通威签下"不低于成本价"承诺，多晶硅真正的出清线却卡在边际成本 事时观察 · 2026-08-07 · 主公司：通威（600438.SH）｜源报道：搜狐财经 8月6日晚，通威股份与协鑫科技、大全能源、新特能源、亚洲硅业（青海）、新疆东方希望新能源、青海丽豪清能、新疆戈恩斯能源科技七家企业，在上海共同签署"反内卷"倡议书，承诺"所有产品不低于成本价销售"，八家合计占国内多晶硅有效产能超90% [观点网] 。市场随即传出"价格有望回升至成本线以上"的预期。但一位签署企业负责人给出反直觉推演：价格一旦便宜，降价让利就会被倒卖套利盘吃掉，价格最终将稳定在"市场需求对应的边际供给成本线"上 [搜狐财经] ——倡议书画了一条底线，市场却可能给出另一条出清线。 先看硬指标 3.2万 元/吨 7月底多晶硅现货价（约31元/kg），较年初52元/kg跌超40%；行业完全成本普遍在4万元/吨以上 -49.98% 硅料完全成本利润率（中信建投，7月31日口径）——卖一吨亏约一半成本 48–54 亿元 通威2026上半年预亏区间（扣非同区间），去年同期亏49.55亿元 72.07 GW 上半年国内新增装机，同比-66%（国家能源局7月22日发布） 28.30 万吨 7月底多晶硅生产企业库存；8月产量预计环比增至11.41万吨 90%+ 八家签署方占国内多晶硅有效产能比例——但倡议是自律行为，无法律强制力 监管组合拳的时间线：从"口头喊停"到"可执法" 7月初 三项光伏能耗/能效强制性国标细则公布，2027年1月1日实施；三氯氢硅法多晶硅单位产品综合能耗收紧至6.3kgce/kg 7月27日 T/CPIA0156-2026《光伏行业成本核算模型通则》发布，统一全产业链成本核算口径，首次让"低于成本销售"有了可对账的技术标尺 7月31日 市场监管总局在江苏盐城对光伏行业开展价格合规指导，27家企业代表参会，表态"提醒约谈后仍不整改将依法处置" 8月3日 多晶硅期货主力合约涨停（+8.99%，报35890元/吨），通威股份A股午后涨停 8月4日 期货续涨2.16%收36715元/吨，市场躁动情绪降温 8月6日晚 八家企业在上海签署"反内卷"倡议书，承诺不低于成本价销售、互相监督举报、主动出清高耗能落后产能 8月7日 现货出现松动迹象，多家企业封盘不报价，等待政策进一步明确 为什么价格会卡在边际成本线 第一步，倡议书不是价格法。 多位受访人士指出，"按完全成本统一限价"存在明显误区：不同企业的折旧、费用结构差异显著，监管并未出台行政定价或一刀切限价。倡议承诺的是底线，不是成交价。 第二步，降价的让利会被谁吃掉。 签署企业负责人的推演是：现货-期货联动下，价格一旦便宜，贸易商和套利盘会低价囤货、高价转卖，让利被截走。降价既抢不到真实需求，也压不垮对手，只是给中间商送钱。 第三步，均衡价由成本决定。 当降价无效，价格会锚定在"满足当下需求的那一档边际供给成本"上：高于它，复产和新产能会把它压回来；低于它，靠融资续命的产能连现金都收不回。 推论：边际成本成为第二条出清压力线。 成本压不到边际成本线以下的企业，既不能靠降价抢单，也覆盖不了成本——行业竞争从"谁能降得更多"转向"谁的综合成本与运营效率更低"。这与倡议书写的"完全成本底线"不是一条线：前者是承诺，后者才是真实淘汰线。 2025年：软约束失败 多部门座谈+行业倡议，无量化标准 成本"各说各话"，执法无法对账 结果：价格战持续，倡议形同虚设 2026年：硬制度进场 成本通则统一口径+执法指引+"不整改依法处置" 2027年1月强标设定能耗法定红线 差异点：首次给出可核查的执法标尺；但团标效力仍低于强标 通威为什么是主角 通威是签署方中产能最大的一家。旗下永祥股份是全球多晶硅产能第一的厂商，基地分布在四川乐山、内蒙古、云南；电力成本是多晶硅生产最重要的成本项，直接决定企业在周期底部能不能活下来，而通威的能耗水平已接近国家标杆值，工艺指标（硅耗低至1.03kg/kg.si、还原电耗控制在40kWh/kg以内、冷氢化转化率最高32.5%）处于行业头部，N型致密料产出占比行业高位 [行业竞争格局] [公司披露口径] 。 它还有两块缓冲垫：饲料业务贡献稳定现金流；电池片连续9年全球出货第一（2025年销量103.03GW、全球市占率约15%）。