光伏行业拐点观察 · 2026年8月8日 通威的豪赌时刻：退税断奶、限价刹车、关税封路，两年半失血近220亿后它吞下对手 8月6日，光伏行业的两份文件几乎同时落地：国内八大多晶硅企业在上海签署《反内卷倡议书》，约定售价不得低于核算的完全成本；美东时间同日，特朗普签署232条款行政令，对进口多晶硅、硅片、电池、组件设下最低进口价并加征15%关税。叠加4月1日已生效的出口退税取消，硅料、电池片出货量均为全球第一的 通威 （通威股份，600438.SH）——既是倡议书八家签署方之一，又正推进收购另一家签署方青海丽豪清能——被推到这场内外夹击的风暴中心。 一句话档案 通威股份有限公司，注册于成都高新区，1995年成立，法定代表人刘舒琪，最终受益人刘汉元（受益比例36.192%，路径：刘汉元80%→通威集团45.24%→通威股份）。 工商信息 ｜ 受益链 行业位置 高纯晶硅产量连续4年全球第一、全球市占率约30%；电池片出货量全球第一；组件出货全球前五。 中国能源新闻网 同一天落下的两份文件：价格下限与关税上限 2026-04-01 退税断奶 249项光伏产品（硅片、电池、组件）增值税出口退税全面取消，此前9%的退税率归零。行业测算，取消退税直接抬高出口成本约每瓦0.06—0.07元。 东方财富 2026-07-31 监管定调 市场监管总局对光伏行业开展价格合规指导。 2026-08-06 晚 限价刹车 通威股份、协鑫科技、大全能源、新特能源、亚洲硅业（青海）、新疆东方希望、青海丽豪清能、新疆戈恩斯八家硅料企业在上海签署《反内卷倡议书》，合计占国内多晶硅有效产能超90%。承诺所有产品售价（含招投标报价）不得低于按《光伏行业成本核算模型通则》核算的完全成本，低于成本销售须立即纠正，并建立互相监督、向行业协会和市场监管总局举报的机制；同时按能耗标准主动削减高耗能落后产能。 时代财经 2026-08-06 美东时间 关税堵路 特朗普依据《1962年贸易扩展法》第232条签署行政令，自2026年12月4日起对进口多晶硅及其衍生产品执行最低进口价：多晶硅21美元/公斤、硅锭及硅片100美元/公斤、电池0.22美元/瓦、组件0.38美元/瓦，并统一加征15%从价关税。政策不分产地覆盖全链条，同时以2029年前开工为条件推出“回流美国”进口设备关税减免。 中华网 把两张文件放在一起看，逻辑是同一枚硬币的两面：国内用“不低于成本价”给价格战踩刹车，美国用“不低于限价”给中国低价出口设上限。据媒体测算，21美元/公斤的多晶硅底价约为同期国内现货均价（约3.2万元/吨）的3.4倍，直接锁死低价供货空间。 今日头条 退税断奶后的数据：额在增，量在缩 先看出口。2026年上半年中国光伏产品（硅片、电池、组件）出口总额约171.83亿美元，同比增长24.3%——但这是“抢出口”透支后的结果。组件3月出口量飙至6591.7万个、金额250.93亿元创上半年峰值，4月回落至4611.3万个、金额168.91亿元，环比降约30%；5月进一步降至3696.4万个。钛媒体报道口径为：4月组件出口量环比降30%、同比仍增5.8%；太阳能电池出货量同比增长60%。 雪球·北极星 ｜ 钛媒体 再看全行业复盘数据：上半年组件出口量同比降2.5%、硅片出口量降0.6%，仅电池片出口量靠海外建厂需求实现36.8%增长；国内上半年新增装机72.07GW，同比暴跌66%；组件产量同比降35.1%，多晶硅价格较年初再跌42.3%。24家上市光伏企业半年报预告集体亏损。 东方财富·行业复盘 “海外需求是真的，但补贴和抢跑也是真的”——这是通威必须同时消化的事实。 通威的账本：两年半失血近220亿 期间 营收 归母净利润 备注 2022年 — 约 +257亿元 行业巅峰期，单年利润高点 2024年 — -70.39亿元 价格战全面开打 2025年 841.28亿元（-8.55%） -95.53亿元 毛利率仅2.70%，硅料业务毛利率-5.38% 2026年一季度 121亿元（-24%） -24.44亿元 同比减亏6%、环比减亏43% 2026年上半年（预告） — -48亿至-54亿元 8月底正式披露 两年半（2024年全年至2026年上半年）累计亏损约216亿元，媒体口径为“近220亿元”。数据来源： 东方财富 、 国金证券研报 、 四川在线 。 亏损结构里有个关键点：通威的硅耗已降至1.03kg/kg-Si、还原电耗控制在40kWh/kg以内，是全行业成本最低的玩家之一，2025年高纯晶硅销量38.48万吨、国内市占率超30%（同比提升约2个百分点）。即便如此，硅料业务毛利率仍为-5.38%——说明在“价格跌破一切理性底线”时，成本优势只能决定少亏多少，决定不了赚不赚钱。 国金证券研报 三张牌：成本、出海、吞并 成本牌。 高纯晶硅产量连续4年全球第一、全球市占率约30%，电池片2025年销量103.03GW保持全球第一、累计出货超300GW，是行业首家跨过这条线的企业。 中国能源新闻网 出海牌。 2025年组件销量43.25GW（全球前五），其中海外9.52GW、同比增164%，海外占比升至22%——中东非洲市场同比增370%、亚太增279%、欧洲增129%；电池片海外销量16.73GW、同比增73%。