事时观察 · 电影内容 · 2026-08-10 北京大麦娱乐文化：净利翻倍至7.05亿，暑期档却双片撤档——"华语巨制"难回本的账，谁来认？ 2026年暑期档最刺眼的词是"撤档"：截至8月上旬至少9部影片提档、撤档、换挡，业内直言国产片已进入"10部9亏"阶段。北京大麦娱乐文化有限公司（港股大麦娱乐01060.HK体系内的内地电影主体，原阿里影业）正站在漩涡中心——其参与出品发行的《三国第一部：争洛阳》《群星闪耀时》接连撤档，业内传闻两部影片成本分别约2亿元、3亿多元，"华语巨制"系列多部被指难回本。反差在于：三个月前发布的2026财年财报，集团归母净利润刚创下7.05亿元、同比大增94%。利润翻倍与大片撤档同时发生，大麦的业绩成色正在被重新审视。 先看账本：利润来自哪，亏空藏在哪 大麦娱乐（01060.HK）2026财年（2025年4月1日至2026年3月31日）财报于5月27日发布。注意财年口径：这份"净利翻倍"的成绩单，截止日远在暑期档之前，两部撤档片的损失尚未计入任何报表。 80.24亿元 2026财年总收入，同比+20% 大麦娱乐01060.HK 7.05亿元 归母净利润，同比+94% 上年同期3.64亿元 -19.64% 电影内容与科技业务收入增速 收入21.78亿元，业绩约3.1亿元 57.9% 演出内容与科技业务占总业绩比例 收入22.76亿元 21.70亿元 IP衍生业务收入，同比+60% 阿里鱼为核心 约79亿 2026暑期档总票房（去年同期近120亿） 截至8月上旬 利润结构已明显切换：演出（票务+现场娱乐）与IP衍生（阿里鱼）成为集团支柱，经调整EBITA连续6年盈利；电影内容与科技业务收入同比下滑近两成，公司解释称已转向"金额小、风险低、内容优质的影片"的谨慎参与策略。换言之， 中国经营报 笔下的这家公司，财报里写的是"收缩电影冒险"——而暑期档的撤档潮，恰是此前大投入的"华语巨制"项目集中兑现风险的时刻。 撤档时间线：9部影片调档，大麦占了两席 7月24日起 《八仙！》连续4天登顶日票房榜首——大麦娱乐（01060.HK）正是该片出品方之一。同一时间窗口内，大麦一边赢、一边输。 7月25日晚 《三国第一部：争洛阳》宣布撤档。该片由追光动画出品，大麦娱乐、中影等参与出品发行，豆瓣开分8.1，但上映16天累计票房仅8145.6万元，撤档前单日排片占比已萎缩至1%。业内传闻成本约2亿元。 7月26日晚 《群星闪耀时》宣布撤档。该片原定8月1日公映，提档至7月25日后仅约两天即下线，票房5800万—5866万元，豆瓣7.5。出品方包括大麦娱乐、微像国际、工夫影业、华人影业、周庄投资等，业内传闻成本3亿多元。 7月28日 《悟空大圣》上映5天撤档，票房不到20万元。 7月31日 《杀死比尔：血色全传》宣布撤档，调整至9月4日上映。 8月5日 《大唐妖探》将8月8日上映计划调整至8月22日；此前《心犬相随》《开个玩笑》等已先后调档。 8月5日 沈腾主演的《欢迎来龙餐馆》官宣定档，业内票房预测30亿—50亿元，被视为暑期档下半场唯一的救市变量。 为何口碑不差却要撤档？ 投资界（Tech星球授权发布） 援引影评人小江的分析：头部影片虹吸黄金排片，《功夫女足》与《八仙！》合计锁定超六成排片；《三国》点映期过长消耗了粉丝票，正面撞上周星驰、背面又碰《八仙》，"两头挨打"；《群星闪耀时》则是"提档把自己提死了"，原本建军节档期红利全部落空。 