常州银河世纪微电子净利增77%：扣非翻倍更亮眼，问询函与并购仍是变量 常州银河世纪微电子股份有限公司 （银河微电，688689）8月9日披露半年报：2026年上半年营业收入6.11亿元，同比增长28.28%；归母净利润4825.85万元，同比增长77.28%；基本每股收益0.38元。披露当日股价收于40.62元，上涨5.23%（ 新浪财经转证券时报 ）。这份报表要放在两个背景里读：公司7月14日刚回复完上交所对2025年年报的问询函，光电器件毛利率为负、车规TVS降价、经营现金流下滑等细节被逐一摊开；对恒泰柯半导体（上海）有限公司100%股权的发行股份收购则于6月29日复牌，审计评估仍在推进。增长故事与监管审视、资产重组同期进行。 三个口径看增速：营收+28%，归母+77%，扣非+135% 指标（人民币） 2026上半年 2026一季度 2025全年 营业收入 6.11亿（+28.28%） 2.67亿（+22.37%） 10.50亿（+15.46%） 归母净利润 4825.85万（+77.28%） 1830.96万（+200.15%） 7990.47万（+11.17%） 扣非归母净利润 4152.3万（+134.78%）* 1482.05万（+1441.97%） 6116.59万（+27.30%） 基本每股收益 0.38元 — 0.63元 研发费用 — — 6171.36万（占营收5.88%） 现金分红 — — 每10股派2.5元（含税） 数据来源：半年报（ 搜狐财经 ）、一季报（ 格隆汇 ）、2025年报（ 上证报中国证券网 ）。*扣非数据据同花顺财经汇总的半年报公告，半年报转载报道未披露此项。 最值得看的反差在第一行与第三行之间： 扣非增速（+134.78%）几乎是归母增速（+77.28%）的两倍 ，意味着账面利润的增长不是靠非经常性损益撑起来的，反而被其拖低——按增速反推，2025年上半年扣非基数约1769万元、归母约2722万元，去年同期非经常性收益占比更高；今年上半年非经常性损益净额约674万元（测算），主营业绩才是这轮增长的主角。 节奏也在提速。按一季报数据反推， 二季度单季营收约3.44亿元、归母净利约2994.89万元（测算），环比一季度分别增长约29%和64% 。公司把增长归因于汽车电子、家用电器、光储、工控等重点行业大客户开发及产品线拓展。 增长从哪来：车规白名单与国产替代 半年报披露的客户导入名单是硬证据：成功导入 科世达、西门子、依必安派特、先锋车载音响、尼得科、万邦 等优质客户，进入 吉利、沃尔沃亚太等主机厂功率MOS白名单 （ 新浪财经转证券时报 ）。2025年报披露的导入客户还包括日本精机、天马微、安斯泰莫、南都电源、卧龙电机、台达等（ 搜狐财经 ）。 问询函回复补充了行业背景：2025年前五大客户销售额2.55亿元、占年度销售总额24.25%，集中度不高；其中 新增的前五大客户之一为汽车技术公司，2025年四季度安世半导体暂停向其中国工厂供应晶圆后，公司相关MOS产品销量提升 ——国产替代是汽车电子放量的直接推手（ 问询函回复公告转载 ）。利润结构上，2025年外销毛利率38.08%，显著高于内销的19.91%，客户与产品结构向高毛利方向迁移，是利润增速跑赢营收的另一层解释。 问询函摊开的三个信号：增长的另一面 光电器件毛利率为负。 2025年光电器件营收0.42亿元、同比增长53.47%，毛利率却是-0.17%——处于生产爬坡期，设备与人员新增推高成本，公司自己在回复中承认这一点。放量但不赚钱，是这条产品线当前的写照。 车规产品在降价。 通用/中低压车规TVS出现结构性产能过剩，公司为维持市场份额采取适当降价策略；下游家电市场"内卷式价格战"也在压低小信号器件毛利率（2025年小信号器件毛利率26.91%、功率器件25.22%，均同比下降）。 现金流与应收承压。 2025年经营活动现金流净额4375.01万元，同比下降34.73%；应收账款期末4.16亿元（+17.90%），应收票据4530.31万元（+51.87%）。同时期末货币资金1.37亿元、交易性金融资产（主要为银行理财）7.97亿元，资金大量趴在理财上，主业扩张与资金效率的匹配度值得盯。 