造船 · 半年报观察｜2026-08-07 江苏扬子江船业净利54亿创历史新高，45亿美元接单目标才完成43%，下半年还差25亿 8月6日发布的2026年半年报把两个数字同时摆上台面： 归母净利53.68亿元，创历史新高 ；但前7个月新接订单19.6亿美元，只完成全年45亿美元接单目标的 43.56% 。利润端高歌猛进，订单端刚过半程——这家中国最大民营船企下半年还需拿下约25.4亿美元新单，比2025年全年实际接单总额（约25亿美元）还要多。船价与船位，能否撑起这个节奏，是全年目标兑现的真正考题。 一、关键数字速览 175.34亿 营业收入 同比+36.2% 53.68亿 归母净利润 同比+28.4%，创新高 36.2% 整体毛利率 同比+1.7个百分点 94% 造船收入占比 造船收入165.13亿，+34.8% 256艘 / 224亿美元 手持订单（6月末） 约1512亿元人民币，最远排至2030年 27艘 上半年交付 完成全年58艘目标的47% 19.6亿美元 前7月累计新接 45亿美元目标的43.56% 125亿元 净现金（6月末） 资产负债表仍稳健 数据来源： 证券时报 、 国际船舶网 、 航运界网 二、25亿美元缺口怎么算 公司口径的算术很简单： 45亿美元目标 − 前7个月19.6亿美元 ≈ 25.4亿美元缺口 。其中上半年新接38艘、17.5亿美元（25艘集装箱船、10艘油轮、2艘气体运输船、1艘散货船），7月再获4艘油轮、约2.1亿美元（2艘MR型+2艘LR1型成品油轮）。 接单节奏：2026年目标 vs 2025年实际 口径 数量/金额 备注 2026年一季度 24艘 / 10.3亿美元 完成全年目标约23% 2026年上半年 38艘 / 17.5亿美元 其中箱船25艘以1100–5900TEU中小型为主 2026年7月 4艘 / 约2.1亿美元 2艘MR型+2艘LR1型油轮 2026年前7月累计 42艘 / 19.6亿美元 完成45亿美元目标的43.56% 2025年全年（对照） 60艘 / 约25亿美元 当年营收285亿、净利86亿 两处值得注意：其一， 45亿美元目标几乎是2025年实际接单（约25亿美元）的1.8倍 ，是管理层主动抬高了的盘子；其二，公司自己承认上半年新接订单金额低于上一轮集装箱船集中订造高峰，但订单结构更均衡，油轮与气体船成为新支柱。公司表态“多项潜在订单磋商有序开展”“对实现年度接单目标持乐观态度”，但磋商是否落地、何时落地，半年报里没有给出验证点。 来源： Seaway海事 、 腾讯新闻（一季度数据） 、 泰州新闻网（2025年数据） 三、船位与船价：两个变量，一松一紧 25.4亿美元缺口能否补上，取决于“船位愿不愿卖”和“船东愿不愿按这个价买”两个变量。 支撑：船位稀缺给足议价底气 2029年交付船位已接近满额，2030年交付船位正式对外接单——新单只能排到2030年之后，公司不必靠压价抢单，反而拥有更强的船价选择空间。 手持订单224亿美元、净现金125亿元，收入与现金流均有厚垫；在手订单中箱船151艘、油轮41艘、散货37艘、气体船27艘，单一船型周期依赖正在下降。 油船新船价格年内上涨3.7%、同比上涨4.6%，仍处本轮高位； 苏美达7月13日调研纪要 亦称克拉克森新船价格指数4–6月呈阶段性上行，二手船价已连续17个月回升，船东对后续市场偏乐观。 2026年上半年全球新船订单同比大增：公司口径为+66%（1481艘、4295万CGT，中国船厂占约72%）； 国际船舶网转引数据 按载重吨计更高达+125.7%，创历史同期最高，其中原油船、成品油船、LNG船订单同比分别增长515.6%、438.5%、553.1%。 约束：船价分化，需求有透支迹象 全类型新船价格指数6月收报185.15点，较年初仅+0.5%、同比-1.0%； 集装箱船（-0.2%）与液化气船（-0.2%）价格同比已转跌 ，大小箱船走势分化——而扬子江上半年新接订单恰恰以中小箱船为主力。 全球需求正从大型集装箱船转向油船、液化气船及中小型箱船；按载重吨计，上半年 集装箱船订单同比下降9.8% ，是主要船型中唯一下滑的。 