湖南鸣鸣很忙商业连锁：单店月利润从11万缩水到1万，3万店规模下的“两本账”还能平衡吗？ 8月8日， 钛媒体 报道了一位开6家零食店的加盟商的账本：首店开业当天流水9万元，月销一度做到60万元、月利润11万元；如今单店月销回落到30-40万元，到手月利润只剩1-3万元，要靠从超市调派老员工支援才勉强盈亏平衡。门店时薪12元，店员“干两三个月就换一批”。 而主角湖南鸣鸣很忙商业连锁（鸣鸣很忙，01768.HK）刚在7月21日官宣签约门店突破3万家，成为国内首家迈入3万店规模的零食连锁；2025年营收661.70亿元、经调整净利润26.92亿元、毛利率9.8%，账本漂亮得像另一个生意。 公司账越算越好看、加盟商账越算越薄，这组落差，是理解鸣鸣很忙3万店之后所有动作的钥匙。 一、两本账：谁在为规模增长买单 维度 公司账（鸣鸣很忙公开口径） 加盟商账（个案与行业口径） 营收与利润 2025年营收661.70亿元（+68.2%）、GMV 935.69亿元、经调整净利润26.92亿元（+194.9%） 案例门店月利润从11万元缩水到1-3万元；前期投入约50万至90万元 毛利率 2024年7.6%升至2025年9.8%，经调整净利率4.1% 引流大牌毛利不足10%，白牌/定制毛利30%-50%但同质化快、复购不稳 门店与单店 2025年末21948家→2026年7月签约超3万家；品牌披露闭店率仅1.2% 回本周期从红利期12-14个月拉长到一二线2.5-3年 同店与客流 2025年全年同店销售同比-3.2% 新店第三个月营业额普遍跌至首月七成左右 用工 公司主体参保3152人（2025年报，多为总部与供应链体系） 门店时薪12元、招人难，店员两三个月换一批 公司侧数据来源：2025年经营数据见 东方财富《鸣鸣很忙迈入3万店》 （2026-07-22）；2024年招股书数据见 今日头条加盟商报道 （2026-08-04）；同店销售-3.2%与中期业绩预期见 经济观察网 （2026-08-01）。加盟商侧数据见 百家号《日赚600万的公司》 （2026-08-01）、 齐鲁网转载报道 （2026-07-17）及钛媒体原文。 二、时间线：规模故事走到哪一步了 2023-11 零食很忙与赵一鸣合并，双品牌独立运营；合并时的门店规模约7000家。 2025-01 国家市场监督管理总局作出国市监处罚〔2025〕1号，因未依法申报违法实施经营者集中，对鸣鸣很忙罚款175万元。 2025年末 门店增至21948家、覆盖30个省份，三线及以下城市占比约65.5%；但全年同店销售同比-3.2%。 2026-01-28 港股上市，公开发行募资36.70亿港元；开盘445港元/股，盘中一度涨超88%，总市值突破900亿港元。 2026-06 与万辰集团同步发布“反内卷”倡议：不再把开店数量设为硬性KPI，转向考核单店GMV、加盟商存活率与单店盈利能力，提出“先开好店，再多开店”。 2026-07-20 官宣签约门店超3万家，半年新增约8000余家，其中60%位于县城与乡镇。 2026-07-28 股价盘中报367.6港元、涨超7%；国泰海通首予“增持”，目标价517港元。 2026-08下旬 中期业绩披露窗口。机构预期上半年收入同比增约55%、经调整纯利增约64%，焦点是 同店销售能否转正、毛利率能否从9.8%升至10.5%以上 。 时间线来源：合并与3万店见 东方财富 ；行政处罚见 天眼查·企业风险 ；IPO募资额见 天眼查·融资历史 ；上市首日表现见 今日头条报道 ；反内卷与券商目标价分别见 行业盘点报道 （2026-07-18）与 港股异动报道 （2026-07-28）。 三、单店为什么越开越不赚钱 第一，密度过载，品牌在“怼脸插店”。 鸣鸣很忙10个月新增约1万家门店，意味着加盟商所在街区随时可能再开出同品牌门店，客流被直接分流——钛媒体报道中的加盟商自己就开着6家店，店与店之间互为对手。行业侧案例同样刺眼：济南某区域5公里内仅好想来自有56家门店；呼和浩特一位好想来加盟商称，竞争对手的招牌插到了距自己不到300米的地方。当密度超过区域承载阈值，规模不再转化为成本优势，反而直接侵蚀单店利润。 第二，价格战常态化，毛利被促销吸干。 零食很忙从月度8.8折升级到每周三周四6.8折，好想来直接打6.1折。促销带来客流，也在持续压低毛利，部分加盟商陷入“卖得越多、亏得越多”的循环。