北京昊华能源年内涨超84%：2025年净利腰斩之后，中报预增65.68%的“深V”还能走多远？ 事时观察 · 2026-08-08 · 基于中证网《供给约束预期升温 资源品市场表现活跃》扩展 8月7日A股资源品再度领涨：申万有色金属收涨3.19%、连续第四个交易日走强，煤炭板块在前一交易日涨4.42%居各行业涨幅首位后继续放量， 北京昊华能源（601101）开盘15分钟即封死涨停，年内累计涨幅达84.08%，在无烟煤赛道领涨 。这轮上涨不全是情绪——公司7月13日晚预告2026年上半年归母净利润约7.43亿元、同比增65.68%，而2025年全年净利润只有5.12亿元、同比腰斩50.57%。半年赚回上年全年约1.45倍的利润，市场赌的不只是煤价反弹，还有“供给约束”能否成为中期主线。 先看数字：弹性来自低基数，也来自价格杠杆 +84.08% （年内） 截至8月7日，无烟煤赛道领涨 7.43亿 元 2026H1归母净利预告，同比+65.68% 5.12亿 元 2025全年归母净利，同比-50.57% ≥20% 董事长提议2026年中期现金分红比例 1930万 吨/年 核定总产能，“内蒙古+宁夏”双基地 -9.7% 6月全国原煤产量同比，创十年单月最大降幅 855.52 元/吨 秦皇岛5500大卡6月均价，同比+39.93% 183.17 亿元 8月6日涨停时总市值（12.72元） 关键对比在于： 2026年上半年预告净利7.43亿元，已相当于2025年全年（5.12亿元）的1.45倍 。公司自己解释增长原因只有两条——煤炭、甲醇销售价格同比上涨；商品煤销量同比增加39万吨（ 每经·业绩预告 ）。煤价是杠杆，利润是倍数：2025年净利润同比下滑50.57%、营收80.27亿元同比降12.16%（ 财联社·2025年报 ），把基数压得很低，2026年的恢复弹性因此被放大。 五天时间线：从业绩预告到板块共振 7月13日晚 披露2026年半年度业绩预告：归母净利约7.43亿元、同比+65.68%，扣非约7.45亿元、同比+65.77%（ 每经 ）。 7月28日 董事长薛令光提议2026年中期现金分红不低于半年度归母净利的20%，不送红股、不转增股本（ 证券时报·e公司 ）。 8月5日 动力煤CCI指数全线上调：5500大卡报839元/吨（+5元）、5000大卡750元/吨（+5元）、4500大卡661元/吨（+6元），CCI连续第三天上扬（ 雪球 ）。 8月6日 申万煤炭行业涨4.42%，居当日各行业涨幅首位；昊华能源涨停（12.72元、+10.03%，总市值183.17亿元），近10只煤炭股批量涨停；云南锗业、盛达资源、江南新材等有色股同日涨停（ 新浪财经 、 中证网全文·同花顺转载 ）。 8月7日 昊华能源开盘15分钟涨停后再未打开，年内累计涨幅达84.08%；当日煤炭板块收涨4.88%、34家成份股仅1家下跌；申万有色+3.19%连续第四日收涨；焦煤期货主力合约收1267.5元/吨（+3.05%）、焦炭收1868.5元/吨（+2.83%）（ 搜狐财经 、 中证网全文·同花顺转载 ）。 “供给约束”还是“资金轮动”？证据对半开 中证网援引市场人士判断，资源品升温“既受到供给端因素影响，也与煤炭季节性需求释放、宏观预期变化和市场配置再平衡有关”，但 不同品种供需状况并不一致，部分商品价格上涨后已对下游采购形成抑制，行情或逐渐由普遍修复转向分化 （ 中证网 ）。把两边的证据摊开看： 维度 支持“中期供给约束”的证据 支持“短期轮动”的证据 供给 6月规上工业原煤产量3.8亿吨、同比-9.7%，创2016年11月以来单月最大降幅，日均产量同比减少134万吨/天；测算6月整体煤炭供给同比-5.7%，而需求+0.4%（ 国海证券研报 ）；山西“十七条”安监新规下6月日均产量260万吨、同比暴降31.5%，57处煤矿停产（ 今日头条 ）；长江证券测算2026年动力煤有效供应量同比-1.9%至38.06亿吨（ 搜狐财经 ） 6月进口煤4278万吨、同比+29.5%，部分对冲国内减产；前6月累计进口2.25亿吨、同比+1.7%（ 国海证券研报 ） 需求 全国用电负荷三创历史新高，最高15.53亿千瓦；申万宏源测算2026年化工耗煤+20%至5.16亿吨，电力耗煤+3.0%至29.97亿吨（ 今日头条 、 搜狐财经 ）；中国银河预计全年动力煤消费量或同比+3%至43亿吨，供需由宽松转向平衡偏紧（ 中证网 ） 地产仍在探底：1-6月房地产开发投资-18.0%、新开工-23.4%，建材需求疲弱；6月水泥产量同比-5.6%（ 国海证券研报 ） 价格与库存 秦皇岛5500大卡6月均价855.52元/吨、同比+39.93%；港口主焦煤均价2131.90元/吨、同比+71.93%；8月5日CCI连续第三天上调（ 国海证券研报 、 雪球 ） 煤价未形成单边上涨：截至7月24日CCTD环渤海5500大卡826元/吨，较月初还降了11元；环渤海港口库存2862万吨仍处2800万吨上方高位，终端电厂长协充足、大规模现货补库尚未出现（ 中证网 、 搜狐财经 ） 资金 科技板块波动加大，资金转向低估值、盈利与分红稳定的周期红利方向；煤炭板块2026年以来累计涨幅居申万一级行业前列（ 中证网 、 今日头条 ） 公募并未顺势加仓：2026年二季度主动权益类公募对A股有色行业重仓持股占比降至1.98%，较一季度3.22%下降1.24个百分点，单季减持幅度为2010年以来最大（ 中证网 ）——8月的回流更像“再平衡”而非机构趋势性建仓 为什么是昊华能源：无烟煤弹性+分红+治理修复 板块普涨之外，北京昊华能源有自己的边际变化，这是它能在7家涨停煤炭股中领涨的原因： 第一，赛道弹性。 