国际船舶网评述警告：2024–2026年放量订造已部分透支老旧船更新需求，全球手持订单5.5亿载重吨已可覆盖20年船龄船队更新量；2021年以来交付4.2亿载重吨、同期拆解仅4824万吨，“新船更新、老船不退”，运力过剩风险在累积。 投机资本进入：上半年全球二手船成交中投机性交易占51.1%，摩根大通半年订造运力相当于其现有运力的128%。 分析建议：两个变量目前一松一紧——船位端公司占优（议价权在卖方），船价端则高度依赖油轮与气体船行情延续。下半年最值得盯的订单类型是油轮和LNG/LPG/氨气船，而不是箱船；若油船价格见顶回落，25.4亿美元缺口的兑现难度将明显上升。 来源： 搜狐（公司半年报披露） 、 国际船舶网 、 新浪财经（2026年5月造船月报） 四、为什么是这家公司 江苏扬子江船业集团有限公司是新加坡上市公司扬子江船业（控股）有限公司（SGX：BS6）的全资境内主体 ：工商信息显示其为外国法人独资，注册资本与实缴均为6.126亿元人民币，唯一股东即Yangzijiang Shipbuilding（Holdings）Ltd.；2025年年报确认股东认缴61260万元、参保人数276人，生产实体在旗下各船厂。 主体与资本结构 上市主体 扬子江船业（控股）有限公司，2007年在新加坡交易所主板上市，中国首家在新交所上市的船企；2021年分拆扬子江金控，后者2022年于新交所上市 境内主体 江苏扬子江船业集团有限公司，1999年12月22日成立（曾用名江苏扬子江船厂有限公司），法定代表人任乐天（董事长兼总经理） 创始人 任元林（1953年生，江苏江阴人）：1997年推动船厂民营化改制，被市场称为“中国民营船王”；现任扬子江金控执行主席 船厂版图 6家：新扬子造船、扬子鑫福、扬子三井（合资）、舟山常石（2025年3月注资）、扬子泓远（2024年成立）、扬子泓达（2026年成立，修造） 行业地位 2025江苏民营企业200强第72位（入围门槛79.13亿元） 高端化转型已经有可核验的交付记录：2026年5月12日交付达飞集团24000TEU LNG双燃料集装箱船“CMA CGM NOTRE DAME”轮，为国内民营船企建造的最大箱船，建造周期552天、比合同提前50天；6月3日交付10万立方米超大型乙烷运输船（VLEC），同样是国内民营船厂首制。清洁能源船已占手持订单总价值的约71%。 来源： 天眼查·工商基础信息 、 天眼查·企业年报 、 天眼查·控股链 、 国际船舶网 、 腾讯新闻 、 天眼查·招投标（百强榜） 五、利润的支撑与钱花在哪 盈利跃升不是一年之功。按市场测算口径，扬子江船业归母净利从2021年约37亿元、2022年低谷约27亿元，一路走到2024年66亿元、2025年86亿元（同比+30.2%，净利率首破30%），再到2026年上半年53.68亿元。高船价订单集中进入建造期是核心驱动：上半年造船毛利率37.1%，同比提升1.9个百分点；航运业务毛利率35.1%，同比提升9.6个百分点；联营及合营企业贡献利润4.83亿元，其中扬子三井3.416亿元、舟山常石1.078亿元、Poseidon Corp约3390万元。 钱的去向，指向三条线： 扩产能 ：总投资约30亿元的扬子泓远绿色高技术清洁能源船基地，2026年二季度已确认造船收入5.45亿元，预计2026年底全面竣工，年产能约80万载重吨、达产后年产值不低于100亿元；扬子泓达修造基地筹建中。 绑客户 ：2026年3月10日公告，以8.257亿美元（约56.78亿元人民币）收购全球最大独立集装箱船东Seaspan母公司波塞冬公司（Poseidon Corp.）10%股权，任乐天进入其董事会；日本ONE同日增持波塞冬股权至48.9%。 拓下游 ：全资投建的江阴扬子嘉盛LNG码头（一期约15亿、二期约10亿，总年外输能力200万吨）计划2027年6月具备接船条件，将成为江苏沿江首个LNG专业化接卸设施；2025年5月已与新奥股份签署战略合作， 8月6日同日公告 与新奥设立两家持股49%的合资公司布局LNG加注船业务（新奥长江（天津）航运已注册成立，新奥扬子（舟山）船用燃料设立中），并清算两家间接全资附属公司以优化架构。 