成本与回本账：传闻2亿+3亿，票房却以千万计 影片 撤档时票房 业内传闻成本 按"3倍成本回本"推算盈亏线 状态 《三国第一部：争洛阳》 8145.6万元（上映16天） 约2亿元 约6亿元 已撤档 《群星闪耀时》 5800万—5866万元（约2天） 3亿多元 约9亿—10亿元 已撤档 《八仙！》（对照） 12.84亿元（截至8月上旬） — — 在映，预测19.3亿 "3倍于成本可回本"为 中国经营报 报道《给阿嬷的情书》时引用的行业规律：该片制作成本约1400万元，对应盈亏线约4200万元票房。按同一逻辑，三国、群星的实际票房离回本线差一个数量级——且成本数字均为业内传闻，未经公司证实。 撤档后重映能翻身吗？ 投资界 梳理的历史样本几乎一边倒：投资7.5亿元的《阿修罗》上映3天撤档后销声匿迹；《蛟龙行动》撤档重剪后总票房约4.2亿元；《红毯先生》重映后总票房9364.3万元；唯一例外是《我们一起摇太阳》，重映拿下2.74亿元。业内结论是：撤档几乎等于"宣告回本无望"。 "华语巨制"七连：被业内吐槽"全军覆没" 撤档只是结果，病灶在系列化的大制作投入。 投资界 报道，大麦此前推出的"华语巨制"系列包括《异人之下》《逆行人生》《东极岛》《焚城》《群星闪耀时》《抓特务》《镖人》七部，多部被指难回本，业内直言"全军覆没"——其中《群星闪耀时》正是本轮撤档片之一。宣发从业者给出的判断更直接：一部《给阿嬷的情书》缓解不了其他影片带来的亏损。 对冲项也在手里：阿嬷与八仙 把大麦描述成"暑期档最大输家"并不完整，其正面资产同样可核验： 项目 大麦角色 票房与口碑 关键数字 《给阿嬷的情书》 出品方之一、主发行方 2026年五一档黑马，截至5月31日累计破14亿元，跻身2026年度票房前三，豆瓣9.2 制作成本约1400万元；灯塔预测18.48亿、猫眼预测18.02亿元 《八仙！》 出品方之一（与猫眼、儒意、中影、光线等） 暑期档票房第二，12.84亿元 专业平台预测总票房19.3亿元 这两笔生意的共同点是"小而稳"： 中国经营报 指出，《给阿嬷的情书》正是大麦财报所宣称的"小成本、低风险、高质量"策略的成功案例。但业内对大麦的吐槽恰恰指向另一面：策略转型之前，华语巨制系列的大投入已经投出去，撤档片的亏损确认只是时间问题。 谁是大麦：一个阿里系影视主体的四度更名 按 天眼查工商信息 ，北京大麦娱乐文化有限公司成立于2003年6月5日，法定代表人李捷，注册资本与实缴资本均为4.1亿元，为法人独资企业，唯一股东是中联京华文化传播（北京）有限公司；参保人数51人。其曾用名依次为北京华亿联盟文化传媒投资有限公司→北京中联华盟文化传媒投资有限公司→北京阿里巴巴影业文化有限公司→北京大麦影业有限公司，行业归类为广播、电视、电影和录音制作业，经营范围覆盖电影摄制、电影发行、演出经纪、营业性演出。 更名的背后是资本沿革：港股上市主体大麦娱乐（01060.HK）即原阿里影业，收购大麦现场票务业务后更名，转向"现实娱乐"战略。2026财年，大麦平台用户规模达3亿，演出与IP衍生成为利润支柱（ 钛媒体 ）。该北京公司旗下还持有浙江东阳美拉传媒70%、大麦娱乐（天津）100%、阿里巴巴授权宝（天津）100%（IP授权相关）、北京巴未文化55%等股权，并已于2025年11月新设大麦娱乐（广东）有限公司（ 天眼查控股链 ）。 风险观察：司法线索多为"前身"，当期风险在业务账 历史诉讼集中于前身主体时期： 服务合同纠纷（2020）京0105民初48245号，公司（时名北京阿里巴巴影业文化有限公司）为原告，诉上海激创广告有限公司，裁判文书于2021年12月31日公告送达，判决结果未在索引中披露；另见（2020）京04民特644号"申请确认仲裁协议效力"案，公司（时名中联华盟）为被告，已结案（ 天眼查司法风险汇总 ）。 