深圳市智微智能科技｜百亿量化私募建仓94万股：两倍净资产的算力赌局，模型为何此时进场？ 2026年8月9日， 中国网财经 披露百亿私募二季度调仓路径：智微智能（001339.SZ）半年报显示，腾胜投资管理（上海）有限公司旗下「腾胜中国鼎量指数增强1号」新进前十大流通股东，截至6月30日持有94.24万股、占流通股0.58%。买方的来头不普通——腾胜投资是Two Sigma于2018年11月在华设立的全资子公司，2025年底至2026年初管理规模跨过百亿元，是继桥水（中国）之后第二家百亿外资证券私募。同一份半年报里，智微智能营收30.50亿元、归母净利润3.88亿元、智算业务收入同比增245.51%。量化模型用真金白银把这家"从PC代工厂转身算力服务商"的公司，放进了自己的组合。 数据截至：2026年6月30日（半年报）与2026年8月6日（行情/公告）。 一、凭什么被建仓：半年报把业绩说完了 指增产品选股，本质是让因子打分说话。智微智能2026年上半年交出的数字，恰好覆盖了盈利、现金流、成长性三个量化模型最看重的维度： 30.50亿元 营业收入（+56.64%，上年同期19.47亿） 3.88亿元 归母净利润（+281.92%，上年同期1.02亿） 3.72亿元 扣非净利润（+324.60%） 9.68亿元 经营现金流净额（+267.36%） 1.19元 基本每股收益（+283.87%） 10.30亿元 智算业务收入（+245.51%，占总营收33.76%、利润贡献超六成） 第二季度单季归母净利润2.79亿元，同比增长368.7%、环比一季度（1.09亿元）增155%，增速还在环比抬升（ 新浪财经 、 今日头条 ）。智算业务收入的爬坡轨迹更能说明"为什么是现在"：2024年3.00亿元（占比7.5%）→ 2025年4.62亿元（占比11.3%）→ 2026年上半年10.30亿元（占比33.76%），半年收入已超过2025全年，智算从"补充业务"变成了"利润引擎"（ 集微网 ）。 二、转型进度条：从ODM代工到算力运营 智微智能的传统基本盘是行业终端ODM——公司2026年3月10日在互动平台确认，是软通计算机、宏碁股份PC产品的主要供应商之一（ 中金在线 ）。新引擎是智算：GPU/高性能服务器交付、算力调度平台、算力租赁（MaaS），客户覆盖头部互联网、地方算力中心、央企政企（ 新浪财经 ）。公司工商信息显示，其已设立南宁腾云智算、智微智算（南宁）、智微智算（深圳）等算力子公司，2026年6月核准的工商登记亦新增人工智能硬件销售、云计算设备制造等经营范围（ 天眼查 ）。 2022年8月15日 深交所主板上市，IPO募资净额约9.5亿元（ 天眼查 ）。 2024年 智算业务营收3亿元，占比7.5%。 2025年 智算营收4.62亿元（+53.4%）、占比11.3%；全年营收40.87亿元、归母净利1.71亿元（ 集微网 ）。 2026年3月18日 董事会通过议案：拟向多家供应商采购服务器、总额不超30亿元，占最近一期经审计净资产与总资产的50%以上，需提交股东大会审议（ 腾讯云开发者社区 ）。 2026年6月1日 拟定增募资不超28.7亿元：22亿元投智算中心建设及运营（天津）、6.7亿元补流还贷；发行价不低于定价基准日前20个交易日均价的80%，限售6个月（ 集微网 ）。 2026年6月21日 再公告拟分批采购服务器及配套设备、总额不超40亿元，用于智算业务布局（ 益盟财经 ）。 2026年7月17日 半年报披露：智算收入10.30亿元、净利3.88亿元；合同负债维持高位，在手订单保障未来1—2个季度交付（ 新浪财经 ）。 2026年8月4日—6日 连续三日收盘涨幅偏离值累计超20%；8月6日收于83.54元（+8.48%）、总市值273.2亿元，公司发布异动公告提示"非理性炒作风险"（ 证券之星/今日头条 ）。 三、股东换血：外资传统多头撤，量化与北向进 腾胜的建仓，发生在一次显著的前十大流通股东洗牌中。截至2026年6月30日（ 新浪财经 ）： 股东 方向 期末持股（万股） 占流通股 变动 袁微微（董事长、实控人） 增持 3243.50 20.03% +30.00% 郭旭辉（二股东、实控人） 减持 1583.29 9.78% -5.14% 国信证券（香港）资管·专户1号 新进 586.46 3.62% 新进 北向资金 增持 452.41 2.79% +77.17% 前海人寿·分红保险产品 新进 227.50 1.41% 新进 谭小燕 新进 157.42 0.97% 新进 东台智展企业管理 增持 104.81 0.65% +30.00% 马新成 增持 102.21 0.63% +28.21% 腾胜中国鼎量指数增强1号 新进 94.24 0.58% 新进 吉娜娜 新进 93.73 0.58% 新进 同期退出前十大流通股东： 瑞银集团（上期122.59万股、1.03%）、大摩沪港深科技混合A（117.92万股、0.99%）、广发远见智选混合A（98.70万股、0.83%）、德邦稳盈增长灵活配置混合A（84.27万股、0.71%）、高盛公司（68.85万股、0.58%）（ 新浪财经 ）。 