牧原食品集团：猪价26天跌回10元关口，上半年预亏57亿——成本最低的龙头仍在成本线之下卖猪 7月12日冲到 11.4元/公斤 的生猪价格，26天后回到 10.36元 ，再度逼近10元关口。对生猪养殖龙头 牧原食品集团 （牧原股份，002714.SZ）而言，这轮过山车行情意味着：7月卖猪均价 10.64元/公斤 ，仍低于公司5月披露的完全成本 11.6元/公斤 。就在一个月前，公司刚预告上半年净亏损57亿至67亿元，同比由盈转亏。全行业成本最低的猪企还在亏钱，这轮亏损要扛到什么时候？ 10.36元/公斤 8月7日生猪现货价 较7月12日高点下跌约9.1% 10.64元/公斤 牧原7月商品猪均价 同比 -25.59%，仍低于成本 57亿~67亿元 2026上半年预亏 上年同期盈利105.3亿元 11.6元/公斤 牧原5月完全成本 全年目标降至11.5元以下 3780万头 二季度末能繁母猪存栏 距3750万头目标仅30万头 价格时间线：7月为何冲高，8月为何回落 中国养猪网数据显示，这轮行情从6月底启动：6月29日价格陡峭上行，7月1日重回10元区间（10.14元/公斤），7月6日突破11元， 7月12日摸到11.4元/公斤的高点 。随后掉头向下，8月7日降至 10.36元/公斤 ，26天跌超9%；期货市场跌得更狠，生猪主力2609合约8月3日盘中最低探至 10635元/吨 ，创合约上市以来新低，较7月6日盘中高点累计下跌16.26%。 7月1日 生猪（外三元）重回10元区间，报10.14元/公斤 7月6日 突破11元关口，报11.06元/公斤 7月9日 全国生猪报价11.36元/公斤，连续第11日上涨 7月12日 冲至11.4元/公斤高点 7月30日 政治局会议再提"稳定生猪生产和价格"；商品猪出栏价已回落至10.43元/公斤 8月3日 生猪期货2609合约盘中10635元/吨，创上市新低 8月7日 现货降至10.36元/公斤，再度逼近10元关口 上涨和回落各有明确触发因素。卓创资讯分析师李晶认为，7月上涨主因是 大猪存栏断档 引发肥标价差走阔，带动养殖端压栏和二次育肥补栏，供应端短期减量；正信期货分析师李莉则指出，8月回落源于高温淡季消费走弱叠加养殖户集中出栏、规模化猪企冲刺月度出栏目标，形成阶段性供需错配（详见 时代周报 与 云南网报道 ）。 牧原7月销售拆解：量价环比齐升，同比仍大跌 牧原8月6日披露的7月销售简报（公告编号2026-067）显示，7月"量价齐升"只是相对6月的环比改善——拉到同比看，售价和收入跌幅均超过两成。 指标 2026年7月 同比 环比（vs 6月） 商品猪销量 666.1万头 +4.82% 622.7万头 → 666.1万头 商品猪销售均价 10.64元/公斤 -25.59% 9.69 → 10.64元/公斤 商品猪销售收入 88.97亿元 -23.56% 约75亿 → 88.97亿元 屠宰量（子公司牧原肉食） 276.3万头 — — 数据来源： 证券日报·牧原2026年7月销售简报 ；6月数据来自 时代周报 。公司同时在公告中提示：生猪市场价格大幅波动可能对经营业绩产生重大影响。 同行的7月售价也不高：温氏股份毛猪销售均价10.80元/公斤（环比+12.27%）、新希望10.42元、天邦食品10.63元、神农集团10.55元——五家猪企7月均价全部落在10.4~10.8元区间，而今年1-2月牧原均价还在12.57元/11.59元。行业整体仍在成本线下方运行。 亏损账本：卖价低于成本约0.96元/公斤 牧原7月10日发布的2026年半年度业绩预告显示：预计上半年归母净利润 亏损57亿至67亿元 ，上年同期为盈利105.3亿元，同比由盈转亏；上半年商品猪销售均价约10.4元/公斤，同比降约28%。公司解释称，报告期内养殖成本较上年同期下降，但猪价跌幅更大（ 经济参考报 、 中国网财经 ）。 