北京航天驭星科技近20亿元融资到手、估值破百亿：测运控这门“水电煤”生意，撑得起IPO吗？ 8月7日， 证券时报 报道，北京航天驭星科技股份有限公司（简称“航天驭星”）宣布完成D轮、D+轮、D++轮系列融资，累计近20亿元，红杉中国、上汽集团、五粮液、紫金矿业、中保投、联通战新等产业资本与头部机构入局。D+轮完成后，公司估值突破百亿，正式跻身商业航天独角兽；6月5日，它已完成IPO辅导备案。但另一边，这家公司历年工商年报对营收、利润、总资产全部“选择不公示”——百亿估值对应的财务成色，目前只能等招股书来回答。 融资节奏：一年三轮加码，从4.3亿元滚到近20亿元 这不是航天驭星第一次大额融资，而是2025年以来连续三轮加码的收尾。按已披露信息，节奏如下： 时间 轮次 金额 主要投资方 / 披露方 2025-08 C+轮 4.3亿元 信达资本、工大创投、财通资本、汉江资本、长江资本、纳爱斯投资、济钢集团（ 天眼查融资历史 ） 2025-12 D轮 近6亿元 咏归基金披露，称年内累计增资超10亿元（ 咏归基金 ） 2026-06 D轮+D+轮+D++轮 累计近20亿元 红杉中国、前海方舟、联通战新、紫金矿业、中保投、上汽集团、五粮液、纳思达、普华资本、小苗朗程、赛纳资本、华安嘉业、金研资本等；万创投行任财务顾问（ 证券时报 ） 值得注意的是，天眼查融资历史在2026年6月16日记录该轮为“D轮、近20亿人民币”，与证券时报“系列累计近20亿”口径一致；D+轮完成即估值破百亿。也就是说，近20亿是把2025年12月的D轮（约6亿）与后续D+、D++轮加总后的系列总额。 这笔钱押注什么：千星时代的“地面水电煤” 资金投向很明确：卫星测运控智能系统、巨型星座测控通信地面系统、卫星在轨安全与健康管理，以及全球化地面站网建设。逻辑是，低轨星座从“单星单站”走向“千星群控”后，卫星入轨后的指令上行、数据下行都依赖地面站——测运控因此被业内比作卫星产业的地面“水电煤”。水电煤的另一面是重资产、长回收期，这正是IPO定价要回答的问题。 60余套 已建成全球化地面站网与综合定标场（证券时报） 684颗 累计服务卫星、火箭数量（证券时报口径） 700+颗 公司高管对外口径：累计服务星箭超700颗（时代财经） 90% 自称国内商业航天测运控市场覆盖率（ 时代财经 ） 关于服务量，两个公开口径并不一致：证券时报写“累计684颗”，公司高级副总裁曹梦在7月30日公开演讲中称“超700颗星箭”。在招股书披露前，应以“684颗（媒体口径）/700+颗（公司口径）”并列对待，不宜合并为一个确定数字。 第二增长曲线：三垣航天把“太空加油”搬上轨道 融资之外，航天驭星押注的第二曲线是“在轨服务”。旗下控股子公司苏州三垣航天科技（持股51.4539%）打造的“驭星三号06星”（又称“西垣0号”），于2026年3月16日在酒泉卫星发射中心随快舟十一号遥七火箭“一箭八星”入轨，是 证券时报 所述“国内首颗由商业企业研制的柔性机械臂在轨操作试验卫星”。该星搭载清华大学深圳国际研究生院王学谦团队研制的空间柔性连续体机械臂，完成模拟加注、力柔顺操作等试验，验证了在轨加注、精细操作等关键技术（ 南方都市报 ）。 这意味着公司叙事从“运管”延伸到“操作、维护、延寿”。曹梦称，试验落地标志民营航天具备卫星延寿补能、太空碎片清理等全套在轨服务能力（ 时代财经 ）。需要提醒的是：这是技术验证，距延寿服务产生订单收入仍有距离——在轨服务目前更多是估值想象空间，而非已兑现的利润。 公司底子：2024年股改，注册资本一年四连增 工商信息显示，航天驭星2016年10月12日成立于北京海淀，2024年9月2日由“北京航天驭星科技有限公司”改制为股份有限公司，是典型的IPO前股改动作。注册资本此后一路爬升：2025年7月18日由3125.19万元增至3375.20万元，8月21日增至3509.21万元，2026年2月25日增至3989.76万元，4月29日增至4436.77万元（实缴3125.19万元），与多轮融资增资节奏对应（ 天眼查工商变更 ）。 