证券时报 · 2026-08-08 · 事时观察 上海星环聚能8.8亿元A++轮落袋：2026年三轮融资23.8亿元，钱押在NTST进场安装上 8月8日， 上海星环聚能 宣布完成8.8亿元A++轮融资，深投控资本、深担创投、农银资本、交银投资、纪源资本、永鑫方舟、可可资本、优势资本联合出手，老股东上海科创集团旗下知识产权基金继续跟投。 1 2 与1月10亿元A轮、5月5亿元A+轮并看，这是公司2026年第三笔大额融资，公开披露金额合计23.8亿元。 10 5 钱的方向高度集中：嘉定实验基地建设、NTST建造与运行、CTRFR-1（星环一号）设计建造、聚变堆级高温超导磁体与AI等离子体控制工程化。 1 公司同步披露工程进度：嘉定基地2026年4月开工， 桩基工程已完成 ，正推进装置大厅等核心区域建设；真空室、杜瓦、磁体等核心部件及冷却、电源、诊断、安全等配套系统"按计划交付"， 待装置大厅具备条件后进入安装调试 。 1 一句话概括现状：融资没有悬念，悬念在装置大厅何时交付、NTST何时进场安装——那才是检验星环聚能"做部件、建装置、跑实验"兑现能力的第一道闸门。 8.8亿元 本轮A++轮融资额（2026-08-08） 23.8亿元 2026年三轮公开披露金额合计（10亿+5亿+8.8亿） 8家 本轮联合投资机构，另有老股东跟投 25亩 / 5万㎡ 嘉定基地占地与总建筑面积 1767万元 2026年4月竞得徐行工业区地块成交价 2027年 基地计划整体建成、NTST运行至额定参数 01 融资时间线：从天使轮到A++轮，一年内三笔大额 公司2021年10月成立（曾用名陕西星环聚能科技有限公司，后迁入上海嘉定），五年内完成五轮公开融资。 11 节奏最陡的是2026年：1月A轮10亿元，5月A+轮5亿元，8月A++轮8.8亿元，间隔分别只有四个月和三个月。 5 4 轮次 时间 金额 主要投资方 天使轮 2022-06 数亿元 顺为资本、昆仑资本、中科创星、红杉中国种子基金、险峰长青、九合创投、联想之星等14家 Pre-A轮 2024-03 数亿元 上海知识产权基金、华成创投、中科创星、和玉资本 A轮 2026-01 10亿元 上海科创集团、上海未来产业基金、中金资本、嘉定科投集团、中银资产、兖矿资本等16家；媒体称"开年最大核聚变融资" A+轮 2026-05 5亿元 达晨财智、金浦投资、申能诚毅、阳光融汇资本、兴证资本等；A轮投资方飞图创投跟投 A++轮 2026-08 8.8亿元 深投控资本、深担创投、农银资本、交银投资、纪源资本、永鑫方舟、可可资本、优势资本；上海科创集团旗下知识产权基金跟投 口径注：天使轮、Pre-A轮为"数亿元"口径；A轮起为具体披露金额。2026年5月A+轮时媒体已按"累计融资超20亿元"统计，本轮8.8亿元落袋后累计规模进一步抬升。 5 6 02 钱与地的节奏：从签约到桩基完工的四个月 嘉定基地是这笔钱的物理载体，也是公司从"部件研发"进入"装置工程"的承重墙。基地位于徐行镇，占地约25亩、总建筑面积5万平方米，规划装置大厅、科研厂房、配套服务区三大功能板块。 5 其推进速度本身就是信息： 2026-01 正式签约落地嘉定"聚能小镇"，规划建设实验基地。 3 04-08 以1767万元竞得嘉定区徐行工业区JDS4-0101单元06-02A地块（工业用地20年，约1.68公顷）。 12 04-09 16:30取得交地确认书。 3 04-10 拿地24小时内办出桩基施工许可（"拿地即开工"），并接通630千伏安临电（"拿地即送电"），重型打桩机进场；项目列入嘉定区"产业发展类"重大工程。 3 5 2026-06 面向球形托卡马克聚变堆的全尺寸高温超导环向场磁体完成20K低温励磁测试（励磁至4.5kA，等效装置中心磁场3.06T、最大11.1T）。 7 08-08 桩基工程完成，装置大厅等核心区域施工推进；同日宣布8.8亿元A++轮。 1 计划节点 2026年下半年装置室主体建设完成 → 2026年内NTST安装完成 → 2027年基地整体建成投用、NTST运行至额定参数。 5 3 03 三代装置矩阵：NTST是承上启下的那台机器 星环聚能的公开叙事是"运行—建设—研发"三代装置并行。 5 NTST的价值在于它是一台"验证机"：先证明球形托卡马克的工程路径，再为CTRFR-1（星环一号）铺路。 装置 状态 角色 已核验进展 SUNIST-2 运行中 与清华大学合作的球形托卡马克运行平台 支撑苏州星环（星环电子）围绕其工程需求开发电子电气产品 NTST（负三角球形托卡马克） 建设中 国内首台负三角球形托卡马克，用于初步验证"星环一号"涉及的低温冷却系统、机械设计等关键技术 真空室、杜瓦、结构件、线圈加工厂商已敲定并签约；线圈绕制、线圈盒制造进入批量生产；待装置大厅交付后进场安装 CTRFR-1（星环一号） 研发/设计 目标装置：建成投运后，每升海水中0.03克氘聚变释放的能量约相当于300升汽油燃烧 方案持续迭代；公司计划2028年前后完成安装与工程验证 NTST与CTRFR-1定位、进展分别来自上观新闻与亿欧报道。 