事时观察 · 金融AI投研 · 2026-08-09 杭州弘则投资董事长王沛：每天800个Agent在跑，他却说胜负手是“人怎么提问” 8月7日上海，“2026中国金融市场AI投研峰会”上，杭州弘则投资董事长王沛抛出一个反直觉的判断：未来金融投研最核心的竞争力，不是AI，也不是人，而是 人机协同的能力 。弘则自2018年推进数智化，如今系统内每天运转800多个Agent——但王沛紧接着划了一条线：这些Agent的判断逻辑并非模型自动生成，而是资深研究员的分析框架固化而来，“ 框架与权重始终由人确定 ”。 核心主张： AI会高效执行指令，却不会追问指令背后的模糊地带；决定成败的是人如何提问、设计框架并在人机之间往复校准。王沛把AI比作“高智力、不知疲倦的数字员工”，但高智力不等于直接盈利能力——金融是一场从拼体力到“无人驾驶”的技术迭代赛跑，人始终没有退场。他给出的终局形态判断是“主观量化交易”：把主观经验量化刻画、整合进交易体系，让经验可追踪、可回溯、可迭代。 数据底座：弘则拿什么撑起“人机协同”叙事 这场演讲不是纯观点输出。王沛给出的数字，构成弘则AI投研路线图的可核验底盘： 800+ 系统内每日运转Agent数量（董事长口径，2026-08） 2018 弘则启动数智化的年份 11年 自述深耕大宗商品与宏观研究（弘则官方口径） 7年 ETA智能投研平台迭代年限（弘则官方口径） 4万+ ETA平台沉淀原创图表（弘则官方口径） 7万+ ETA平台实时指标（弘则官方口径） 1000+ FICC部门服务产业龙头与金融机构数（弘则官方口径） 8人 杭州弘则投资参保人数（工商登记口径） 注：Agent数量、图表与指标沉淀为弘则官方口径，未经第三方审计；参保人数来自工商登记，两者口径主体不同（见下文“品牌与法人主体”）。 法人主体：杭州弘则投资有限公司是谁 对外演讲用“弘则研究”品牌，但工商登记的主办主体之一是杭州弘则投资有限公司——一家成立于2018年1月3日、注册资本与实缴均为1000万元、参保仅8人的小微私募基金管理人。 项目 登记信息 成立日期 2018-01-03 法定代表人 王沛（工商职务：董事、经理；监事：于菲；财务负责人：孙晨） 注册资本 / 实缴 1000万元 / 1000万元 统一社会信用代码 91330104MA2B04KT65 注册地址 浙江省杭州市上城区高德置地中心1幢1908室-3、1908室-4（2022年迁入） 经营状态 / 标签 存续；私募基金管理人、投资机构、小微企业；人员规模小于50人 经营范围红线 投资管理，“未经金融等监管部门批准，不得从事向公众融资存款、融资担保、代客理财等金融服务” 股东结构 上海弘则投资有限公司80%（认缴800万，出资日期2025-12-24）；北京然熙鼎盛科技合伙企业（有限合伙）20%（认缴200万，首次出资2026-02-09） 控制链：三名受益人均等持股，无单一绝对控制人 天眼查股权穿透显示，杭州弘则投资由上海弘则投资有限公司持股80%控股，穿透到自然人后，三名最终受益人比例接近均等： 于菲 ：持股上海弘则33.34% × 杭州弘则80% ＝ 26.672% （天眼查标记为疑似实际控制人） 王沛 ：持股上海弘则33.33% × 80% ＝ 26.664% （同时为法定代表人） 马冬凡 ：持股上海弘则33.33% × 80% ＝ 26.664% 三人合计约80%，但彼此差距不足0.01个百分点，任何一人都不构成绝对控制——实际控制人的认定仍需以工商登记和基金业协会备案为准。值得注意的是，2025年12月至2026年2月，杭州主体完成一轮增资与股权调整：上海弘则认缴出资日期落在2025-12-24，新股东北京然熙鼎盛2026年2月首次出资，核准日期2026-02-09。2023年的天眼查快照还显示其为上海弘则单一股东100%持股、实缴410万元，如今变为两家股东、实缴补足至1000万元——控制链在近一年内有实质性动作。 风险观察：叙事很满，主体档案里有三处需要盯 历史记录 住所失联列入经营异常（已移出）。 