管理层在5月业绩说明会上提出，2026年力争把海外组件出货占比提到40%，聚焦欧洲成熟市场和亚太高增长市场，同时“关注并开拓美洲”。 四川在线 换言之，通威的增长引擎正从国内转向海外——而232关税堵的恰恰是这条路的定价空间。 吞并牌。 2月24日，通威公告筹划以发行股份+支付现金方式收购青海丽豪清能100%股权并募集配套资金，股票自2月25日起停牌。丽豪清能2021年成立、实际多晶硅产能15万吨、规划产能75万吨，曾跻身全球第六大硅料企业，意向交易方包括其创始人段雍及海南卓悦、海南豪悦。5月18日业绩会披露，交易正处于尽职调查与商务谈判关键阶段。 中国能源新闻网 一个值得注意的细节：8月6日签署《反内卷倡议书》的八家企业里，通威拟收购的丽豪清能也在名单上——限价协议与产能整合在同步推进。 对通威而言，这是刀还是盾？ 限价是盾。 倡议书给行业画了一条成本底线。通威是成本最低者之一，若价格真能回到成本线上方，它的利润弹性最先兑现——国金证券据此预测通威2026年净利-33.3亿元、2027年转正至+29.8亿元。但前提是“能执行”：签署前一周市场监管总局刚做完价格合规指导，价格下限协议是否触碰反垄断红线，是行业与监管的下一道考题。 国金证券研报 关税是刀。 232新政不限产地、覆盖全链条，连东南亚转口也一并封死，打击的是整个“中国系”出口体系。通威公开口径中美洲尚属“开拓”阶段、未披露美国出货占比，海外主销区在欧洲、中东、亚太——但组件0.38美元/瓦的最低限价，对比美国本土组装均价约0.31美元/瓦、东南亚约0.27美元/瓦，意味着中国系产品对美出口的定价空间被整体抬高。 今日头条 12月4日生效前的近四个月窗口，是通威和全行业重新排布海外结构的缓冲期。 行业层面，强制性能效国标下半年落地，业内测算约20%—30%的落后产能无法完成技改、将退出市场。 东方财富·行业复盘 “先活下来的才进下一轮”——头部凭成本与海外布局扩份额，腰部和中小厂商面对的是整合出清，这正是通威两年半失血近220亿仍在逆势吞并的逻辑：用当下的失血，赌行业出清的终点和下一轮定价权。 风险观察（公司索引已核验项） 对外担保776条。 天眼查将“对外担保”列为自身风险警示项，记录达776条，被担保方以通威太阳能各地子公司及新能源项目公司为主，单笔最高3.6亿元（通威太阳能（南通）），另有钦州通威惠金新能源3.1亿元、通威太阳能有限公司3亿元等。行业下行期，这笔或有负债敞口随子公司经营压力同步放大。 天眼查·企业风险 关联方线索。 通威投资的随州通威天兴生物科技因未按期公示年报，累计4次被列入经营异常名录，最近一次在2025年7月——属于关联主体记录，不等于通威股份自身经营异常。 天眼查·企业风险 司法记录。 本轮已核验的公开司法信息以2022—2025年开庭公告类程序记录为主（如（2022）川0191民初26469号劳动争议案，通威为被告），未见已核验到结果的重大败诉判决。 天眼查·司法风险 现金流约束（分析）。 连续六个季度级别的大额亏损之外，还要叠加丽豪清能的负债与折旧并表、股份+现金支付安排；农业板块（饲料年产能超1300万吨、水产饲料全球龙头）提供经营性现金流兜底，但媒体测算其单季两三个亿的饲料利润，对单季几十亿的光伏亏损只是“杯水车薪”。 东方财富 下一步验证什么 8月底半年报正式披露：48亿—54亿亏损预告的兑现度，以及经营性现金流、资产负债率是否恶化。 限价协议的执行力：多晶硅价格能否站上成本线；若价格企稳，通威的成本优势将最先转化为减亏，国金预测的2027年扭亏是否成立。 丽豪清能收购：审计评估结果、交易对价与并表时点，以及“发行股份+现金”对现有股东结构的摊薄。 2026年12月4日232关税生效后的出口数据：组件、电池对美及转口链条的量价变化，通威海外占比40%的目标是否会因此下修。 强制性能效国标落地进度：20%—30%落后产能的实际退出速度，决定头部集中度兑现的快慢。 本报道引用来源 钛媒体：光伏遭遇内外夹击，八大巨头同签行业倡议书，特朗普再次挥舞关税大棒 时代财经：通威协鑫等八家硅料企业签署反内卷倡议书 中华网：特朗普再抡关税大棒 保护国内多晶硅产业 新浪财经转载：美国出台光伏进口限价令（含倡议书原文） 今日头条：特朗普再挥232大棒！太阳能进口加征15%关税并设最低限价 今日头条：美国再挥关税大棒！光伏全链条设高价门槛 东方财富：两年半痛失220亿、逆势吞下独角兽、硬刚零退税：通威股份的底层逻辑与宿命豪赌 东方财富：深度｜光伏2026上半年复盘：新增装机“腰斩”后供需困局更难解 雪球转载北极星：退税取消后，光伏出口究竟如何 中国能源新闻网：2026年光伏圈第二起重磅整合！硅料老大拟收购同行丽豪清能全部股权 新浪财经（国金证券研报）：通威股份（600438）组件海外销量高增 拟收购丽豪加速多晶硅整合 百家号转载四川在线：光伏寒冬 通威海外突围 天眼查：通威股份有限公司工商基础信息 天眼查：通威股份有限公司最终受益人 天眼查：通威股份有限公司企业天眼风险 天眼查：通威股份有限公司司法风险汇总