瑞达期货再收警示函：总经理两年三度被点名，5.89亿“券商梦”撞上审批窗口 8月6日，厦门证监局对瑞达期货（002961.SZ）作出责令改正决定，总经理葛昶因“未勤勉尽责”被出具警示函并记入诚信档案——这是葛昶近两年内第三次被监管点名。罚单落地，距中国证监会就瑞达期货5.89亿元收购申港证券股权出具反馈意见（7月31日）仅6天：一边是创历史新高的盈利预告，一边是“内部控制存在缺陷”的监管认定。 本次处罚 公司责令改正；总经理葛昶警示函 违规领域 私募资管＋互联网营销“双违规” 在审交易 5.89亿元受让申港证券11.94%股权 2026上半年预告 归母净利4亿–4.3亿元，同比+75.59%–88.76% 这张罚单查了什么：四项违规，指向内控系统性缺陷 据厦门证监局公告，瑞达期货本次被查问题分两类：私募资管业务违规两项、互联网营销违规两项。监管认定上述问题“反映出内部控制存在缺陷”，对瑞达期货责令改正；同时认定葛昶作为总经理未勤勉尽责、对违规负有管理责任，对其出具警示函，相关情况记入证券期货市场诚信档案。 违规领域 监管认定 私募资管 未将个别从业人员配偶参与公司设立的资产管理计划的情况向投资者披露并向厦门证监局报告 私募资管 以收取投资顾问费名义实质收取业绩报酬，导致同一资管计划对不同投资者适用不同的业绩报酬提取比例 互联网营销 未将与个别第三方机构的互联网营销合作事项向监管报备 互联网营销 开展营销活动时通过不正当方式引流，干扰正常搜索结果 需要留意的是，第二项资管违规恰好落在公司最赚钱的业务上：2025年瑞达期货资管业务净收入1.04亿元（同比+106.7%），期末受托资金39.2亿元（+807.7%），业绩报酬是其重要利润来源——罚单指向的正是业绩报酬的收取方式与投资者间的公平性问题，而非资管业务本身。 两年三罚时间线：从营销、会计到资管，三个方向依次踩线 2024年8月 ｜第一次被点名：厦门证监局认定瑞达期货互联网营销业务内部控制不健全——个别员工无从业资格证即从事期货业务、宣传内容片面、第三方合作不规范、审核留痕不到位、无咨询资格员工违规传播行情。公司被责令改正，葛昶与首席风险官杨明东被监管谈话。 （来源：天眼查风险明细、网易财经） 2025年4月 ｜第二次被点名：全资子公司瑞达新控资本会计核算不规范，以前年度部分贸易类业务收入确认不符合会计准则，导致定期报告财务数据不准确。公司被出具警示函、责令处分相关人员、责令增加内部合规检查次数（〔2025〕6号）；董事长林志斌、总经理葛昶、财务总监曾永红、首席风险官杨明东一并被警示函（〔2025〕5号），深交所随后对公司和四位高管出具监管函。 （来源：天眼查风险明细） 2025年8月 ｜公司层面积压：因未对部分外部接入信息系统开展合规评估、未妥善保存评估材料，被责令改正（此单未点名高管）。 （来源：天眼查风险明细） 2026年8月6日 ｜第三次被点名：资管＋营销双违规，公司责令改正、葛昶警示函，双双记入诚信档案。 （来源：财中社、新浪财经） 人物档案｜葛昶：28年“老兵” ：生于1968年6月，1998年12月加入瑞达期货，从市场部总监做到营业部经理、网上事业部总监、副总经理，2019年1月起任总经理，同时兼任大商所、郑商所交易委员会委员及基金业协会资管委员会委员。薪酬逐年上行但低于多名副手：2023–2025年分别领取90.56万元、96.87万元、118.77万元，低于副总经理林娟（226.47万元）、李晖（172.44万元）和财务总监曾永红（120.48万元）。 （来源：网易财经，据瑞达期货年报） 为什么是现在：5.89亿“券商梦”正卡在证监会反馈窗口 瑞达期货此次被罚的时点不是偶然。2026年1月，公司启动一项A股史无前例的交易——以自有资金受让申港证券股权，做期货公司反向参股券商的“首案”。行业主流一直是券商控股期货公司（中信期货、国泰君安期货均为券商子公司），瑞达期货想反过来给期货公司装上一块券商牌照。 2026-01-20 董事会审议通过：拟以自有资金5.89亿元（58,857万元）受让申港证券合计11.9351%股权（5.15亿股）；其中8.1112%（3.5亿股）来自裕承环球市场有限公司，该部分股份处于质押状态，其余来自嘉泰新兴资本管理有限公司。 2026-02-04 与两家境外出让方签署股权转让协议。若落地，瑞达期货将成为申港证券第二大股东。 2026-07-31 证监会出具反馈意见，要求申港证券30个工作日内补交两份材料：瑞达期货已支付保证金的付款凭证、本次股权转让的董事会议案文本。格林大华期货副总经理王骏称，这表明交易已进入审批关键阶段；行业解读认为反馈聚焦“交易是否真实发生、决策程序是否合规”，并未质疑“期货参股券商”模式本身。 2026-08-04 截至当日，交易仍处于反馈回复阶段，尚未获批。 2026-08-06 厦门证监局罚单落地：公司“内控存在缺陷”、总经理“未勤勉尽责”。 （来源：网易财经、瑞达期货参股申港证券解读） 标的质量不差：申港证券2016年成立，是CEPA框架下首家合资全牌照券商，注册资本43.15亿元；2023–2025年净利润从3.33亿元增至4.21亿元。按2025年净利估算，11.94%股权每年可贡献约5000万元投资收益，但这只是账面上的“加法”——瑞达期货的算盘是客户互导与“价格风险管理＋融资＋财富管理”的业务闭环，公司在2026年5月业绩说明会上表态：若获批将整合双方业务资源。 