德邦证券拉海富通、泉果给山东银行开"卖基金课"：一年净利0.26亿的国资新贵，押注银行渠道接住长钱 事时观察 · 扩展报道｜源报道：中证网（记者 张鹏飞），2026-08-07｜核对截至 2026-08-07 8月6日，德邦证券联合海富通基金、泉果基金，面向山东各法人银行的基金销售负责人和一线业务骨干办了一场公募基金销售专项培训。德邦证券高级副总经理魏峰给这场培训定的调子是：依托控股股东山东财金集团的国资平台深化"银证协同"，把山东的权益基金保有量做大，承接中长期资金入市。 中证网 的报道没有披露参训银行的家数与名单——这恰恰是这场"渠道+专业"协同的第一个待验证数字。 为什么是这家公司、为什么是现在？德邦证券刚交出一份并不亮眼的成绩单：2025年合并营收12.65亿元、同比增长27.53%，归母净利润却只有0.26亿元，处于行业垫底水平；2026年二季度北交所执业质量评价中，德邦证券以99.15分位列101家券商倒数第二。 资本灰度 称其为"300亿AAA股东入主一年，仍在行业垫底"。这家完成国资身份转换、盈利和执业口碑都还在修复期的券商，把宝押在了"银行渠道+投顾输出"上。 这堂课教什么：给"卖基金的人"补三课 按中证网报道，培训紧扣银行理财一线实操痛点，设置三大递进模块，由三方讲师团授课： 模块 内容 讲师 经济周期研判 市场时钟实操工具，建立自上而下的大类资产配置分析框架 泉果基金副总经理 姚钟骁 基金评价体系 公募基金标准化评价体系，强化产品筛选与客户资产配置能力 海富通基金首席讲师 陆李铭 投资者教育 拆解投资行为误区，传导长期投资理念，匹配风险承受能力 德邦证券资深投顾 许智 魏峰的表态点明了打法：银行渠道拥有海量客户与信任根基，券商具备投研与专业投顾能力，双方"资源互补、能力协同"；下一步将与山东各家法人银行搭建"常态化、长效化协同机制"。值得注意的是，魏峰本人正是2025年9月被引进德邦证券、分管财富管理的高级副总经理。 界面新闻 当时把她与首席风险官高立并列为国资入主后引进的关键高管。 为什么是现在：国资入主一年半的"山东时间线" 这场培训，是德邦证券从"复星系券商"切换为"山东国资券商"后，第一次把区域银证协同作为成体系的打法对外摆上台面。关键节点如下： 2023年5月 亚东兴业（复星系核心企业）开始将德邦证券股份通过质押、转让等形式逐步转给山东财金及济南金控、济南科金、历下财鑫、历下城发产投等山东国资主体。 资本灰度 2024年9月30日 证监会批复（证监许可〔2024〕1351号）核准山东财金成为德邦证券实际控制人，德邦证券成为山东省内第二家省属国资控股全牌照券商。 中证网 、 资本灰度 2024年11月 山东财金持股35%；亚东兴业实缴19.56亿元，仍为单一第一大股东。 天眼查·企业年报 2025年9月 上海、济南"双总部"落地；引进魏峰（财富管理）、高立（首席风险官）。 界面新闻 2025年11月 注册地从上海迁至济南历下区山东财金大厦（工商核准日期2025-11-08）。 天眼查·工商基础信息 2026年1月 公司定调2026年为国资入主后的"发展元年"。 界面新闻 2026年2月 原申万宏源承销保荐党委书记、董事长郑治国加盟，任高级副总经理、分管研究业务；核心高管团队扩至9人。 今日头条 、 界面新闻 2026年7月21日 北交所二季度券商执业质量评价：德邦证券99.15分，101家券商中倒数第二，合规质量被扣8分、全部来自北交所保荐业务。 资本灰度 2026年8月6日 联合海富通、泉果开展山东法人银行公募销售培训，银证协同首次成体系落地。 