高盛（中国）证券所属高盛集团：救日元动摇美元霸权是“相当大的跳跃”，日元却已回吐干预涨幅近半 8月7日，高盛集团策略师Michael Cahill等发布研报，直接反驳市场热炒的“美日联合救日元将压垮美元霸权”论调。先厘清主体：这份报告出自纽约上市的高盛集团（NYSE: GS），高盛（中国）证券有限责任公司是其在华全资证券子公司——同一品牌之下，全球研究部门在美元储备地位之争中亮明立场，在华券商则以2025年25.84亿元营收登顶外资券商榜首。本文把报告拆成三个可核验证据与一个被承认的软肋，并给出下一个验证点。 核心数字：干预的钱从哪来，又去了哪 美元兑日元（干预前） 7月下旬逼近 163.99 ，约40年低点 美元兑日元（干预后） 50分钟内从162.80急升至 157.97 （+3.3%），8月7日回落至 158.34 附近，回吐涨幅近半 日本干预规模 7月30-31日约 8.45万亿日元 （约合528亿美元），接近日本单日干预历史峰值（TotanResearch估算，官方未确认） 美国干预规模 经纽约联储 卖出欧元、买入日元 ，约50-100亿美元；近30年首次联合买入日元 日本美债持仓 截至2026年5月约 1.14万亿美元 ，美债最大海外持有方；5月单月减持 667.5亿美元 ，创2022年9月以来最大 3月先例 油价冲击下多国抛售美债稳汇率，2026年3月全球减持 1383亿美元 ，中日印合计卖出963亿 数据来源见文末。干预规模、持仓与减持数据均为市场估算或官方口径，已分别标注。 这件事卡在哪里：市场真正担心的是“美国在护美债” 市场恐慌的链条并不复杂：日元持续贬值逼日本动用美债储备换美元干预，会推高美债收益率、抬升美国融资成本。而这次美国亲自下场的方式—— 抛欧元买日元，而不是抛美元 ——反而坐实了“美国在保护美债市场”的解读。据英国《金融时报》援引知情人士报道，欧央行在交易执行完成后才获悉此事，部分欧央行高级官员认为这是对西方货币当局合作惯例的“空前违背”。 来源：市场资讯（转FT） 高盛反驳的正是“美国未来可能阻止其他国家抛售美债”这一推论：日本财务大臣片山皋月8月3日确认，此次联合干预依据2025年9月日美财长联合声明，并称“将毫不犹豫进一步联合干预”；市场据此猜测，交易员正押注美日当局再次出手。 来源：今日头条《托日元实为护美债》 高盛的反驳：三个证据 + 一个软肋 证据① FIMA回购便利 外国央行可抵押美债换取美元流动性，无需抛售美债。高盛称这证明美元在压力期仍有“获取流动性的管道”，干预反而降低了对美债市场的外溢风险。 证据② 3月抛售先例 今年3月多国在汇率压力下抛售美债，未遭华盛顿反对。“这类被迫抛售的事件，随时间推移反而有助于巩固美元的角色。” 证据③ 无可替代性 “目前没有任何其他货币能在实用性、网络效应和支持性基础设施方面与美元匹敌”——正常时期有深度资本市场供储备积累，压力时期有流动性供给。 软肋（高盛自己承认）： 策略师同时确认，“政策不确定性”仍是其看空美元的核心原因，也是其2025年看空美元观点的基石；他们拒绝的只是“把宏观担忧与救日元行动直接挂钩”。换句话说，高盛没有否认美元地位承压，只否认了“这次干预是压垮点”。 来源：金融界（智通财经） 机构分歧：同一个干预，三种读数 机构 对日元/美元的核心判断 依据 高盛 干预无损美元储备地位，长期甚至巩固美元角色 FIMA工具、3月抛售先例、美元体系网络效应 美国银行 看多日元，下调美元兑日元目标：Q3至153、年底至149 联合干预信号效应 + 日央行加息预期抬升 纽约梅隆 日元投机空头接近历史高位，存在剧烈逼空风险 CFTC持仓分化：长线防御、短线做空 来源： 经济观察报·新华财经《每日机构分析：8月7日》 干预时间线：一个月内发生了什么 2026-03 油价因中东冲突飙升，土耳其几乎清空美债，中日同步减持；全球3月减持美债1383亿美元 2026-04-28至05-27 日本单边干预累计约11.73万亿日元（约732亿美元），创历史最高月度纪录；5月日本减持美债667.5亿美元 2026-06 日本央行将政策利率上调至1%，与美联储3.50%-3.75%区间形成约250-275个基点的利差 2026-07-29 日本财务大臣片山皋月表态“将对日元投机性波动采取必要行动”，称日美已达成一致 2026-07-30/31 日元逼近164；日本单日干预约8.45万亿日元，美国经纽约联储卖欧元买日元；市场报道称交易经高盛、摩根士丹利执行，高盛拒绝置评 2026-08-03 