杭州立昂微电子扭亏为盈：A股硅片首份盈利半年报，12英寸收入增74%，扣非却只剩2925万 8月7日晚间，杭州立昂微电子股份有限公司（立昂微，605358）披露2026年半年度报告：营收20.94亿元、同比增长25.72%，归母净利润8397.26万元，同比扭亏为盈（上年同期亏损1.27亿元）。 证券时报 称其是"A股半导体硅片厂商中首家发布半年度业绩预增的公司"。但同期的扣非净利润只有2925.07万元，不足归母净利润的35%；同期A股7家硅片上市公司2026年一季度合计仍净亏约24.07亿元。立昂微的"率先盈利"，是行业拐点将至的信号，还是个股先行、行业整体仍在下沉通道的孤例？ 半年报里的四组数字：增在哪里，剩多少成色 20.94亿 营业收入，同比+25.72% 8397.26万 归母净利润，扭亏（上年同期-1.27亿） 2925.07万 扣非归母净利润，扭亏 6.13亿 12英寸硅片收入，同比+74.02% 分业务（主营收入） 2026年上半年 同比 半导体硅片（占比最大板块） 15.82亿元 +25.68% 其中：12英寸硅片 6.13亿元 +74.02% 半导体功率器件芯片 4.55亿元 +8.78% 化合物半导体射频和光电芯片 1.89亿元 增幅原文未完整披露 硅片销量（折合6英寸） 1149.22万片 +23.86% 值得注意的剪刀差：12英寸收入增速（74.02%）约为其销量增速（38.81%）的两倍， 证券时报 与 新浪财经 披露的数据显示，提价与产品结构升级共同推高了单价。单季度看，公司一季度归母净利仅722.46万元，二季度约7675万元，环比增长近10倍——盈利主要是在二季度"加出来的"。 成色提示：归母净利与扣非净利之差约5472万元，公司披露上半年非经常性损益同比增加约5560万元，主要来自所持上市公司股票股价上涨产生的公允价值变动收益。这意味着这笔"收益"随股价波动，不属于主营业务造血。 量价齐升如何传导到一家杭州硅片厂 2023年起 全球硅片出货进入下行周期，出货面积连续下滑；立昂微2024年归母净利亏损2.66亿元，12英寸硅片毛利率为-70.68%。 2025年 行业"量增价减"温和复苏，立昂微全年营收35.95亿元、归母净利-1.21亿元，减亏54.47%；12英寸毛利率收窄至约-27%，折旧摊销支出约11.24亿元。 2026年一季度 SEMI统计全球硅晶圆出货32.75亿平方英寸，同比+13.1%，为2023年以来季度出货首次同比转正。 2026-05-10 信越化学、SUMCO、环球晶圆同步发布年内第二轮涨价函：12英寸常规硅片+5%—8%，AI/HPC高端专用硅片+18%—22%，年内两轮累计涨幅超15%。 2026-06-15 立昂微向客户下发价格调整通知，7月1日起全系列硅片产品价格上调10%—15%。 2026-07-13 立昂微发布半年报预增公告：预计归母净利约8500万元，扭亏为盈，成A股硅片板块首份半年度预增公告。 2026-07-29 SEMI旗下SMG发布季度报告：二季度全球硅晶圆出货3573百万平方英寸，同比+7.4%、环比+9.1%，创近两年单季新高。 2026-08-07 立昂微正式披露半年报：归母净利8397.26万元，扭亏落地。 注：时间线数据分别来自 新浪财经（SMG季度报告） 、 上证报（2025年业绩预告） 、 今日头条（涨价与摩根大通观点） 。 为什么是立昂微先跑出来：重掺、一体化与折旧账 立昂微是国内少有的"硅片+功率器件芯片+化合物半导体"垂直一体化厂商，产品从6英寸到12英寸全覆盖。 市场分析 将其率先扭亏归因于三个底盘：一是8英寸重掺外延片的差异化优势——控股子公司金瑞泓微电子重掺系列产能已接近满产，公司管理层曾表示"不主动参与价格战"；二是6—8英寸产线满负荷运转、订单普遍排至9月底，涨价直接兑现为收入；三是12英寸爬坡放量，2025年销量同比+61.90%，毛利率虽仍为负（约-27%），但较2024年的-70.68%大幅收窄。 