瑞达期货：净利创历史新高、现金流一年由正转负超42亿，5.89亿"券商梦"撞上总经理三度被点名 8月6日，厦门证监局认定瑞达期货内控存在缺陷并责令改正，总经理葛昶收到警示函——这是他近两年第三次被监管点名。罚单落地时，公司5.89亿元收购申港证券11.94%股权的交易正卡在证监会股东资格审查的补料窗口；而公司刚预告2026年上半年净利4.0亿至4.3亿元、创历史新高，股价却较年内高点跌去28.72%。利润、现金流、券商牌照与合规记录，四条线在同一个夏天走到关键节点。 4.00–4.30亿元 2026上半年净利预告，同比+75.59%~88.76%，历史新高（7月13日披露） 5.47亿元 2025年归母净利润，同比+42.95% -11.00亿元 2025年经营现金流净额，2024年同期为+31.04亿元 -8.71亿元 2026年一季度经营现金流净额，同比-165.15% 19.68元 8月7日收盘价，较年内高点27.61元跌28.72%，总市值约93.86亿元 5.89亿元 拟收购申港证券11.94%股权，交易落地后成第二大股东 一、这张罚单罚了什么 8月6日，厦门证监局查明瑞达期货存在两类违规： 资管业务 上，公司未将个别从业人员配偶参与瑞达期货设立的资管计划的情况向投资者披露并向证监局报告，并以收取投资顾问费的名义实质收取个别投资者投资的1只资管计划的业绩报酬——同一计划对不同投资者适用不同业绩报酬提取比例； 互联网营销 上，未将与个别第三方机构开展营销合作的事项报备，且通过不正当方式引流、干扰正常搜索结果。 监管认定上述问题反映公司 内部控制存在缺陷 ，责令改正；总经理葛昶未勤勉尽责、对违规行为负有管理责任，被出具警示函。值得注意的是，这张罚单落在证监会就申港证券股权变更出具反馈意见（7月31日）仅6天之后。 二、时间线：两年三次点名，与资本运作同步推进 2024年8月 厦门证监局指出瑞达期货互联网营销内控不健全：个别员工无期货从业资格证先从业、宣传内容片面、第三方合作模式不规范、审核留痕不到位、无咨询资格员工违规传播行情分析。公司被责令改正，葛昶与首席风险官杨明东被监管谈话。 2025年4月 因子公司瑞达新控资本会计核算不规范、收入确认违规导致定期报告数据不准确，公司被出具警示函、责令处分相关人员并增加内部合规检查；董事长林志斌、总经理葛昶、财务总监曾永红、首席风险官杨明东全部被警示函并记入诚信档案。深交所随后对公司和审计机构容诚会计师事务所等发出监管函。 2025年8月 厦门证监局再查出公司未对部分外部接入信息系统开展合规评估、未妥善保存评估材料，责令改正并记入诚信档案（公司层面，未点名高管）。天眼查口径下，该公司违规处理记录共23条。 2026年1月20日 / 2月4日 董事会通过收购申港证券议案，随后签署股权转让协议——券商布局正式启动。 2026年6月10日 / 6月27日 公告筹划发行H股并在港交所主板上市，股东大会审议通过相关议案。 2026年7月31日 证监会就申港证券变更主要股东出具反馈意见：30个工作日内补交瑞达期货已支付保证金的付款凭证、本次股权转让的董事会议案文本。 2026年8月6日 资管+互联网营销两线违规，公司责令改正，葛昶第三次被点名。 被点名的人 ：葛昶生于1968年6月，1998年12月加入瑞达期货，从市场部总监一路做到2019年1月出任总经理，在司近28年，现兼任大商所、郑商所交易委员会委员及厦门证券期货基金业协会副会长等职。薪酬方面，2023—2025年他分别领取90.56万元、96.87万元、118.77万元，均低于副总经理林娟（226.47万元）、李晖（172.44万元）和财务总监曾永红（120.48万元）。 三、利润创新高，现金流在失血 报告期 归母净利润 经营现金流净额 关键备注 2024年 — +31.04亿元 净流入 2025年 5.47亿元（+42.95%） -11.00亿元 一年间由正转负，差额超42亿元 2026年一季度 2.04亿元 -8.71亿元（-165.15%） 资产负债率86.16%，同比+4.13个百分点（据公司一季报） 2026年上半年（预告） 4.00–4.30亿元（+75.59%~88.76%） 待披露 公司方面称与期货市场交投情绪持续高涨有关 业务结构（2025年报）：期货经纪收入7.26亿元、占总收入近六成（+15.7%）；资产管理收入2.06亿元（+81.34%，增速最快）；风险管理收入2.62亿元；境外子公司营收3195.98万元（+51.87%）。