事件观察 · 江西科技富豪图谱 · 产能回迁 中科寒武纪科技：江西首富的万亿市值，与一张没有江西的子公司版图 嘉立创千亿IPO把“江西时刻”再次推上台前；而真正把江西人抬进A股顶流的中科寒武纪科技，恰好是这场“产能回迁”叙事里最沉默的一个。 8月4日，深圳嘉立创登陆深交所主板，首周市值站上1000亿元——江西九江都昌人袁江涛以35%持股，账面身家约400亿元，成为这场IPO中身价最高的自然人。 投资界 将其称为中国科技“江西时刻”的又添一笔。 但“江西”与A股最重的一次交集，发生在40天前：6月30日，中科寒武纪科技（688256.SH）市值突破1万亿元，成为科创板开板七年来首家万亿公司；创始人、董事长陈天石——1985年生于江西南昌、16岁考入中科大少年班的“江西80后”——按当日收盘价与约28.5%持股计算，身家约2856亿元，被 《财经》 称为江西首富。 对照的张力由此而来：天孚通信在江西高安形成双基地量产集群、嘉立创在江西吉安设自有生产基地、江波龙把部分组装产能落回江西；而寒武纪工商档案中覆盖北京、上海、苏州、南京、西安、雄安、合肥、昆山、台州、呼和浩特等十余城的控股主体， 没有一家注册在江西 。 一组数字看懂寒武纪的“十年” 2025年营收 64.97亿元 同比+453.21% 2025年归母净利 20.59亿元 上市以来首次年度盈利（上年亏4.52亿） 2026上半年营收 59.96亿元 同比+108.13%，毛利率55% 2026上半年归母净利 23.11亿元 同比+122.61%，Q2环比+28% 6月30日市值 10025亿元 科创板首家万亿公司，收盘1595.55元 8月7日市值 7539亿元 中报发布日收盘1199.93元 上市以来累计研发 74.36亿元 vs 累计募资82.39亿元，几乎相当 6月30日滚动市盈率 368.97倍 行业同期约74.86倍 数据来源： 澎湃新闻（2026年半年报） 、 36氪（2025年报及风险提示） 、 《财经》 关键节点 2020-07-20 以未盈利AI芯片公司第一股登陆科创板，上市首日市值破千亿 2020–2024 五年累计亏损38.16亿元，股价一度低迷 2025-08 股价首次超越贵州茅台，一度成为A股第一高价股 2026-03-16 首批“摘U”，退出科创板科创成长层 2026-06-30 盘中触及1620元，收盘市值10025亿元；当晚发布《股票交易风险提示公告》 2026-07-01/02 两日分别跌6.91%、7.93%，市值较高点缩水超1400亿元 2026-08-07 中报落地：H1营收59.96亿、净利23.11亿；当日收盘市值7539亿元 来源： 《财经》 、 36氪 、 澎湃新闻 江西籍科技创始人：谁回去了，谁还没回去 创始人 公司 籍贯 公司注册地 市值/身家锚点 江西回迁动作 陈天石 中科寒武纪科技 江西南昌 北京 市值一度破万亿（2026-06-30）；按当日股价身家约2856亿元 暂无公开回迁布局：控股主体覆盖10余城，无一在赣 蔡华波、蔡丽江 江波龙 江西九江 深圳 AI存力行情下市值从不足300亿升至超3000亿（投资界口径） 部分组装产能落地江西 邹支农 天孚通信 江西宜春 苏州 市值一度破4000亿；夫妇身价一度超900亿元 江西高安双基地量产集群 袁江涛 嘉立创 江西九江都昌 深圳 上市首周市值超1000亿；账面身家约400亿元 江西吉安自有生产基地 来源： 投资界 （群体与回迁动作）、 《财经》 （寒武纪身家）、《财经》引用的 天眼查工商信息 （寒武纪注册地） 为什么偏偏是寒武纪“搬不回去” 这不是立场问题，而是商业模式的差异。 寒武纪是无晶圆厂（Fabless）芯片设计公司 ：晶圆制造、封装测试全部外包，公司没有传统意义上的“产线”可搬，能回迁的只有研发与销售网络。而芯片设计的人才池、客户（思元系列已在字节跳动、阿里、腾讯等互联网巨头规模化落地）与生态，都集中在北京、上海、深圳一线。 