三七互娱网络科技集团：美术八成靠AI、2人10天出游戏，营收却连降两期，下一局赌技术还是赌创意？ 游戏行业AI普及率冲到86%，收入前50家企业里80%已公开AI布局——行业正从“算明白账”转向“算价值账”。作为被证券时报点名的样本，三七互娱把“省成本”做成了日常，但“价值账”还没在收入端兑现。 事时观察 · 基于《证券时报》2026-08-08报道《“让游戏变得更好玩”！AI加速产业变革》的扩展核查 ｜ 数据截至2026-08-08 86% 游戏企业AI技术普及率（中国音像与数字出版协会理事长孙寿山公开披露的行业调研数据） 证券时报 80% / 56% / 36% 收入TOP50游戏企业中：公开披露AI布局、组建AI实验室或专项团队、开展自研模型/工具/引擎建设的比例 证券时报 ／ 伽马数据报告 +513亿 伽马数据测算：2030年游戏业务净利润将从2026年约1113.7亿元增至1626.6亿元（报道口径“1100亿元→超1600亿元”） 伽马数据《2026中国游戏产业AI发展报告》 15%→42.6% 2026上半年流水TOP100移动游戏中接入AI玩法的产品占比及其流水占比 伽马数据报告 +59.02% / −12.3% 三七互娱2026年一季度：归母净利润同比增速与营业收入同比增速 新浪财经 超40亿元 三七互娱累计投入AI等新质生产力赛道的规模（2025年研发投入6.86亿元、累计发明专利1307件） 公开报道 ／ 经济观察网 一、三七互娱的AI账本：钱花在哪，效率长在哪 这家注册于安徽芜湖、A股代码002555的公司（前身可追溯至1995年成立的顺荣汽车部件），把AI做成了研运全链路的“标配”。在8月8日证券时报的报道中，三七互娱相关负责人给出的口径是：员工AI使用覆盖率已达 100% 、日均提问超 1.5万次 ；游戏相关素材AI产出率超 80% ；广告视频AI参与率超 70% 。公司为此设立了由董事长 李卫伟 直接推进的“AI效率委员会”，自上而下推动渗透率。 环节 可核验指标 数据 口径/来源 研发·美术 2D美术素材AI辅助生成占比 超80%，单季产出超50万张 公司披露（ 同花顺全景解读 ） 研发·效率 AI原生小游戏《明月宫心壹》制作周期 半年以上 → 2–3人约10天 证券时报 研发·代码 AI代码渗透率 超40%（部分报道口径最高78%） 同花顺 ／ 今日头条 发行·投放 广告视频AI参与率／AI自动化投放占比 超70%／超50% 证券时报 ／ 同花顺 运营·出海 AI本地化翻译语种／单语种最高准确率 18个语种／95% 同花顺 运营·客服 AI智能客服覆盖与解决准确率 旗下游戏全部接入，约80% 同花顺 技术底座 自研游戏垂类大模型“小七” 2025年通过国家网信办生成式AI服务备案，广东省首批游戏垂类大模型之一 经济观察网 平台架构 “AI基座—知七—智七—灵灵七”四层架构 沉淀70+项AI能力、接入240+个模型及AI工具、形成600+个智能体 2026CDEC演讲（ 东方财富/南方都市报 ） 注意口径差异：AI代码渗透率在同花顺的年报拆解里为“超40%”，另一篇市场解读报道称“最高达78%”；智能客服的解决准确率也有80%与90%两种公开表述。本稿采用可追溯的年报口径，其余留作观察项。 二、行业拐点：从“算明白账”到“算价值账” 伽马数据7月底发布的《2026中国游戏产业AI发展报告》给出了两个方向的判断：一是AI有望为国内游戏市场带来 533亿至846亿元 的新增净利润空间；二是2030年游戏业务净利润将从2026年约 1113.7亿元 增至 1626.6亿元 （增量约513亿元，证券时报口径写作“从约1100亿元提升至超1600亿元”）。