最大的固定成本包袱也很清楚：2025年公司折旧摊销支出约11.24亿元，与全年EBITDA（11.2亿元）几乎相等， 上证报 同时披露当年计提存货跌价准备1.26亿元、可转债利息费用1.35亿元。12英寸产线转固与折旧高峰未过，是行业盈利迟迟不来的共同原因——这也是立昂微2025年硅片毛利率仅约9%（2024年为4.72%）、12英寸仍未转正的原因。 扩产仍在加码：2025年2月，公司与嘉兴南湖高新区签约12.3亿元"年产96万片12英寸硅外延片项目"（固定资产投资11.2亿元，选址金瑞泓微电子嘉兴现有厂房）；2025年11月，控股子公司金瑞泓微电子拟投资22.62亿元建设"年产180万片12英寸重掺衬底片项目"，建设周期约60个月。工商档案显示，12英寸大硅片主体金瑞泓微电子（衢州）注册资本高达55.22亿元——重资产、长周期、高折旧，是这家公司盈利故事的底色。 行业盈利拐点之争：立昂微2026、西安奕材2027、摩根大通说2028 看多的证据链 SUMCO测算，单台AI服务器对12英寸硅片的消耗量是通用服务器的3.8倍，HBM的消耗强度是传统DRAM的3倍；2026年AI相关先进12英寸硅片需求将超100万片/月，占全球总需求10%以上。 中信证券 的供需表显示，2026年全球12英寸月需求约1100万片、有效供给不足1000万片，供需已紧平衡，2027年需求或升至1300万片/月，而扩产周期长达18—24个月。 看空的证据链 摩根大通泼冷水：环球晶圆仍有高达1200亿新台币的2021—2022年高景气期长协订单未执行，锁价限制提价空间；截至2025年底国际厂商仍有超80万片/月剩余产能，中国厂商潜在富余产能也超100万片/月，行业并未严重供不应求；"AI硅片"拉动被高估，实质盈利改善大概率要到2028年前后。 现实的注脚是：立昂微2026年上半年率先扭亏，但A股7家硅片上市公司2026年一季度合计净亏约24.07亿元，平均每家亏3.44亿元。国产12英寸的定价仍在低位——西安奕材招股书披露，其抛光片均价2023年、2024年分别同比下滑7.08%和18.91%，测试片均价分别下滑11.41%和16.37%，"以价换量"特征明显；立昂微12英寸2025年毛利率-27%同样是负毛利。本期选题概述中"国产12英寸较海外折价约两成换份额、3—5年验证爬坡周期未走完、高额折旧未消化"的判断，与本组公开数据相互印证。 对照：押注存储的西安奕材，把盈利时点定在2027年 维度 杭州立昂微电子（605358） 西安奕材（688783） 上市 沪市主板，2020年上市 科创板，2025-10-28上市，"科八条"后上交所受理的首家未盈利企业，首日开盘价39.78元、大涨361.5% 12英寸位置 2026H1收入6.13亿元（+74.02%），2025年毛利率约-27% 2024年月均出货与年末产能口径均居中国大陆第一、全球第六；2025年末产能超85万片/月 盈利时间表 2026H1已扭亏（归母8397万元） 预计2027年实现合并报表盈利；招股书保守估计2027年月均出货120万片，外延片销量占比升至25%—35% 折旧与负债 2025年折旧摊销11.24亿元，EBITDA 11.2亿元 2022—2024年计入营业成本的折旧摊销3.20/6.15/9.31亿元逐年攀升；长期借款近60亿元，财务成本高昂 最新业绩 2026H1营收20.94亿元（+25.72%） 2025H1营收13.02亿元（+45.99%），净利-3.4亿元，主营业务毛利率-3.67%（同比+12.98pct） 后续扩产 22.62亿元12英寸重掺衬底片项目（180万片/年、60个月）；嘉兴12英寸外延片96万片/年 募资49亿元全部投向二期（第二工厂2026年底达产，合计产能120万片/月）；第三工厂2027年上半年投产，2030年达产后总产能180万片/月以上 两条路径的差异值得细看：立昂微靠6—8英寸满产、涨价和重掺差异化先扭亏，12英寸仍在"爬坡消化折旧"；西安奕材则all in 12英寸存储赛道，客户名单已覆盖台积电、美光、铠侠、格罗方德等海外大厂，2025年首次实现对三星电子、东芝少批量测试片供货——但代价是持续亏损和近60亿元长期借款。 