公司观察 · 半年报 · 存储周期 | 2026-08-08 深圳市朗科科技净利暴增632%：涨价红利撑起的扭亏，藏着5.64亿存货和缩水的研发投入 8月7日晚间，深圳市朗科科技股份有限公司（300042.SZ）披露2026年半年度报告：营业收入9.66亿元，同比增101.76%；归母净利润9507.97万元，上年同期为亏损1785.78万元。网易财经在8日凌晨的半年报盘点中，把它列为"深夜利好"名单里增长632%的龙头。但632%这个数字，是亏损基数上的扭亏口径——真正的悬念在资产负债表：存货5.64亿元、财务费用由负转正、研发费用率跌破1%，而行业的涨价信号正在减速。 632%从哪来：先分清"扭亏"与"翻倍" 朗科科技官方对增长的解释是"全球存储市场持续供不应求，存储产品价格上涨"。注意： 632%是同比口径，不是利润翻6倍 ——上年同期亏损1785.78万元，本期盈利9507.97万元，本质是从亏损到盈利的"扭亏"；扣非口径"增长595.42%"同理（上年扣非亏损1956.31万元）。 指标（2026年上半年） 本期 上年同期 同比 营业收入 9.66亿元 4.79亿元 +101.76% 归母净利润 9507.97万元 -1785.78万元 扭亏（+632.43%） 扣非归母净利润 9691.91万元 -1956.31万元 扭亏（+595.42%） 基本每股收益 0.4744元 -0.0891元 扭亏 经营活动现金流净额 1096.33万元 -2711.39万元 转正 数据来源： 新浪财经·鹰眼工作室半年报解读 、 中证智能财讯 另一个需要留意的数字组合： 净利润9508万元，经营现金流只有1096万元 ，经营性现金净流入约为利润的11.5%。利润表与现金流的落差，指向存货对资金的占用——这正好是半年报里最刺眼的资产项目。 增长的引擎：涨价周期+毛利率修复 拆开收入结构，涨价带来的"量价齐升"清晰可见： 闪存应用产品 ：收入6.76亿元，同比+93.91%，毛利率22.72%， 较上年同期提升10.47个百分点 ； 闪存控制芯片及其他 ：收入2.80亿元，同比+140.79%，毛利率12.78%， 提升8.85个百分点 。 行业背景提供了β： 券商中国（7月9日） 援引集邦咨询（TrendForce）报告，预计2026年Q3 DRAM合约价季增13%–18%、NAND合约价季增10%–15%，且"AI推理与超大规模数据中心需求依然强劲"。但同一份报告也强调， 涨幅"较前几季明显缩减" ——涨价还在，速度在放慢。 正面信号同样存在：半年报显示 合同负债较年初增长246.56% ，占总资产比重上升2.68个百分点。预收款项大幅增加，通常意味着下游订单/意向在积累，这是"下半年仍有收入惯性"的最直接证据之一。 隐忧对照：存货、财务费用、研发的三重信号 如果说利润表讲述的是周期顺风，资产负债表则在提前反映逆风的成本： 观察项（2026年6月末 vs 2025年末） 数值 变化 存货 5.64亿元，占总资产33.82%，占营收58.37% +36.86% 应收账款 8066.65万元 -38.33% 短期借款 2.39亿元 +66.14% 长期借款 1.31亿元 +300.01% 资产负债率 32.35% +5.02个百分点 财务费用（上半年） 689.98万元（上年同期为-587.43万元净收益） +217.46% 研发费用（上半年） 958.22万元，费用率1.00%（上年2.22%） -9.84% 数据来源： 鹰眼工作室 、 中证智能财讯 三个信号值得点名： 存货是最大的周期性赌注 。5.64亿元存货已相当于上半年营收的58%，若存储价格见顶回落，跌价准备（本期仅计提511.41万元、计提比例0.9%）需要显著加码。公司在涨价周期里囤货是理性的，但代价是资金占用和潜在的减值时间窗。 