公司是京能集团旗下唯一煤炭上市平台，从京西门头沟老矿区起步，形成“内蒙古+宁夏”双基地生产格局，核定总产能1930万吨/年；2025年煤炭业务以不到75%的收入贡献了超过92%的毛利，其中昊华精煤与西部能源合计贡献利润约7.7亿元（ 财评社 ）。中信证券预计2026年上半年无烟煤子板块净利润同比+39%、弹性居三大煤种之首，昊华正是无烟煤龙头（ 搜狐财经 ）。 第二，自身盈利修复。 拖累过去两年利润的宁夏红墩子煤业“最坏时刻”已过，甲醇毛利率转正，一季度归母净利已同比+15.6%（ 财评社 ）；公司还计划推进红一煤矿产能核增，增资扩能（ 新浪财经 ）。 第三，股东回报在加码。 2025年度每10股派现2.5元、合计约3.6亿元，公司章程承诺每年现金分红不低于当年可供分配利润的30%；7月28日董事长薛令光进一步提议2026年中期分红不低于半年度净利的20%，按7.43亿元预告净利估算对应不低于1.49亿元（ 新浪财经 、 证券时报·e公司 ）。在资金“高低切换”中，分红承诺是确定性溢价的一部分。 底色上，公司由北京市国资委通过北京能源集团持股63.31%实控，注册于门头沟，2002年12月成立，注册资本约14.4亿元（ 天眼查·工商基础信息 、 天眼查·实控人 ）；联合资信2021年6月给予AA+主体评级、展望稳定（ 天眼查·信用评级 ）。 风险观察：旧账、在审案件与“price in” 历史信披违规旧账。 公司在2015年收购鄂尔多斯京东方能源30%股权时，将实际4.5亿吨煤炭资源量按9.6亿吨账务处理，导致2015—2018年年报虚假记载、虚增资产约28.25亿元，多付交易价款9.05亿元；2021年11月北京证监局对公司及相关责任人作出行政处罚和市场禁入，2021年3月公司收回多付款项及利息共11.55亿元。该案还牵出审计机构瑞华所2023年1月被罚、多名时任董监高2022年2月被上交所监管警示（ 天眼查·企业风险（违规处理记录） ）。这是已处理的历史问题，但也说明市场当前给予的“治理改善”定价，需要中报及后续披露持续兑现。 在审诉讼与关联方线索。 2026年6月17日，北京昊华能源与杭锦旗西部能源作为原告，就股权转让纠纷起诉山西中博房地产开发有限公司，在北京市第一中级人民法院开庭，结果未明（ 天眼查·司法风险 ）；此外，公司高管关志生曾因证券虚假陈述责任纠纷被起诉（案号（2021）京74民初454号，北京金融法院），属关联方线索，尚不能据此直接认定公司当前风险（ 天眼查·企业风险 ）。 行情自身的三个松动点。 其一，年内+84.08%已把不少预期打进价格，近20日涨幅12.57%，对煤价波动的敏感度被放大（ 搜狐财经 ）；其二，7月煤价仍在区间震荡、北港库存2800万吨以上高位，行情更多由“供给收缩预期+低卡结构性紧缺”定价，而非全面抢货潮（ 搜狐财经 、 中证网 ）；其三，公募二季度刚创下2010年以来对有色最大的单季减持，若科技板块企稳，高低切换的资金可能回流（ 中证网 ）。 下一步验证什么 8月中报正式披露 ：7.43亿元预告净利与扣非7.45亿元是否兑现，红墩子能否扭亏、甲醇毛利率能否维持——这决定“深V”是恢复性反弹还是趋势反转。 煤价与库存去化 ：CCI能否站稳840元/吨上方、电厂与港口库存去化速度，是供给约束逻辑的“温度计”。 供给端复产节奏 ：山西57处停产煤矿复工进展、进口煤（印尼RKAB、蒙古煤）到港量，将决定-9.7%的产量降幅能否延续。 资金面 ：若科技板块企稳，煤炭红利方向的增量资金是否还在；公募二季度减仓资源股的趋势是否扭转。 分红落地 ：中期分红方案能否在董事会、股东大会落地，以及红一煤矿产能核增的审批进度。 本文为事时观察编辑扩展，事实以中证网原稿及上述来源为准，不构成投资建议。 来源 · 中证网：《供给约束预期升温 资源品市场表现活跃》（原稿） · 同花顺转载中证网全文（含银河证券、中信期货观点） · 界面新闻转载 · 每经：昊华能源2026年上半年业绩预告 · 证券时报·e公司：董事长提议2026年中期分红 · 财联社：昊华能源2025年年度报告 · 新浪财经：昊华能源8月6日涨停分析 · 雪球：煤炭板块活跃，昊华能源涨停（CCI数据） · 今日头条：8月6日煤炭批量涨停分析 · 搜狐财经：8月8日煤炭板块大涨4.88%详解 · 网易·智通财经：国海证券6月原煤产量研报 · 财评社：红墩子“最坏时刻”已过，甲醇毛利率转正 · 天眼查：北京昊华能源工商基础信息 ｜ 实控人/控股链 ｜ 信用评级 ｜ 司法风险 ｜ 企业风险