东莞证券原董事长陈照星主动投案：IPO长跑第11年，书面警示未完、股东质押股权又遭处置 2026年8月7日，东莞纪检监察网通报： 东莞市投资控股集团有限公司原党委书记、董事长陈照星涉嫌严重违纪违法，主动投案，正接受东莞市纪委监委纪律审查和监察调查。而就在不到一年前的2025年11月28日，陈照星刚以"个人原因"辞去东莞证券董事长及法定代表人职务——他自2017年10月起掌舵东莞证券约8年，是这家券商十年IPO长跑的关键推手。 离任不到一年即主动投案，让市场把目光重新拉回东莞证券：IPO排队已进入第11个年头，截至2026年7月25日仍是深交所主板唯一"已受理"状态的排队券商；上交所2025年12月31日刚对其客户交易行为管理失效下发书面警示，认定"违规情节较为严重"；第三大股东锦龙股份质押的7000万股东莞证券股权，又因贷款被银行提前收贷而面临处置。三条线索在2026年交汇。 一、11年IPO时间线：股权障碍刚扫清，新的变量接连出现 2015-06 东莞证券首次递交上市申请，IPO长跑开跑。 2017 因第一大股东锦龙股份实控人杨志茂涉行贿案，IPO进程中止；2021年恢复审核。 2022-02-24 首发过会；2023年3月2日随注册制改革平移，深交所主板IPO获受理。 2024 因财务资料过期再次中止，2024年7月恢复受理。 2025-06-26 证监会核准东莞国资联合体以22.72亿元受让锦龙股份所持20%股权，国资合计持股升至75.4%，东莞市国资委实现绝对控股，被市场视为扫清十年上市的核心股权障碍。 2025-09-30 第七次更新招股书，仍处"已受理"、未获首轮问询。 2025-12-31 上交所就客户交易行为管理失效作出书面警示决定（2026年1月为外界所知）。 2026-06-02 锦龙股份公告：质押的7000万股东莞证券股权（占4.67%）因4.99亿元贷款被平安银行宣布提前到期并申请强制执行，面临处置风险。 2026-07-25 深交所主板IPO排队名单：东莞证券（保荐机构东方证券）仍为"已受理"；同期排队券商华龙证券、财信证券、渤海证券均已进入"已问询"。 2026-08-07 陈照星主动投案。官方尚未公布其涉嫌违纪违法的具体问题。 IPO状态与排队名单见 瑞林投资整理（截至2026-07-25） ；历史进程综合 云南网报道 与 中访网报道 。 二、监管记录对照：从"责令改正"到"书面警示"，同类问题反复出现 时间 监管方 事项 措施 2022-09 证监会 天威新材保荐过程中"内控管理存在较为严重的缺陷" 责令改正（行政监管措施）；分管投行副总裁郜泽民、投行质控负责人潘云松被出具警示函或监管谈话 2024-05 广东证监局 泉为科技持续督导履职：未对上市公司大额资金往来真实性审慎核查、2019年度现场检查报告填报不完整 警示函 2024-07 上交所 现场检查发现未对客户交易行为进行有效管理 自律监管措施并要求整改 2024-12至2025-01 上交所 重点监控账户发生异常交易行为 监管工作函、谈话提醒 2025-05-20 北交所 天威新材IPO保荐"三方面核查不充分"（信息披露、内控制度执行、收入真实性） 对东莞证券及保代何庆剑、袁炜口头警示，要求提交书面承诺 2025-06-16/17 上交所 客户交易行为管理工作缺漏 口头警示通知；合规总监、财富管理条线分管高管及相关部门负责人接受警示谈话 2025-11 上交所 再次出现客户频繁异常交易行为 ——（构成"多次同类违规"背景） 2025-12-31 上交所 未能对客户交易行为有效管理、多次发生同类违规，"违规情节较为严重"，违反《会员管理规则》第3.1、4.1.1、4.1.7条等 书面警示 （自律监管措施，非行政处罚） 书面警示内容见 腾讯新闻 与 云南网 ；天威新材与泉为科技两案见 源媒汇报道 。