北交所 · 中报速读 · 2026-08-07 披露 昆山鸿仕达智能科技扣非净利暴增17倍：低基数是真的，放量也是真的，下半年才是大考 8月7日，北交所次新股 昆山鸿仕达智能科技 （920125.BJ）交出上市后首份半年报：营收2.72亿元、同比增38.67%，归母净利润2395.51万元、同比增332.00%， 扣非归母净利润2362.72万元、同比暴增1706.25% ，经营活动现金流由上年同期的-184.56万元转正至4106.16万元。8月7日当天，公司股价收于143.90元、涨5.04%，总市值80.81亿元。扣非增速为何远高于净利增速？答案一半在"低基数"，一半在"真放量"——而这两个因素在下半年都会遇到考验。 一、报道语境：AI与先进封装赛道的两个样本 中国网财经8月10日的报道《北交所公司中报密集披露 高景气赛道业绩爆发》披露，截至8月7日北交所共有14家公司披露2026年半年报，增长集中于半导体、智能装备、新能源赛道。同篇报道中点名的另一家公司是 晶赛科技 （920981）——其推出的312.5MHz差分振荡器属 晶赛科技 的产品进展，与鸿仕达无关；鸿仕达上榜的理由是泛半导体设备放量。两家公司业务完全不同，但同属本轮"AI算力+先进封装"行情的受益样本，可比性在于增长弹性： 公司（代码） 2026H1营收 归母净利 扣非归母净利 增长看点 晶赛科技（920981） 4.24亿（+56.2%） 826万（+205.5%） 677万（+1481.2%） 312.5MHz差分振荡器，面向光通信/AI 鸿仕达（920125） 2.72亿（+38.67%） 2395.51万（+332.00%） 2362.72万（+1706.25%） SOCAMM内存封装设备独家供货中国台湾客户 数据来源： 东方财富转载中国证券报原文 、 中国网财经 。 二、核心数字：利润弹性来自哪里 指标（2026H1） 本期 上年同期 变动 营业收入 27,232.21万元 19,637.78万元 +38.67% 归母净利润 2,395.51万元 554.51万元 +332.00% 扣非归母净利润 2,362.72万元 130.81万元 +1706.25% 经营活动现金流净额 4,106.16万元 -184.56万元 由负转正 综合毛利率 34.36% 26.13% +8.23pct 基本每股收益 0.51元 — +292.31% 加权平均ROE 4.25% 1.33% +2.92pct 三、17倍怎么拆：低基数是真的，放量也是真的 低基数不是借口，是事实。 2025年上半年，鸿仕达归母净利润仅554.51万元，其中 扣非只有130.81万元 ——约423.70万元、即当年利润的76%来自非经常性损益（政府补助、处置子公司收益等）。到2026年上半年，非经常性损益缩至32.79万元，扣非占归母比例升至98.6%。也就是说，扣非增速（+1706.25%）远超归母增速（+332%），恰恰说明利润结构从"补贴+一次性收益"切回了主业。 主业放量的证据同样硬。 泛半导体业务收入5,178.69万元、同比增421.44%，新能源业务6,724.78万元、同比增266.65%；综合毛利率从26.13%抬升至34.36%；资产减值损失同比减少448.30万元（-55.92%）。三者叠加，构成利润弹性：营收只增38.67%，归母净利却增了3.3倍。 四、业务结构：苹果链在退，AI装备在进 业务板块（2026H1） 收入（万元） 同比 毛利率 毛利率变动 消费类电子 15,138.34 -9.66% 32.24% +6.86pct 新能源 6,724.78 +266.65% 25.13% -6.17pct 泛半导体 5,178.69 +421.44% 52.43% +21.54pct 其他 190.40 +261.95% 37.09% +41.02pct 三个信号值得注意： 其一 ，泛半导体毛利率52.43%，高出公司综合毛利率18个百分点，是整体毛利率改善的最大来源； 其二 ，消费类电子仍占营收55.6%，但收入下滑9.66%——苹果产业链是基本盘，却在收缩； 其三 ，新能源"增收不增利"，毛利率逆势降6.17个百分点至25.13%。 产品端，放量的核心是两类设备：先进封装用的 植散热片机 ，以及AI服务器用的 SOCAMM服务器内存封装设备 （配套自研TIM2散热点胶设备，共同用于服务器L6制程）。管理层称SOCAMM设备已实现对中国台湾客户 批量出货且为独家供应 ，并已应用于境外算力厂商AI高端服务器。 五、增长集中在二季度：上半年的弹性是"Q2一个季度"撑起来的 分季度看，增长的集中度比增速本身更值得注意： 季度 营收 归母净利 净利率 2026Q1 1.07亿元（+14.64%） 142.15万元（+196.54%） 约1.3% 2026Q2（推算） 约1.65亿元 约2,253万元 14.02% Q2为编辑部按中报减去一季报推算；Q2毛利率37.65%、净利率14.02%为披露口径。 上半年归母净利润的 94%来自二季度 ，Q2净利率14.02%对Q1的约1.3%。这意味着两个判断：一是订单确认和收入结转在下半年如何延续，将直接决定全年成色；二是Q1的盈利水平（净利142.15万元）其实并不高，若把Q2视为"集中交付季"，那么"高增长"能否复制，取决于泛半导体设备的出货节奏而非线性放大。 六、资产负债表：上市重塑财务结构，但两个数字要盯住 4月24日北交所上市带来真金白银：公开发行1,350万股、发行价16.57元/股，募资总额2.24亿元、净额约1.94亿元。