成本/售价口径 数值 时点 牧原完全成本（公司披露） 11.6元/公斤 2026年3月、5月 牧原全年成本目标 11.5元/公斤以下 2026年 牧原最优秀场线成本 10.5元/公斤以下 5月投资者活动 牧原部分场线成本 12~13元/公斤以上 5月投资者活动 牧原7月销售均价 10.64元/公斤 7月 温氏肉猪养殖综合成本（二季度） 约12元/公斤 7月投资者活动 行业自繁自养头均亏损 约238元/头 7月底 成本数据来源： 经济参考报 、 中国网财经 ；行业头均亏损来自 中财网 。 简单对比：7月售价10.64元/公斤，较5月完全成本11.6元/公斤低约0.96元/公斤。换言之，即便按牧原对外披露的成本口径，当前仍在"卖一头亏一头"的状态。公司总裁高曈此前给出成本路径：2022年提出的"每头猪600元降本"目标，截至5月底已完成323元，还有277元挖潜空间；最优秀场线成本已在10.5元/公斤以下，复制到全部场线是牧原压成本的核心逻辑。 过冬筹码：降杠杆、H股、回购与屠宰 在行业深度亏损期，牧原的选择不是收缩，而是维持规模并用财务手段撑住现金流： 资产负债表 截至一季度末资产负债率 50.73% ，较年初下降3.42个百分点；负债总额较年初减少超31亿元，降至2021年中报以来最低；货币资金余额 142.70亿元 （ 经济参考报 ）。 H股融资 2026年2月在港交所挂牌，成为国内首家"A+H"两地上市的猪企，为低谷期补充了资本储备（ 经济参考报 ）。 股东动作 6月25日公告：部分董事及高管拟增持A股合计4亿-5亿元，同步推出H股回购方案（3亿-5亿港元）（ 经济参考报 ）。 出栏目标 2026年预计销售商品猪 7500万-8100万头 ，与2025年实际销量7798.1万头基本持平——即维持规模、不减产。针对"被要求缩减30%出栏量"的传闻，公司回应以官方信息为准（ 央广财经 ）。 第二曲线也在发力：屠宰肉食板块2025年首次实现年度盈利（全年屠宰2866.3万头、同比+128.9%），2026年一季度、二季度均保持盈利，上半年屠宰量1723.4万头、同比增长约51%；公司称一季度屠宰产能利用率超过100%（ 中国网财经 ）。养殖亏损、屠宰盈利的对冲结构，是牧原区别于中小猪企的关键。 行业去化：离3750万头目标只剩30万头 这一轮猪价低迷的根源是产能过剩，而去化速度正在成为市场的核心变量：农业农村部数据显示，二季度末全国能繁母猪存栏降至 3780万头 ，同比减少263万头、较2025年末减少181万头，距《生猪产能综合调控实施方案（2026年修订）》设定的3750万头正常保有量目标仅差 30万头 ；一季度末时这一缺口还超过100万头（ 时代周报 、 云南网 ）。牧原自身也在调减：据公开报道，截至2026年3月末其能繁母猪存栏约312.9万头，一季度调减约10.3万头（ 公开报道转载 ）。 政策信号同步加码。7月30日政治局会议再提"稳定生猪生产和价格"——券商研报指出，这是中央政治局会议历史上第二次提稳猪价，且表述从"稳定生猪等农产品价格"扩展至"稳定生猪生产和价格"，政策着力点从价格端延伸到生产端（ 中财网 ）。 拐点之争：三季度末、四季度，还是2027年一季度？ 能繁母猪逼近目标线，去产能接近尾声，但"尾声"不等于"拐点已到"。市场对反转时点的判断明显分叉： 偏早派：2026年三季度末至四季度 长江证券 ：从猪价寻底、亏损时长与深度看，均已达到历轮周期开启反转的平均水平，反转预计2026年三季度末至四季度逐步启动（ 中国网财经 ）。 卓创资讯 ：8月全国均价或在10.01元/公斤附近徘徊，9月随天气转凉、中秋国庆备货，猪价有望震荡回升至10.47元/公斤；下半年自繁自养或"先亏后转盈"，全年整体仍亏损（ 每日经济新闻 ）。 偏晚派/谨慎派：明年一季度或更晚 标普信评 （8月报告）：下半年猪价仍将低于行业平均养殖成本，行业普遍亏损持续，经营性现金流承压、杠杆抬升；能繁母猪收缩传导至商品猪供给有约10个月滞后，下半年出栏总量仍处高位（ 时代周报 ）。 