中巨芯科技：净利1405万、市值曾破500亿，六氟化钨的账何时算得平？ 事件 · 半年报业绩披露 · 2026-08-07 · 报道源：搜狐财经 8月7日晚，中巨芯科技披露2026年半年报：营业收入7.99亿元，同比增长40.98%；归母净利润1405.77万元，同比增长72.75%；扣非净利润845.22万元，同比增长772.09%；基本每股收益0.0095元，无分红预案。公司在报告中把增长归因于人工智能技术发展带动芯片硬件需求增长。增速相当光鲜，但按披露数据计算，上半年净利率仅约1.76%——AI红利到了营收这一站，利润还停在原地。 利润成色：净利率不足2%，增速高是因为基数太低 先看这组“高增速”的底数。按披露同比增速倒推，2025年上半年归母净利润约814万元、扣非净利润约97万元——今年扣非“+772%”，实际只是从百万级爬到845万元。即便算上非经常性损益，上半年归母净利也只有1405.77万元，其中约560万元来自非经常项目，占比近四成。 往一年看，这家公司2025年还是亏损的：营收12.12亿元（+17.68%），归母净利润-1659.62万元、由盈转亏，扣非-3458.49万元（2024年为-1007.55万元）。亏损原因写得很直白：部分产品售价下滑致毛利率降至13.99%，对全资子公司凯圣氟化学计提商誉减值3942.79万元，博瑞中硝全年亏损1564.09万元，叠加折旧与研发投入上升（2025年研发投入8230.01万元）。 营收（2026H1） 7.99亿 +40.98% 归母净利 1405.77万 +72.75% 扣非净利 845.22万 +772.09% 净利率（计算） ≈1.76% 2025全年为-2.00% 每股收益 0.0095元 无分红预案 净利率轨迹：2024年0.97% → 2025年-2.00% → 2026年上半年约1.76%。扭亏是真的，薄也是真的。按一季度归母净利637.67万元推算，二季度单季约768万元，改善平稳，谈不上爆发。 股价时间线：先涨为敬，业绩在后面追 2023-09-08 科创板上市，发行价5.18元/股，系当年科创板发行价之末位。 2026-05-15 发布定增预案，拟募资不超8亿元投向电子湿化学品扩产。 2026-06-04～11 六个交易日累计上涨107.53%，6月11日收30.05元，总市值444亿元；6月8日触发股票交易异常波动公告。 2026-06-08 公司澄清：高纯六氟化钨“尚未签署任何新的具有法律约束力的长期或大额实质性订单”，产品“尚在试生产过程中，尚未产生任何业绩”，600吨产能暂无扩产计划，上游钨材料涨价推高采购成本。 2026-06-18 收34.77元，6月以来累计涨幅超140%，市值突破500亿元。 2026-07 日本关东电化、中央硝子永久停产六氟化钨，市场普遍视为供给端拐点（详见下文）。 2026-08-05～06 两日两板、累计上涨44%（市场报道口径），主力资金净流入1.99亿元。 2026-08-07 半年报落地：营收+40.98%、归母净利1405.77万元。 按上半年归母净利简单年化（约2811万元）对6月峰值超500亿元市值，隐含市盈率在千倍以上——这是测算，不是估值建议，但它量化了股价与报表之间的落差。 六氟化钨：全球缺口是真的，订单兑现是悬的 供给端是一次罕见的“反向断供”。 因中国对钨及高纯钨粉出口管制收紧，日本关东电化、中央硝子于2026年7月永久停产六氟化钨，合计退出2000-2200吨/年产能，约占全球外销高端产能25%（市场分析口径，全球年需求约8000吨）。价格随之飙升：5N级现货约1670-1810元/公斤、较去年同期涨约232.7%，6N级散单报价220-300万元/吨、较4月初涨超190%，7N级长协价330-360万元/吨。 