截至6月末，货币资金2.68亿元（+56.86%），资产负债率从48.15%降至34.84%，短期借款减少86.19%，流动比率从1.75升至2.50。公司还于7月发行了0.3亿元科技创新短期公司债券（利率1.65%）。 但两组承压数据必须并列呈现： 应收账款期末余额27,683.77万元，仍高于上半年营收27,232.21万元 （虽较上年末已降19.53%）； 存货26,624.12万元、较上年末增42.91% 。管理层将存货增长归因于在手订单增加、发出商品及原材料增加——这需要靠后续收入确认来兑现，一旦订单交付节奏放缓，就是跌价准备与现金占用的双重压力。 七、风险观察：高增长叙事里的五个裂缝 苹果链依赖仍是基本盘风险 ：中报披露，来源于苹果产业链的收入占比超过60%，主要客户立讯精密、鹏鼎控股、富士康、台郡科技、珠海冠宇均为苹果链核心供应商；消费类电子收入本季已下滑9.66%。 单一客户独家供应是把双刃剑 ：SOCAMM设备对中国台湾客户"独家供应"，成就了高毛利（外销毛利率54.26%），但也意味着泛半导体收入高度依赖单一客户订单与出货节奏。 存货与应收的"订单信仰" ：存货+42.91%、应收账款2.77亿元，能否顺利转化为收入与现金，是下半年验证"放量真实性"的第一现场。 汇率与费用波动 ：财务费用同比增308.14%（汇兑损益），研发费用率12.79%但费用率同比小幅下降，管理费因IPO服务费增38.44%。 次新股估值与交易拥挤 ：8月7日收盘143.90元，静态市盈率（总市值80.81亿/2025年净利6,975万）约116倍，动态市盈率（东财口径）168.68倍；股价从4月底的67元区间冲到5月底约210元后回落，8月3日-7日单日振幅动辄12%-13%、换手率14%-20%，股东户数从上市前的18户激增至6月末的4,494户——筹码结构短期高度活跃，也意味着情绪退潮时波动会放大。 八、下一步验证什么（编辑部观察） 以下判断基于上文已核验数据，属编辑部分析，不构成投资建议： 下半年增速回落是数学必然，重点看"订单→收入"转化 ：2025年上半年泛半导体收入仅约993万元，全年基数已被抬高，2026年H2的同比增速必然回落；届时该看的是合同负债（6月末10,958.84万元、较上年末+116.10%）能否转化为收入，以及台湾客户出货的连续性。 募投项目落地速度 ：募集资金净额约1.94亿元，截至6月30日累计投入9,391.90万元（约48%），投向智能制造装备扩产与研发中心建设；产能兑现是支撑估值的核心变量。 分红与治理节奏 ：董事会已通过每10股派3元（含税）、合计1,684.80万元的中期分红预案，8月24日临时股东会审议——这也是次新股回报股东的明确信号。 新业务第二曲线 ：7月24日设立控股子公司昆山鸿芯微测半导体设备（鸿仕达出资1,140万元、持股57%），切入半导体前道晶圆量测设备国产替代；另与股东鹏鼎控股发生租赁/劳务关联交易1,867.90万元。新布局能否成为第二增长曲线，尚需时间验证。 苹果链占比能否真正降下来 ：泛半导体、新能源高增长的另一面，是消费电子-9.66%。若苹果链收入占比从60%以上实质下降，公司的"赛道切换"叙事才算真正成立。 九、一句话总结 鸿仕达这份中报的含金量在于： 扣非17倍的增长，既有130.81万元低基数的放大效应，也有泛半导体+421%、毛利率52.43%的真实放量支撑 ，且利润结构已从补贴切换为主业驱动。但增长的94%集中在Q2、苹果链收入仍占六成、应收账款高于半年营收、静态市盈率约116倍——这四个数字共同决定了： 下半年不是"能否高增长"的问题，而是"高增长如何定价、何时兑现"的问题。 来源（按正文引用顺序） 中国网财经：《北交所公司中报密集披露 高景气赛道业绩爆发》（2026-08-10） 东方财富转载中国证券报：《北交所公司中报密集披露 高景气赛道业绩爆发》（全文） 证券之星·财报快递：《鸿仕达2026上半年扣非净利暴增17倍，泛半导体业务增421%》 证券之星：《鸿仕达2026年中报管理层讨论与分析》 新浪财经：《鸿仕达2026半年报：泛半导体业务暴增421% 扣非净利润激增17倍 AI设备实现独家供应》 搜狐·股市必读：《鸿仕达新发布〈2026年半年度报告摘要〉》（含募集资金专项报告、权益分派预案） 搜狐转载新浪财经·鹰眼工作室：《鸿仕达上半年营收2.72亿元同比增38.67%…》 东方财富行情：鸿仕达（920125）2026-08-07收盘143.90元、总市值80.81亿元、动态市盈率168.68倍 中财网行情：鸿仕达（920125）市盈率150.39倍、市净率16.48倍、总股本/流通股本结构 天眼查：昆山鸿仕达智能科技股份有限公司工商基础信息（注册资本、法定代表人、参保人数777人） 天眼查：鸿仕达融资历史（IPO上市，募资2.24亿元，2026-04-22） 天眼查：鸿仕达疑似实际控制人（胡海东，合计受益比例42.13%） 天眼查：鸿仕达2025年企业年报（2026-06-18披露） 本文中"2026H1归母净利2,395.51万元""上年同期554.51万元""扣非130.81万元""各板块收入与毛利率""合同负债、存货、应收账款"等数据出自鸿仕达2026年半年度报告及摘要（2026-08-07披露）；"Q2归母净利约2,253万元、占上半年94%"为编辑部按中报减一季报推算。北交所14家公司披露中报、晶赛科技对照数据出自中国证券报报道。风险结论均以可核验的中报数据与行情数据为限，未对未披露信息作推断。