高盛（中国）证券母公司刚砍金价目标500美元，央行却连续21个月加仓至7608万盎司——金价一周涨回4300美元，谁站对？ 8月7日，央行公布7月末黄金储备7608万盎司，环比增加64万盎司，连续第21个月增持；同一天，现货黄金收报4341.91美元/盎司，单周上涨264美元、涨幅超7%，创6月以来新高。就在6周前，高盛（中国）证券的母公司高盛集团刚把2026年底金价目标从5400美元砍到4900美元，并将近期策略定性为"战术谨慎"。一份央行数据、一周反弹，把这场多空分歧推到了正面验证期。 21个月 中国央行连续增持黄金 7608万盎司 7月末黄金储备，环比+64万盎司 -500美元 高盛集团将年底目标5400→4900 +194% 高盛（中国）证券2025年归母净利增速 央行"越跌越买"：增持逐月加速，5个月翻两番 关键不在"买了多少"，而在"节奏"。央行自2026年3月起的月增持量呈直线加速：3月16万盎司、4月26万、5月32万、6月48万、7月64万盎司——5个月间单月增持放大到4倍，且正好与金价自1月历史高点回落的过程重叠。 月份（2026年） 单月增持（万盎司） 同期金价背景 3月 16 金价自历史高位回落途中 4月 26 震荡下行 5月 32 持续承压 6月 48 6月24日COMEX跌破4000美元 7月 64 金价在4000美元附近盘整 结构上也仍有"短板"要补：截至2026年6月末，中国黄金占官方储备资产比例约8%，而黄金在全球官方储备中的占比2025年末已达27%。增持空间与增持节奏，是这一策略的两个支撑点。 金价这半年：从5598美元历史高点，到一周涨回4300 1月29日 伦敦现货黄金触及5598.75美元/盎司历史峰值；次日盘中一度跌超12%、跌破4700美元。 6月24日 COMEX黄金跌破4000美元关口；6月25日现货报4024.97美元，盘中最低3958美元，创7个月新低。 6月（研报） 高盛集团将2026年底金价目标从5400美元下调至4900美元，定性"战术谨慎"。 7月30日 美联储FOMC连续第五次按兵不动（利率区间3.50%—3.75%），但出现9票赞成、3票反对的罕见分歧，3名委员主张加息25个基点；主席沃什放话"必要时将毫不犹豫行动"。 8月4日 韩国央行宣布恢复黄金储备配置、将黄金ETF纳入储备投资范围并建立采购国产黄金机制，为2013年以来首次重启购金。 8月7日 央行公布7月末黄金储备7608万盎司（+64万）；现货黄金收报4341.91美元，单周上涨264美元、涨超7%，为今年2月初以来最大周度涨幅。 多空对垒：同一件事，两个方向 双方其实不赌同一件事。高盛砍目标，砍的是"利率路径"：研报给出两大理由——美联储2026年内不再降息，压制利率敏感型黄金ETF需求；"超预期鹰派"信号使黄金作为宏观政策对冲工具的需求难回升。其压力测试估算为：若秋季落地两次加息，金价年底或降至4440美元/盎司（部分报道口径表述为4400美元附近）。 但高盛同时把"新兴市场央行储备多元化"列为本轮看涨的核心逻辑，也承认央行购金会提供价格缓冲。换句话说：高盛与央行对"央行买金"这件事的判断是一致的，分歧全部集中在美联储路径——这也是为什么验证节点是9月议息，而不是央行的购金数据。 机构/主体 最新口径 核心逻辑 高盛集团 2026年底目标4900美元（原5400）；2027年目标5200美元 2027年下半年才可能降息，高位美债实际利率压制黄金ETF；长期仍看多 中国央行 7月末7608万盎司，连续21个月增持 储备多元化、去美元化，金价回落期加大买入 瑞银 2026/2027年分别看4675/4800美元，12个月看5200美元 4000美元附近多次获买盘承接，正形成支撑 道富 未来6—9个月4750—5500美元（基准概率70%） 美联储鹰派立场已见顶 摩根大通 Q4约4500美元，全年均价4545美元 "黄金牛市只是中途休整" 世界黄金协会 中性情景年内4100美元附近（±5%） 央行购金仍在，但步伐或慢于过去四年 为什么是这家公司：金价分歧正落在高盛（中国）证券的业务半径上 先厘清主体：发布金价预测的是高盛集团全球研究部；高盛（中国）证券是其在中国的外商独资证券子公司（前身高盛高华证券有限责任公司，2022年9月由Goldman Sachs作为投资方完成并购、金额未披露，现为外国法人独资）。