3 5 04 赌什么：装置大厅交付，是今年剩下的最大变量 时间表紧。 风险信号 从4月开工到"年内安装、2027年跑额定参数"，留给土建、装配、调试的窗口只有约一年半；而本次披露只写"待装置大厅具备条件后进入安装调试"， 没有给出装置大厅交付的精确日期 。 1 5 安装调试能否落地，直接检验部件交付与土建进度的咬合。 现金与收入错配。 压力点 2026年三轮融资23.8亿元，但聚变装置尚无发电收入；工商档案显示公司参保32人、注册资本149.72万元——典型的重研发、轻资产结构，现金高度依赖股权融资与政府配套。 11 10 唯一已披露的造血点：星环电子。 苏州星环聚能（星环电子）已围绕SUNIST-2与NTST的工程需求，形成脉冲功率电源、信号调理设备、信号采集与传感设备三大产品线，并面向高校、科研院所实现销售——但营收规模至今未披露，还撑不起这条烧钱曲线。 6 5 同业对照：同在上海、同年成立的另一家已跑在前面。 差距信号 能量奇点（2021年成立，国内首家聚变能源创业公司）的全高温超导托卡马克"洪荒70"已在第5755次实验中实现1337秒稳态长脉冲运行，并推进以Q=2为目标的下一代装置"洪荒170"。 8 9 星环的NTST尚未进场安装——两家公司处在不同验证阶段，市场会用NTST的进度来校准对星环的预期。 档案口径说明：在本次已核验的公司档案范围内，风险模块收录条目以股东及被投企业的工商变更、涉诉公告等关联方动态为主（如红杉嘉泰、昆仑互联网智能基金等股东变更，海南三亚晟珑、北京九合深宏的涉诉公告，被投企业星环（西安）的注册变更），未构成直接指向公司本体的负面事实；公司本体行政处罚、被执行等记录的完整结论，当前证据尚不足以给出，需进一步核验。 05 为什么敢烧这个钱：筹码与背书 股东结构：国资产业资本与头部VC混编。 上海科创集团、上海未来产业基金、嘉定科投集团、中银资产、兖矿资本、中集环科等国资/产业资本，与红杉中国种子基金、顺为资本、中金资本、纪源资本、达晨财智、昆仑资本等市场化机构同场；A++轮再引入深投控资本、农银资本、交银投资等。 10 4 2 每一轮都有老股东跟投，是典型的"顺周期加注"结构。 政府侧：嘉定把该项目当产业集群样本。 "聚能小镇"签约、徐行镇地块、拿地即开工/即送电、列入区级"产业发展类"重大工程——地方用行政效率换企业落地，实验基地被写入上海嘉定核能产业集群的叙事。 3 团队与技术路线：清华同窗 + 差异化路线。 创始人陈锐（清华工程物理系1999级本科、悉尼大学经济学博士、曾任中央财经大学金融学院教授）与首席科学家谭熠（清华同窗、工程物理系副教授）搭档。 4 公司主打"磁重联加热 + 短脉冲重复运行"的紧凑型球形托卡马克路线，用装置小型化换建设与运行成本优势——这是与大型托卡马克、全高温超导路线并列的第三条生意逻辑。 5 部件级证据：6月的磁体测试是"实物背书"。 全尺寸高温超导环向场磁体（高约4米、宽约2米）完成20K低温励磁测试，带材验收、线圈绕制、制冷系统、信号采集、失超检测等环节均由自研设备完成——这是NTST与星环一号磁体路线里，目前最硬的一份工程成绩单。 7 06 下一步验证什么：六份观察清单 装置大厅交付时点 ——直接决定NTST进场安装时间，本次未给精确承诺，是近期最值得盯的信号。 1 NTST能否在2026年内完成安装调试 ——公司自己写进路线图的年内节点。 5 NTST 2027年能否运行至额定参数 ——公司第一个公开的工程验证节点。 5 CTRFR-1（星环一号）设计冻结与2028年前后安装 ——决定"全球性能领先的球形托卡马克"叙事能否落地。 5 星环电子营收与订单披露 ——造血能力的第一份成绩单。 6 高温超导磁体从"样件测试"到"定型生产" ——磁体是球形托卡马克路线的成本与性能命门。 7 5 资料来源 证券时报｜星环聚能完成新一轮8.8亿元融资 持续推进聚变能源工程化（2026-08-08） 人民财讯（新浪财经转载）｜星环聚能完成8.8亿元融资 持续推进聚变能源工程化（2026-08-08） 上观新闻（东方财富转载）｜"拿地即送电"，"人造小太阳"实验基地加速落地（2026-04-14） 瑞财经（腾讯新闻）｜清华同窗联手创业，星环聚能完成5亿元A+轮融资、跻身独角兽（2026-05-07） 亿欧｜星环聚能完成5亿元A+轮融资，累计融资超20亿元（2026-05-07） 东方财富网｜星环聚能获5亿元A+轮融资，累计吸金超20亿元（2026-05-07） 能源界｜星环聚能全尺寸高温超导环向场磁体完成20K低温励磁测试（2026-06-12） 每日经济新闻｜能量奇点：洪荒70完成1337秒等离子体稳态运行（2026-02-02） 重庆日报（第一财经综合）｜上海"人造太阳"稳态运行1337秒，未来三年实现净能量增益（2026-04-01） 天眼查｜上海星环聚能科技有限公司｜融资历史 天眼查｜上海星环聚能科技有限公司｜工商基础信息 天眼查｜上海星环聚能科技有限公司｜招投标（嘉定区徐行工业区06-02A地块成交公示）