2025年末资产管理规模46.29亿元，较2024年末近乎翻倍。2025年度公司拟每10股派现2.3元。 市场怎么读这份背离 ：看空的一方认为，利润大增主要来自自有资金投资收益和公允价值变动，停留在账面；经营现金流为负直接暴露利润含金量，市场是"用利润质量投票，不是用利润规模投票"。需要留待验证的是，期货公司经营现金流受客户保证金等资产负债科目变动影响较大，公司尚未在已披露材料中直接解释经营现金流为负的主因——资管业绩报酬的确认节奏、保证金进出方向，都要等2026年半年报明细才能看清。而股价已经先投票：7月13日业绩预告发布后，股价并未走强，截至8月7日收盘较年内高点跌去28.72%。 四、5.89亿"券商梦"：买什么、卡在哪、赌什么 买什么。 2026年1月20日董事会通过议案，拟以自有资金5.89亿元，从裕承环球市场有限公司、嘉泰新兴资本管理有限公司两家境外股东手中受让申港证券5.15亿股（占总股本11.94%）；2月4日签署股权转让协议。若交易落地，瑞达期货将成为申港证券第二大股东——这是A股市场首例期货公司反向参股券商，行业长期的主流模式是券商控股期货公司。 标的成色。 申港证券2016年成立，是CEPA框架下首家合资全牌照券商，注册资本43.15亿元，由3家香港持牌金融机构及11家内地机构投资者共同发起。2023年至2025年，其营收从16.44亿元增至20.15亿元，净利润从3.33亿元增至4.21亿元，盈利持续增长。 卡在哪。 7月31日证监会出具反馈意见，要求申港证券在30个工作日内补交瑞达期货已支付保证金的付款凭证及董事会决议文本，交易进入审批关键阶段。仅6天后，正在接受股东资格穿透审查的公司被证监局认定"内部控制存在缺陷"、总经理"未能勤勉尽责"。中国投资协会上市公司投资专业委员会副会长支培元认为，审批敏感期的"双罚"记录可能成为审慎性评估的负面参考，审批周期大概率延长，通过的不确定性上升。 赌什么。 不止券商股权。6月10日公司公告筹划发行H股并在香港联交所主板上市，募资拟用于海外业务拓展、战略投资与并购、补充营运资金；6月27日股东大会通过，7月27日董秘回应称"正按计划有序推进"。若成行，瑞达期货将成为继弘业期货、南华期货之后，行业第三家"A+H"双平台上市的期货公司。这套组合拳的逻辑是：以期货经纪和资管现金流哺育券商股权与海外扩张——而这恰好撞上经营现金流转负的时点。 五、公司快照：福建最大期货公司的基本盘 瑞达期货股份有限公司1993年成立（曾用名成都瑞达期货经纪有限公司），2019年9月登陆深交所（002961），注册地厦门思明区，注册资本约4.77亿元，法定代表人兼董事长林志斌，参保211人；联合资信2021年5月给予AA主体信用评级、展望稳定。控股股东为福建省瑞达控股有限责任公司（2025年年报口径认缴3.36亿元）。全资及控股子公司包括：瑞达新控资本管理（注册资本9亿元，即2025年被罚的会计核算问题主体）、厦门瑞达置业（2.8亿元）、瑞达基金管理（1.7亿元）、瑞达瑞控科技、瑞达国际金融，以及60%持股的厦门瑞达源发供应链。天眼查竞品口径下，南华期货与其互为竞争对手。 六、风险观察：下一步验证什么 审批窗口是第一道闸门。 证监会反馈意见的30个工作日补料期约至9月中旬，瑞达期货的整改说明能否打消股东资格穿透审查的顾虑，决定申港证券这笔交易能否往前走；裕承环球出售股份的质押状态等交割细节同样待披露。 半年报验证利润含金量。 2026年半年报（预计8月底前披露）中经营现金流能否改善、资管业绩报酬提取方式是否调整，直接决定"利润创新高 vs 现金流失血"之争的走向。 高管合规成本。 葛昶的诚信档案记录对任职资格年检、资管产品备案、做市商资格等业务准入的影响，专家提示存在被限制或暂停高管资格的制度性风险；银行、券商渠道的合规尽调也可能系统性抬高合作门槛。 资金与杠杆。 5.89亿元收购款叠加H股发行计划，在经营现金流连续为负、一季度资产负债率86.16%的背景下，资金安排与杠杆水平需要更多披露。 来源 网易财经｜总经理葛昶第三次被点名，瑞达期货的"券商梦"悬了？（2026-08-07） 新浪财经｜同文转载（独角金融） 今日头条｜同文转载（独角金融） 搜狐｜同文转载（独角金融） 天眼查｜瑞达期货股份有限公司｜工商基础信息 天眼查｜瑞达期货股份有限公司｜企业年报（2025） 天眼查｜瑞达期货股份有限公司｜实际控制人/控股链 天眼查｜瑞达期货股份有限公司｜企业天眼风险（违规处理记录） 天眼查｜瑞达期货股份有限公司｜企业信用评级（AA，2021-05-25）