把两家分开看，才能看清这轮金价分歧对"这家公司"意味着什么。 工商档案 注册资本33.86亿元（实缴33.86亿元），参保162人，注册地北京西城区金融大街7号，法定代表人索莉晖，董事长范翔；经营范围含证券业务与公募证券投资基金销售。 2025年业绩 营收25.84亿元（同比+40%）、归母净利润14.61亿元（同比+194%），居外资券商首位；经纪业务手续费净收入超17亿元，占营收66.7%，QFII业务突出。 牌照与布局 2025年获批公募基金销售业务资格，正推进代销筹备与私募股权基金管理人设立；2026年计划提升固收团队债券与衍生品交易能力、开展债券通北向通报价。 控股链条 100%控股高盛期货（深圳）有限公司（注册资本约5.17亿元，1993年成立）与北京盛泽投资管理有限责任公司。 把金价分歧放到这个业务结构里看，影响有三层：其一，黄金ETF是公募代销货架上的热门品类，而2026年二季度中国市场黄金ETF净流出200亿元、规模缩水20%至2431亿元，7月中旬以来SPDR持仓才开始回升——代销业务起步期正撞上金价波动最剧烈的半年；其二，旗下高盛期货（深圳）是期货经营主体，贵金属价格的方向性波动直接传导到客户保证金交易与风险管理需求；其三，占营收近七成的经纪与QFII业务，客户是海外主权基金与机构资金，恰恰是"央行购金"逻辑最敏感的群体——母公司喊"战术谨慎"，客户在问"央行在买，我跟不跟"。 风险观察：两边都可能被打脸 母公司观点风险。 若金价延续8月反弹并站上4900美元目标，高盛集团"战术谨慎"的阶段性判断将面临证伪压力，其中国客户与子公司相关头寸的方向管理也会承压；若美联储秋季真加息、金价跌向4440美元压力测算位，则央行"越跌越买"的中短期账面浮亏扩大——两种情形都有公开的验证时间点。 公司历史登记记录。 索引显示，高盛（中国）证券名下有两笔2025年执行记录（(2025)京0102执11674号，金额105.29万元；(2025)京0102执11937号，金额0），执行法院为北京市西城区人民法院；另有2014年多起劳动争议二审案件（以原"高盛高华"名义作为被上诉人，北京三中院，多数显示已结案）。上述均为历史登记项，结案与履行情况未在本次核验范围内体现，不代表当前风险状态。 关联方线索。 高盛期货（深圳）有限公司近年发生法定代表人、主要人员、注册资本、投资人等多项变更，北京盛泽亦有同类变更记录——属关联主体事件，非公司自身风险。 下一步验证什么 9月FOMC ：7月已有3票反对加息，沃什表态强硬；若9月落地加息，"4440美元压力测算"进入射程。 8月美国非农与PCE ：7月非农已大幅低于预期并触发本轮反弹，数据若延续走弱，加息预期继续回修。 央行8月增持数据 （9月上旬公布）：若单月增持继续高于64万盎司，"越跌越买"的逆向策略再获一记确认。 黄金ETF资金流 ：二季度中国市场流出200亿元后，看7月中旬起的回流能否延续。 高盛集团是否更新目标价 ：4900美元是年底点位预测，距离当前4341美元仍有约13%空间，关注其是否会跟随反弹修正表述。 分析建议（基于以上已核验证据） 把两类行为分开看，比"跟谁"更重要：央行购金是战略配置，周期以年计、不以价格计；高盛目标价是时点预测，单月数据即可证伪。当前金价4341美元低于高盛年底目标4900美元——高盛的"战术谨慎"并非看空到4000美元以下，而是"涨幅受限"；真正的空头信号要等9月议息落地。普通投资者跟仓前应区分：你在跟的是央行的"配置逻辑"，还是高盛对美联储的"路径赌注"。 来源 网易财经：周末突发引爆！"央妈"再次出手，信号已经很明显了！（2026-08-09） 东方财富：美联储分歧加剧，金价4000美元关口拉锯（2026-07-30） 潮新闻：一周大涨超7%，金价重回4300美元/盎司，央行购金持续提速（2026-08-09） 证券之星：净利最高大增超660%！外资券商业绩大爆发，高盛、摩根大通领跑（2026-05-02） 今日头条：金价跌破4000美元！高盛看空vs央行买金，你信谁？（2026-06-26） 新浪看点：黄金的牛死了吗？（2026-06-26） 天眼查：高盛（中国）证券有限责任公司｜工商基础信息 天眼查：高盛（中国）证券有限责任公司｜实际控制人/控股链