事时观察 · 2026-08-07 · 新闻扩展 青岛源氏木语家居：床垫36.5亿冲上行业第二，2000元“0胶水”先动谁的份额？ 卖实木起家的青岛源氏木语家居（品牌“源氏木语”），把床垫卖成了自己的第二个“第一”：弗若斯特沙利文按2025年度销量为其颁发“0胶水床垫全国销量第一”认证； 网易财经 援引奥维云网数据称，2026年二季度其床垫销售额已升至行业第二，为TOP10中上升最快的品牌。过去12个月（2025年7月—2026年6月），源氏木语床垫累计销量约217.6万张、销售额约36.5亿元，同比增长145.6%。 全国第一 沙利文“0胶水床垫”认证（2025年度销量，按件数口径） 认证号 FS-2026-MPC-453909 行业第二 2026Q2 床垫销售额排名（奥维云网，TOP10上升最快） 217.6万张 床垫累计销量（2025.7—2026.6） 36.5亿元 床垫销售额，同比 +145.6% 约2000元 床垫产品均价（报道口径） 超200亿 2025年度全渠道GMV（含线上订单额，非经审计） 为什么是现在：三巨头集体“承压”，线上窗口打开 床垫不是新赛道，恰恰相反，它是被验证过的大市场。据 行业研究测算 ，中国床垫市场2021—2025年年均复合增速约6.8%，2025年规模突破1200亿元，CR5集中度升至约35%；同时线上销售占比从2021年的28%升至2025年的42%——线上渠道红利，正是以电商DTC起家的源氏木语的主场。 更大的空隙来自对手。2025年报季，三家床垫上市公司集体出现治理或利润问题： 新浪财经的对比报道 显示，喜临门2025年营收88.19亿元（+1.02%）但归母净利润仅2.41亿元（-25.11%），因控股股东非经营性占用资金3.85亿元、违规担保4.7亿元，4月28日被实施其他风险警示，股票简称变为“ST喜临门”，年报被出具保留意见、内控被出具否定意见；梦百合营收89.12亿元（+5.48%）但归母净利润仍亏982万元，年报同样被出具保留意见；慕思股份营收52.27亿元（-6.71%）、归母净利润5.36亿元（-30.21%），是三家中最稳健的一家。大牌在存量市场忙着处理内控与利润，新玩家带“环保标签+低价”切入，窗口期由此而来。 四家对照：36.5亿是怎么“挤”进这个牌桌的 公司 2025年营收 归母净利润 床垫相关数据 状态 源氏木语（品牌） 全渠道GMV超200亿（非审计口径） 未披露（未上市） 床垫约36.5亿元（奥维零售监测口径，12个月）；“0胶水床垫”2025年度销量第一认证 未上市 慕思股份 52.27亿元（-6.71%） 5.36亿元（-30.21%） 床垫收入26.39亿元，占营收50.49%；AI产品收入2.55亿元（+127.68%） 深市，无保留意见 喜临门 88.19亿元（+1.02%） 2.41亿元（-25.11%） 线上销售25.21亿元（+27.21%）；电动智能类产品2.76亿元（翻倍） ST喜临门 梦百合 89.12亿元（+5.48%） -982万元（减亏93.51%） 境外线上OBM收入23.31亿元（+62.30%） 保留意见审计 口径提醒：源氏木语36.5亿元为奥维云网零售监测口径，且统计期为滚动12个月；慕思、喜临门、梦百合为上市公司年报收入口径（自然年）。两者不能直接对比。源氏木语未上市，无经审计的床垫收入披露。 “0胶水”是工艺，也是话术边界 源氏木语的打法有三层：工艺、价格、渠道。工艺上，据 品牌通稿 ，其床垫弹簧层用超声波焊接替代胶水固定，层间用C钉物理组装，“从源头移除床垫中胶水这一甲醛主要来源”。价格上，报道称床垫产品均价约2000元，延续实木家具“低毛利统一定价”的打法； 中国经济时报的拆解文章 则列出其零胶水床垫在售到手价从3299元（元气款）到7999元（五重奏S黑标）不等——均价取决于销量结构，入门款走量、黑标款抬客单。渠道上，品牌方称全国门店超1600家、覆盖31省近300城，床垫可随家具订单同店配齐，这是单品类床垫品牌没有的“一站式”入口。 但“0胶水”不等于“零甲醛”。通稿自己也承认：面料、乳胶等材料本身可能含极微量甲醛，只是整体含量远低于传统用胶床垫。第三方检测数据显示其床垫甲醛实测0.005—0.05mg/m³，低于国标限值（≤0.08mg/m³）。更关键的是认证口径：沙利文的“全国销量第一”按“2025年度全渠道销量（件）品牌占比”统计，认证对象是 “0胶水床垫”这一细分品类 ，不等于整体床垫销量第一；拆解文章称其天猫床垫品类销量排名第二、仅次于喜临门。同一消息里“第一”与“第二”并存，读者需要分辨：第一是细分标签，第二是整体排名。 公司档案：一家青岛主体撑起的200亿品牌 本次新闻的主角主体是 青岛源氏木语家居有限公司 。 