宇树科技明日“打新”：150.8元/股、609.93亿市值，A股“朋友圈”分食不到10%的外采份额 编辑：小本查｜事时观察 · 2026-08-09 · 首发于凤凰网财经《明天，“打新”宇树科技，A股“朋友圈”浮出水面》 8月10日，宇树科技（688836.SH）启动网上、网下申购，A股“人形机器人第一股”进入打新窗口。8月6日晚披露的发行公告给出关键数字：发行价 150.80元/股 ，发行后总市值 609.93亿元 ，募资总额约 60.99亿元 ——比最初42.02亿元的计划超募近19亿元。随之浮出水面的是美湖股份、深圳华强、纳思达系等一批A股供应商名单。但热闹名单背后有个反常识的事实：据媒体援引宇树联合创始人的公开表态，其核心零部件自研自产率超过90%，留给A股供应商分食的外采份额不足10%。 凤凰网财经 一、打新怎么打：单签7.54万元，定价高于市场预期约45% 宇树科技科创板IPO关键发行参数（据发行公告） 指标 数值 对照 发行价 150.80元/股 市场此前中性预期约104元/股 发行规模 4044.6434万股，占发行后总股本10% 发行后总股本4.04亿股 发行后市值 约609.93亿元 高于此前约420亿元的估值预期 募资 总额约60.99亿元，净额约59.17亿元 较原计划42.02亿元超募近19亿元 市盈率 219.23倍（扣非前后孰低摊薄） 所属行业静态市盈率38.56倍 市销率 35.89倍（2025年摊薄静态） 高于同行业可比公司平均水平 申购门槛 中一签500股，缴款7.54万元 科创板新股中处于较高水平 发行节奏上，7月30日披露招股意向书，8月5日初步询价，8月6日晚发行公告落定价格，8月7日为发行公告刊登日并举行网络路演； 8月10日网上、网下申购，8月12日缴款截止 。本次网下发行不再开展累计投标询价。 半两财经 7月30日：招股意向书披露，拟发行不低于4044.64万股 8月5日：科创板初步询价开启 8月6日晚：发行公告，定价150.80元/股 8月7日：公告刊登日、网络路演 8月10日：网上、网下申购（明日） 8月12日：缴款截止 二、谁在买单：DeepSeek锁36个月，社保、央企、腾讯系与员工同场 本次战略配售总量 808.9286万股，约占发行数量的20%，合计约12.20亿元 ，且全额足额缴纳、无一笔漏签。阵容的“锁定期”结构比名单本身更值得看： 新浪财经 战投 获配 锁定期 DeepSeek（杭州深度求索） 93.34万股，约1.41亿元 36个月，外部战投中锁定期最长 腾讯旗下上海启善投资 90.329万股，约1.36亿元 腾讯首次持股之日起36个月与上市后12个月孰晚 中国石油昆仑资本、南方电网产融控股、天翼资本（中国电信系） 各90.329万股，各约1.36亿元 12个月 全国社保基金（三个组合） 合计93.3402万股，约1.41亿元 12个月 中信证券投资（保荐人跟投） 80.89万股，约1.22亿元 24个月 员工资管计划1号、2号 合计约2.71亿元，战配最大类别 12个月 / 36个月 员工绑定深度少见：1号资管计划2.185亿元、161人参与，财务总监王枫与董秘傅风华各认购700万元；2号资管计划5300万元、10人参与，创始人王兴兴个人出资1500万元，董事张阳光、杨知雨各900万元。天眼查工商信息显示，宇树科技成立于2016年8月，注册资本3.64亿元，注册地杭州滨江区，参保人数324人，王兴兴为法定代表人、董事长兼经理。 天眼查 三、从四足到人形：募资结构第一次暴露“赌大模型” 招股意向书首次完整披露了量产与盈利结构：2023—2025年营业收入分别为 1.59亿、3.93亿、16.99亿元 ；净利润分别为-1114.51万元、9547.47万元和2.78亿元（另有报道口径为2025年扣非后净利润5.9亿元）。