另一组更锋利的数据是：上半年流水TOP100移动游戏里只有15%接入AI玩法，却贡献了42.6%的流水——AI开始从“降本工具”变成“营收变量”。 “明白账”（过去两年的主流诉求） 关注点集中在大模型推理速度、内容产出效率等工具属性 核心目标是压缩成本、提升人效，回答“AI省了多少人、少画多少张图” 三七互娱的对应成绩单：单季AI产出50万+张美术素材、素材迭代效率提升5倍 “价值账”（现在的行业焦点） 关注AI在整体业务中的长期作用，以及AI与人的协同方式 伽马数据测算的533亿–846亿元新增空间，被拆向AI原生游戏、玩法升级、新形态创新、新内容供给 三七互娱口径：“不是追求‘几周压缩到几分钟’的人效替代，而是AI与人员、业务的有机融合” 分歧也在这里出现。 资深IP运营专家梁龙向证券时报直言：“多数大模型的语料来源、训练方法、思考逻辑都比较相似，导致做出来的内容同质化严重”，AI短剧“从剧情、角色到造型都很雷同”；AI能完成“1到10”，但从“0到1”的创意仍需人。中国音像与数字出版协会常务副理事长敖然同样表态：技术并不能替代创作本身。盛趣游戏副总裁谭雁峰则提醒，AI让每天新上架的手游超过1000款，“正确判断力反而成为最稀缺的能力”。 三七互娱的回应是把赌注加到创意端：续作《明月宫心贰》引入判别式AI，可根据玩家兴趣和行为动态生成内容，做“千人千面”的非线性体验——“我们不是让技术定义创作，而是让技术释放创造力。” 三、三七互娱把宝押在哪：技术、创意、运营三线对照 从公开材料看，三七互娱并没有只押一条线，而是“自研+投资+产品化”三线同时下注： 押注方向 具体动作 已兑现的信号 技术端（自研） “小七”大模型通过备案；智能体平台接入240+模型工具、600+智能体 AI已渗透美术、代码、投放、客服全链路，员工覆盖100% 技术端（投资） 2023年以2500万元增资恒沃基金（持股57.34%）间接投资智谱；另投月之暗面（约7126万元、0.3%）、百川智能（约3541万元、0.27%） 智谱2026年1月8日港股上市，一季度确认投资收益3.59亿元，同比+981.35% 创意端 《明月宫心》系列AI原生小游戏；灵察察（版权保护+品牌内容洞察）、灵栩栩（AI视频创作平台）对外产品化 灵察察内部上线5个月核心线索效率提升9倍；灵栩栩宣称效率提升10倍 运营端 工业化管线+出海：SLG+三消《Puzzles & Survival》全球累计用户超7000万、累计流水超150亿元；《Last Asylum: Plague》2026年2月上线后3月进全球手游收入增长榜前10 2025年境外收入53.81亿元、占总营收33.70%；AI素材以小成本撬动海外转化 但“三线下注”的另一面是： 目前AI的回报主要落在成本端和投资收益端，收入端反而在收缩。 三七互娱2025年营收159.66亿元、同比下滑8.46%，归母净利润29.00亿元、同比增长8.50%；2026年一季度营收37.2亿元、同比下降12.3%，归母净利润8.73亿元、同比+59.02%——而扣非净利润仅6.1亿元、同比+13.7%，两者差距主要来自智谱上市带来的投资收益。也就是说，行业讨论的“价值账”，三七互娱目前更多是用投资收益和销售费用压缩“做”出来的，游戏主业本身的AI增收效应还没有在报表上显形。 四、风险观察 利润质量 2026Q1归母净利+59.02%与扣非+13.7%的剪刀差，来自投资收益3.59亿元（智谱公允价值变动，权益法确认）。市场观点（2026-05-09舆情）将其归为“增利不增收”：2025年净利增长依赖销售费用压缩20.10%至77.60亿元及投资收益贡献。公司方面回应称投资收益“具波动性，不视为可稳定复制的利润来源”。 