影石创新科技市值从1500亿缩到500多亿："没人看消费硬件"之后，它把新故事讲给具身智能 一年前，影石创新科技的上市被视为消费硬件赛道最热的注脚，美元基金一度被描述为"all in 消费硬件"；一年后，一级市场投资人用"几乎没人看"形容同一个方向。这家公司既是泡沫的受益者，也是估值回落的第一个交卷人——而它自己，已经开始讲具身智能的故事。 事时观察 · 2026-08-09 · 据网易财经报道与公开数据整理 去年9月3日，影石创新科技（688775.SH）盘中触及377.77元，市值一度突破1500亿元；到2026年8月7日，股价收于134.95元，市值约541亿元，八个多月蒸发约三分之二。 网易财经今日报道 援引投资人说法称，"影石市值狂跌，从1500亿元到现在大概500多亿元"——它成了消费硬件估值从"一块钱收入对应十块钱估值"跌到"两三倍PS"的二级市场样本。而同期影石交出的年报，是营收97.41亿元（同比+74.76%）、归母净利润9.29亿元（同比-6.62%）的"增收不增利"。 一、冷得最快的证据：两家"第一股"的估值对照 影石2025年6月11日登陆科创板，是A股"智能影像第一股"；创想三维2026年5月29日登陆港交所，是"消费级3D打印第一股"。两家公司分别代表去年最热的两条消费硬件叙事——运动影像与3D打印，如今市值都回到发行价附近徘徊。 指标 影石创新（688775） 创想三维（港股） 上市时间/板块 2025-06-11 上交所科创板 2026-05-29 港交所 发行价 47.27元（发行市盈率20.04倍） 18.8港元 峰值 377.77元（2025-09-03），市值超1500亿元 开盘33.8港元，市值约158亿港元 当前 134.95元（2026-08-07），市值约541亿元 约90亿港元，"一路逼近发行价" 2025年收入 97.41亿元 约30亿港元（2025年约31.3亿元人民币） 当前PS（按2025年收入估算） 约5.6倍 约3倍 注意峰值口径：影石1500亿元市值对应97.41亿元年收入，峰值PS约15倍；如今541亿元对应同一营收，PS约5.6倍。创想三维30亿港元收入只撑起约90亿港元市值。报道中投资人Z的判断是："去年下半年一块钱收入可以对应十块钱估值，但今年完全变了，很多公司可能也就是两三倍PS。" 二、增收不增利：影石的利润被谁吃掉了 2025年营收 97.41亿元 同比+74.76%，创历史新高 2025年归母净利润 9.29亿元 同比-6.62%，扣非降幅超10% 2026Q1营收 24.81亿元 同比+83.11% 2026Q1归母净利润 0.85亿元 同比-52.02%；扣非0.62亿元（-61.27%） 毛利率轨迹 52.93%→37.53% 2025Q1→2025Q4单季；全年45.74% 净利率轨迹 22.8%→1.3% 2023年→2026Q1 2025年研发费用 15.3亿元 同比+96.95%，超2022-2024三年总和 2026Q1存货 37.94亿元 2025年末29.19亿元；Q1经营现金流-14.71亿元 利润收缩由三块构成： 研发前置 ——2025年战略投入约7.62亿元，投向全景无人机、云台相机与三颗定制芯片，研发人员增至2180人、占总员工55.16%； 毛利率失守 ——存储元器件涨价叠加行业价格战，影像设备主业毛利率降至46.08%（同比-6.13个百分点）； 备货与负债 ——为应对涨价和供应链压力主动备货，存货三个月增加近8.75亿元，财报"其他非流动负债"中新增4.96亿元"股权回购权及预计利息"，无人机子公司（影翎系列）引入外部投资者后持股降至67.45%。 董事长刘靖康在股东信中将之定调为"战略性亏损"，并首次抛出终极蓝图"摄影机器人（Camera Robot）"；但券商并不都买账， 银河证券研报警示 其新品类布局存在"无利可图"现实困境，回收周期或远超市场预期。 三、为什么是现在：大疆的三重绞杀 ① 价格与份额 2025年7月大疆推出全景相机Osmo 360，定价2999元，入市3个月即拿下中国电商市场49%、全球43%份额；2025年Q3，大疆全球运动相机市占率升至66%，登顶全球第一。 2026年4月，大疆将Osmo Pocket 4直降500元至2999元，精准压制影石云台相机Luna的定价空间。 ② 专利战火 2026年3月，大疆起诉影石，涉及6项专利权属争议，多名前大疆核心研发人员被指参与。 2026年6月10-11日，大疆及大疆灵眸在美国德州法院对影石提起专利侵权诉讼，指控Luna Ultra侵犯外观与发明专利，影石随即反诉。 ③ 供应链挤压 刘靖康内部信披露：全景无人机"影翎A1"上市前6个月，超30家核心供应商突遭行业巨头"排他性"压力，影石被迫转向二级供应商重建供应链，防御性备货由此推高。 ④ 历史互诉常态 行业专利互诉并非新事：据司法公告，影石曾以"恶意提起知识产权诉讼损害责任纠纷"起诉睿魔智能（案号（2024）粤03民初6873号），索赔商誉、律师费等合计100万元，2025年4月开庭。 四、解禁洪峰：筹码结构的一次重构 2026年6月11日，影石约2.27亿限售股解禁，占总股本56.5%，按6月10日收盘价计算市值约370亿元；流通盘从3280万股扩至2.59亿股，扩大近7倍。