人形机器人收入从2023年的296.71万元增至2025年的 8.68亿元 ，占主营业务收入比重由1.88%升至51.78%，2025年出货5511台——主营业务已完成从四足机器狗到人形机器人的切换。 新浪财经 2026年上半年业绩指引：营收10.52亿—11.28亿元，归母净利润2.58亿—3.06亿元。募投方向最能说明战略重心：85%募资投向研发，其中 智能机器人模型研发20.22亿元，首次超过机器人本体研发的11.10亿元 ；另有新型智能机器人产品开发4.45亿元、制造基地建设6.24亿元。制造基地建成后将形成年产7.5万台人形机器人和11.5万台四足机器人的产能，相较2025年人形出货5511台是13倍以上的扩产。 同花顺 四、“A股朋友圈”分层：谁真供货、谁生态合作、谁只沾了股权 据21世纪经济报道梳理，宇树零部件多为自研（电机明确自研），3D激光雷达、减速器、交叉滚子轴承、深度相机、主控芯片、存储器、灵巧手等仍由外部供应。名单里三类关系要分开看——真实供货、生态合作、仅间接持股，受益程度完全不同。 21世纪经济报道 宇树科技A股供应链“朋友圈”分层（据公司公开表态与媒体梳理，非招股书口径） 环节 公司 合作口径 公司自述受益程度 减速器/关节模组 美湖股份 （603319.SH） 减速器关节模组零部件已按要求正常量产交付；去年已取得宇树供应商代码、完成资质定点 未披露具体占比 谐波减速器 绿的谐波（688017.SH） 提供谐波减速器，被券商列为潜在供应商 未披露 轴承 长盛轴承（300718.SZ） 2025年签合作协议并取得订单，关节自润滑轴承小批量生产 机器人业务收入占比不足1% 电机/关节模组 卧龙电驱（600580.SH） 2024年起战略合作、共建联合实验室；市场传闻供电机约60%份额，但宇树口径为“不外购成品电机” 通过金石成长间接参与IPO投资 丝杠 北特科技（603009.SH） 配合人形机器人用丝杠研发，已建小批量产线 仍处样件阶段 丝杠/导轨 贝斯特（300580.SZ） 子公司宇华精机供应高精度丝杠副、导轨副 未披露 视觉/激光雷达 奥比中光（688322.SH）、速腾聚创（02498.HK） 激光雷达、结构光传感器、3D视觉传感器 未披露 芯片 瑞芯微（603893.SH）、奔图科技（002180.SZ） 芯片方案应用于人形与四足产品；数模混合芯片已批量出货（旗下极海微电子方案单台约100颗） 未披露 电子元器件 深圳华强 （000062.SZ） 互动平台确认已建立合作关系，提供芯片等电子元器件（分销商） 未披露；该环节可替代性较强 电池 蔚蓝锂芯（002245.SZ） 子公司天鹏电源2020年起合作 市场传闻占60%—70%，未经招股书确认 线缆 凯旺科技（301182） 合作两年以上，供应线缆及精密线缆组件 整体占比不超过1% 材料/结构件 金发科技（600143.SH）、长盈精密 轻量化材料、精密结构件 基金间接持股约0.32%等，占比极低 生态合作 凌云光、盛通股份、科大讯飞等 动捕数据采集、机器人教育、AI合作 不涉及本体供货 名单需要甄别：网传“拓邦股份直接持股宇树2.24%”已被公司澄清不准确，双方仅为业务合作。市场流传的中大力德“供货占比63%”、奥比中光“占视觉采购72%”等精确数字，均来自券商与自媒体梳理， 未经招股书确认 。 媒体梳理 本批新闻的主角为什么是这两家： 美湖股份是名单中少数明确“已量产交付”的关节件供应商——减速器关节模组零部件已按要求正常量产交付，并已完成资质定点，属于“真供货”队列；深圳华强则代表另一类关系——以电子元器件分销商身份入局，公司已确认合作关系但该环节可替代性较强，受益弹性有限。