财务费用由"负"转"正" 。上年同期是利息净收益（-587万元），本期转为净支出690万元，利息费用同比+237.19%。长期借款增3倍、短期借款增66%，公司正用杠杆放大对涨价的敞口——方向对了是利润弹性，方向错了是利润和流动性的双重压力。 研发费用率降至1.00% 。在3D NAND堆叠、HBM、存算一体快速迭代的行业里，这被鹰眼工作室称为"可能影响长期竞争力"的短板；叠加公司账上仍有1.67亿元闲置募集资金（占募集资金净额27.27%），投入节奏本身也是投资者观察管理层态度的一个窗口。 股东动向：外资一进一出，创始人继续减持 半年报十大流通股东的变化，构成"外资分歧"的画面： 瑞银（UBS AG）加仓约5.96万股至114.46万股，摩根士丹利（MORGAN STANLEY & CO. INTERNATIONAL PLC）新进102.71万股 ；与此同时，一季度末还在榜的 阿布达比投资局、巴克莱（BARCLAYS BANK PLC）退出前十大 。 网易财经原报道 正是以"前十大流通股东出现两家外资"作为亮点。 前十大流通股东（部分） 持股（万股） 占总股本 变动 韶关市城市投资发展集团有限公司 4987.5 24.8877% 不变 邓国顺（创始人、董事） 607.31 3.03% -0.969个百分点 UBS AG（瑞银） 114.46 0.5712% +0.030个百分点 MORGAN STANLEY & CO. INTERNATIONAL PLC 102.71 0.5125% 新进 阿布达比投资局-自有资金 — — 退出前十大 BARCLAYS BANK PLC — — 退出前十大 数据来源： 中证智能财讯（半年报十大流通股东） 另一条线索：闪存盘发明者之一、现任董事 邓国顺 上半年继续减持0.969个百分点。他曾在2019年核心专利到期前后、2020年因减持超5%未及时披露被深圳证监局出具警示函——创始股东的减持节奏，与"涨价周期高点"叙事叠加时，值得投资者单独记账。 背景板：从"专利躺赚"到"靠周期赚钱"的朗科 朗科科技的长期处境，被两个里程碑定义： 1999年成立、2010年创业板上市 ，由邓国顺、成晓华等人创办，是USB闪存盘（U盘）的发明者和"99专利"（ZL99117225.6）的持有人。据 每日经济新闻 统计，2009年至2018年公司专利授权收入约2.05亿元，2018年单年授权收入3629.26万元、毛利率100%——这是典型的"躺着收钱"阶段。 2019年11月14日，"99专利"到期 。公司当时公告承认专利运营业务对该专利"形成重大依赖""尚无有效措施从根本上解决风险"（见 搜狐科技报道 ），2023年还收到过深交所关于专利到期后持续盈利能力的问询。 专利红利出清后，朗科变成了一家靠制造和库存周转赚钱的公司，也就把自己彻底暴露给了存储周期。今天的股权结构是： 韶关市国资委（90%）→韶关市产业投资控股集团（100%）→韶关市城市投资发展集团（持股朗科24.89%） ，天眼查将韶关市国资委登记为疑似实际控制人（ 天眼查·疑似实控人 ）；工商信息显示公司成立于1999年5月14日，注册资本2.004亿元，参保203人，董事长兼总经理为吕志荣（ 天眼查·工商基础信息 ）。 国资背景下的转型方向是"存储+算力"：市场分析（ 东方财富财富号 、 财富号·昇腾供应链梳理 ）称其企业级SSD通过华为昇腾认证、子公司布局AI服务器整机与算力租赁、并称中标广东联通超5亿元RISC-V服务器订单。需要说明： 这些多为市场机构与自媒体的分析口径，未经公司公告独立核实，本稿仅作转型方向参考，不作为已确认的订单事实。 