来源： 雪球（FY2025深度测算） 、 搜狐 、 爱企查 、 简书（LNG码头进展） 六、风险观察 目标翻倍、节奏偏慢 ：前7月完成度43.56%，剩余25.4亿美元缺口超过2025年全年接单总额；公司“乐观”表态依赖潜在磋商落地，属不可核验的预期，需以订单公告逐月验证。 船价分化 ：箱船、液化气船新船价同比已转跌，全类型指数同比-1.0%；若油船价格见顶，公司最依赖的价格支撑将松动。 需求透支与运力过剩 ：行业机构提示2024–2026年放量订造已透支部分更新需求，“新船更新、老船不退”令运力供给压力累积；2027年前后LNG市场或从紧平衡转向供应过剩，对扬子嘉盛码头投运后的利用率与盈利节奏构成远期考验。 汇率敞口 ：合同以美元计价、成本以人民币结算，美元贬值将压缩利润——市场测算口径为美元每贬值1%，利润约降1.5%。 产能竞赛 ：恒力重工等民营新势力加速扩产（2026年上半年新接207艘，三期扩产后将拥有22个船位），2030年后的船位稀缺性可能被稀释，公司2030年档期接单议价优势存在被摊薄的路径。 关联方线索待核验 ：在本次已核验的工商材料中，该公司天眼查标签含“司法案件”；公司索引风险模块另收录多家子公司（扬子长博、新扬子、天晨等）的环保处罚、公示催告类提示条目，具体案由与结果未在本轮核验范围内取全，暂列为待核验线索，不代表该主体自身风险已确认。 来源： 天眼查·工商基础信息 、 国际船舶网 、 雪球 、 腾讯新闻 七、下一步验证什么 下半年油轮、气体船新单的落地节奏与单船金额——45亿美元目标完成度是最直接的标尺； 扬子泓远2026年底竣工后的产能爬坡，以及2028–2029年交付档期的订单填充； 2027年6月扬子嘉盛LNG码头接船条件兑现，以及新奥两家49%合资公司的注册与运营进展； Poseidon/Seaspan资本绑定后，箱船订单的联动效应； 美元兑人民币走势，以及2028年前后低价老合同集中交付对毛利率的侵蚀程度。 来源脚注 证券时报：扬子江船业上半年净利润54亿元 创历史新高（2026-08-07） 航运界网：营收净利双创新高！扬子江船业上半年净赚54亿元，手持订单超1500亿元（2026-08-07） Seaway海事：半年净赚54亿元！扬子江船业营收利润双创新高，手持订单224亿美元（2026-08-07） 搜狐：净赚54亿元！中国最赚钱船企展现“钞能力”（2026-08-07） 国际船舶网：扬子江船业集团发布2026年上半年度财务业绩 国际船舶网：扬子江船业上半年新签38艘新船，手持订单256艘 泰州新闻网：扬子江船业去年业绩创历史新高（2025年度数据，2026-03-10） 航运在线（百家号）：净赚86亿！扬子江船业2025年营收达285亿元 雪球：【造船深度】扬子江船业FY2025：净利润创历史新高，暴增30%（市场测算口径，2026-03-22） 爱企查：扬子江船业集团公司最新消息（Poseidon入股、2025年报数据） 简书：国内第二座内河LNG接收站有重大进展！（扬子嘉盛项目，2026-05-12） 腾讯新闻：中国民营船企领头羊：手持订单超过1500亿，半年创造两项第一（2026-07-02） 新浪财经：2026年5月造船月报——新造船价持续上行（券商口径，2026-06-11） 今日头条（证券日报网）：苏美达：2026年4–6月新造船价格呈现阶段性上行迹象（2026-07-13） 国际船舶网：2026年上半年全球造船市场评述及展望（克拉克森/中国船舶集团经济研究中心数据，2026-07-14） 天眼查：江苏扬子江船业集团有限公司·工商基础信息 天眼查：江苏扬子江船业集团有限公司·实际控制人/控股链 天眼查：江苏扬子江船业集团有限公司·主要人员 天眼查：江苏扬子江船业集团有限公司·企业年报（2024、2025） 天眼查：江苏扬子江船业集团有限公司·招投标（2025江苏民营企业200强榜单）