一个已落地交付、一个处于分销放量前夜，恰好构成观察“朋友圈”成色的两个极端样本。 五、风险观察：四件事要在上市前后盯着 219倍市盈率的高估值 ：发行价对应2025年扣非孰低摊薄市盈率219.23倍，显著高于行业38.56倍。发行公告与媒体均提示高估值带来的股价波动风险。宇树是“具身智能200亿俱乐部”里唯一自我造血的公司，但行业整体仍处商业化早期。 13倍扩产 vs 5500台出货 ：制造基地7.5万台人形+11.5万台四足的年产能，对应2025年人形出货5511台。产能利用率何时打满、订单从哪来，是招股书之外最大的问号。 知识产权诉讼在审 ：公开开庭公告显示，宇树科技与杭州露韦美日化有限公司存在多起侵害发明专利权纠纷——2026年1月20日最高人民法院开庭、1月21日杭州中院（2025）浙01知民初113号开庭、3月17日最高院就“侵害发明专利权及因恶意提起知识产权诉讼损害责任纠纷”再次开庭，宇树多处于被告地位。此外还有滨江区法院的民事开庭公告若干。 以上均为开庭公告，公开索引未见判决结果，风险状态待判，需跟踪后续裁判。 供应商受益幅度有限 ：长盛轴承、凯旺科技、帝奥微等多家公司已自述机器人业务收入占比不足1%或“占总体销量比例较小”。外采份额不足10%的分母，决定了多数“宇树概念”对A股公司利润表的直接拉动有限。 控制权上，发行前王兴兴通过特别表决权安排合计掌控68.78%表决权，发行后降至不超过65.31%，仍保持绝对控制；美团合计持股9.6488%、红杉合计7.1149%、经纬合计5.4528%。 新浪财经 六、下一步验证什么 8月10日—12日 ：申购热度与网下有效申购倍数、中签率，直接反映机构对219倍估值的真实态度。 上市首日与首个财报季 ：上市后股价走向是整条赛道的“估值锚”；供应商的半年报中“机器人业务收入”占比变化，是订单能否放量的唯一硬证据。 产能爬坡 ：制造基地投产节奏与订单能见度，决定13倍扩产是故事还是利润。 锁定期错开的结构 ：社保与央企12个月、保荐人跟投24个月、DeepSeek 36个月——解禁节奏将分批考验股价。 专利案件 ：露韦美日化系列诉讼的判决，关系核心技术的排他性。 分析建议（基于已核验证据的推论）： 本次打新的定价逻辑已不是“主题定价”而是“量产与需求验证定价”——华泰证券8月6日判断宇树发行价有望成为机器人板块重新定价的锚。对供应商而言，能兑现订单的只有两类：已量产交付的关节件（美湖股份一类）和卡位芯片国产替代的环节（纳思达系、瑞芯微）；纯分销与纯概念标的，预计在首个财报季被重新定价。 引用来源： 凤凰网财经｜明天，“打新”宇树科技，A股“朋友圈”浮出水面 北京青年报·半两财经｜宇树科技科创板IPO定价落定，发行价150.80元对应市值609.93亿元 新浪财经｜宇树科技战配详情曝光：DeepSeek锁定36个月，社保基金多个组合参与 新浪财经｜宇树科技IPO发行价150.8元/股，“具身智能200亿俱乐部”迎来定价锚 21世纪经济报道｜宇树科技背后供应链企业曝光 21世纪经济报道｜宇树科技即将IPO，速腾聚创等供应链股公司坐等机器人红利 同花顺｜59亿元净募资在望！宇树科技“吃肉”，供应链企业“喝汤” 宇树8月10日申购倒计时：13家A股核心供应商全景拆解（媒体梳理） 天眼查｜宇树科技股份有限公司（工商基础信息／疑似实际控制人／股东／司法风险） 说明：诉讼与风险结论均基于天眼查司法风险页的公开开庭公告核验，判决结果未见于本次核验范围；供应链占比数字中标注“市场传闻”者未经招股书确认。