行业整体同样承压：2026年一季度全行业综合闭店率据称已达25%-30%，头部品牌单店月均营收从2024年上半年的32.2万元降至2025年的26.07万元（万辰口径，降幅近两成）。 第三，利润结构先天脆弱。 可乐、薯片等大众标品毛利不足10%，只负责引流；真正赚钱的白牌、定制零食毛利可达30%-50%，但SKU高度同质化后被快速复制，差异化优势消失，门店实际净利率据行业分析不足3%。量贩零食是薄利多销生意，容错率极低。 四、12元时薪与“三个月工龄”的结构性矛盾 “12块时薪，没人会一直干，但一直有人干”——钛媒体这句话点破了用工困局：时薪12元、招人困难、店员干两三个月就换一批。值得注意的结构是： 门店店员是加盟商的雇员，不在鸣鸣很忙的社保名单里。 公司主体参保人数从2024年报的2242人增至2025年报的3152人，增长的几乎都是总部与供应链体系岗位；一线用工成本完全由加盟商承担。单店利润越薄，人工预算越紧，人员流失越快，称重、品控、服务就越依赖低薪短期工——这正是黑猫投诉上赵一鸣、零食很忙两品牌累计超4100起投诉（指向计量失准、品控问题）与“缺斤少两”类报道反复出现的背景。 五、公司的筹码与回应 鸣鸣很忙并非没有应对。其一，供应链是真实壁垒：直连2500多家厂商、56个数智化仓配中心、存货周转仅12.6天，同品质商品比商超便宜约25%。其二，2024年起免加盟费与管理费，品牌靠供应链差价盈利，理论上与“多收加盟费”的模式切割。其三，“反内卷”后考核指标转向单店GMV与加盟商存活率，并落地赵一鸣3.0“省钱超市”，SKU扩至3000余个，新增日化、低温冻品、烘焙等高频品类，把店从“纯零食”推向社区刚需。其四，品牌披露门店日均481单、客单价约30元、会员2.1亿、复购76%，单店模型并非空心。 但硬约束同样明确： 2025年同店销售-3.2%，说明“店效”仍在下降，3万店的增长更多来自开新店而非老店提升。 若中期业绩里同店销售不能转正，规模故事就要从“开店速度”切换到“存量效率”重新论证。 六、风险观察与下一步验证 合规旧账： 2025年1月因未依法申报违法实施经营者集中被市场监管总局罚款175万元（国市监处罚〔2025〕1号），并购扩张的合规后遗症已留下实据。 模式压力： 加盟商盈利承压是结构性的。若“反内卷”考核转向不能带来供货价、区域保护等实际让利，加盟商流失将反噬供应链规模。 舆情风险： 黑猫投诉累计超4100起、缺斤少两报道频现，低价人设与品控口碑之间存在裂缝。 验证节点一（8月下旬中期业绩）： 收入增速、经调整纯利增速是否符合机构预期的+55%/+64%；同店销售能否转正；毛利率能否站上10.5%。 验证节点二（3万店之后）： 开店速度是否放缓、品牌披露的1.2%闭店率能否维持、单店GMV与加盟商存活率考核如何披露。 结论：鸣鸣很忙的规模故事仍在兑现，但已经走到“必须让加盟商也赚钱”的关口。账本上的26.92亿元经调整净利润与店里的1-3万元月利润之间，隔着的不是某个加盟商的经营失误，而是这门生意分配机制的结构性问题。3万店是里程碑，也是压力测试的起点。 来源 钛媒体《工龄三个月的年轻人，挤满了折扣零食店》 （2026-08-08） 东方财富《鸣鸣很忙迈入3万店，零食连锁拼“内功”》 （2026-07-22） 经济观察网《鸣鸣很忙(01768.HK)上半年业绩获机构看好 核心指标受关注》 （2026-08-01） 今日头条《零食店从日入过万到八个月倒闭，加盟商赚钱了没？》 （2026-08-04） 百家号《日赚600万的公司，和月亏几千的加盟商，谁在说谎？》 （2026-08-01） 今日头条《量贩零食四年扩张超20倍，闭店率逼近30%：双寡头急刹车，转向保盈利》 （2026-07-18） 今日头条《量贩零食门店4年扩张24倍，加盟商回本为何从12个月变3年？》 （2026-07-17） 今日头条《港股异动丨鸣鸣很忙大涨超7%，签约门店突破30000家，券商高看至517港元》 （2026-07-28） 今日头条《“量贩零食第一股”鸣鸣很忙港股上市，市值破860亿港元》 （2026-01-28） 天眼查·湖南鸣鸣很忙商业连锁股份有限公司·工商基础信息 天眼查·融资历史（IPO募资36.70亿港元） 天眼查·企业年报（2024/2025参保人数） 天眼查·企业风险（国市监处罚〔2025〕1号，罚款175万元）