部分券商研报 ：能繁母猪自二季度大幅去化、传导约10个月， 2027年一季度 才是盈利反转拐点（ 中财网 ）。 期货端 ：紫金天风姜振飞提示8月供给仍充裕，行情或8月中下旬才边际好转；信达期货张秀峰判断第七轮猪周期或于2026年下半年至2027年开启（ 云南网 ）。 还有一个被反复提及的不确定性：养殖效率提升可能抵消母猪存栏下降——后备母猪储备充足、PSY持续改善，若"母猪少了但单产高了"，去化未必转化为供给收缩（ 云南网 ）。标普信评也指出，龙头上市猪企依托成本、资金与融资壁垒显著提升抗亏损能力，反而会延缓行业整体出清节奏。 风险观察 售价与成本倒挂仍在扩大亏损敞口。 7月均价10.64元/公斤低于完全成本11.6元/公斤约0.96元/公斤；上半年预亏57亿-67亿元后，全年亏损幅度取决于下半年猪价中枢——若8-9月猪价如卓创预测先探底再回升，三季度单季仍难言扭亏。 场线成本离散是双刃剑。 最优秀场线已低于10.5元/公斤，但部分场线仍在12-13元/公斤以上；成本挖潜既是盈利弹性，也是牧原"全行业最低成本"叙事下的内部风险敞口。 行业现金流风险由标普信评点名。 下半年猪价低于行业平均成本、普遍亏损持续，经营性现金流承压、杠杆抬升；行业冻品库存率仍处历史偏高水平（ 中财网 ）。 去化兑现存在结构性悬念。 生产效率提升可能抵消母猪去化效果；龙头企业抗亏损能力反而延缓出清——"去化接近尾声"与"供给仍然过剩"可以同时成立。 司法档案（本次已核验范围）。 公司index风险模块近期记录以合同纠纷、劳动争议类程序公告为主，例如2026年4月内乡县法院（2026）豫1325民初747号合同纠纷案（牧原为原告）、2026年6月灌南县法院合伙合同纠纷案（牧原为被告之一，定于8月17日开庭）、2023年山东高院劳动争议再审公告；本次核验范围内未发现与经营规模相当的重大处罚或被执行记录（ 天眼查司法风险 ）。 下一步验证什么 9月双节备货能否把现货拉回10.47元/公斤上方——卓创的预测若兑现，三季度亏损收窄；若证伪，行业普遍亏损将延续到四季度。 三季度能繁母猪能否跌破3750万头目标线，以及牧原自身母猪存栏（3月末约312.9万头）是否继续调减。 8月半年报：实际亏损落在57亿-67亿元区间的哪一端，Q2单季亏损、屠宰盈利贡献、完全成本是否触及11.5元/公斤目标。 领先指标组合是否共振：仔猪价格、标肥价差、二育栏舍利用率（8月2日约41%）、期货期限结构（ 云南网 ）。 政治局会议后调控细则是否落地：头部猪企产能约束的传闻（公司已否认缩减30%出栏）与政策执行力度。 分析 （基于上述已核验数据）：牧原的赌注可以概括为"以成本领先＋规模维持＋屠宰对冲＋降杠杆"熬过低谷，赌行业在政策调控与亏损倒逼下于2026年下半年至2027年完成出清、猪价回到成本线上方。7月12日的高点行情已证明压栏和二次育肥只能制造短期脉冲，真正的拐点信号仍需等待供给端实质收缩——而能繁母猪距3750万头目标只剩30万头，意味着答案最快在接下来两个季度见分晓。 来源 网易财经（时代周报）：再度走跌！7月生猪价格重回10元关口 证券日报：牧原食品集团2026年7月份销售简报 中新经纬：牧原股份7月商品猪销售收入同比下降23.56% 经济参考报：牧原股份上半年预亏57亿元至67亿元 中国网财经：牧原股份2026年半年报预告解读 格隆汇：牧原预计上半年净亏损57亿元至67亿元 每日经济新闻：牧原上半年预亏超57亿元，行业何时走出底部 中财网：政治局再提稳猪价，猪周期27Q1反转拐点临近 云南网：供强需弱格局尚未扭转，生猪价格短期反弹阻力较大 中财网：生猪去化加速价格有望企稳 中财网：猪价加速下行产能去化提速 央广财经：牧原披露2026年商品猪销售目标7500万-8100万头 公开报道转载：牧原能繁母猪存栏与出栏目标（自媒体转载，数据仅供参考） 天眼查：牧原食品集团股份有限公司工商基础信息 天眼查：牧原食品集团最终受益人（秦英林36.14%） 天眼查：牧原食品集团司法风险汇总