片山皋月正式确认7月31日美日联合干预，依据2025年9月财长联合声明；日元一度反弹至155.23后回落 2026-08-07 高盛发布反驳研报；日元报158.34附近，回吐干预涨幅近半；欧央行“事后知情”细节发酵 来源： 新浪财经《近三十年首度联手干预》 、 今日头条 下一步验证什么：这套逻辑成立与否的四个观察点 日元是否再破前低： 若跌破163.99甚至165，美日当局是否再次出手——干预频率本身就会检验“美元体系足够深”的论断 日本央行9月会议： 市场已开始定价加息（9月加息概率一度升至40%上下），若兑现，利差收窄将从基本面缓解日元压力，干预叙事自动降温 FIMA工具是否真的被动用： 高盛把FIMA回购便利当作核心论据，但公开数据中其使用规模极低——若日本/多国央行真用它而非抛美债，才构成“安全垫”成立的实证 美债收益率与TIC数据： 10年期收益率7月下旬已升至4.71%以上（2025年1月以来最高）；下一份外国官方持仓数据将直接检验“被迫抛售巩固美元”还是“动摇美元” 为什么是这家公司：高盛在华业务正押注同一场博弈 高盛集团底色（报告发出方） 2026年Q1营收172.3亿美元、同比+14.4%，每股收益17.55美元超一致预期1.63美元，全球银行与市场板块录得127亿美元创纪录营收，股本回报率16.53%。 来源：天眼查新闻舆情（转新浪财经） 高盛（中国）证券有限责任公司（本文件叙事主体） 档案： 2004年12月13日成立，注册资本33.86亿元（实缴33.86亿元），外国法人独资，曾用名“高盛高华证券有限责任公司”；注册地北京西城区金融大街7号；法定代表人索莉晖、董事长范翔。 来源：天眼查工商信息 控制链： 2022年9月天眼查融资历史记录Goldman Sachs以“并购”方式入主（金额未披露）；公司100%控股高盛期货（深圳）有限公司与北京盛泽投资管理有限责任公司。 来源：天眼查控股链 、 融资历史 2025年报： 营收25.84亿元、同比+40.3%，净利润14.61亿元、同比+193.6%，总资产206.95亿元；经纪业务手续费净收入超17亿元、占营收66.7%；QFII业务表现突出，信托跨境产品为核心发力点；年末员工278名、同比-15.2%（工商参保登记口径为162人，两口径并存）。 来源：新浪财经（瑞恩资本） 、 来源：搜狐（中证协数据） 关联何在： 研报出自高盛集团而非高盛（中国）证券，但二者共享品牌与客户盘。高盛中国的主打方向正是QFII与信托跨境配置——其客户持有的恰恰是日元、美元与美债的敞口。当集团研究部门判定“美元地位无虞”，等于为这条业务线提供最直接的叙事支持；反之，若日元再破前低、FIMA动用放量，受冲击的将首先是与美元资产深度绑定的跨境配置盘。 风险观察 公司层面（已核验范围）： 风险档案中可引用的诉讼记录集中于2014年（高盛高华时期）系列劳动争议案件，公司均为被上诉人，多个案件状态为“已结案”；本轮已核验范围内未发现该公司当前存在重大未决诉讼或行政处罚的直接证据。档案另列示的被执行记录条目，本轮未取到金额、时间与结案状态的可引用细节，不作定性。 来源：天眼查风险详情 宏观层面： 高盛自己承认政策不确定性是看空美元的核心——这既是其观点软肋，也是其中国业务（QFII、跨境产品）的宏观敞口。干预行情消退速度（日元一周回吐近半涨幅）提示：外汇干预的“时间换空间”正在被利差基本面消耗。 来源 搜狐财经：美日联合救日元恐压垮美元霸权？高盛反驳：纯属过度解读（原文） 新浪财经：高盛认为美国挺日元不会损及美元主要储备货币的地位 搜狐财经：美日联手托举日元，动摇了美元储备地位？高盛“泼冷水”纯属过度解读！ 金融界（智通财经）：高盛反驳市场担忧，FIMA工具彰显美元体系深度与韧性 经济观察报·新华财经：每日机构分析：8月7日 新浪财经：近三十年首度联手干预，美日协同政策能持续支撑日元多久？ 市场资讯（转英国金融时报）：近30年首次！美抛售欧元提振日元，欧央行事后才知情 今日头条：托日元实为护美债：美日联合干预的“象征”与“实质” 新浪财经（瑞恩资本）：高盛（中国）证券2025年营收增40.3%、利润增1.9倍，员工减15.2% 搜狐：业绩分化趋势明显！16家外资券商2025年“成绩单”出炉 天眼查：高盛（中国）证券有限责任公司工商基础信息 天眼查：高盛（中国）证券有限责任公司实际控制人/控股链 天眼查：高盛（中国）证券有限责任公司融资历史 天眼查：高盛（中国）证券有限责任公司企业天眼风险 新浪财经：高盛以21亿美元日交易额位居成交额榜首（天眼查新闻舆情转载）