天眼查工商信息 显示，该公司成立于2017年5月3日，曾用名“青岛源氏木语贸易有限公司”，注册资本与实缴资本均为5000万元，法定代表人吴文娇，参保人数110人，注册地为青岛胶州市铺集镇。经营范围包括家具、床上用品等批发零售及电商服务——床垫生意在工商登记里早已“持证”。 股权结构高度集中： 天眼查股东信息 显示，上海万木生源家居有限公司100%持股（首次出资日期2020年7月1日）； 疑似实际控制人 为张群峰（受益比例约42.98%）， 最终受益人 还包括张晔（约32.93%）。品牌层面的数据来自集团口径：创立于2010年，2025年度全渠道GMV超200亿元（含线上订单额，非经审计营业收入），工厂总面积约200万平方米，主导制定13项实木家具行业标准。 风险观察：三个需要盯住的口子 ① 认证与“第一”的表述距离。 “0胶水床垫销量第一”是细分品类、按件数口径的第三方认证，36.5亿元是零售监测口径、GMV是非审计口径。三个数字都能在宣传里支撑“第一”，但口径各不相同；若喜临门、慕思跟进“无胶”工艺并同口径认证，标签护城河会被迅速抹平。 ② 关联方与历史诉讼线索。 工商档案中的风险记录主要落在股东层面：上海万木生源家居有限公司2020—2022年发生多轮董事、监事人员变更（2022年6月张群峰、常斌新进董事会），并曾以侵害商标权及不正当竞争纠纷起诉他人（ （2023）沪0115民初125914号 ，上海市浦东新区人民法院一审判决书，结果未在档案中显示）——均属关联方线索，非目标公司自身风险。目标公司本身的历史记录中，有2021—2022年三次因“提供劳务者受害责任纠纷”被诉并排期开庭的公告（胶州市人民法院，原告赵金国，被告为曾用名的“青岛源氏木语贸易有限公司”及其分公司），属历史程序信息，最终结果在本轮核验范围内未见可引用证据。 ③ 对手在补短板。 慕思AI产品收入2.55亿元、同比+127.68%，喜临门线上销售+27.21%，智能睡眠是四家龙头共同押注的方向（麒盛科技、梦百合也在加码）。源氏木语的优势在性价比与全屋联动，若大牌把线上性价比产品线和“无胶”概念同时做起来，其145.6%的增速能否维持将被打上问号。 分析建议：增长天花板在哪（基于上文已核验数据） 三个天花板，一个利好。天花板一： 细分标签的基数 。“0胶水床垫”是新品类，基数小、增速快，但全行业2025年规模约1200亿元、CR5约35%，头部集中度仍在上升，源氏木语要的是存量份额而非增量蛋糕。天花板二： 价格带上探 。2000元均价打的是性价比人群，7999元黑标床垫直面慕思主流价位——而慕思2025年整体毛利率约50%，高端靠品牌溢价而非供应链效率，这是源氏木语尚未被验证的部分。天花板三： 重资产履约 。1600+门店、2000余城区送装、10年质保+终身保修，一旦增速放缓，服务成本会侵蚀“低毛利统一定价”的基本盘。利好在于：线上占比提升与行业集中度上行，正利好有全渠道能力和性价比标签的玩家；而大牌治理承压（喜临门被ST、梦百合保留意见）给了跨界者明确的窗口期。 下一步验证什么 2026年全年（1—12月）床垫销量能否守住行业前二，沙利文/艾媒2026年度认证是否续签、口径是否变化。 奥维云网2026Q3数据：第二名的位置能否保持，与天猫口径第一的喜临门差距是收窄还是拉大。 黑标店“2026年内100家”目标的落地进度，以及高端线的毛利表现（源氏木语未上市，关注是否引入外部投资或披露经营数据）。 慕思、喜临门2026年中报对“无胶/环保”概念与线上性价比产品线的应对动作。 股东万木生源商标纠纷案（（2023）沪0115民初125914号）后续进展，以及公司历史劳务纠纷的最终处理结果。 引用来源（按正文出现顺序）： 网易财经《卖木头的源氏木语，怎么把床垫也卖成了第一？》 《源氏木语半年内斩获五项销量第一认证》（品牌通稿，含认证编号） 中国经济时报《源氏木语零胶水床垫值不值得买？》 网易·树懒《1600家店之后，源氏木语选择了一条更难的路》 百家号《源氏木语好不好：从销量认证到产品分层的客观解读》 行业研究《2026-2030中国床垫行业销售动态与消费需求预测报告》 搜狐《年报观察｜麒盛科技、慕思、喜临门、梦百合……2025智能睡眠赛道》 新浪财经《床垫三强对比：梦百合被出具“保留意见”审计报告、喜临门被ST、慕思净利下滑》 天眼查｜青岛源氏木语家居有限公司｜工商基础信息 天眼查｜青岛源氏木语家居有限公司｜股东 天眼查｜青岛源氏木语家居有限公司｜疑似实际控制人 天眼查｜青岛源氏木语家居有限公司｜最终受益人 天眼查｜青岛源氏木语家居有限公司｜企业天眼风险 注：GMV、门店数、认证表述等品牌层面数据以集团口径为准；“同厂制造（与喜临门、慕思）”仅为第三方文章说法，未获官方证实，本文未采信为事实。风险记录中股东相关事项为关联方线索，目标公司历史开庭公告为程序信息，结果未核验。