中科寒武纪科技：“牛散”章建平一季度就撤了，“陈天石增持5857万股”实为转增 8月7日晚间，中科寒武纪科技（688256.SH）披露2026年半年报：上半年营收59.96亿元、同比增长108.13%，归母净利润23.11亿元、同比增长122.61%，业绩延续高增。但比业绩更抓眼球的，是股东名单——截至6月30日，2025年末还以681.49万股位列第五大股东、在自然人股东中持股仅次于董事长的“牛散”章建平，已从前十大股东中消失。市场第一反应是“高位套现走人”。核对可验证的公开信息后，这个叙事需要两处修正： 章建平其实在2026年一季度就已清仓退出，早于6月30日的万亿市值峰值；而董事长陈天石同期持股数增加的5857万股，并非二级市场买入，而是2025年度“10转4.9”转增带来的被动增加，其持股比例两个时点都停在28.35%。 一、两个被误读的数字 误读一：“高位套现”？退出在Q1，峰值在6月30日 2026年一季报（截至3月31日）的前十大股东名单里，已没有章建平；6月18日有报道直接表述为“今年第一季度清仓退出”。而寒武纪6月30日盘中才首次突破万亿市值（高点约1595—1620元一线），此前6月18日刚创下1540元历史新高。 以2026年3月12日收盘价1099元估算，其681.49万股对应市值约75亿元；若持有至6月30日峰值，对应约109亿元—— 他错过了最后一波约四成的涨幅。 不过8月7日收盘价1199.93元对应的市值约82亿元，与一季度清仓相比，他并没有“卖飞”太多。 结论：退出时点是峰值之前，不是“最高点套现”。 误读二：“董事长逆势增持5857万股”？是转增，不是买入 4月28日，寒武纪公告2025年度权益分派方案：每10股派现金红利15元（含税），并以资本公积金每10股转增4.9股，股权登记日5月7日、除权除息日5月8日。 陈天石2025年末与2026年6月末的持股比例均为28.35%——若真金白银在二级市场买入，比例应明显上升。按2025年末约1.19亿股基础持股×0.49推算，转增增加约5850万股，与半年报披露的“增持5857万股”基本吻合。 结论：“董事长逆势增持、与牛散分歧”的叙事不成立；真实信号在机构ETF的减仓上。 二、章建平在寒武纪的完整持仓周期 2024年四季度 首次现身前十大流通股东：533.88万股，期末参考市值35.13亿元 2025年一季度 增持至608.63万股；二季度维持不变 2025年三季度 加仓至640.65万股 2025年四季度 再增40.84万股，全年累计增持147.61万股 2025年末 681.49万股、占1.62%，第五大股东，自然人持股仅次于陈天石；期末市值约92.38亿元（年报口径） 2026年一季度 从前十大股东名单消失；同期现身西部材料（984.97万股、2.02%，第四大股东）、四川黄金（642.57万股、1.53%，第八大股东）、东材科技（2586.37万股、2.56%，第五大股东） 2026年6月30日 半年报确认，截至6月末仍不在前十大之列 三、半年报股东名单对比：谁在动 股东 2025-12-31 2026-06-30 变化 陈天石（董事长/创始人） 28.35% 28.35% 持股数因转增被动+约5857万股，比例未变 北京中科算源资产管理有限公司 15.57% 15.57% 未变 北京艾溪科技中心（有限合伙） 7.27% 7.27% 未变（实控人为陈天石） 香港中央结算有限公司 3.12% 3.5% 北向/港股通口径仓位上升 章建平（自然人） 1.62% 退出 一季度清仓，未吃到最后一段涨幅 华夏上证科创板50成份ETF 1.27% 0.64% 减持约一半 易方达上证科创板50成份ETF 1.18% 0.39% 减持约三分之二 邱明静（自然人） 未入列 0.36% 新进前十 张炜（自然人） 未入列 进入前十 新进前十 注：据半年报口径，陈天石合计控制公司29.34%股权（含艾溪科技）；同一数据另有报道口径为28.49%。表格数据引自雷递网对半年报与2025年报的整理。 四、业绩底子：翻倍的营收，走弱的现金流与研发强度 59.96亿 +108.13% 2026上半年营收（归母净利23.11亿，+122.61%；扣非21.66亿，+137%） 55.25% -0.67pct 上半年毛利率，同比小幅下滑；营业成本26.82亿，同比+111.32% 3.11亿 -65.83% 上半年经营活动现金流净额，公司称主因对外采购及支付税金增加 对比更早的窗口：2026年一季度营收28.85亿元、同比增长159.56%，归母净利润10.13亿元、同比增长185.04%，经营现金流净流入8.34亿元（上年同期为净流出13.99亿元）；2025年全年营收64.97亿元、同比增长453.20%，归母净利润20.59亿元、同比增长555.24%，实现上市以来首次年度盈利，也是首次现金分红（合计6.32亿元，10转4.9派15元）。 