摩根资产管理（中国）母集团摩根大通加仓中际旭创H股至15.02%：披露均价1150港元，禁令传闻同日而至 8月7日，港交所权益披露显示，摩根大通（JPMorgan Chase & Co.，摩根资产管理（中国）的最终母公司）于8月4日增持中际旭创（03308.HK）H股，多头持仓比例由13.48%升至15.02%，跨过15%整数关口，披露的购买均价为1150.8522港元——较发行价980港元溢价约17%。这是摩根大通一周内第二次披露大幅加仓（7月31日由5.60%升至13.72%）。值得注意的是，增持交易日与 路透社报道美国FCC拟禁止进口中国新型号光收发模块 的日期同为8月4日；披露落地当日（8月7日），中际旭创A股尾盘跳水、收跌3.68%，机构加仓与政策风险正面相撞。 先厘清主体：加仓的是集团，不是境内资管子公司 本次披露方是摩根大通集团，而非摩根资产管理（中国）自身。摩根资产管理（中国）是集团在上海自贸区的全资资管平台——工商档案显示，其100%股东为JPMORGAN ASSET MANAGEMENT (ASIA) INC.，成立日期2016年8月24日，注册资本4.42亿元，系2016年9月获批的 首家入驻上海自贸区的外商独资资管公司 ；2023年4月，上投摩根基金完成股权划转更名为摩根资产管理中国，成为集团在华公募旗舰品牌。15.02%的H股头寸是集团层面的披露，与境内公募基金持仓分属不同账本。 关系 性质 证据 摩根大通集团 ↔ 摩根资产管理（中国） 最终母公司与全资境内资管子公司 天眼查股东链显示JPMORGAN ASSET MANAGEMENT (ASIA) INC.持股100%； 中国基金报 确认摩根大通集团为母公司、2023年更名整合 摩根大通集团 ↔ 中际旭创 IPO基石投资者 + 二级市场H股第一大股东 基石名单中出现"摩根资产管理"（ 金融界 ）；8月4日披露好仓15.02%，为H股口径最高持仓机构 摩根资产管理（中国） ↔ 中际旭创 本轮核验范围内无直接持股证据；关联在观点层 其副总经理兼投资总监杜猛6月15日公开表示"AI领域仍具备确定性成长机会，重点聚焦光模块、PCB、液冷和算力租赁"（ 界面新闻 ） 档案核验：在本次已核验的摩根资产管理（中国）档案范围内，风险模块仅见人员、地址、注册资本、名称变更等常规工商记录，未见行政处罚或诉讼记录；纳税资质为增值税一般纳税人（自2017年6月起）。这支持"公司本体无重大负面"的判断，但不涉及本次集团增持行为本身。 一周时间线：从基石认购到15%关口 7月22日 招股启动：基础发行5450万股H股，最高发售价1010港元；33家基石投资者（淡马锡、阿布扎比投资局、高瓴、贝莱德、摩根资产管理、阿里巴巴、腾讯、周大福企业等）合计认购约34.5亿美元，占全球发售约49.12%；孖展719.9亿港元，超额认购逾13倍（ 中经传媒/新浪财经 、 证券日报 ）。 7月28日 定价每股980港元，锁定2026年港股最大IPO；当晚董事长刘圣提议40亿至80亿元回购A股（ 百家号/证券时报 ）。 7月30日 挂牌上市，基础募资约534亿港元；H股首日收跌2.0%破发（ 界面新闻 ）；同日高盛以均价946.49港元买入324.51万股（约30.71亿港元），好仓5.95%→11.90%。 7月31日 摩根大通好仓5.60%→13.72%；H股收1028港元（+7.08%），A股收涨4.4%、成交超540亿元（ 瑞恩资本 ）。 8月3日 高盛好仓11.65%→12.19%。 8月4日 摩根大通好仓13.48%→15.02%，买入均价1150.8522港元；同日路透援引四名知情人士报道，FCC拟禁止进口中国新型号光收发模块，美官员希望2026年内公布并实施（ 网易/财闻 ）。 8月5日 禁令传闻发酵，A股跌近14%。 8月6日 H股收报约1151港元，较发行价上涨约17%（ 腾讯新闻 ）。 8月7日 港交所披露8月4日增持（ 财联社 17:09发布）；H股早盘一度涨超5%报约1204港元（ 今日头条 ），A股尾盘跳水、盘中一度跌逾5%报904元附近，收报919.87元（-3.68%， 新浪财经 ）。 两大行持仓对照（H股口径） 机构 最新披露 关键动作 摩根大通 8月4日：好仓13.48%→15.02%，买入均价1150.8522港元 7月31日已由5.60%升至13.72%，一周内披露持仓比例翻倍以上 高盛 8月3日：好仓11.65%→12.19% 7月30日以均价946.49港元增持324.51万股（约30.71亿港元），5.95%→11.90% 摩根士丹利 截至8月6日披露：好仓5.92% 位列H股股东第三 口径提示：披露比例为H股股本口径，并非占总股本比例；摩根大通与高盛最新好仓合计约27.2%，超过H股流通盘四分之一。另需注意7月31日披露的13.72%与8月4日披露起点13.48%之间存在约0.24个百分点的口径回落，中间原因未见公开说明。 为什么是现在：集团在赌什么 北美云厂商资本开支仍在加码 ：亚马逊将2026年资本开支计划提高至约2200亿美元；Meta将下限从1250亿美元上调至1300亿美元；微软2026财年第四财季资本支出同比增长约70%；四大巨头2026年合计上限逼近7500亿美元（ 界面新闻 ）。光模块是数据中心建设中"最先拿单、最先确认收入"的环节。 