项目 数据 来源 法定代表人 / 董事长 / 总经理 赵磊，直接持股19.3835%（认缴出资859.9995万元） 天眼查 疑似实际控制人 赵磊，受益比例27.5184%（直接+间接） 天眼查 股东结构 43名股东；含国家军民融合产业投资基金、北京中关村科学城、中山金投、中山市创业发展母基金、重庆数字经济投资等国资/地方国资 天眼查 参保人数 204人（2025年年报），人员规模100–499人 天眼查 控制链：网点从“撒开”转向“收拢” 控制链的另一面值得留意。航天驭星早年在全国多地注册区域公司，但深圳、长沙、吕梁、陕西、疏勒、重庆、北京晨鸟等早期主体已陆续注销；与此同时，2026年1月以来密集新设武汉驭星（注册资本1.5亿元）、台州驭星（1亿元）、襄阳驭星（9000万元）、宁波驭星与杭州属陈（各5000万元）等重资本区域主体（ 天眼查控制链 ）。这更像是一次“以地面站资产为中心”的区域重排，把资源集中到少数节点城市。 风险观察：一份在审的劳动合同纠纷与尚未公开的财报 在本次已核验的档案范围内，公司自身风险中有一条立案信息： （2025）苏0585民初6578号劳动合同纠纷 ，原告吴新林，被告为北京航天驭星科技股份有限公司及其西安分公司、宁夏驭星属陈航天科技有限公司西安分公司，审理法院为太仓市人民法院，2025年6月19日开庭，案件状态为“审理”中的民事一审（ 天眼查司法风险 ）。截至本次核验，该案结果未披露。档案中另有开庭公告类程序记录，因未取得具体文书，案由与结果无法确认。 关联方线索需单独看待：全资子公司宁夏驭星属陈航天科技存在起诉他人的立案、送达与开庭记录；股东深圳市高新投创业投资有限公司有起诉他人的立案信息；股东南京锦玉满堂创业投资合伙企业在另案中被诉。这些均属关联主体事件，不能直接归为航天驭星自身风险。 更值得盯住的是财务不透明：公司历年企业年报对营业收入、利润总额、总资产、净资产一律“选择不公示”。百亿估值对应多少收入、毛利率和现金消耗，目前没有任何公开数字可核验——这是IPO成色最大的未知数，也是后续招股书必须回答的第一题。 IPO窗口：对手的融资规模是它的数倍 航天驭星冲刺IPO的时点，恰逢商业航天资本化浪潮。据 经济参考报 统计，截至2026年6月26日，国内已有15家商业航天公司启动IPO，其中7家已披露招股说明书、8家进入辅导备案阶段。对照来看： 蓝箭航天 ：2025年12月31日科创板受理，拟募资75亿元，曾创“辅导—受理”155天纪录，当前审核状态为“中止（财务更新）”； 星际荣耀 ：2026年2月完成D++轮融资50.37亿元，8月再完成E轮近10亿元首批资金交割（ 证券时报 ）； 航天驭星 ：D轮系列累计近20亿元，6月5日完成辅导备案（ 经济参考报 ）。 差距一目了然：火箭公司的单轮融资规模是航天驭星系列的2.5倍以上。航天驭星讲的是“测控第一股”的故事——稀缺性在“全产业链唯一的测控基础设施标的”，而不是融资体量。这决定了它上市后更可能被按“重资产基础设施+在轨服务期权”定价，而不是按火箭公司的想象空间定价。 下一步验证什么 招股书披露的营收结构：测控服务费、地面站建设、数据接收各占多少，客户集中度多高； 巨型星座（国网、千帆等）是否已落订单——这是“千星群控”故事能否兑现的关键； 三垣航天在轨服务何时从技术验证转为收费服务； 从辅导备案到申报受理的节奏——参照蓝箭航天155天的最快纪录。 来源 证券时报：近20亿元融资加持冲刺IPO 多家商业航天领域企业密集完成大额融资（2026-08-07） 时代财经：航天驭星曹梦——民营“太空加油站”试验在轨落地（2026-07-30） 南方都市报：深圳科学家研发机械臂太空给卫星“加油”（2026-03-25） 经济参考报：国内商业航天全产业链迎快速发展机遇期（2026-07-20） 天眼查：北京航天驭星科技股份有限公司档案（工商、融资历史、控制链、司法风险） 咏归基金：投资项目航天驭星完成近6亿元D轮融资（2026-01-04）