2026年5月机构调研 仍维持"2027年合并报表层面盈利"的预期。前者验证"存量业务修复"，后者押注"增量市场兑现"，行业拐点能否全面到来，取决于这两条路径谁先跑通。 风险观察 盈利成色 ：扣非净利2925.07万元仅为归母净利的约35%，差额5472万元主要来自所持股票公允价值变动收益；若市场回调，该部分收益可能回吐，Q3业绩预告中的"预增"并非全是主业贡献。 折旧与负毛利 ：2025年折旧摊销11.24亿元超过全年归母亏损额近10倍，12英寸毛利率仍未转正（2025年约-27%）；产能转固高峰未过，固定成本对利润的吞噬短期难逆转。 存货与财务费用 ：2025年计提存货跌价准备1.26亿元、可转债利息费用1.35亿元，价格波动直接冲击存货减值。 大股东质押 ：董事长王敏文名下股权质押记录共8条；2025年12月新登记一笔2400万股（占其持股20.37%），状态为"未达预警线"，其余多笔已解押。 动产抵押 ：公司层面有2笔设备抵押登记（2017年登记，本金合计约6499万元，主要为融资租赁担保）；子公司浙江金瑞泓、杭州立昂东芯亦有动产抵押记录——属重资产行业常规融资安排，但需关注新增抵押节奏。 历史诉讼 ：裁判文书显示公司2017年曾涉两起买卖合同纠纷（上海、淄博两地），公开文书均为程序性裁定，实体结果在本次已核验范围内未见。 行业风险 ：摩根大通认为行业实质盈利改善或待2028年；若AI需求证伪、长协锁价延续或新产能集中释放，涨价持续性存疑。 下一步验证什么 Q3毛利率 ：7月1日10%—15%提价落地后，半导体硅片综合毛利率能否从2025年的约9%继续抬升，12英寸毛利率何时转正。 非经常性损益构成 ：公允价值变动收益占归母净利约六成，需对照半年报明细确认补助、投资收益与持股市值的可持续性。 扩产兑现节奏 ：22.62亿元重掺衬底片项目、嘉兴12英寸外延片项目的投产与客户验证进度。 两条时间线之争 ：摩根大通"2028年"与西安奕材"2027年"、立昂微"2026年已盈利"——Q3、Q4全球出货（SMG季度数据）和涨价落地情况将给出初步答案。 来源 证券时报《半导体硅片板块盈利水平改善 立昂微上半年净利润同比扭亏为盈》 新浪财经《立昂微：上半年净利润8397.26万元 同比扭亏为盈》 证券时报（网易转载）《605358，扭亏为盈！A股半导体硅片，首份半年报预增公告出炉！》 上证报《立昂微预计2025年亏损收窄至1.21亿元 出货价格有望继续提升》 新浪财经（财闻）《硅片业务成增长引擎，立昂微2025年度大幅减亏》 新浪财经（有连云）《二季度硅晶圆出货量创近两年单季新高》 今日头条《全球硅片Q1出货增13.1%，AI涨价潮下摩根大通：盈利改善等2028》 今日头条《一季度全球半导体硅片出货同比增13.1%：AI需求引爆12英寸涨价，立昂微扭亏》 今日头条《半导体硅片指数年内涨近翻倍，中晶科技：6-8英寸抛光硅片批量交付》 东方财富《西安奕材成功登陆科创板，助力国内电子级硅片产业链竞争力全面提升》 证券之星《西安奕材持续亏损预计2027盈利：长期借款近60亿，财务成本高昂》 腾讯新闻（环球网财经）《西安奕材IPO亏损进一步收窄，预计2027年实现合并报表盈利》 今日头条（证券之星）《西安奕材（688783）奕斯伟2027年预计实现盈利》 天眼查《杭州立昂微电子股份有限公司·工商基础信息》 天眼查《杭州立昂微电子股份有限公司·实际控制人/控股链》 天眼查《杭州立昂微电子股份有限公司·企业天眼风险》 天眼查《杭州立昂微电子股份有限公司·新闻舆情（12.3亿元外延片项目）》