期中期票据发行总额100,000万元（2024-08-16） 天眼查｜漳州市九龙江集团有限公司·工商基础信息 天眼查｜漳州市九龙江集团有限公司·对外投资 天眼查｜漳州市九龙江集团有限公司·实际控制人/控股链 天眼查｜漳州市九龙江集团有限公司·企业年报（2025年度） 天眼查｜漳州市九龙江集团有限公司·司法风险汇总