扩展自 网易财经 2026-08-07 报道《薄连明：基业长青还是朝生夕灭，差别就在一件事》｜事时观察 TCL科技集团复盘“鹰的重生”：19亿巨亏被判“文化病”，如今光伏一年又亏92亿 8月7日，在TCL任职18年、亲历2006年国际化巨亏的前总裁薄连明接受访谈，抛出那句出人意料的复盘结论： 当年用“钻石模型”层层诊断，TCL治理结构先进、国际化战略必须走，真正拖后腿的是“未与战略适配的企业文化” 。李东生随后发动历时约24个月的组织再造（ 正和岛 ）。这个“病根在文化而非战略”的判断，放在今天的TCL科技集团身上格外值得重看——同一家公司，2025年半导体显示业务净利80.1亿元创下新高，光伏业务却一年亏掉92.64亿元。 两组数字：把“重生”切成两半 薄连明所称“TCL集团现整体营收超3500亿元”是集团口径（报道口径）；上市公司TCL科技（000100.SZ）2025年营收1840.6亿元。更关键的是亏损与盈利的结构： 指标 2006年（鹰的重生前夜） 2025年（当下） TCL集团/科技 净利润 -19.32亿元 （2005年为-3.2亿元） +45.2亿元 ，同比+188.8% 营业收入 同比下滑约9%（当年已连续下滑） 1840.6亿元，同比+11.7% 经营现金流净额 — 440.2亿元，同比+49.1% 亏损/盈利的主要来源 TCL多媒体欧洲区亏 25.96亿元 （TCL按股比分占10.06亿） 华星净利80.1亿元 vs 光伏（中环）归母净亏 92.64亿元 资本市场状态 2007年5月8日复牌后变更为*STTCL 正常上市；2026年6月推出11亿-12亿元回购 2006年数据来自 TechWeb·TCL2006年报 ；2025年数据来自 证券时报e公司（东方财富转载） 与 新浪科技·业绩预告 。 二十年时间线：从断臂求生到两线作战 2004 接连收购法国汤姆逊彩电、阿尔卡特手机业务，开中国企业大规模跨国并购先河（ 今日头条·李东生复盘 ）。 2005 TCL集团净亏3.2亿元，上市以来首度年度亏损（ TechWeb ）。 2006.6 李东生写下《鹰的重生》，随后关停海外失血工厂、精简架构、聚焦主业；薄连明称变革历时约24个月（ 今日头条 、 正和岛转载 ）。 2007 2006年报亏19.32亿元后，公司预告2007年上半年扭亏为盈（ TechWeb ）。 2009 李东生投入约245亿元筹建华星光电，切入液晶面板，改写“缺芯少屏”被动局面（ 今日头条 ）。 2020 收购天津中环集团，进入光伏赛道，形成“面板+光伏”双引擎（ 鼎新网·邱处机 ）。 2024.8 李东生“跳到一线”，亲自出任TCL中环CEO，原CEO沈浩平随后退出核心管理层（ 鼎新网 ）。 2025 华星净利80.1亿元、完成收购原乐金显示（中国）广州LCD工厂（t11）；TCL中环归母净亏92.64亿元，两年累计亏损约190亿元（ 新浪科技 、 鼎新网 ）。 2026.3 TCL中环以12.58亿元拿下“一道新能源”控制权（一道2025年亏损近20亿元且资不抵债）；TCL科技披露发股收购广州华星半导体（ 鼎新网 、 新浪看点 ）。 2026.6 TCL科技取消收购配套募资、改用自有资金，并公告拟11亿-12亿元回购用于员工持股与股权激励（ 新浪看点 、 今日头条 ）。 2026.8 薄连明复盘“鹰的重生”：诊断结论是“病根在文化”（ 网易财经 ）。 病根在文化，还是周期？三组证据摆在一起 支持“文化/基因”判断的证据 薄连明的诊断逻辑是：治理结构没问题、战略方向没错，卡在文化与战略不匹配——这与他后来在交大安泰EMBA课堂上的框架一脉相承： “增长是结果（营收利润），成长是原因（企业内在基因系统的进化）” （ 上海交大安泰案例中心 ）。佐证还包括：2006年后李东生靠组织动作（关厂、换人、聚焦）翻盘；2024年他对光伏失血的中环复制同一套打法——亲自下场、撤换管理层、低谷期并购（ 鼎新网 ）。 反证：2006年亏损几乎全来自欧洲区 当年TCL集团亏19.32亿元，其中 TCL多媒体欧洲区就亏25.96亿元 ，TCL按股比分占10.06亿元；亏损主因是平板电视快速替代CRT，令并购来的汤姆逊欧洲业务失去成本优势，叠加欧洲重组费用超预期（ TechWeb ）。也就是说，行业技术迭代与并购标的资产本身的问题，是当年亏损的硬原因。若“病根”只在文化，很难解释为何亏损高度集中在欧洲单一区域——这层因果，公开材料里没有量化验证，属于事后归因。 康佳对照的另一种读法 薄连明以“同期成立的另一家深圳家电企业”作对比，报道口径称其“现营收约300亿且严重亏损”。