以上信号均来自公司对上交所 上证科创公函【2026】0341号 的回复公告（ 问询函回复公告转载 ）。 还有一层季节性不能忽视：2025年四季度营收占全年29.81%、净利润占全年42.07%，四季度毛利率28.63%为当年高点（ 问询函回复公告转载 ）。这意味着上半年77%的增速只是"上半场"，全年成色要看交付集中在下半年的客户订单能否兑现。 并购进行时：恒泰柯100%股权收购走到哪了 2026-06-12 因筹划发行股份购买资产，股票（688689）与可转债"银微转债"（118011）开市起停牌并暂停转股。 2026-06-26 第四届董事会第八次会议审议通过《发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易预案》及其摘要。 2026-06-29 复牌并恢复转股；预案显示拟发行股份购买 恒泰柯半导体（上海）有限公司100%股权 并募集配套资金，预计不构成重大资产重组、不构成重组上市，标的估值与交易价格尚未确定。 2026-07-24 进展公告：审计、评估有序推进；交易对方上海致能恒芯工业电子有限公司交易完成后预计持股超5%，构成关联交易。 待走程序 董事会再次审议 → 股东会批准 → 上交所审核 → 证监会注册，每一步均有不确定性。 来源： 发行股份购买资产暨关联交易进展公告（转载） 。本次已核验材料未披露恒泰柯半导体主营业务细节。 公司底色：一家常州功率半导体厂的规模与控制链 常州银河世纪微电子2006年10月成立于常州新北区，注册资本12890.39万元，科创板正常上市，参保人数940人，产品覆盖片式二极管、小信号三极管、Trench/SGT MOS、IGBT及SiC/GaN第三代半导体，量产近万个规格型号（ 天眼查工商基础信息 ）。董事长兼法定代表人杨森茂，经常州银河星源投资、常州银江投资、常州银冠投资多层路径最终受益比例35.2445%；工商登记档案中控股股东为恒星国际有限公司，登记持股比例85.09%（历史登记口径， 天眼查最终受益人 ）。 风险记录方面，本次已核验范围内可见的多为历史事项：2014年以焊接机等动产向农行常州城区支行抵押借贷8825.42万元、2016年3万元银行承兑汇票遗失公示催告、2019年与苏州健微的买卖合同纠纷二审（公司为被上诉人）；未见失信被执行或行政处罚记录（ 天眼查企业风险 ）。这些记录与当前增长叙事关联度低，但提示公司在供应链纠纷上并非空白。 下一步验证什么 毛利率走向： 车规TVS价格战与家电内卷若延续，上半年增速是否靠降价换量，Q3毛利率是最快验证点。 光电器件爬坡： 毛利率何时从-0.17%转正，决定这条高增长产品线是故事还是利润。 下半年节奏： 按2025年经验Q4净利占全年42%，客户交付集中在下半年，Q3-Q4能否续上增速。 恒泰柯并购： 标的估值、审计评估结果、审批节奏，以及交易后对股本和财务结构的摊薄影响。 资金效率： 7.97亿元理财资金与在建的车规项目（2026年一季度末余额已降至3396.92万元）之间的配比，重组配套募资若落地将如何改变资产负债表。 一句话总结： 扣非翻倍说明常州银河世纪微电子的增长有主营成色，但问询函披露的降价、负毛利与应收压力，决定了77%的增速是行业景气、国产替代与价格战三股力量对冲的结果——下半年才是真正的验证期。 来源 搜狐财经｜银河微电：上半年归母净利润4825.85万元，同比增长77.28% 新浪财经（转证券时报）｜银河微电：上半年净利润4825.85万元 同比增长77.28% 格隆汇｜银河微电：一季度净利润同比增长200.15% 上证报中国证券网｜银河微电：2025年经营稳健向好，三条增长曲线蓄势待发 银河微电回应年报问询（转载）｜上证科创公函【2026】0341号回复要点 常州银河世纪微电子｜发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易进展公告（转载） 天眼查｜常州银河世纪微电子股份有限公司｜工商基础信息 天眼查｜常州银河世纪微电子股份有限公司｜最终受益人 天眼查｜常州银河世纪微电子股份有限公司｜企业天眼风险