2020年5月26日，杭州弘则投资因“通过登记的住所或者经营场所无法联系”被杭州市江干区市场监督管理局列入经营异常名录；2020年7月3日办理住所变更、7月30日经申请移出。事件已了结，但对一家对外宣称“深度服务1000余家机构客户”的研究品牌，其法人主体在登记管理上留下过失联记录——属于可回溯的瑕疵，而非当前风险。 口径错位 “千余家客户”vs“8名参保人员”。 “弘则研究”是品牌口径，业务主体分散在上海弘则投资、上海弘则智研信息技术（2026年1月新设）、杭州弘则投资等多个法人；杭州主体参保8人、小于50人的规模，与品牌宣称的服务体量存在明显数量级差。集团整体人员与收入均未公开，规模化产能无法从公开信息直接验证。 结构性约束 “框架由人确定”是护城河，也是天花板。 这是王沛自己划出的边界：Agent解决注意力与执行力瓶颈，但“追问模糊地带、设定框架与权重”仍依赖人。这意味着800个Agent是执行层的复制，不是判断层的复制——判断层每增加一个“会提问、会设计框架”的资深研究员，才可能多复制一份能力。规模化复制的速度，取决于资深框架设计者的培养与招募速度，以及框架被量化刻画的颗粒度。 分析建议：这轮演讲该怎么读 动机层面 ，“人机协同是胜负手”同时是竞争定位：同场发言的朝阳永续（SuperAgents多智能体协同）、MiniMax、阿里云都在强调模型与工程能力，弘则的差异化主张不是模型本身，而是 “研究框架资产化” ——ETA平台7年沉淀的4万余张图表、7万余个指标，正是把研究员个人判断转化为可追踪、可回溯、可迭代资产的雏形。这套话术对机构客户的价值在于：采购的不再是“一份研报”，而是“一套带方法论的数字资产”。 风险层面 ，主观经验量化刻画的两难在于：刻得越深，Agent越值钱，但资深研究员一旦流失，框架延续性风险越大；而“框架固化”本身也有路径依赖——当市场结构变化时，固化框架的更新速度反而可能拖慢判断。王沛把“主观量化交易”称作未来主流形态，但目前公开可见的私募产品信息（如“弘则稳健1号”等约4只）以稳健类为主，尚未见明确的“主观量化”策略产品披露——现阶段这更像方向判断，而非在管产品标签。 下一步验证什么 “主观量化交易”是否落地为可核验的策略或产品——关注杭州弘则投资及关联私募的产品备案与净值披露。 800+ Agent的实际产出效果：研报产出周期、客户留存与复购等指标目前均为空白。 控制链与增资意图：2025年12月-2026年2月的增资与股权调整（然熙鼎盛入局）是引入战投还是员工持股平台，需看后续工商与备案变更。 集团口径产能：上海弘则智研信息技术（2026年1月新设，注册资本1000万）是否承载Agent系统的研发与对外输出，将决定“品牌-法人”分工能否解释客户体量与人力规模的反差。 一句话总结： 杭州弘则投资把“人机协同”讲成了一个有数字支撑的故事——800个Agent、7年平台、4万张图表都是可核验的资产沉淀；但“框架与权重始终由人确定”这句话，同时限定了这个故事能跑多快。下一步的关键不是Agent会不会更聪明，而是弘则能不能把“会提问的人”规模化，以及能不能把主观经验真的量化成产品。 来源 中证网：弘则研究董事长王沛：人机协同正成为金融市场投研的胜负手（2026-08-09） 天眼查：杭州弘则投资有限公司工商基础信息 天眼查：杭州弘则投资有限公司股东 天眼查：杭州弘则投资有限公司最终受益人 天眼查：杭州弘则投资有限公司疑似实际控制人 天眼查：杭州弘则投资有限公司企业天眼风险（含2020年经营异常历史） 弘则研究：ETA智能投研平台——从数据采集到研报输出，研究全链路的一次重构（2026-06，含平台沉淀数据口径） 雪球：弘则研究（Horizon Insights）自述（2015年沉淀、FICC业务覆盖等） 爱企查：王沛任职与投资图谱（法定代表人4家、上海弘则投资33.33%等） 天眼查移动端快照：杭州弘则投资有限公司（2023年口径：单一股东、实缴410万、产品信息4只） 说明：Agent数量、图表与指标沉淀、客户数为弘则官方自述口径；工商数据来自天眼查登记信息；“主观量化交易”为董事长王沛在峰会上的方向判断，非已披露产品标签。分析建议部分基于上述已核验材料，不代表事实结论。