中证网 账面在修复，位置仍靠后 德邦证券的战略叙事是"国资信用+区域资源+全牌照"，但可核验的财务与执业数据给出的画面要复杂得多： 指标 数值 口径/时间 营业收入 11.56亿元，同比-15.59% 2024全年 净利润 -1.51亿元（归母-1.49亿元） 2024全年 营业收入 6.53亿元，同比+10.87% 2025上半年 归母净利润 0.54亿元，扭亏为盈 2025上半年 营业收入 / 归母净利润 12.65亿元（+27.53%）/ 0.26亿元 2025全年，净利处行业垫底水平 债券承销规模 同比+134%，行业第43位；山东区域公司债承销第10位 2024 分仓佣金收入 行业第32位跌至第52位，跌幅81% 2024→2025 研究团队人数 59人骤降至8人 2024年初→2026年 北交所执业质量评价 99.15分，101家券商倒数第二 2026年二季度 数据说明 2024年与2025年上半年数据见 界面新闻 、 新浪财经 ；2025年全年与执业质量数据见自媒体 资本灰度 （其称数据引自公司年报、监管公告及北交所、全国股转公司披露），口径不同处已并列。 两组数字值得并排看：债券承销是唯一亮眼项——2024年规模同比大增134%、山东区域公司债承销挤进前十；而研究团队从59人缩到8人、分仓佣金收入行业排名下滑81%。 资本灰度 将人才流失归因于"双总部"模式下员工不愿赴山东轮班而主动离职。这次培训恰恰押注财富管理与投顾输出——投研弹药是否撑得起对几十家银行的持续供给，是叙事与能力之间的第一个落差。 三个卡点：一次培训，离"保有量上量"有多远 分析建议 以下为基于已核验事实的推论，非事件结论。 卡点一：一次课 vs 持续供给 培训是单点动作，魏峰承诺的是"常态化、长效化"机制。但德邦证券当前投研与投顾条线处于收缩期（研究团队59→8人、分仓佣金-81%），能否支撑对山东数十家法人银行的持续课程输出、产品筛选服务和投教陪伴，目前没有可核验的供给数据。 卡点二：银行卖权益的激励与考核 权益基金上量的真正闸门在银行柜台：理财经理的考核权重、客户的风险偏好与持有体验、净值波动引发的投诉压力。培训解决"会不会卖"，解决不了"愿不愿卖、敢不敢卖"。在存款大省山东，居民资金从存款/理财搬家到权益基金，不取决于一堂课，而取决于渠道制度。中证网报道中德邦证券的目标是"做大做实区域权益资产保有量"——这一步尚无量化的季度对照数据。 卡点三：为什么是海富通和泉果，而不是自家德邦基金 两位外部讲师所在的基金公司，特点鲜明：海富通是券商系老牌公募，2026年4月口径管理规模2830.75亿元（全市场32/212）、非货币2406亿元（26/212），2026年一季度ETF规模逆势增加306.44亿元居全市场首位，短融ETF总规模突破900亿元——固收ETF强、银行渠道友好。 证券之星 、 环球网财经 。泉果则是2022年成立的个人系公募，截至2025年9月末在管规模237.87亿元、6只基金，主动权益标签鲜明，但创始人王国斌2025年11月3日病逝后由董事长任莉代任总经理，仍处人事过渡期。 凤凰网 。德邦证券自身80%控股德邦基金 （天眼查控制链） ，经营范围中亦含"公募证券投资基金销售"许可，却选择外部产品方站上讲台——这更像"渠道+平台"生意而非"自家产品"生意。培训对应的代销协议、投顾服务费与结算安排，报道均未披露。 反方证据：这张牌桌的另一面 做渠道生意的前提是合规记录与股东结构稳定，这两点目前都有未落地项： 五洋债追偿未了，2026年9月11日开庭 天眼查司法风险显示， （2026）浙01民初609号追偿权纠纷 中，大信会计师事务所（特殊普通合伙）起诉德邦证券、五洋建设集团、大公国际资信评估、上海市锦天城律师事务所及多名个人，案由为追偿权纠纷，定于2026年9月11日在杭州市中级人民法院公开开庭审理。 天眼查·司法风险 。德邦证券自2017年卷入"五洋债"案后营收规模近乎腰斩，这一旧案链条至今仍在延伸。 