中国国际金融换股吸并东兴、信达：A股首例券商“三合一”，1139亿对价还剩几道关 证监会已受理、上交所已进入审核，存续主体仍是中金；东兴、信达将以“终止上市＋注销法人”方式退出——这是与退市并行的另一种“出清” 网易财经 8月8日刊文称，A股“应退尽退”生态持续完善、“多元出清”特征显现。券商行业正以同一逻辑的另一条路径“出清”：7月14日，中国证监会正式受理中国国际金融股份有限公司换股吸收合并东兴证券、信达证券的行政许可申请——按方案，两家券商将以终止上市、注销法人资格的方式并入中国国际金融，构成A股证券业史上首个三家上市券商“三合一”合并案。 这单交易的关键数字：草案口径交易对价约1139亿元，中金拟发行约31.04亿股A股；合并后总资产超万亿元、净资产近1750亿元，中金将成为“汇金系”旗下体量最大的券商。接下来要盯的，是上交所审核问询、并购重组委审议和证监会最终核准。 方案核心：纯换股、发新股、两家退出 本次交易为纯换股吸收合并，不涉及现金对价：中金公司向东兴证券、信达证券全体A股换股股东发行中金A股，交换其所持标的股票；自交割日起，中金承继两家公司全部资产、负债、业务、人员、合同、资质，两家公司终止上市并注销法人资格， 中金为唯一存续主体 。 条款 内容（草案/申报稿口径） 中金A股换股价格 36.68元/股 东兴证券换股价／换股比例 16.05元/股／1:0.4376 信达证券换股价／换股比例 19.11元/股／1:0.5210 发行股份／交易对价 约31.04亿股A股／约1139亿元 审批范围 三家券商合并、中金变更主要股东、东兴基金与信达澳亚基金变更主要股东、东兴期货与信达期货变更控股股东等多项行政许可 存续主体控制权 中央汇金仍为控股股东及实际控制人，合并后持股约24.41%；中国信达资产管理、中国东方资产管理分别持股约16.76%、8.03% 注：2025年12月17日预案阶段公布的换股价为36.91元/股、比例1:0.4373／1:0.5188；2026年5月18日草案综合2025年度利润分配实施影响，调整为上述申报口径。数据来源见文末。 九个月推进时间线：从停牌到证监会受理 2025-11-19／11-20 中金公告筹划重大资产重组，拟换股吸收合并东兴、信达；三家券商自11月20日停牌， 停牌前中金市值1684亿元、信达576.93亿元、东兴424.42亿元 。 2025-12-17／12-18 三方同步披露重大资产重组预案并复牌，明确换股路径与预案换股价。 2026-05-18 发布交易草案（申报稿），公布换股价格、换股比例、发行规模等核心条款。 2026-06-08 三家股东会通过相关议案，内部治理决策程序收官。 2026-06-12／06-15 上交所出具受理通知（上证上审〔并购重组〕2026年38号）， 重大资产重组申请文件获上交所正式受理 。 2026-07-14 中国证监会就合并、变更主要股东及基金/期货子公司股权变更等行政许可申请依法受理（受理序号261957等6项）。 2026-07-30 东兴、信达同日发布2026年半年报 ——以独立身份发布的最后一份成绩单。 “新中金”体量：四项行业排名跃升 按2025年末数据测算，合并后中金公司营业收入由285亿元增至372亿元、行业排名第5升至第3；母公司净资本由481亿元增至1033亿元、排名第12升至第4；总资产突破万亿元、排名升至第4； 营业网点由247家增至441家、排名第14升至第3 。 合并后总资产（2025年末） 10,269.75亿 中金7,828.26亿＋东兴1,141.98亿＋信达1,299.51亿 合并后净资产 近1,750亿 超过申万宏源与中国银河，为汇金系最大券商 零售客户 999万 → 1,500万+ 投顾3,866人→5,756人 产品保有规模 4,600亿 → 5,000亿+ 2025年末口径 业绩面看，中金2026年一季度营收88.25亿元、同比增54.26%，归母净利润35.77亿元、同比增75.19%； 7月8日预告2026年上半年归母净利润77.08亿—82.27亿元，同比增78%—90% 。信达上半年营收24.35亿元（+19.53%）、归母净利10.97亿元（+7.15%）；东兴上半年营收25.06亿元（+11.40%）、归母净利10.25亿元（+25.13%）。