解禁股东以外部财务机构为主——IDG系EARN ACE LIMITED、启明创投系QM101 LIMITED、迅雷网络等，持仓周期长达5至7年、浮盈丰厚；另有中金影石创新1号、2号员工战配资管计划289.8万股，覆盖202名核心员工，持股成本均为发行价47.27元，浮盈超200%。解禁当日股价仅微跌0.04%，但次日（6月12日）在沪指上涨背景下逆势跌4.22%， 市场分析 将之与盈利失速、专利诉讼并列为估值大考的三重压力。 五、底牌与新故事：从全景相机到"摄影机器人" 影石并非没有底牌。 IDC报告 显示，2026年一季度全球手持智能相机（运动、全景、云台相机）出货量414万台、同比增长33%，销售额超105亿元、同比增长20%，大疆与影石合计占据近9成份额；影石仍保持全景相机全球销量、销售额双第一，销额市占71%且同比上升，泛运动相机综合市场与 大疆各占约四成 。 真正的转向在叙事端：2026年4月股东信中，刘靖康提出"摄影机器人"构想；7月9日，影石在成立11周年之际官宣消费级摄影机器人"Cameraman"，称一个月前发布的8K双摄云台相机Luna Ultra是它"一个重要的、未完成的形态"，并梳理出大脑、眼睛、耳朵、脖子、躯干五大技术储备（自动剪辑、全景影像、Wave麦克风、Link会议摄像头、影翎A1无人机）。与此同时，公司已为国内多家头部具身智能机器人公司供应全景相机做数据采集，AI剪辑用户导出率接近50%。 "我们正在为具身机器人公司提供相机产品，实现全景数据采集，帮助具身智能模型的开发。用户群已从To C消费者扩展至Physical AI+机器人领域。"——刘靖康，2026年4月股东信（据 东方财富报道 ） 但新叙事同样被质疑。报道指出，业内对家庭场景数据泛化能力存疑，数据闭环是"先有鸡还是先有蛋"：具身智能模型需要真实场景数据，而数据规模又取决于机器人出货量——影石目前的全景数据采集业务，尚未披露独立的收入与利润口径。把估值故事从"卖相机"切换成"机器人的眼睛"，还需要业绩证明。 六、下一步验证什么 2026年中报（8月底）： 37.94亿元存货能否消化、毛利率能否止跌、经营现金流能否由负转正——这是"战略性亏损"说法的第一次季度检验。 专利战结果： 德州法院诉讼与3月权属案走向，是否拖慢Luna、无人机等新品节奏，以及GoPro联邦法院未决诉讼的潜在影响。 新品类收入拐点： 云台相机、无人机何时从投入期转向收入贡献期；4.96亿元回购条款是否触发，决定外部资本对无人机业务的耐心。 一级市场情绪传导： 影石市值是消费硬件赛道情绪在二级市场的温度计。投资人Z的总结是："大家开始回归理性，因为事实证明不work。你把估值抬得那么高，最后业绩不符合预期，还是得自己买单。" 关键时间线 2025-06-11 科创板上市，发行价47.27元，首日开盘182元，募资约19.38亿元 2025-08-14 官宣全球首款8K全景无人机"影翎A1"，切入消费无人机赛道 2025-09-03 盘中最高377.77元，市值一度突破1500亿元 2025-12 影翎A1正式推出；大疆Osmo 360入市约5个月 2026-03 大疆起诉影石，涉6项专利权属争议 2026-04-28 上市首份年报：营收97.41亿元（+74.76%）、净利9.29亿元（-6.62%）；Q1净利-52.02% 2026-05-29 创想三维港股上市，发行价18.8港元，开盘33.8港元 2026-06-10/11 Luna Ultra发布并全球发售；大疆在德州法院起诉，影石反诉；2.27亿股解禁（占总股本56.5%） 2026-07-09 官宣消费级摄影机器人Cameraman 2026-08-07 收盘134.95元，市值约541亿元 公司档案（据天眼查工商信息）： 影石创新科技股份有限公司，2015-07-09成立，注册资本4.01亿元，注册地深圳市宝安区，法定代表人、董事长刘靖康；按天眼查口径疑似实际控制人受益比例约25.8%；参保人数约1600人；曾用名深圳岚锋创视网络科技有限公司。 风险提示 本稿所有财务与诉讼信息均来自公开报道与司法公告，不构成投资建议；文中PS、市盈率等为按公开数据估算，口径已在正文注明。 来源与引用 网易财经《"没人看消费硬件了"》（2026-08-09，即本文源报道） 新浪财经《市值腰斩，影石创新"背水一战"》（2026-05-27） 证券之星《影石创新多事之秋：专利战火叠加解禁洪峰》（2026-06-15） 证券之星·腾讯新闻《营收保持高增长，影石创新"双线作战"下的财务权衡》（2026-05-06） 东方财富·第一机器人《影石创新，一季度净利润下降52%！刘靖康开讲"具身智能"故事》（2026-04-29） 亿邦动力《影石官宣做摄影机器人Cameraman 称已积累五大核心技术》（2026-07-09） 证券之星《IDC报告：全球泛运动相机市场，影石、大疆各占4成》（2026-06-25） 今日头条·CNMO《一季度全球手持智能相机出货量飙升33%》（2026-06-25） 创想三维港股上市报道：发行价18.8港元、开盘33.8港元、市值近160亿港元（2026-06-29） 天眼查｜影石创新科技股份有限公司｜工商基础信息 天眼查｜影石创新科技股份有限公司｜疑似实际控制人 天眼查｜影石创新科技股份有限公司｜司法风险汇总 天眼查｜影石创新科技股份有限公司｜融资历史（IPO募资19.38亿元）