数据对照：盈利创新高，现金流却在“失血” 增长侧：历史最佳业绩 2025年营业总收入12.27亿元，归母净利润5.47亿元（+42.95%）创历史新高，扣非净利5.46亿元（+45.52%），加权ROE 17.70%，拟10派2.3元 2026年一季度：营收3.98亿元（+108.42%），归母净利2.04亿元（+151.19%）；上半年预告净利4亿–4.3亿元（+75.59%–88.76%） 资管爆发：2025年受托资金39.2亿元（+807.7%），公司口径资管规模46.29亿元，较2024年末近乎翻倍 经纪跑赢行业：2025年代理成交额+32.9%（行业+23.7%），经纪净收入4.27亿元（+18.1%）；2025年股价涨92.14% 压力侧：现金流与股价 2025年经营活动现金流净额骤降至约-11亿元；2026年一季度再流出8.71亿元 股价2026年以来跌近三成（跌幅约26%），与历史最佳盈利形成背离 营收增速口径打架：年报与券商研报口径同比+23.20%，部分媒体按2024年披露基数对比为-32.24%——差异背景正是2025年4月被查出的贸易收入核算差错更正 5.89亿元收购对价、H股募资计划与持续失血的经营现金流并行 下一步验证什么：四个观察点 申港证券股东资格审批。 证监会反馈意见只问材料、不问模式，属常规材料问询；但“公司＋总经理”双罚记录恰落在30个工作日反馈窗口内。中国投资协会上市公司投资专业委员会副会长支培元判断：审批周期大概率延长，瑞达期货需提交更充分的整改说明。验证点：反馈回复是否按期提交、有无新增问询、批复时点。 高管任职资格与业务准入。 中国金融智库特邀研究员余丰慧指出，期货公司总经理属监管备案高管，多次违规记入诚信档案，后续年检、任职资格审核将触发重点关注；新业务牌照、资管产品备案、做市商资格等均需穿透高管合规背景。验证点：葛昶任职资格年检及公司新业务申请是否受限。 H股上市计划。 2026年6月10日公告筹划发行H股并在港交所主板上市，6月27日股东大会通过，7月27日董秘称“按计划有序推进”；若成行，瑞达期货将是继弘业期货、南华期货之后行业第三家“A＋H”期货公司。验证点：H股申报时点及诚信记录在境外发行的披露口径。 资金链与收购节奏。 经营现金流连续为负（2025年约-11亿、2026Q1约-8.7亿）与5.89亿元收购并行，H股被市场解读为补充弹药。验证点：H股定价与募集规模、收购付款节奏、质押股份（8.1112%）解押安排。 分析判断（基于上述已核验证据）： 这张罚单不会自动终结瑞达期货的“券商梦”——证监会7月31日的反馈意见聚焦材料完备性，未对模式提出质疑，这是对交易本身的相对利好；但8月6日新增的公司与高管“双罚”记录，把“审批确定性”变成了需要重新定价的变量：诚信档案是期货公司展业的基础设施，连续三年在营销、会计、资管三个方向被点名，说明问题不是偶发事件而是内控体系短板，下一张罚单的代价未必还是“责令改正”。瑞达期货的赌注，是从通道型期货公司转向综合金融服务——申港证券2025年净利4.21亿元、AA主体评级（联合资信，2021年5月）、历史最佳盈利，是它的筹码；现金流失血与合规记录，是它的软肋。 数据口径说明：瑞达期货2025年营业总收入12.27亿元，“同比+23.20%”为年报及券商研报口径，“同比-32.24%”为部分媒体按2024年披露基数（约18.1亿元）计算的口径；两套数字并存，背景是2025年4月厦门证监局认定子公司瑞达新控贸易业务收入确认不符合准则、公司已更正前期会计差错。文中“近两年三次被点名”的认定依据为厦门证监局2024年8月（监管谈话）、2025年4月（警示函）、2026年8月（警示函）三次行政监管措施记录。 信息来源 网易财经（独角金融） ｜总经理葛昶第三次被点名，瑞达期货的“券商梦”悬了？ https://www.163.com/dy/article/L29ECBOU0519II4K.html 财中社（搜狐转载） ｜私募资管业务及互联网营销双违规 瑞达期货及总经理葛昶遭监管措施 https://m.sohu.com/a/1059660652_122014422 新浪财经 ｜私募资管业务及互联网营销双违规 瑞达期货及总经理葛昶遭监管措施 https://finance.sina.cn/2026-08-06/detail-inimknci3842961.d.html 独角金融（今日头条） ｜总经理葛昶第三次被点名，瑞达期货的“券商梦”悬了？ https://m.toutiao.com/article/7671230598522782251/ 瑞达期货参股申港证券反馈意见解读 ｜瑞达期货5.89亿参股申港证券，证监会反馈意见出炉 https://m.toutiao.com/article/7669934295477191211/ 和讯（券商研报） ｜瑞达期货2025年及2026年一季报点评 https://m.hexun.com/stock/2026-05-18/224173922.html 天眼查 ｜工商基础信息 https://www.tianyancha.com/company/234615197#baseInfo 天眼查 ｜实际控制人/控股链 https://www.tianyancha.com/company/234615197#finalInvest 天眼查 ｜疑似实际控制人 https://www.tianyancha.com/company/234615197/gudong#actualControl 天眼查 ｜企业天眼风险（违规处理信息） https://www.tianyancha.com/company/234615197/jingxian#riskDetail 天眼查 ｜企业信用评级（联合资信AA） https://www.tianyancha.com/company/234615197/jingzhuang#creditRating