事时观察 · 公告扩展 · 2026-08-07 中国稀土集团资源科技净利2.37亿增46.53%，收入却缩水12%：涨价撑起的业绩能撑多久？ 8月7日晚，中国稀土集团资源科技（000831.SZ）披露2026年半年报：归母净利润2.37亿元、同比增46.53%，扣非净利润2.40亿元、同比增55.49%；但营业收入16.47亿元、同比下降12.19%。业绩发布当天，公司股价涨停收于57.19元，总市值606.91亿元。价格大涨与收入缩水同时出现，说明这份增长主要靠“涨价”而非“放量”；真正的疑问是——量什么时候回来，价格能站多久。 关键数字：一份“增收不增利”的镜像报告 2.37亿元 归母净利润 · +46.53% 上年同期约1.62亿 2.40亿元 扣非净利润 · +55.49% 扣非增速高于净利增速 16.47亿元 营业收入 · -12.19% 收入与利润反向 +7.11亿元 经营现金流净额 上年同期-4560万，增幅1658.72% 0.2233元 基本每股收益 上年同期0.1524元 4.81% 加权平均ROE 上年同期3.42% 59.56亿元 总资产 较上年末+3.82% 50.63亿元 归母净资产 较上年末+5.33% 不分红 中期分配 不派现、不送红股、不转增 606.91亿元 总市值（8月7日收盘） 当日涨停，收57.19元 数据来自公司《2026年半年度报告》，见 证券之星披露整理 与 财报见闻 。核心矛盾一句话：利润增了近五成，收入却缩水一成二——这不是“量价齐升”的财报，而是“价升量缩”的财报。 价格涨了73.6%，公司的量在收缩 行业价格给出了这轮业绩的底色：2026年上半年，轻稀土代表品种氧化镨钕均价73.1万元/吨、同比大涨73.6%；7月一度冲高至76.82万元/吨，环比再涨4.09%。重稀土更猛——氧化镝6月单月涨幅约15%、报价突破210万元/吨，氧化铽站上650万元/吨附近（ 腾讯新闻援引行业数据 ）。另有研报口径显示，7月13-24日氧化镨钕报75.81万元/吨、环比小幅回落0.85%，价格进入高位震荡（ 新浪财经研报 ）。 对照公司收入：主营产品均价同比涨七成以上，公司收入却下滑12.19%，隐含销量口径大幅收缩（据已披露数据推算）。公司在一季报中的解释是“部分产品价格上涨+强化精细生产管理+调整销售策略和销售结构”（ 财联社 ）——翻译过来就是：靠价格和结构补利润，没有靠放量。 另一个值得注意的正面信号：经营活动现金流净额由上年同期净流出4560万元转为净流入7.11亿元，且扣非增速（55.49%）高于净利增速（46.53%），说明盈利质量在改善，非经常性损益没有掺水（ 财报见闻 ）。 拆季度：高增长集中在Q1，Q2环比回落约三成 指标 2026年Q1（已披露） 2026年H1（已披露） 推算Q2 营业收入 8.21亿元（ +12.79% ） 16.47亿元（ -12.19% ） 约8.26亿元，同比降幅约28% 归母净利润 1.39亿元（ +90.80% ） 2.37亿元（ +46.53% ） 约0.98亿元，环比回落约29% Q1数据见 财联社报道 ：Q1净利1.39亿元、同比+90.8%，且相对2025年Q4的-1961万元环比扭亏。H1与Q1相减可推得：Q2归母净利约0.98亿元、环比回落约三成，收入端的下滑也主要集中在Q2。半年报的“46.53%”是Q1的高基数撑起来的——看下半年，增速斜率大概率下移。 为什么是现在：政策、供需与“同业竞争解决关键年” 2025年8月 《稀土开采和稀土冶炼分离总量调控管理暂行办法》出台，首次将海外进口精矿冶炼额度纳入管控；同期公司披露拟吸收合并全资子公司中稀赣州 2026年4月 披露子公司广州建丰拟在广州从化区购置工业用地实施异地搬迁；4月28日公司表态正配合中国稀土集团开展解决同业竞争相关工作、“择机开展并购重组” 2026年5月11日 业绩说明会：确认“集团核心上市平台”定位，以“资源+科技”双轮驱动，推动稀土资产整合重组 2026年7月1日 战略矿产两用物项出口管制升级，17种稀土元素中已有12种被实施出口管制 2026年8月7日 半年报披露，公司股价涨停 供需端在给价格“托底”：2026年第一批稀土开采、冶炼分离总量控制指标同比增幅放缓至5.2%（前两年平均在20%以上）；5月稀土矿进口6458.2吨、同比下降44.4%，缅甸未列名氧化稀土进口同比暴降65%（ 腾讯新闻 ）。需求端，2026年1-5月新能源汽车产量584.1万辆、渗透率突破45%，工业机器人产量42.4万台、同比增长47.8%，叠加特斯拉Optimus下半年量产预期。