东莞证券此前在招股书中反复强调上述措施"不属于行政处罚"。 三、股权结构：国资已绝对控股，但第三大股东的质押是悬而未决的变量 股东 持股（2025年6月变更后） 变化（相对2024年） 当前状态与风险点 东莞市投资控股集团 32.9%（第一大股东） 20.0% → 32.9% 2025年7月由原东莞金融控股集团改组设立，注册资本67亿元，截至2024年末总资产1089.08亿元，为"国有金融及战略性产业投资平台" 东莞发展控股 27.1% 20.0% → 27.1% 国资体系内 广东锦龙发展（锦龙股份） 20.0% 40.0% → 20.0% 质押所持7000万股（占东莞证券4.67%）为4.99亿元贷款担保；2026年6月该贷款被平安银行广州分行宣布提前到期并申请强制执行，股权面临处置风险；锦龙2025年报提及可能出售剩余20%股权缓解流动性 东莞市投控资本投资 15.4%（认缴2.31亿元） —— 国资体系内 东莞市新世纪科教拓展 4.6%（认缴6900万元） —— 锦龙股份控股股东，与锦龙实控人杨志茂、朱凤廉为一致行动人；其债务与股权冻结问题频发 股权数据来自 天眼查｜东莞证券企业年报（2024、2025） ；国资合计75.4%及交易价格见 源媒汇 ；锦龙质押与抽贷详情见 深圳商报·读创 及 机构风云 。 四、业绩：创近年新高的利润，与失衡的业务结构并存 12.35亿 2025年归母净利润，同比+33.85%（经参股股东锦龙股份披露的未经审计数据） 20.89亿 2026年上半年营业总收入，同比+47.84%；净利润8.2亿元，同比+71.9% 52.25% 2025年经纪业务手续费净收入占营收比重（17.52亿元，+43.72%） 0单 2025年全年A股IPO承销数量；投行业务手续费净收入1.24亿元，同比-39.49%；2025年上半年IPO、再融资承销收入均为0元 2022年至2024年，东莞证券营收分别为22.99亿元、21.55亿元、27.53亿元，归母净利润分别为7.91亿元、6.35亿元、9.23亿元。业绩连续回暖之下，结构短板同样显眼：经纪业务撑起超半数营收，而市场普遍在2025年A股IPO融资额同比增长95.6%的行业顺风里，东莞证券的投行条线几乎"缺席"；资管业务手续费净收入2025年同比下滑47.22%。2026年2月，公司获批60亿元次级债注册额度、首期发行20亿元、主体评级AAA，资本补充先行到位。 财务数据来源： 源媒汇（2025年上半年招股书数据） 、 中访网（2025年全年） 、 新浪财经（2026年上半年） 。 五、人事轨迹：三任"一把手"在12个月内的连环变动 陈照星（已投案）： 1975年12月生，超20年证券从业，历任东莞证券董秘、办公室主任、深圳分公司总经理、副总裁、总裁，2017年10月起任董事长约8年，兼任华联期货董事长、东证锦信董事长；2025年8月出任第一大股东东莞投控集团董事长并兼任东莞证券党委书记、董事长；2025年11月28日以"个人原因"辞去东莞证券董事、董事长及法定代表人职务，辞任后不再担任公司及控股子公司任何职务；2026年8月7日主动投案。 潘海标（现任董事长）： 东莞证券老将，2012年起任副总裁、2020年10月升任总裁，2024年5月因工作调动离任，2025年11月28日"回归"当选董事长并任法定代表人（工商核准于2025年12月3日）。 杨阳（现任总裁）： 2025年2月19日经市场化招聘出任总裁，此前任招商证券资管总经理；2026年3月董事会换届后进入9人董事会。 2026年3月，东莞证券完成第四届董事会换届，9名董事中，除3名独立董事外，6名非独立董事仅盘丽卿（锦龙股份委派、财务总监）代表民营股东，其余5人均与东莞国资体系深度关联——民营股东在董事会的话语权进一步收缩。 