这张表里藏着分歧。 瑞银、大摩、高盛、广发、德邦——外资与公募传统多头在二季度集体撤退；取而代之的是量化外资（腾胜）、中资机构（国信香港、前海人寿）与北向资金（+77.17%）。实控人袁微微增持30%，二股东郭旭辉却减持5.14%，公司内部步调也不一致。前十大流通股东合计持有6645.57万股、占流通股41.05%，较上期增加1573.5万股——筹码在向新一批机构集中。 需要说明的是： 益盟财经 与 证券时报/上海证券报 均将腾胜的建仓放在"计算机板块吸金"的行业语境下解读——市场把它看作对智微智能后续基本面的提前下注。但0.58%的持仓在十大流通股东中仅列第9位，对一家市值273亿元的公司而言，这是一个可见但不绝对的仓位；指增产品兼具指数跟踪与主动超配属性，一次季报数据也不等于长期背书。 四、风险观察：两倍净资产的杠杆，与105倍市盈率 杠杆扩张与资金链。 按2026年3月报道口径，公司净资产约20亿元；6月21日披露的40亿元采购上限约为其两倍。公司在该采购议案中提示"资金主要来源于自有资金及自筹资金"（ 益盟财经 ），28.7亿元定增仍在深交所审核与证监会注册流程中（ 集微网 ）——扩张的"弹药"尚未全部到账。 估值与题材兑现度。 8月6日收盘市盈率105.83倍，行业平均60.98倍；公司异动公告主动提示"存在非理性炒作风险"，并披露腾云智算HAT云平台、具身智能控制器业务上半年营收占比均不足1%，英伟达NPN合作伙伴相关产品销售额占总营收不足1%（ 证券之星/今日头条 ）——部分被市场炒作的题材尚未进入利润表。 板块β剧烈波动。 7月以来创业板50、科创50指数分别下跌23.16%、23.97%（ 证券时报 ）；行情快照显示7月18日早间智微智能报价79.21元、较前收下跌10%（ 新浪财经 ）。8月初又连续大涨触发异动公告——单日±10%级别的波动，对任何模型的超额收益都是侵蚀。 低基数与增速斜率。 净利+281.92%建立在去年同期仅1.02亿元的低基数上（ 今日头条 ）。基数抬高后，Q3、Q4能否维持Q2单季2.79亿元级别的斜率，是估值能否站住的关键。 内部与司法记录。 二股东郭旭辉二季度减持5.14%；在已核验的司法记录中，智微智能作为原告的买卖合同纠纷（2026）粤0304民初8866号获判支持，法院判令被告星泓跨境贸易（深圳）有限公司支付货款约114.6万元及利息（ 天眼查 ）——金额不大，但提示ODM/分销业务的应收与账款属性。 五、另一边：它押的战略与已兑现的基础 风险之外，这笔交易也有清晰的正面逻辑。战略上，公司正从"硬件代工赚制造费"转向"算力运营赚服务费"——智算业务已覆盖GPU服务器交付、算力调度平台、算力租赁（MaaS）端到端环节；中邮证券认为旗下腾云智算已进入业绩兑现期，LPU布局构成中长期弹性（ 今日头条 ）。基础面上，经营现金流9.68亿元同增267.36%，存货对应已锁定的算力项目，传统行业终端业务（教育、办公等）市场占有率居行业前列，是稳定的现金牛（ 新浪财经 ）。行业窗口上，中国信通院测算2025年中国智能算力服务市场规模已突破1300亿元，公司重心从通用训练算力转向行业推理算力，正卡在推理需求爆发的时点上（ 集微网 ）。 六、下一步验证什么 定增落地与发行价。 发行价不低于前20个交易日均价的80%，发行时点直接决定摊薄与增厚的方向——28.7亿募资到位前，40亿采购的资金缺口如何补，是第一道观察点。 交付与收入确认。 40亿采购对应备货与合同负债，Q3、Q4的收入确认节奏，将检验"在手订单覆盖1—2个季度"的说法是否兑现。 指增持仓的延续性。 量化产品换手快，三季报（10月）披露前无法确认腾胜是否继续持有。一次季报新进，不等于长期背书。 新业务的占比爬坡。 HAT云平台、具身智能控制器、英伟达NPN相关产品目前营收占比均不足1%——这些题材能否转化为利润表里的数字，决定估值是否从"题材溢价"回到"业绩支撑"。 参考来源 中国网财经：百亿私募二季度调仓路径浮现 新浪财经：智微智能2026半年报（营收30.50亿元、净利+281.92%） 今日头条：智微智能半年报拆解（智算业务成利润引擎） 新浪财经：智微智能十大流通股东格局生变 证券时报/上海证券报：部分百亿级私募持仓曝光，计算机板块"吸金" 东方财富：百亿私募已达125家（腾胜投资背景） 36氪·资事堂：第二家外资百亿私募"崛起" 集微网：智微智能拟定增募资28.7亿元投建智算中心 益盟财经：AI基建订单潮涌，算力硬件业绩兑现（40亿采购） 腾讯云开发者社区：净资产仅20亿元，智微智能拟采购不超30亿元服务器 证券之星/今日头条：智微智能股票交易异常波动公告（8月6日） 中金在线：智微智能为软通计算机、宏碁股份PC主要供应商之一 天眼查：深圳市智微智能科技股份有限公司工商信息 天眼查：智微智能司法风险记录