行业格局上，北方稀土主导轻稀土（配额70%以上）、中国稀土集团主导中重稀土（配额90%以上），双寡头对供给的约束力是这轮行情的制度基础。 券商研报已将2026年定义为重点标的“同业竞争解决的关键一年”（ 新浪财经研报 ）。公司层面口径是：与中稀有色（600259）在产业链中上游部分业务存在同业竞争，实控人承诺正在正常履行，公司作为集团核心上市平台将“发挥上市平台功能开展并购重组”（ 新浪财经·业绩说明会速递 ）。也就是说，606.91亿元的市值里，相当一部分买的是“资产注入+同业竞争解决”的预期，而不只是这份半年报。 对照：同一个集团，两个上市平台的业绩斜率 维度 中国稀土（000831） 中稀有色（600259，兄弟平台） 2026上半年归母净利 2.37亿元（ +46.53% ） 预增3.7亿-4.3亿元（ +410%~493% ） 2026年Q1归母净利 1.39亿元（ +90.80% ） 1.71亿元（ +261.55% ） 2025年全年净利 扭亏为盈 1.28亿元（上半年即超去年全年3倍） 资源与利润结构 以冶炼分离、氧化物/金属/深加工经营及贸易为主，上市主体自身参保人数仅23人，实体经营集中在子公司 广东稀土矿资源+参股大宝山铜矿40%（2025年贡献投资收益2.70亿元），券商预测2026年净利5.75亿元 兄弟平台数据见 财联社报道 。对比的意义在于：同为稀土涨价受益者，中稀有色因握有矿山和投资收益，弹性远超中国稀土；000831上半年收入还在负增长，其价值兑现更多依赖“集团资产注入”这条线——这决定了两个平台的定价逻辑不同。 风险观察 估值已提前定价： 606.91亿元市值对应上半年净利2.37亿元，按简单年化约4.74亿元计算，市盈率约128倍（推算，非公司披露口径）。股价里已含大量涨价与整合预期，一旦价格回落且量未回补，存在业绩与估值“双杀”的可能。 盈利依赖价格弹性、量在收缩： 收入-12.19%对氧化镨钕均价+73.6%，量能受总量控制指标、原料与策略约束。下半年若量不回来，单靠价格撑利润的空间有限。 监管记录（历史）： 2023年12月，深交所对公司出具监管函、江西证监局对公司及时任董事会秘书王宏源出具警示函——事由为2021年12月独董辞任后至2023年4月换届期间未补选，审计、提名、薪酬委员会独立董事未占多数、构成不合规；更早的2016年12月，山西证监局曾责令公司改正——子公司定南大华2015年收到政府补助2320万元未及时披露、关联销售预计9.7亿元实际仅发生3.5亿元未及时披露，时任高管王宏源、王龙滨被公开批评（ 天眼查风险页 ）。 担保与关联交易： 天眼查风险页显示对外担保记录87条，多为五矿稀土/山西关铝时期的历史遗留，部分未标注履行完毕；另有异动分析援引“销售关联交易额度上调超60%”（ 中华网 ）——需求预期改善的另一面，是关联交易依赖度上升，需关注定价公允性。 承诺与进度： 同业竞争解决若未在研报所称的2026年窗口落地，整合预期存在落空风险；若方案涉及资产定价，注入对价与摊薄效应也有博弈空间。 下一步验证什么 7月氧化镨钕站上76万元/吨后能否守住、氧化镝/铽是否延续涨势——决定下半年盈利弹性； 下半年营收能否同比转正——验证“量”是否回补； 吸收合并中稀赣州何时完成并表，对报表结构的影响； 同业竞争解决方案（资产注入/并购）是否在年内披露； 广州建丰从化搬迁项目的推进节奏与资本开支； 股东户数变化（异动分析显示较上期减少2.08%）与资金面信号，判断筹码是否在集中。 口径说明：文中标注“推算”的季度拆分、年化市盈率与销量收缩幅度，为依据公司已披露季度及半年度数据简单计算所得，非公司披露口径，仅作参考。主体边界提示：天眼查所载股东、担保、诉讼记录部分对应公司曾用名（山西关铝、五矿稀土）时期，属历史登记信息。 来源 每日经济新闻《公告精选》（原文） 财报见闻《中国稀土上半年净利增46.5%，现金流大增1658%》 证券之星《中国稀土（000831）披露2026年半年度报告，8月7日股价上涨10.0%》 财联社《中国稀土：第一季度净利润同比增长90.80%》 新浪财经《调研速递｜中国稀土召开2025年度暨2026年一季度业绩说明会》 证券日报网（同花顺转载）《中国稀土：正积极配合集团开展解决同业竞争相关工作，择机开展并购重组》 财联社《稀土价格大涨叠加经营改善 中稀有色上半年净利润预增超四倍》 新浪财经研报《小金属双周谈：继续看好钨钼稀土涨价行情》 腾讯新闻《稀土：供需缺口持续扩大，价值重估正当时》 中华网《中国稀土盘中涨停 业绩增长推动股价》 天眼查｜中国稀土集团资源科技股份有限公司（工商/股东/实控人/风险）