苏交科集团半年报：净利再降16.55%，低空规划单多为百万级，第二曲线何时接棒？ 8月3日，苏交科集团（300284）披露2026年半年报：营业收入17.65亿元，同比微降0.61%；归母净利润7960.88万元，同比下降16.55%——营收、净利连续下滑。同一份财报里，公司把增长叙事押在低空经济上：揭牌南京适航研究院、牵头山西省级低空总规、承接江苏省低空起降场布局研究。但把已公开金额的规划类中标摆在一起，多数落在12万—100万元区间。以近18亿元营收的盘子衡量，"第二曲线"目前更像占位，尚未成为报表科目。 一、先看数字：利润薄在哪、撑在哪 17.65亿 上半年营收 同比 -0.61% 7960.88万 归母净利润 同比 -16.55% 6516.49万 扣非归母净利 同比 -2.99% -2.60亿 经营现金流净额 同比改善62.37% 读苏交科这份半年报，核心问题是"利润为什么这么薄"。工程咨询仍是绝对主力，上半年贡献营收约16.68亿元、占总营收约94%，毛利率约30.63%——主业本身不算差；但摊上成本和费用后，整体净利率仅约4.51%。二季度是拖累项：单季营收8.94亿元、同比降7.5%，归母净利3849万元、同比降26.4%。 证券时报 与 半年报数据报道 口径一致。 利润"撑"的一面来自投资：上半年投资收益9625.51万元、同比大增72%，其中成本法核算的长期股权投资收益就有9712万元——利润表里相当一块不是设计费，是投资收益。现金流在修复但仍是负值：经营现金流净额-2.6亿元，较上年同期-6.9亿元改善62.37%；期末应收账款39.92亿元，较期初下降6.76%。 新苏商 指出，2025年公司曾大幅滑坡，全年营收41.68亿元、净利润不足2400万元、净利率一度低至0.58%，今年上半年的利润规模只是"有所修复"。 二、低空布局：一连串中标，多数是"规划文本"生意 2024.10 中标广州黄埔区低空飞行基础设施新基建勘察设计，大湾区首个全链条低空基建综合设计项目 2025.02 东台市低空经济产业园概念规划，中标98.5万元 2025.10 西宁市低空经济高质量发展专项规划，中标93万元；南京市低空经济发展规划（2025—2035）研究，联合体中标74.45万元 2026.03 牵头（联合山西省投资规划研究院）中标山西省"十五五"低空经济发展规划编制，甲方为山西省发改委，首个华北省级低空总规 2026.05 安徽宁盛智能物联试飞检测基地可研，中标23万元 2026.06.12 南京适航研究院揭牌（江宁开发区、南京航空航天大学、苏交科三方共建），苏交科—南航低空航空器运行保障技术联合实验室同步揭牌，拟公司化运行 2026 H1 承接江苏省低空公共起降场（点）布局与建设管理技术支撑服务项目——江苏省首个低空起降设施布局规划研究项目 把公开金额的项目加总看体量：西宁93万元、南京74.45万元、东台98.5万元、崇川12.95万元、宁盛23万元——绝大多数是数十万到百万元级的规划编制单，对照17.65亿元的半年度营收，差了两到三个数量级。山西、江苏两个省级项目金额未披露，但同为规划编制类。 东方财富的低空中标梳理 给出的判断是：这类单子价值在"占位"——先拿顶层规划，再向低空基建勘察设计、数字监管平台、场景运营延伸，订单体量才可能从几十万级的规划单放大到千万级基建总包。这也是公司同时押注南京适航研究院（据半年报披露，已完成公司注册和办公场地装修）和海外23亿大单的原因：低空规划的变现，不能只靠卖文本。 三、另一只手：23亿海外大单，成色与风险并存 7月7日，苏交科公告公司及子公司江苏燕宁与乌兹别克斯坦塔什干投资公司签署《塔什干市道路及路边基础设施设计、施工、重建和维修项目EPC+F项目合同》，暂定总金额23亿元人民币，约占2025年度营收的一半。但合同分7个阶段施工、各阶段须满足开工条件才开工，目前首期分项暂定价仅2.8亿元；公司亦在公告中自认存在工期延误、变更、中止风险。 新苏商 直言市场对这份合同"成色"评价分化——它能不能从纸面富贵变成业绩，取决于每个阶段的条件兑现。此外，公司还中标越南河内轨道交通5号线项目，西班牙子公司Eptisa承接额增长超20%。 四、合规是绕不开的阴影 讲"第二曲线"故事的同时，监管在盯着财务质量。2026年2月11日，江苏证监局向苏交科及财务负责人王仁超出具警示函：个别勘察设计项目不满足收入确认条件，导致2023年、2024年年报相关财务数据披露不准确。同日，深交所向5%以上股东王军华、符冠华下发监管函：二人配偶设立的资管计划、私募基金与二人构成一致行动关系，却迟至2024年半年报才披露。 新苏商 将之概括为"一手业务提质升级，一手合规补课"。 五、底牌与对照组：国资背书，但转型速度有参照 苏交科的底气来自历史与股东：前身为1978年成立于南京的江苏省交通科学研究院，是国内工程咨询行业首家A股上市公司；2021年9月定增完成后，珠江实业集团及其一致行动人合计持股23.08%，实际控制人变更为广州市国资委。 天眼查工商信息 显示公司现注册资本12.63亿元，董事长李大鹏、总裁朱晓宁、法定代表人何淼。 同行对比更能说明"接棒"的分量：深城交上半年营收6.21亿元、同比增49.65%，净利3854.45万元、同比增510.08%，其中大数据软件及智慧交通业务4.64亿元、同比增98.63%、占总营收74.68%——转型已经兑现成报表数字。而苏交科的AI+交通、低空业务目前仍处投入期，半年报口径下"主要业务未发生重大变动"，低空收入尚未单列。差距说明：转型能不能接棒，看的不是中标公告数量，而是新业务收入何时被单列、占比何时爬升。 六、接下来验证什么 低空板块何时在报表单列收入；山西、江苏省级规划的成果能否向下游勘察设计、基建、平台订单转化——这是"第二曲线"成色的第一个检验点。 乌兹别克斯坦合同首期2.8亿元能否如期开工、是否触发后续阶段——它是下半年海外收入的最大单变量。 净利率能否守住4.5%以上：2025年全年净利率一度低至0.58%，今年上半年修复至约4.51%，但Q2单季利润同比降26.4%，修复并不稳固。 警示函整改与2026年年报数据质量——在收入确认问题刚被点名后，这是最直接的合规观察窗口。 广州国资的资源导入：控制权变更时的定增募资曾投向大湾区区域研发中心，低空恰是粤港澳大湾区重点赛道，协同能否落地待看。 来源 证券时报：智慧交通企业上半年业绩亮相 "AI+交通"开启增长新空间 苏交科2026年半年报数据报道（归母净利润7961万元 同比降16.55%） 新苏商：江苏头部上市设计院上半年营收近18亿、净利不足8000万，23亿海外大单被寄予厚望 新浪财经：苏交科2026半年报——23亿中亚订单破局海外 新兴业务毛利率30.63%彰显韧性 东方财富：苏交科低空规划类中标（夺标）项目全梳理 天眼查：苏交科集团股份有限公司｜工商基础信息