36氪 援引公司公告称，公司及部分子公司已被列入美国“实体清单”，Fabless供应链本已承压——在这种约束下，把总部研发迁回江西的选项，短期并不现实。 对照更明显：天孚做光器件制造、嘉立创做PCB与电子元器件、江波龙做存储模组，三者都有可迁移的生产环节，回迁能直接带来就业与税收；寒武纪这种“人才输出型”公司，江西能分到的是创始人财富叙事，而非产业实体。 【分析】江西“十五五”规划建议已提出大力发展新兴产业和未来产业，南昌电子信息、赣州新能源与稀土新材料、九江装备制造正在错位布局（ 投资界 ）。但承接“制造型回迁”容易，承接“Fabless研发总部”难——寒武纪式人才外流是否被真正逆转，取决于江西能否长出芯片设计所需的人才与资本土壤，而不只是几条产线。 万亿市值之后：公司自己先泼了冷水 估值与波动。 6月30日寒武纪主动发布风险提示公告：滚动市盈率368.97倍、市净率77.88倍，显著高于计算机、通信和其他电子设备制造业的74.86倍/8.06倍；公司坦言“存在估值较高”“短期上涨过快出现下跌”的风险。公告后两日市值蒸发超1400亿元（ 36氪 ）。 供应链。 Fabless模式叠加公司及部分子公司被列入实体清单，公司公告承认“将对公司供应链的稳定造成一定风险”（ 36氪 ）。 客户集中。 2025年前五大客户销售金额合计占营收88.66%，近三年始终徘徊在90%左右（ 36氪 ）。 存货高企。 2026上半年末存货82.47亿元、占总资产45.32%，较上期末增加66%；今年一季度已计提存货跌价损失约2.46亿元，公司提示若市场变化存货跌价风险将增加（ 澎湃新闻 、 36氪 ）。 营运资金占用。 一季度应收账款同比+81.79%、预付款项同比+154.72%——市场解读为公司主动订货备产（对应思元590放量预期），但这同时是现金流与减值压力（ 36氪 援引西部证券、摩根士丹利）。 有利条件同样存在：2025年中国AI加速卡国产出货占比首次突破41%（165万/400万张），中信证券预测2026年国产算力芯片出货量至少翻倍；国金证券称寒武纪实现智谱GLM-5系列Day0同步适配——行业贝塔与产品卡位都在它这边（ 天眼查新闻舆情｜国产AI芯片拿下41% 、 《财经》 ）。 下一步验证什么 全年业绩能否向万得机构一致预期靠拢——2026年营收158.68亿元（+144.23%）、归母净利53.84亿元（+161.45%）（ 《财经》 ）； 82.47亿元存货能否随思元590等产品放量消化，三季度存货周转与跌价计提方向（ 澎湃新闻 ）； 新一代智能处理器微架构、指令集的研发与流片节奏（ 澎湃新闻 ）； 国产算力“2026年出货至少翻倍”的行业预测能否兑现——决定寒武纪的贝塔空间； 江西是否会等到寒武纪的第一个本地实体——无论是销售网点、智算服务公司还是研发基地。目前其最新扩张方向是呼和浩特（2025-08）、北京智算科技（2025-11）与昆山鑫锐科（2026-07），均与江西无关（ 天眼查｜实际控制人/控股链 ）。 来源 投资界｜嘉立创市值1000亿，诞生一位江西富豪（2026-08-08） 《财经》（凤凰网财经）｜寒武纪市值超万亿，创始人陈天石身家超2800亿（2026-06-30） 36氪｜市值破万亿“自泼冷水”，寒武纪两日蒸发超1400亿（2026-07-03） 澎湃新闻｜寒武纪上半年营收翻番，净利润23亿元增长1.2倍（2026-08-07） 天眼查｜中科寒武纪科技股份有限公司·工商基础信息 天眼查｜中科寒武纪科技股份有限公司·实际控制人/控股链 天眼查｜中科寒武纪科技股份有限公司·最终受益人 天眼查｜中科寒武纪科技股份有限公司·核心团队 天眼查新闻舆情｜国产AI芯片拿下41%：寒武纪营收暴涨453% 天眼查新闻舆情｜寒武纪破万亿与中国算力的“大爆发” 注：本文为事件观察，所有数字均来自上述可核验来源；江波龙、天孚通信、嘉立创相关表述以投资界报道口径为准，寒武纪自身经营与风险以公司公告及定期报告为准。