中巨芯手里的牌： 600吨/年产能，由控股子公司博瑞电子与日本中央硝子的合资公司博瑞中硝生产（中巨芯间接持股51%）；回溯数据显示，2022年其六氟化钨销售收入已超2000万元、占当年电子特气收入16.5%，是国内前几大供应商之一。最微妙的地方在于： 停产的中央硝子恰是中巨芯的合资方 ，“承接原日本客户、省去认证周期”的市场叙事由此而来。 但官方口径和市场口径在打架。 公司6月8日澄清公告称未签大额订单、产品尚在试生产；6月30日的市场分析文章却称产品“已批量导入中芯、华虹、长鑫等头部晶圆厂”、是“国内仅有的四家稳定量产企业之一”。两个口径差距不小，谁能验证？只能是下一份财报。一个容易被忽略的事实是：2025年博瑞中硝全年亏损1564.09万元——涨价行情启动之前，这块业务本身不赚钱；红利何时转化为利润，正是本期半年报没有给出答案的问题。 谁在赌这一轮：大基金与巨化的百亿浮盈 中巨芯无控股股东、无实际控制人。巨化股份与国家集成电路产业投资基金并列第一大股东，各持股26.3999%，不存在一致行动人关系。2017年12月双方各出资3.9亿元设立这家平台公司；2026年6月18日股价34.77元时，双方各自持有的3.9亿股对应市值约135.6亿元，账面浮盈均超130亿元。早期股东远致富海则已通过2024-2025年两次减持套现近4.3亿元，仍持有4269.74万股。 值得注意的边界：巨化股份6月10日在投资者互动平台明确表示，“除参股公司中巨芯科技股份有限公司从事该业务外，本公司不直接从事该业务”——六氟化钨的资本故事属于上市公司中巨芯，不直接属于巨化股份。 产能端，公司押注的其实仍是基本盘电子湿化学品：5月定增预案拟募资不超8亿元，投向华东新增6万吨电子级硫酸、华北6万吨硫酸+1.5万吨硝酸+1.25万吨氨水。2025年电子湿化学品占营收72.52%，这才是真正的现金牛所在。 下一步验证什么 大额订单是否反转： 公司6月澄清的“无大额订单”是否在三季度出现实质签署，看合同负债与后续公告。 博瑞中硝能否扭亏： 2025年亏损1564.09万元的业务，在价格暴涨后能否转正，看下半年特气分部利润。 毛利率走向： 2025年毛利率13.99%，钨粉成本与六氟化钨售价的剪刀差何时打开。 商誉余量： 凯圣氟化学2025年已计提3942.79万元减值，是否还有下一笔。 定增落地： 8亿元募投的发行进度与产能爬坡节奏。 估值收敛方式： 千倍级隐含市盈率，是业绩追上来，还是股价等下去。 风险观察 净利率长期偏薄：2024年0.97%、2025年-2.00%、2026年上半年约1.76%，主业盈利韧性弱。 收入高度依赖境内：2025年境内收入占比92.33%，海外拓展尚未形成实质增量。 股东层面线索：衢州恒芯企业管理合伙企业（有限合伙）有两笔股权质押（2900万股、1369万股），天眼查标注“未达预警线”，属股东行为、非公司自身风险。 六氟化钨官方口径与市场叙事的落差，是本轮行情最大的回撤风险源。 来源 搜狐财经：中巨芯2026年半年报报道 中国基金报：上半年扣非净利845.22万元 新浪财经：中巨芯股票交易异常波动公告 今日头条：股价六日翻倍与公司澄清全文 东方财富：中巨芯一个月狂飙140%，大基金与巨化股份浮盈 东方财富：全球六氟化钨供给收缩分析 搜狐：六氟化钨概念两日两板行情解读 人民财讯：中巨芯2025年由盈转亏 同花顺·蓝鲸新闻：2025年报经营细节（毛利率、商誉减值、博瑞中硝亏损） 新浪财经：2025年报现金流与资产数据 今日头条：G5级氢氟酸供应中芯国际、长江存储等 凤凰网：巨化股份回应“不直接从事该业务” 天眼查：中巨芯企业年报 天眼查：实际控制人/控股链 天眼查：股权质押风险条目 说明：净利率、隐含市盈率、2025年上半年倒推数及二季度推算值为基于披露数据计算，非公司披露口径；六氟化钨行业份额与“批量导入”表述来自市场分析文章，与公司公告口径存在差异，已并列呈现。