界面新闻 监管罚单密集：2025年3月至2026年7月至少五张 据 界面新闻 与 资本灰度 梳理：2025年3月证监会因保荐工作报告未完整披露质控内核意见出具警示函；2025年12月上海证监局因私人财富序列员工违规推介非公司代销金融产品出具警示函；2026年2月山东证监局对投顾在未了解客户、未评估风险承受能力情况下微信群荐股出具警示函；2026年3月河南证监局因岷山环能IPO项目未勤勉尽责出具警示函；2026年7月北交所就同一项目再次出具警示函。其中岷山环能项目2025年11月主动撤回注册申请，监管查明存在关联交易披露不完整、资金被实控人占用等问题，德邦证券"未能全面准确核查"。 股东共治未完成，股权口径仍在变动 截至2026年7月的公开口径：山东财金直接持股35%、与一致行动人合计47.5%；亚东兴业仍持46.49%，是单一第一大股东，复星系被指将继续出售剩余股份。 资本灰度 、 界面新闻 。与此同时，天眼查收录的2025年年报曾出现一条股权变更记录——"山东省财金投资集团有限公司转让前股权比例35%、转让后50%，股权变更日期2026-03-25"——随后该记录显示为"已删除"。 天眼查·企业年报 ；天眼查档案仍将郭广昌列为"疑似实际控制人"。 天眼查·疑似实控人 。这些冲突说明：增持至50%是否落地、复星剩余股权去向，仍是影响"国资券商"叙事成色的变量。 口径冲突 信用评级方面，天眼查档案内德邦证券最新主体评级记录为2016年中诚信AA-（口径较旧）；其控股股东山东财金注册资本300亿元、境内主体评级AAA（国际评级惠誉A、穆迪A2）。 天眼查 、 资本灰度 。换言之，当前"AAA"的信用叙事来自股东，而非德邦证券自身。 下一步验证什么 参训银行名单与家数：源报道未披露，后续是否扩大覆盖是第一个可核验动作； 培训是否常态化：下一场在何时、覆盖至哪一级银行（城商行/农商行）； 保有量数据：山东区域非货币/权益基金保有量是否有季度对照增长； 收入结构：德邦证券代销、投顾相关收入在后续财报中的占比变化； 股权落定：山东财金持股35%→50%的变更是否正式落地、复星剩余46.49%去向； 五洋债追偿案（2026-09-11开庭）判决对德邦证券的影响。 编辑部观察 德邦证券讲了一个"银行有渠道、券商有专业"的好故事，但故事里最缺的两块拼图——可持续的投顾供给和干净的执业记录——恰好是它眼下最薄弱的地方。国资信用把20余家区域合作圈到了手，能不能把合作变成柜台上的权益基金保有量，看的是下一次培训、下一份财报和9月11日那场庭审。培训是入场券，不是成绩单。 来源 中证网｜德邦证券：银证协同赋能中长期资金入市 助力山东区域资本市场发展（2026-08-07） 界面新闻｜山东国资深入整合、复星系淡出，"扩军备战"的德邦证券路向何方？（2026-02-28） 资本灰度｜300亿AAA股东入主一年，德邦证券为何还在行业垫底？（2026-07-25） 新浪财经｜德邦证券"入鲁重生"：国资掌舵下的券业突围样本（2026-01-06） 今日头条｜申万宏源投研老将郑治国加盟德邦证券，山东国资入主后核心高管团队已扩至9人（2026-02-12） 天眼查｜德邦证券股份有限公司｜工商基础信息 天眼查｜德邦证券股份有限公司｜企业年报（2024、2025） 天眼查｜德邦证券股份有限公司｜司法风险（（2026）浙01民初609号） 天眼查｜德邦证券股份有限公司｜疑似实际控制人 凤凰网｜泉果基金创始人王国斌病逝，旗下基金管理规模超230亿元（2025-11-03） 证券之星｜海富通基金规模与排名数据（2026-04-30） 环球网财经｜2026年首季ETF市场：海富通ETF规模增加306.44亿元居首（2026-04-07） 德邦证券官方网站