风险观察：监管记录与估值位置 天眼查风险页（ 企业天眼风险 ）显示，公司及管理层近年有明确的监管记录，其中与现任治理层最相关的两条： 2024年12月，深圳证监局对时任董事长周福池（2021年9月至2023年11月任职）给予警告并罚款80万元 ：2022年10月至2023年3月其通过本人账户买入公司股票213.59万股，2023年4月又通过所控制的广东朗元卖出110.48万股，交易金额合计3383.19万元，被认定涉嫌违反证券法律法规、违规交易； 2024年11月，公司被深圳证监局责令改正 ，时任董事徐立松、周福池、廖先富、杜铁军被出具警示函：涉及董事会表决票统计错误、关联方登记不完整、2023年11月一笔占净资产13.61%的设备采购合同未经董事会审议、存货内控与收入核算不规范等。 更早的记录还包括：2013年公司因北海产业园重大协议未及时披露被证监会警告并罚款30万元；2020年邓国顺因减持披露违规被警示。这些是 历史监管记录 ，与本期业绩无直接关联，但构成评估公司治理纪律的参照系。 估值方面，按8月7日收盘价，公司 市盈率（TTM）约67.4倍、市净率约8.3倍 （ 中证智能财讯 ）。股价已经先于报表兑现了"涨价+算力"的预期，这意味着后续任何低于预期的季度数据，都会被高倍数放大。 下半年验证清单：632%能延续吗 回到开头的问题—— 632%口径的增速大概率无法复刻 （基数是亏损，且行业涨幅在收窄），但"Q3仍在高位"有行业数据支撑；真正的分歧在于拐点的时间窗。建议按以下清单逐项验证： Q3合约价涨幅是否如期收窄。 TrendForce预计Q3 NAND合约价仍季增10%–15%（ 集邦报告解读 ），但多家机构已提示涨幅边际递减；集邦同时预计NAND供需2027年下半年转宽松（ ZOL行业分析 ）。涨价红利的"斜率"是第一个观察点。 5.64亿元存货的去化速度。 涨价周期中囤货是收益，周期反转时是减值的起点。盯存货周转天数和跌价准备计提节奏。 合同负债+246.56%对应的订单能否兑现为收入与现金。 这是本期报表里最有价值的先行指标，三季报见分晓。 财务费用与借款的杠杆方向。 长借+300%、利息费用+237%，若毛利率回落而杠杆已上，利润弹性会反向放大。 算力/企业级业务订单落地。 按市场分析，企业级SSD与整机业务是估值溢价的核心来源；若仅停留在"认证与意向"层面，则当前67倍市盈率缺乏第二增长曲线支撑。 外资动向的分歧。 瑞银加仓、大摩新进 vs 阿布达比、巴克莱退出，机构在同一个财报上给出了相反投票，后续季度谁对谁错会给出答案。 一句话总结本期判断： 深圳市朗科科技交出了一份"周期顺风、结构存忧"的半年报 ——利润表归功于存储涨价，资产负债表预支了跌价风险，研发投入则没有跟上行业迭代的速度。下半年的胜负手，不在净利润同比数字，而在存货周转、合同负债兑现和算力订单这三个可核验变量上。 本文信息来源： 网易财经｜深夜利好！26家A股半年报增长，11家全部翻倍，这个龙头大增632%（原报道） 新浪财经·鹰眼工作室｜朗科科技半年报解读：净利润暴增632%背后隐忧（搜狐转载） 中证智能财讯（东方财富网）｜朗科科技：2026年上半年盈利9507.97万元 同比扭亏 券商中国（东方财富财富号）｜涨价！存储芯片"供应严重短缺"！国际投行最新发声（含TrendForce Q3合约价预测） 集邦咨询报告解读｜DRAM与NAND首现分化，HBM产能挤占，NAND明年下半年转宽松 ZOL｜2026年NAND Flash持续紧缺推高终端价格，2027年下半年供需拐点将至 每日经济新闻（中新经纬）｜这家公司发明了U盘，靠专利10年坐收2亿元！今天专利失效了 搜狐科技｜U盘20年专利到期 20年靠它赚5亿元（99专利到期公告） 天眼查｜深圳市朗科科技股份有限公司｜工商基础信息 天眼查｜深圳市朗科科技股份有限公司｜疑似实际控制人 天眼查｜深圳市朗科科技股份有限公司｜企业天眼风险（监管处罚记录） 东方财富财富号｜朗科科技"存储+算力"转型分析（市场分析口径，未获公司公告独立核实）