人物履历与辞职信息见 中国基金报 、 证券之星 、 南都湾财社 ；董事会换届见 中访网 。 六、风险观察：三件事分别卡在哪里 ① 书面警示会否拖累审核评分？ 事实： 上交所认定东莞证券"多次发生同类违规行为、违规情节较为严重"，属自律监管措施而非行政处罚，公司此前在招股书中强调"不属于行政处罚、未违反《首发注册管理办法》"。 卡点： 在注册制审核中，交易所对申报券商自身的合规记录会如何设问、如何赋权，只有等首轮问询落地才能验证。这是当前最直接、也最不确定的审核变量。 ② 陈照星投案会否波及东莞证券？ 事实： 通报主体是陈照星个人，官方尚未公布具体问题；其在任约8年恰与IPO推进、历次整改和2024-2025年监管措施密集期重叠。 边界： 目前没有任何公开证据显示投案事项与东莞证券的合规处罚直接关联，调查范围与是否涉及公司任期内事项均待后续通报——在证据出现前，这只能算"待核实"，不能写成"牵连"。 ③ 锦龙质押股权处置会否改变股东结构？ 事实： 7000万股（4.67%）质押股权被银行申请强制执行，锦龙已提出异议并协商；其控股股东新世纪公司2026年1月披露的各类借款总余额达15.04亿元、未来一年内需全部清偿，一致行动人未来一年内到期质押融资余额15.72亿元。锦龙2025年扣非归母净利润为-1.39亿元，盈利主要靠出售东莞证券股权的2.27亿元收益与东莞信托债务豁免重组收益撑起。 影响： 若质押股权被处置或锦龙进一步减持，国资持股比例或再上升——这不会动摇上市核心逻辑，但会让招股书股权沿革章节持续"更新中"。 ④ 业务结构：排队期间靠什么支撑估值叙事 事实： 经纪业务占营收超五成且佣金率连年下行（2025年10月读创报道即以此为题），投行2025年IPO承销挂零，2026年上半年净利大增71.9%仍主要由经纪与投资收益驱动。 卡点： 对一家"以经纪为支柱"的区域券商，上市后的盈利质量与成长性叙事，将直接面对问询和定价检验。 七、下一步验证什么 深交所首轮问询何时发出、问题清单是否覆盖客户交易管理、股权质押、治理沿革——这是IPO进程的"发令枪"。 东莞市纪委监委对陈照星案的后续通报，是否点名其东莞证券任期内事项。 锦龙股份7000万股质押的处置结果：异议、和解、拍卖或股权变更。 2026年全年业绩与投行、两融业务的结构变化，经纪依赖度是否下降。 书面警示后的整改披露：东莞证券是否在招股书更新版中补充客户交易管理整改措施。 来源 网易财经《东莞证券原董事长离任不到一年，主动投案》 东莞纪检监察网通报（新浪财经转载） 中国基金报《东莞投控集团原党委书记、董事长陈照星主动投案被查》 新浪财经《金融反腐｜前董事长投案，东莞证券IPO，又悬了》 云南网《东莞证券被书面警示 IPO长跑已十年成问询"钉子户"》 腾讯新闻《东莞证券被上交所予以书面警示 客户频繁发生异常交易》 源媒汇《东莞证券半年被警告两次，更惨的是IPO收入为零》 中访网（新浪财经）《东莞证券董事会"大换血"，75.4%国资控股扫清上市核心障碍？》 证券之星《东莞证券"换帅"！原离职总裁"回归"接任董事长》 南都湾财社（网易）《东莞证券换帅，"原离任总裁"潘海标回归担任董事长》 深圳商报·读创（腾讯新闻）《债务诉讼缠身、股权屡遭拍卖，锦龙股份4.99亿元未到期借款被申请强制执行》 机构风云（东方财富）《受到控股方连累，锦龙股份4.99亿贷款被银行抽贷》 瑞林投资（今日头条）《IPO排队情况（截至2026.07.25）》 天眼查｜东莞证券股份有限公司（工商基础信息） 天眼查｜东莞证券股份有限公司（企业年报） 同花顺财经《锦龙股份2025年实现扭亏为盈 今年一季度净亏损1569万元》