公开可查的最接近样本是康佳集团：2022年营收296.1亿元（接近“300亿”口径），此后逐年下滑至2025年的98.35亿元，当年归母净亏125.82亿元，连续四年亏损近200亿元，2026年4月30日起被实施退市风险警示（*ST康佳A），2025年7月原控股股东华侨城将股权无偿划转给华润旗下磐石润创（ 东方财富 、 今日头条 ）。 但康佳的溃败，公开可查的原因更多在 战略层面 ：2018年后布局房地产、环保、金融、半导体等低协同业务，彩电主业技术踏空，2025年彩电业务毛利率跌至-2.11%、全年计提减值76.97亿元（ 今日头条 、 东方财富 ）。如果康佳的病根也归为“文化”，这个概念就宽到难以证伪；如果归为战略，则“病根在文化而非战略”的普遍性就要打问号。 对照样本：同期起步，两条不同的路 康佳集团（深圳） TCL科技集团（惠州） 起点 1980年5月成立，改革开放后首家中外合资电子企业 前身1982年注册（TTK），李东生1982年入厂 2025年营收 98.35亿元（-11.51%） 1840.6亿元（+11.7%，上市公司口径） 2025年净利 归母净亏125.82亿元 归母净利45.2亿元 近年累计 2022-2025四年亏损近200亿元 显示盈利 vs 光伏中环两年亏约190亿元，两线并存 2026年状态 *ST康佳A，净资产为负，资产负债率126.66% 正常上市；回购+员工持股+合伙人持股计划推进 控制权 2025年7月华侨城划转给华润旗下磐石润创 李东生任董事长兼总经理，天眼查口径最终受益人，直接认缴出资约9亿元 康佳数据： 东方财富 、 今日头条 ；TCL数据： 证券时报e公司 、 天眼查·工商基础信息 、 天眼查·企业年报 、 天眼查·最终受益人 。 风险观察：光伏失血、并购消化与下一次“重生” 最大失血点：TCL中环。 自2023年四季度起连续9个季度亏损，2025年光伏业务毛利率-12.90%、硅片毛利率-19.44%，含Maxeon投资失利在内的资产减值46.22亿元；李东生的应对是“低谷期换人、低谷期并购”——亲任CEO、100亿元理财弹药、12.58亿元并购一道新能源补齐“硅片-电池-组件”链条（ 鼎新网 ）。2026年能否止血，是“鹰的重生”打法首次在光伏周期里接受检验。 并购消化待验证。 发股收购广州华星半导体（中尺寸TFT-LCD）的方案中，标的2024、2025年显示器件毛利率分别为22.99%、22.78%，高于同行；问询函回复称“业绩大幅下滑风险小”（ 新浪财经·问询函回复 ）。该判断依赖面板价格与行业供需，且公司已取消配套募资、改以自有资金支付现金对价（ 新浪看点 ）——显示现金流信心，也意味着资本开支占用上升。 有利条件同样具体。 华星大尺寸TV/商显全球领先，显示器、笔电、手机面板出货量同比+17%/+64%/+29%，车载显示出货面积+61%且份额升至11%，平板份额跃居全球第二；半导体材料业务2025年营收57.1亿元（+21.7%）居国内第一；2025年度现金分红18.7亿元（比例超40%），并承诺未来三年每年分红不低于归母净利30%（ 证券时报e公司 ）。回购与持股计划则把“基因迭代”落到利益绑定机制上（ 今日头条 ）。 下一步，验证什么 光伏止血时点： TCL中环2026年能否收窄甚至扭亏——看2026年中报、光伏价格与减值计提节奏。 并购成色： 广州华星半导体并表后，22%+的毛利率能否维持，业绩承诺是否兑现。 显示盈利的可持续性： 面板价格周期、国补政策与世界杯等赛事需求对华星80亿元净利的支撑能持续多久。 “文化病根”命题本身： 若“病根在文化而非战略”要成立，需要拆出可检验的文化变量与业绩因果；目前公开材料只有复盘叙事，没有量化对照——这是这个命题最大的验证缺口。 来源 网易财经·薄连明：基业长青还是朝生夕灭，差别就在一件事（原始报道） 正和岛·原创钻石模型 成就TCL“鹰的重生” ／ 搜狐转载 上海交大安泰案例中心·薄连明《全景管理模式》EMBA讲座 TechWeb·TCL2006年报巨亏19亿元 今日头条·李东生：巨亏19亿被骂最差CEO 新浪科技·TCL科技2025年度业绩预告 证券时报e公司·TCL科技2025年财报 鼎新网·两年亏损190亿，李东生铁血改革 新浪财经·TCL科技重组问询函回复 新浪看点·TCL科技发股收购广州华星半导体项目方案调整 今日头条·TCL科技拟11亿-12亿元回购 东方财富·康佳四年连续亏损近200亿 ／ 今日头条·康佳亏损200亿 天眼查·TCL科技集团工商基础信息 ／ 企业年报 ／ 最终受益人