中国三峡新能源（集团）REIT首秀：网下认购超160倍，上市首日盘中破发近3% 8月7日，中国三峡新能源（集团）股份有限公司（三峡能源，600905.SH）作为原始权益人的华泰三峡新能源REIT（508059）在上交所挂牌——这是东北地区首单能源公募REIT、全市场第11单能源REIT，也是国内第二只海上风电标的。产品发行总份额5亿份、募资40.065亿元，网下认购倍数超160倍；但开盘后价格一度跌近3%，触及7.776元，午间收跌1.77%，直到尾盘才翻红，最终收涨0.06%险守发行价。一级市场的狂热认购与二级市场的首日破发，在一天之内同时发生。 首日盘面：从破发到险守，一天两次变盘 发行价 8.013元/份 按40.065亿元÷5亿份推算 日内低点 7.776元 较发行价 -2.96% 午间收盘 -1.77% 跌幅一度收窄 全天收盘 +0.06% 险守发行价上方 认购与定价的背离被媒体直接点出： 每日经济新闻 报道，网下认购倍数超160倍、网上认购超38倍；发行披露口径则显示，网下认购数量总和为网下初始发售份额的140.05倍，其中有效认购为61.23倍，公众投资者有效认购为38.38倍（ 市场资讯 ）。160倍与140倍之差，或是全额认购与有效认购的口径差异，但无论哪种口径，热度都不低。 发行要素 数值 说明 产品全称 华泰三峡清洁能源封闭式基础设施证券投资基金 简称华泰三峡新能源REIT，代码508059 原始权益人 中国三峡新能源（集团） 控股股东为中国长江三峡集团 基金管理人 华泰证券（上海）资产管理有限公司 同时担任资产支持证券管理人 发行规模 40.065亿元 / 5亿份 网下认购超160倍，网上超38倍 底层资产：运行近6年的庄河Ⅲ，凭什么入池 这只REIT的底层资产是三 峡能源大连庄河Ⅲ海上风电项目 ：总并网容量298.8MW（29.88万千瓦），配置72台风力发电机组，2020年11月全容量并网，是东北地区首个获准开工、最早开工、最早全容量投产的海上风电项目（ 市场资讯 ）。 经济日报 称，该项目已连续安全稳定运行超2000天、累计发电超44亿千瓦时，属于典型的"成熟运营资产入池"逻辑。 公司层面的资产线索也能对上：据 天眼查控制链 ，三峡能源100%持有三峡新能源大连发电有限公司（注册资本13.99亿元，2015年6月成立），与庄河Ⅲ项目在地域、时间上吻合——此为关联线索，项目公司的直接股权结构以REIT招募说明书为准。此外，母公司中国长江三峡集团与金风科技联合研制的全球首台20兆瓦海上风电机组已于2026年2月在福建并网（ 科技日报 ），海上风电的技术纵深是这家公司持续输出REIT资产的底气。 认购160倍与破发并存：市场到底在定价什么 格上基金研究员蒋睿的判断是：破发是市场整体情绪偏弱、叠加前期新能源REITs板块破发形成负反馈的结果， 更多反映定价环境，而非资产质量 （ 每日经济新闻 ）。今年以来的对照案例支持这一解释： 产品 上市时间 首日表现 最新价格/较发行价 中航中核汇能新能源REIT（508030） 2026-07-28 首日破发 -5.83% 6.420元 / -3.01% （发行价6.619元） 汇添富上海地产商业REIT 年内上市 — 3.546元 / -13.34% （发行价4.092元） 中信建投首农商业REIT 2026-06-18 — 2.980元 / -1.10% （发行价3.013元） 建信中关村产业园REIT、招商科创孵化器REIT 存量 — 年内跌幅超40% 数据来源： 每日经济新闻 （Wind数据，截至8月7日）。蒋睿将板块下跌拆成三层原因：产业园基本面承压、二季度商业REITs供给分流"打新"资金、A股科技主题吸走红利资金。他判断市场已进入"下跌—流动性缺失—下跌"的短期负反馈，但估值进入历史低位，叠加首批4只REITs指数基金处于建仓阶段，单边下跌或接近尾声。 对三峡能源意味着什么：降杠杆与融资通道 这只REIT对三峡能源的价值不在40亿本身，而在于打通"建设—运营—退出—再投资"的权益型融资循环。公司的资产负债表给出了发REIT的直接动机：2025年末资产负债率71.92%，较期初上升0.97个百分点（ 业绩快报公告2026-010 ）。 三峡能源2025年度指标 数值 同比 营业总收入 283.99亿元 -4.43% 归母净利润（年报口径） 37.14亿元 -39.20% 归母净利润（业绩快报口径） 36.69亿元 -39.94% 扣非归母净利润 31.47亿元 -48.03% Q4单季归母净利润 -5.98亿元 由正转负 毛利率 41.82% -10.55pct 风力发电业务收入 188.37亿元 占总营收66.33% 资产负债率 71.92% +0.97pct 数据来源： 三峡能源2025年度业绩快报公告 、 蓝鲸新闻 （年报口径）。业绩下滑的官方解释是：部分区域消纳形势变化致发电量不及预期、平均上网电价同比下降、长期资产减值同比增加；利润还依赖处置参控股小水电股权等非经常性收益（约4.45亿元，占非经常性损益78.4%）支撑。在此背景下，把运行稳定的庄河Ⅲ装入REIT、回收40亿资金，是报表之外更结构性的动作——正如 经济日报 所评，相比信贷和债券，REITs在盘活存量、降低杠杆、扩大有效投资方面有突出优势，经济日报称其为"可复制的三峡样本"。 下一步看什么 发行价能否站稳。 首个交易周内二级价格是否持续守在8.013元上方；对照中航中核汇能上市后累计-3.01%的路径，判断翻红是情绪修复还是承接护盘。 增量资金是否落地。 首批4只REITs指数基金建仓、险资入市的节奏，是打破"下跌—流动性缺失"负反馈的观察点。 资产池是否扩容。 庄河Ⅲ只是第一单。三峡能源风电装机体量庞大、在建项目多，后续是否继续把成熟海风资产证券化，检验REITs通道的可复制性。 分红兑现。 电价下行对庄河Ⅲ现金分派率的影响，将在首个定期分红报告里接受检验。 风险观察 对板块而言，破发常态化会改写"打新稳赚"的预期，一级市场认购倍数可能回落，反过来压低后续发行定价；对公司而言，2025年归母净利降近四成、四季度单季亏损、利润依赖一次性处置收益，电价与消纳仍是核心变量——REIT能回收存量资金，但改变不了增量项目的发电与电价基本面。 来源 每日经济新闻：什么情况？又有公募REITs上市首日盘中破发 经济日报：华泰三峡新能源REIT挂牌上市助力能源转型 市场资讯：华泰三峡新能源REIT上市，发行规模40.065亿元 搜狐财经：什么情况？又有公募REITs上市首日盘中破发（新闻源） 三峡能源2025年度业绩快报公告（公告编号2026-010） 蓝鲸新闻：三峡能源2025年归母净利润37.14亿元同比降39.2% 天眼查：中国三峡新能源（集团）股份有限公司工商基础信息 天眼查：中国三峡新能源（集团）股份有限公司实际控制人/控股链 科技日报：海上风电产业加速迈向深蓝（20兆瓦机组并网）