两个质量观察点：其一，上半年研发投入7.03亿元、同比增长29.63%，但占营收比例降至11.72%，同比下滑7.09个百分点（2025年全年为17.99%）；其二，营收翻倍的同时，经营现金流净额大幅萎缩。公司自述“上半年人工智能算力市场需求稳步攀升，加强与金融、互联网领域头部企业深度合作”——订单兑现是增长的主引擎，而采购与税金的支出节奏决定现金流能否跟上。 行业背景支撑着高增长叙事：有报道援引数据称，2025年中国AI加速卡总出货量约400万张，国产厂商合计165万张、占比首次突破41%；中信证券预测2026年国产算力芯片出货量至少翻倍。2026年一季度，寒武纪营收同比增长约160%，同期海光信息约+68%、摩尔线程约+155%。 五、风险观察：万亿市值只“体验”了24小时 6月30日，寒武纪盘中涨超8%，成为科创板开板以来首只市值破万亿元的个股。当晚，公司自己发了一盆冷水——《股票交易风险提示公告》列出三件事： 滚动市盈率368.97倍，显著高于行业均值74.86倍；公司抵御市场波动的能力有限；供应链存在不确定性。 随后7月1日跌6.91%、7月2日跌7.93%，两日市值蒸发约1400亿元。截至8月7日收盘，股价1199.93元、市值7539亿元，较万亿峰值缩水约2480亿元。 公司自身涉诉方面：天眼查风险显示，中科寒武纪科技有一条“被起诉的开庭公告”——（2023）京0108民初28004号，劳动争议案，北京市海淀区人民法院，原告肖麟慧。目前可见信息仅为程序性开庭公告，案件结果未披露，不足以据此作风险定性。 关联方线索（不构成公司自身风险）：公司投资的上海寒武纪半导体有限公司已简易注销；股东科大讯飞等关联方存在多起诉讼线索。公司控制链方面，其拥有上海寒武纪信息科技（注册资本37亿元）等多家100%控股子公司，控制结构稳定。 历史语境：公司2020年7月登陆科创板，一度被美国列入实体清单、市值跌至约200亿元边缘；2024年以来股价最低约63元，至2026年6月18日1540元区间，涨幅超过20倍。业绩兑现支撑了估值扩张，但368倍滚动市盈率意味着市场已把未来数年的增长提前定价——这也是章建平离场、ETF减仓与公司自认“抗波动能力有限”共同指向的同一件事。 六、下一步验证什么 章建平具体在什么价位区间卖出。 一季度（1—3月）股价区间约在千元上下至1350元附近，半年报通常不披露具体交易明细，需等待三季报及大宗交易记录。 陈天石是否有真实增持动作。 目前无回购或增持公告；若后续出现公告，才是真正的“逆势”信号。 三季报的换手是否延续。 两只科创50ETF上半年各减仓约一半与三分之二，个人投资者接棒进入前十——机构离场、散户进场的结构是否继续。 估值消化路径。 滚动PE能否向行业均值（74.86倍）收敛，还是靠业绩增速“追上来”。 现金流修复。 上半年经营现金流净额同比大降65.83%，下半年随回款与采购节奏能否改善。 分析建议（基于上文已核验数据） 真正值得跟踪的不是“牛散跑没跑”，而是三组结构变化：①机构ETF在万亿市值前明显减仓、个人投资者接棒，筹码结构在向散户化迁移；②业绩翻倍但现金流与研发强度双双走弱，增长质量需要后续财报验证；③公司自己在峰值当晚以368倍PE和“抗波动能力有限”为由提示风险。章建平的离场时点（一季度、峰值之前）更接近数年收益的兑现操作，而非对公司基本面的即时否定；“董事长增持5857万股”则是转增造成的读数错觉。对普通投资者而言，半年报里现金流、营业成本增速与研发占比这三项，比股东名单更有信息量。 来源： 网易财经：“牛散”章建平退出寒武纪前十大股东，去年持股数仅次于董事长，或已套现走人（2026-08-08） 雷递网：寒武纪上半年营收60亿净利23亿 章建平退出前十股东行列 或套现百亿（2026-08-07） 红星资本局：“牛散”章建平退出寒武纪前十大股东，或已套现走人（2026-08-08） 长江商报：寒武纪助力AI应用年营收增4倍首盈利 拟分红6.3亿 牛散章建平持股市值92亿（2026-03-16） 搜狐视频：章建平悄然撤离寒武纪，92亿仓位说变就变？（2026-05-10） 腾讯新闻：寒武纪大涨16%市值近9700亿，牛散章建平被洗出（2026-06-18） 第一财经网：寒武纪2025年度分红方案出炉：10转4.9派15元，除权除息日5月8日（2026-04-28） 今日头条：368倍市盈率的AI股王：两天蒸发1400亿，泡沫还是洗牌？（2026-07-04） 微信公众号：寒武纪破万亿与中国算力的“大爆发”（2026-07-05） 微信公众号：国产AI芯片拿下41%：寒武纪营收暴涨453%（2026-07-04） 天眼查：中科寒武纪科技股份有限公司｜股东 天眼查：中科寒武纪科技股份有限公司｜实际控制人/控股链 天眼查：中科寒武纪科技股份有限公司｜企业天眼风险（开庭公告）