事时观察 · 2026-08-10 · 事件窗口：博道锦航混合发售期 2026-08-05 至 08-18 · 主公司：博道基金管理有限公司 博道基金管理推“量化版FOF”博道锦航混合：三三制打包三大增强，分散换超额还是摊薄收益？ 8月5日起，博道基金管理有限公司（下称“博道基金”）新发基金博道锦航混合（A类027763／C类027764）进入14天认购期，拟任基金经理为量化投资部总经理助理刘兆阳。这款产品把FOF的分散配置逻辑装进量化指增：以“三三制”等权打包中证红利增强、宽基增强、风格增强三大模块，再叠加自研仓位管理系统做动态择时。宣传口径是“一站式解决选基、择时痛点、追求绝对收益目标”；真正留给市场验证的问题是——等权分散会摊薄单策略超额，动态择时又无公开实盘记录可查，组合的“超额厚度”与“回撤控制”能否同时兑现。 一、产品要素：基准权益敞口约75%，费率与同类持平 据发售公告，博道锦航混合已获证监许可〔2026〕1037号文注册，募集下限为份额2亿份、金额2亿元、认购人数200人。业绩基准为中证全指×70%＋恒生指数×5%＋上证国债×25%，权益敞口仍占主导，“绝对收益目标”更多是策略定位而非合同承诺。 注册文号 证监许可〔2026〕1037号 认购期 2026-08-05 至 08-18（14天） 份额代码 A 027763 ／ C 027764 业绩基准 中证全指70%＋恒生5%＋国债25% 管理费率 1.20%（与同类均值持平） 募集条件 ≥2亿份／≥2亿元／≥200人 拟任基金经理 刘兆阳（金融硕士，4年从业） 在管规模 9只产品，合计约77.29亿元 二、“三三制”怎么运作：三分红利、三分宽基、三分风格，再叠加择时 刘兆阳在访谈中给出的配方是：三等分均衡配置权重，分别对应中证红利增强、宽基增强、风格增强。红利打底定“偏绝对收益”属性，宽基覆盖大中小盘贝塔，风格覆盖周期、消费、成长；三者跨风格、跨板块、跨市值分散，借红利与成长的负相关压回撤。底层模型沿用博道量化团队的“双均衡”框架——传统多因子与AI端到端模型均衡配置，动量因子与反转因子长期均衡，不押注单一风格。 三等分 具体构成 承担角色 中证红利增强 红利策略打底 偏绝对收益属性、压回撤 宽基增强 沪深300／中证500／中证1000 大中小盘贝塔全覆盖 风格增强 周期／消费／成长（中信风格指数） 捕捉风格轮动收益 区别于普通指增的第二重卖点是“仓位管理系统”：系统动态评估估值与量价两大信号——估值信号在经典股债性价比基础上改造，量价信号由AI模型跟踪，二者被描述为负相关、互补性强；系统据此对红利、宽基、风格等细分因子动态调仓，目标是“避开较大回撤场景”。这正是本产品与单一指增最大的不同：把“择时”从投资者手里收进模型。 三、为什么是这家公司：私募量化基因＋2025年规模跃升 博道基金2017年6月12日成立，注册资本1亿元，法定代表人兼董事长为莫泰山，总经理沈斌；2025年年报显示参保人数96人。天眼查标注莫泰山为疑似实际控制人：直接持股35%，另经上海博道投资管理（持股25.5%、莫占99.95%）及合伙企业路径，疑似实控比例约60.5%。公司治理结构上，量化负责人杨梦于2025年5月受让史伟3%股权成为股东，与团队利益绑定。 规模与赛道位置是博道敢发新品的底气：截至2026年6月30日，公司管理规模576.34亿元、基金80只、基金经理9人（天天基金口径）；其中主动权益类约464.15亿元，占总规模约80.5%。以指数增强＋主动量化口径统计，公司2024年末在行业内排名第5，2025年三季度升至第一，前三季度规模增长144.66亿元（第三方基于Wind统计，2025年11月发布）。业绩层面，2025年全市场291只增强指数基金平均净值增长率32.51%、平均超额收益5.35%，博道旗下中证1000指数增强超额收益超过20%，跻身全市场第一梯队。 团队叙事也刻意强调“可复制”：量化团队源自私募博道投资，对外称拥有公私募13年量化实盘经验；人员上采取从毕业生自主培养的稳定梯队，刘兆阳本人即2022年7月应届入职、历任量化研究员与高级量化研究员，2025年下半年起陆续接手多只指增产品——新基金的“挂帅人”正是这套培养体系的产物。 四、为什么是现在：发行窗口撞上回调，需求侧与估值分位同框 发售时点并非顺风局。2026年6—7月成长与科创板块出现明显回撤（详见下表任职回报），中证全指2026年以来下跌2.58%（截至8月4日），PE（TTM）约21.07倍，过去三年PE百分位处于70.94%——估值不算便宜。同类产品竞争同样拥挤：业绩基准以中证全指为主的偏股混合基金共44只、合并规模约407亿元，成立满一年的23只近一年收益中位数14.64%，成立未满一年的21只中位数-5.77%。费率上1.20%与同类均值持平，无让利空间，博道只能靠“绝对收益目标＋仓位管理”的差异化叙事抢客。 需求侧逻辑则站在博道一边：权益震荡放大了“均衡分散、回撤可控”的需求，刘兆阳在访谈中点名理财与FOF市场的快速扩张——产品设计本质上是把FOF的资产配置职能收进一只基金，用指数增强替代FOF的底层选基，省去买卖基金的双重成本。 