2026年通威集团再度跻身《财富》世界500强（第464位）。更值得注意的动作是：2026年3月，通威公告拟收购青海丽豪清能100%股权——丽豪正是这次八家签署方之一。"边签倡议、边收对手"说明通威赌的是出清后的份额集中 [公司披露口径] 。 但账本仍在流血：2026上半年预亏48亿–54亿元，与去年同期（亏49.55亿元）基本持平；一季度亏24.44亿元；2025全年亏95.53亿元 [通威半年亏50亿] 。行业层面，2026年一季度硅料产能超350万吨、全球需求约120万吨，供需比超过2:1——在过剩周期里，规模同时是折旧和库存减值的放大器。通威是"撑得住但还在流血"的典型：强标清退对它是利好，止血却要等需求端或出清真正落地。 谁撑得住、谁会成为下一批出清对象 梯队 代表企业 成本/能耗位置 出清风险 第一梯队 通威（永祥）、协鑫科技、大全能源 现金成本行业第一梯队，能耗接近标杆值 低——强标反而清退对手 能源一体化 东方希望（煤-电-硅）、新特能源（自备电厂） 能源成本低，可柔性调节负荷 中——视现金流与检修策略 水电新贵 青海丽豪、亚洲硅业 绿电成本低，但体量小、部分在建 中高——视负债与爬产进度 临界产能 约40%棒状硅在产产能 处于能耗标准临界区间 高——强标后或永久退出 高成本小厂 二线及跨界厂商 成本高于行业均值 最高——"赔本抢单"工具被禁 测算口径存在差异但方向一致：中国有色金属工业协会硅业分会预计新标准或淘汰多晶硅70万–80万吨产能；华安证券测算2027年1月起20%–30%落后多晶硅产能面临清退 [硅业分会测算] [华安证券研报口径] 。对小厂来说，倡议书直接没收了它们最有效的竞争工具——过去靠赔本低价抢单，现在"不得低于成本价"意味着价格优势瞬间消失。 风险观察（公司档案已核验范围） 对外担保链条是重资产扩张的财务特征。 天眼查风险详情显示，通威股份有776条对外担保记录，对象几乎都是子公司/项目公司——如通威太阳能（南通）3.6亿元、钦州通威惠金3.1亿元、重庆通威2.9亿元、通威绿色基材（广元）1.2亿元等 [天眼查·企业天眼风险] 。行业低谷期现金流承压时，这条担保链是值得盯的变量。 司法条目以程序性通知为主。 已核验的开庭公告如（2025）鄂0104民初2918号买卖合同纠纷（武汉市硚口区人民法院，通威为原告、武汉既济电力商城为被告），均未见判决结果 [天眼查·司法风险汇总] 。 关联方线索。 通威投资的随州通威天兴生物科技有限公司有4条经营异常记录（均因未按期公示年报，最近一次列入2025年7月，未显示移除） [天眼查·周边风险] ——属子公司层面，不直接等同于通威自身风险。 边界说明： 本次核验覆盖当前可见档案风险模块前20条，未发现通威股份自身的被执行或经营异常登记；未对全部司法条目逐条展开，风险结论限于已核验范围。 公司档案侧的基本盘：通威股份有限公司（600438.SH）注册资本约45.02亿元，法定代表人、董事长兼总经理为刘舒琪；刘汉元为最终受益人，受益比例36.192%（路径：刘汉元→通威集团80%→通威股份45.24%） [天眼查·工商基础信息] [天眼查·最终受益人] 。 下一步验证什么 现货价能否站上完全成本线： 盯SMM、生意社多晶硅现货报价。持续低于4万元/吨，倡议对价格的支撑就有限。 边际成本线是否兑现： 若价格在边际供给成本附近企稳、而非单边大涨，"倒卖套利吃掉让利"的推演成立；若期货现货背离拉大，套利压力反而上升。 通威三季报是否环比减亏： 减亏是筑底信号，扩亏则政策效果滞后；与隆基、TCL中环同步验证。 强标执行： 2027年1月是否按期实施、有无过渡期——决定70万–80万吨产能出清能否落地。 倡议执行： 互相监督举报机制是否落地、有无低价出货被点名；8月产量爬至11.41万吨时，看谁先顶不住。 来源： 搜狐财经｜光伏多晶硅八巨头联署"反内卷"倡议书（原报道） · 观点网｜八大多晶硅企业签署反内卷倡议 · 综合整理｜光伏涨停背后：成本通则+强制国标落地 · 今日头条｜一吨亏一万，八家巨头不干了 · 今日头条｜通威半年亏50亿 · 中国上市公司网（老虎证券转载）｜通威股份业绩预告与成本指标 · 今日头条｜国内多晶硅公司排名 · 天眼查｜通威股份工商基础信息 · 天眼查｜最终受益人 · 天眼查｜企业天眼风险 · 天眼查｜司法风险汇总