按三者合计， “新中金”半年度净利润初步测算为98.3亿—103.49亿元 。 为什么是这家公司、为什么是现在 中金成立于1995年7月31日，注册资本约48.27亿元，A股代码601995、港股03908，注册于北京朝阳国贸； 法定代表人为董事长陈亮，副董事长兼总经理王曙光 。天眼查实控链条显示：国务院→中国投资有限责任公司（100%）→中央汇金（100%）→中金（持股40.11%）， 疑似实际控制人为国务院 。本次合并正是“汇金系”内部整合——中央汇金直接或间接持股的券商还包括中国银河、申万宏源、中信建投、光大证券及本次被并的东兴、信达等。 监管背景是直接的推力：证监会此前提出打造“2—3家具备国际竞争力投行”，中信证券非银团队评论称，此次合并标志着国资体系通过并购重组“加快建设一流投资银行”的战略路线图加速落地。 2024年以来国联并民生、国泰君安并海通、西部并国融、国信并万和、浙商并国都等案例接续落地 ，行业供给侧整合已进入密集期。 还剩几道关：五条风险与压力线 审批不确定性。 公司公告明确：本次交易尚需上交所审核通过、证监会及其他有权机构批准后方可实施，“能否实施尚存在不确定性”。受理不等于核准。 同业竞争是隐性变量。 券商研报指出 ，三家公司在投行、资管、财富管理业务上深度重叠，需对组织架构、客户体系彻底重构才能化解内部竞争，方案复杂度高，可能拉长审批周期。 整合的历史包袱。 市场观点提醒，中金此前整合中投证券（现中金财富）的财富管理业务前后耗时4年多；此次三家在文化、人员、网点上的磨合难度更大，协同效应兑现存在不确定性（每日经济新闻引述）。 股价与换股价倒挂。 中金A股8月6日收于34.91元、跌2.19%， 低于草案换股价36.68元/股 ；机构90天目标均价42.02元。研报认为被并方因市值小、定价逻辑纯粹，换股套利弹性更强，但套利空间随股价波动。 存量诉讼待消化。 在company-index已核验范围内，中金涉及证券虚假陈述责任纠纷（重庆银行诉中金等为共同被告，案号（2024）渝民终287号，重庆市高级人民法院二审， 目前只见开庭传票与裁定书送达的程序公告，未见终局裁判结果 ）；另有中金作为原告的债权人代位权纠纷（2025年4月开庭公告，北京市顺义区人民法院）。此类程序性信息不改变本次交易推进，但并入两家券商后存量纠纷的承继与披露值得跟踪。 下一步验证什么 上交所审核问询及回复：重点看同业竞争化解方案、组织与客户体系重构细节。 并购重组委审议结果：这是过会与否的直接信号。 证监会核准与注册：涉及合并、股东变更及基金、期货子公司的六项行政许可。 交割与换股实施：东兴、信达终止上市并注销法人资格的具体时点，以及中金发行的31.04亿股A股上市。 汇金系及国资券商后续动作：申万宏源、中国银河等仍同属汇金系持股，东吴证券非银团队认为“未来仍有进一步重组的可能”。 “谁是下一对”？ 目前只有传闻、没有事实。 澎湃新闻7月31日报道 显示，中信证券与中信建投年内已多次传出合并消息并接连澄清；第一创业与首创证券、国元证券与华安证券等亦有传闻。华西证券研报列出的潜在受益标的包括中信系、汇金系（申万宏源、银河）、浙商/财通、华泰/东吴/南京、第一创业/首创、国元/华安，以及方正证券、太平洋证券等。但多位受访分析师判断，券商合并“目前只会出现个案”，大规模并购潮尚未到来——传闻不等于方案，落地仍需以公告为准。 来源 网易财经：A股“应退尽退”生态持续完善 “多元出清”特征显现 每日经济新闻：中金公司+信达证券+东兴证券 券业首现“三合一”合并 新浪财经：中金公司“三合一”重组获上交所受理 万亿级券商整合驶入快车道 瑞财经：中金“三合一”重组落地在即，东兴信达交出最后一份半年报、合并后净利或超百亿 新华网：中金公司半年报预喜：净利同比增长78%-90% 证券之星：中金公司（601995）8月6日主力资金净卖出1.45亿元 澎湃新闻：年内券商合并传闻四起：合并潮将至？分析称目前只会出现个案 中财网：中金合并东兴信达：被并方换股套利弹性最强 天眼查｜中国国际金融股份有限公司｜工商基础信息 天眼查｜中国国际金融股份有限公司｜疑似实际控制人 天眼查｜中国国际金融股份有限公司｜司法风险汇总