五、核心对照：任职回报为负 vs 超额为正，“赚超额、输贝塔”是赌点起点 产品（A类） 刘兆阳任职回报 截至2026-07-30 产品近一年收益／超额 截至2026-08-04，Choice数据 博道沪深300指数量化增强A -5.27% 17.34%／超额4.90pct 博道中证800指数增强A -6.40% 18.55%／超额3.96pct 博道上证科创板综合指数增强A -19.50% 39.83%／超额4.61pct 博道红利智航股票A -1.39% 4.45%／超额5.27pct 博道启航混合A -11.69% 近三年48.20%／超额32.84pct 注：刘兆阳任职回报窗口为2026年5—7月增聘/接手后，恰逢市场回调；超额数据来自东方财富Choice、财中整理。同批产品中，杨梦与刘兆阳共管的博道中证全指指数增强A（2025-09-09成立）成立以来收益5.8%、超额4.27pct。 两张表合看，结论清晰：博道量化团队的超额能力有数据支撑（各产品过去一年超额3.96—5.27pct，长期产品超额更高），但2026年5—7月的贝塔回撤把任职回报打成负值。博道锦航混合的叙事起点正在于此——用仓位管理系统削平贝塔波动、只留超额。需要冷静核对的是三点：其一，任职回报窗口短、样本意义有限，不能据此否定也不能据此背书；其二，“绝对收益目标”无合同保证，业绩基准仍是权益主导；其三，仓位管理系统2026年首次在新产品公开亮相，发售时点没有任何可验证的实盘或回测记录，这是本次“赌点”最硬的一环。 六、风险观察 新人挂帅，经验与承诺存在落差。 刘兆阳2022年7月入职、2025年下半年起任基金经理，截至发售时点从业4年；在管9只产品中7只任职回报为负（截至7月30日，区间-19.50%至-1.39%）。虽与回调窗口重叠，但“绝对收益目标”对风控和择时要求极高，独立挂帅新品的压力不可回避。 择时系统是最大卖点，也是最大盲区。 估值＋量价双信号动态调仓无公开历史记录，2026年市场环境（估值分位偏高、风格切换剧烈）恰好是择时模型最难证明自己的场景。 分散与超额的内在矛盾。 三三制等权配置意味着任一模块的超额都被摊薄到组合的1/3权重；若红利、宽基、风格三大模型的超额共振不足，结果可能是“更稳但更薄”，与单一宽基指增相比缺乏锐度。 公司层面（与本次产品低相关）。 天眼查显示公司2022—2023年曾作为原告涉房屋租赁合同纠纷（案号(2022)京0106民初21237号，判决书2023年2月公告送达），属经营纠纷。风险模块另存经营异常名录、立案与开庭等历史条目，本轮未逐条核验，不作结论。 七、下一步验证什么 募集结果： 14天认购能否达成2亿份／2亿元／200人下限，是否设募集上限——直接反映渠道对“量化版FOF”叙事的买单意愿。 回撤兑现： 成立后组合回撤与中证全指对比，检验“绝对收益目标”是否只是口号。 仓位系统： 季报及调仓公告中披露的仓位变化，能否与估值、量价信号自洽。 超额拆分： 红利、宽基、风格三大模块各自的超额贡献，验证“三三制”是否真的优于单指增。 团队边界： 量化总监杨梦与刘兆阳的分工，以及后续增聘、离任公告——博道的“团队化”叙事靠人员稳定兑现。 八、来源 中国网财经·博道基金刘兆阳：借鉴FOF思路 探索公募量化新模式（2026-08-09） 东方财富·上海证券报：博道基金刘兆阳谈“三三”均衡配置与仓位管理（2026-08-10） 中国证券报·用FOF的思路做量化，博道基金刘兆阳：希望破解买基“三大烦恼”（2026-08-03） 中国经济网·博道锦航混合拟发行 基金经理在管7产品负回报（2026-07-30） 云南网转载发售公告全文（2026-07-30） 财中·博道锦航混合启动发行：同类产品44只、在管规模77.29亿等Choice数据（2026-08-05） 天天基金网·博道基金管理有限公司公司页（管理规模576.34亿元、80只基金，截至2026-06-30） 新浪财经·博道中证全指指数增强A产品页（2026-08-06） 雪球·公募量化新势力崛起：博道2025年三季度量化规模升至第一、前三季增144.66亿（2025-11-18，第三方统计口径） 中国基金报·2025年指增业绩盘点：平均超额5.35%，博道中证1000增强超额超20%（2026-01-05） 天眼查·博道基金管理有限公司工商基础信息 天眼查·博道基金管理有限公司股东及2025年报出资记录 天眼查·博道基金管理有限公司疑似实际控制人（莫泰山，比例约60.5%） 天眼查·博道基金管理有限公司司法风险（(2022)京0106民初21237号房屋租赁合同纠纷，公司为原告） 搜狐·新浪基金：杨梦离任博道叁佰智航A，由共同管理基金经理刘兆阳管理（2025-10-17） 数据口径说明：产品任职回报为基金经理任职以来（截至2026-07-30）区间回报；超额收益为产品相对业绩比较基准的收益差，数据来源为天天基金网及东方财富Choice，经中国经济网、财中整理转载。公司规模、持股比例分别以天天基金公司页与天眼查登记信息为准；不同平台统计口径存在差异，文中已分别标注。