行业处于放量期 ：中信建投预计2026年全球光模块市场保持约60%增速，1.6T进入商业化放量（ 证券时报 ）。 中际旭创业绩兑现中 ：2025年营收382.40亿元（+60.25%）、归母净利107.97亿元（+108.78%）；2026年一季度营收194.96亿元（+192.12%）、归母净利57.35亿元（+262.28%）、毛利率升至45.5%；1.6T已批量出货，订单覆盖2026全年、部分至2027年，重点客户已给出2028年新产品指引；泰国工厂高速率产品批量出货。 份额与评级背书 ：连续五年全球光互连收入第一（2025年整体份额21.2%、高速数通细分28.1%，灼识咨询口径；数据中心光模块约27%，Counterpoint口径）；高盛将A股目标价由1187元上调至2581元并预计2026—2028年净利分别增长65%、108%、119%，交银国际首覆买入目标价1600元，野村维持买入1325元。 集团在华资管团队观点同向 ：摩根资产管理（中国）投资总监杜猛在6月中期策略会上点名光模块为AI确定性方向——集团层面的加仓动作与其境内投研判断方向一致（ 界面新闻 ）。 分歧与风险：加仓的对面站着什么 看空/风险一侧 FCC禁令悬顶 ：路透8月4日报道FCC拟禁止进口中国新型号光收发模块，美官员希望2026年内公布并实施；中际旭创超过90%收入来自海外、客户集中于全球头部云厂商，若落地将直接冲击对美交付（ 网易/财闻 ）。8月5日A股已因此跌近14%。 追高与高波动 ：披露均价1150.85港元较发行价溢价约17%，而上市首日即破发、一周内H股从暗盘低位到8月7日盘中高点1204港元大幅震荡；A股8月7日尾盘跳水收跌3.68%。 披露口径不等于自营直买 ：港交所"好仓"包含股份及相关衍生工具，也可能涵盖代客托管与做市头寸；媒体亦提示"多头仓位不完全等于二级市场直接买入"（ 腾讯新闻 ）。 集中度与周期 ：前五大客户收入占比常年在75%以上、最大单一客户约四分之一；全球AI资本开支节奏变化会带来阶段性需求波动。 支持/反驳一侧 中信证券评估 ：禁令以传闻版本落地概率偏低，美国市场对中国光模块的实质性依赖是主要障碍；中国厂商占全球前十七席、供应约三分之二数据中心光模块；Coherent、Lumentum产能短期难以承接缺口（ 网易/中信证券研报 ）。 产能前移 ：中际旭创泰国工厂已实现高速率产品批量出货，东南亚产能成为北美订单主要交付通道，即使新规落地仍可经海外实体交付。 公司回应 ：董秘办称已核实FCC尚未出台限制性文件，暂不予评述。 机构评级仍偏多 ：高盛2581元、交银国际1600元、野村1325元目标价均显著高于现价。 分析建议 关于"长线配置还是短线博弈"：现有公开证据只能确认"H股多头持仓在IPO后一周内快速上升"，无法区分自营、代客与衍生品敞口构成，也不能直接推断动机——把15.02%解读为"战略入股"或"坚定看多"都超出证据边界。从披露均价（1150.85港元）与8月6日收盘（约1151港元）几乎持平看，这笔增持更像随行就市的市价加仓，而非回调后的低位布局。真正可验证的信号是：后续是否继续披露跨越16%、FCC禁令文本与时间表、以及半年报业绩兑现（依据：披露均价与收盘价对比、港交所披露规则）。 下一步验证什么 摩根大通是否继续增持至16%——按港交所权益披露规则，好仓每跨越一个整百分点即触发披露，这是观察其意图最直接、最公开的信号。 FCC禁令正式文本与时间表——美官员希望2026年内公布并实施，但知情人士称仍可能修改或搁置。 中际旭创2026年半年报——一季度已实现归母净利57.35亿元（占2025全年53.1%），中报能否延续高增。 H股能否站稳980港元发行价上方——8月6日曾收约1151港元，8月7日在政策传闻下回落。 超额配售权（绿鞋）行使与后续解禁——基础发行5450万股，募资额视行使情况而定。 摩根资产管理（中国）旗下公募产品是否出现同类持仓——目前无公开证据，若出现将是"集团投研观点落地为境内产品配置"的进一步验证。 来源 （按正文引用顺序） 搜狐财经：摩根大通继续加仓中际旭创H股，持股比例升至15.02% 财联社（新浪财经转载）：摩根大通继续加仓中际旭创H股 持股比例升至15.02% 新浪财经：摩根大通继续加仓中际旭创H股，持股比例升至15.02%（含8月7日行情） 金融界：摩根大通继续加仓中际旭创H股 瑞恩资本（ZAKER）：高盛、摩根大通，增持中际旭创(03308) 今日头条：高盛、摩根大通同步大幅增持中际旭创H股 腾讯新闻：高盛、摩根大通大幅加仓中际旭创，H股多头持仓比例双双翻倍 界面新闻：连续五年蝉联全球第一，中际旭创赴港上市：光模块龙头的全球化大棋 中经传媒智库/新浪财经：股价3年涨10倍！光模块"一哥"每股定价980港元 金融界：港股年内最大IPO！中际旭创港股发售价980港元（含基石名单） 证券日报：全球资本抢筹中际旭创 网易/财闻：高盛、小摩联手增持中际旭创！上市公司集体回应光模块禁令，券商：中国产业链地位难撼 证券时报（百家号）：中际旭创股价反弹近9%：光模块行业未来走势分析 中国基金报：摩根资产管理中国全资三周年成绩单浮出水面 界面新闻：摩根资产管理：AI领域仍具备确定性成长机会 天眼查：摩根资产管理（中国）有限公司工商档案