股权出质：大麦是质权人而非出质人。 华谊兄弟传媒将所持浙江东阳美拉传媒有限公司股权质押给北京大麦娱乐文化有限公司，登记号（东市监）股质登记设字[2019]第0020号，金额350万元，状态"有效"——这是大麦对华谊的债权保障安排，可与2023年"华谊兄弟向阿里影业卖房还债"的公开报道互证。 关联方线索： 公司股东中联京华部分股权处于出质状态；所投阿里巴巴授权宝（天津）等主体存在历史诉讼记录。 核验边界： 在本次已核验的当前可见范围内，未找到与2026年暑期档撤档直接相关的诉讼或被执记录；已核验风险项以历史诉讼与关联方线索为主，大麦的当期风险主要在业务账上——即华语巨制项目的亏损与减值，而非司法层面。 四个关键疑问：下一步验证什么 亏空何时入账？ 7.05亿元净利对应财年截至2026年3月31日，暑期档撤档损失将计入2027财年（2026年4月起）。第一次公开验证窗口：2026年11月的中期业绩。 大麦在两部片中承担多少份额？ 《群星闪耀时》出品方众多，若为参投，分摊后亏损有限；若为主控主投，2亿+3亿元的成本缺口需要计提减值。各片投资比例目前未见披露。 重映能否回本？ 历史样本显示几乎不可能，唯一例外是《我们一起摇太阳》。两部撤档片的二轮定档计划至今未公布。 《欢迎来龙餐馆》是变量还是解药？ 该片定档于暑期档末段，票房预测从15亿—35亿元到30亿—50亿元分歧巨大。大盘能否回暖，直接决定各家片方回款预期，也决定大麦下半年是否有新的正向现金流对冲减值。 分析建议｜业绩成色被重新审视，分两层看 集团层面： FY2026利润质量不低——演出业务贡献约58%的业绩，IP衍生收入增长60%，经调整EBITA连续6年盈利，电影撤档对当期集团利润的直接冲击有限。所谓"财报一直显示盈利"并非粉饰，只是口径与业务结构使然。 业务层面： "华语巨制"系列若在FY2027集中计提减值，将第一次真正考验"财报盈利"叙事。值得跟踪的指标是：中报里电影分部的收入与业绩、存货与预付款项减值、以及各片投资份额披露。业内把"华语巨制全军覆没"和大麦"转向小成本"放在一起看，本质是大麦在"大而全"与"小而稳"之间的转型代价——阿嬷和八仙证明了后者能赚钱，三国和群星则证明了前者的教训尚未消化完。 有利条件同样要写进去： 3亿大麦平台用户、阿里鱼IP授权生态、阿嬷+八仙两个正向项目，是大麦的护城河；但这些"稳"的生意撑不起大制作冒险。撤档潮之后，市场真正在等的，是大麦用财报数字回答一个问题：大投入的坑，什么时候填完、填多少。 来源 投资界（Tech星球授权）｜10部9亏，扎堆撤档，沈腾能成暑期档电影救星吗？（2026-08-10） 财联社（搜狐转载）｜两部电影接连撤档 暑期档进程过半 头部影片锁定超六成排片（2026-07-27） 搜狐娱乐｜2天仅拿下5866万，黄渤《群星闪耀时》宣布撤档，片方发文致歉（2026-08-03） 百家号｜10部9亏，暑期档扎堆撤档！（2026-08-08） 中国经营报（腾讯新闻）｜大麦娱乐2026财年净利润接近翻倍 新财年押中《给阿嬷的情书》（2026-05-29） 钛媒体｜大麦娱乐：2026财年净利润7.05亿元，同比增长94%（2026-05-27） 搜狐｜《给阿嬷的情书》票房破14亿：潮汕方言片的现象级逆袭（2026-06-01） 天眼查｜北京大麦娱乐文化有限公司｜工商基础信息 天眼查｜北京大麦娱乐文化有限公司｜2025企业年报 天眼查｜北京大麦娱乐文化有限公司｜司法风险汇总 天眼查｜北京大麦娱乐文化有限公司｜实际控制人/控股链