新浪财经 ／ 中国经营报 ／ 全景舆情 行业同质化 大模型语料与训练思路趋同导致内容雷同，是行业性风险；AI拉平开发门槛后，创意与运营被推回竞争中心，意味着三七互娱的工业化优势可能从“稀缺”变“标配”。 证券时报 历史监管记录 安徽证监局以〔2025〕76号文件对张云、程琳等13名相关人员出具警示函并记入诚信档案，深交所随后发出监管函：事由为2018年年报股东持股情况虚假记载、未披露收购江苏极光及与海南力源等公司1.15亿元关联交易，以及2020年年报未披露间接收购广州三七20%股权为关联交易。深交所另在2026年初对2020年该收购所涉评估机构北方亚事及签字评估师给予通报批评/公开谴责（评估未勤勉尽责）。 天眼查·企业天眼风险 质押与担保（关联方线索） 天眼查显示董事长/疑似实控人李卫伟有7条历史股权质押记录（2018–2022年间公告，状态多为已解押或未达预警线）；公司另存大量对子公司（安徽三七、安徽雷虎、安徽旭宏等）的对外担保记录。属关联方与常规经营线索，非直接指向公司经营恶化。 在审诉讼 2026-05-22上海市嘉定区人民法院开庭审理（2026）沪0114民初5630号不正当竞争纠纷，三七互娱及三七互娱（上海）科技有限公司为被告，目前未见结果披露。 天眼查·司法风险 五、下一步验证什么 2026年半年报（8月披露窗口）： 营收能否止跌，扣非增速与归母增速的差距能否收窄——这是区分“AI降本”与“投资收益”各自贡献的最直接账本。 《明月宫心贰》： 判别式AI“千人千面”能否从演示变成可计量的流水、留存与复购，验证“AI原生”是否成立为商业形态。 灵察察、灵栩栩： 对外商业化收入规模，看“内部效率工具”能否转化为第二增长曲线。 出海新品与《Puzzles & Survival》长线： AI素材成本优势在买量竞争趋同后能否持续兑现。 与头部对照： 米哈游2026年5月公布未来三年最高1000亿元AI投入计划、腾讯已有超40款游戏落地AI（2026Q1研发投入225.4亿元）、网易2017年即设游戏AI实验室——三七互娱超40亿元的累计投入，量级、方向与回报是否匹配新一轮分化。 伽马数据报告 数据说明：伽马数据2030年净利润预测存在两种公开表述——“约1100亿元→超1600亿元”（证券时报口径）与“1113.7亿元→1626.6亿元”（报告口径），本稿并列呈现，不作二选一；533亿–846亿元为报告预测的新增净利润空间，非确定值。三七互娱AI代码渗透率、智能客服准确率在不同来源中存在口径差异，已在正文标注。 来源（均含可访问链接） 证券时报：《“让游戏变得更好玩”！AI加速产业变革》（2026-08-08） 伽马数据《2026中国游戏产业AI发展报告》解读：利润多出513亿、市场新增846亿 伽马数据报告解读：AI有望带来533–846亿净利润、行业普及率86% 东方财富（转南方都市报）：三七互娱亮相2026CDEC，AI原生重构游戏产业价值链 经济观察网：三七互娱自研“小七”大模型通过备案，2025年研发投入6.86亿元 同花顺：三七互娱2026全景解读（2025年报及最新披露拆解） 中国经营报（新浪财经转载）：三七互娱“前瞻卡位”AI，一季度投资收益激增981% 新浪财经：三七互娱押中智谱——营收降了，投资收益暴增9倍（2026-04-28） 公开报道：累计投入超40亿元布局AI，三七互娱构建技术闭环 市场解读：三七互娱一季度净利增59%：AI工业化降本、长线游戏稳盘 全景舆情：三七互娱舆情与观点汇总（含2025年“增利不增收”观点） 天眼查：三七互娱网络科技集团股份有限公司｜工商基础信息 天眼查：三七互娱｜企业天眼风险（违规处理、对外担保、股权质押） 天眼查：三七互娱｜司法风险汇总（2026沪0114民初5630号）