事时观察 · 医药管线调整 安进生物医药（上海）母公司砍掉两款减重药，MariTide 用“每年4~6针”赌存量市场，2027年初见分晓 2026年8月5日，安进（Amgen，NASDAQ: AMGN）发布二季度财报，做了两个动作：完成1期试验的小分子减重资产 AMG786 被直接剔除，曾解除 FDA 临床暂停的 AMG513 被彻底关停——减重领域自此只剩一个候选药物：双靶点资产 MariTide（AMG133，通用名 maridebart cafraglutide）。同一份财报里，公司把全年营收指引上调至382亿~394亿美元。三天后（8月8日），安进市值收于2222亿美元（约合人民币1.5万亿元），创四十余年历史新高，位列全球药企第八。 主公司： 安进生物医药（上海）有限公司 （安进中国商业实体）｜相关方：礼来、诺和诺德｜信息截至2026年8月10日 一、事件三连：砍掉两条早期管线，押注一个“超长效”资产 按安进研发负责人 Jay Bradner 的说法，两款管线被放弃的原因是“数据没有达到公司预期”。 氨基观察 与 钛媒体 的分析指出：不及预期不代表没有效果，而是当前减重市场的门槛已高到“无优势就是劣势”。安进在这两款早期管线上的投入成本，相比辉瑞、罗氏要低很多——它们的止损成本并不高，真正昂贵的是接下来这场豪赌。 AMG786 小分子减重资产，完成1期试验后直接剔除，不再投入 AMG513 此前已解除 FDA 临床暂停，最新财报显示被彻底关停 MariTide（AMG133） 双靶点抗体-肽偶联物，成为减重领域唯一在研候选 同一天，公司还释放了一个信号： 钛媒体报道 ，安进明确表示“非肠促胰素类（GLP-1/GIP 之外）减重药物是值得关注的下一战场”——即砍掉同质化早期项目的同时，为下一轮机制创新留出叙事空间。 二、为什么是现在：不是安进一家在砍，是整条赛道的“以量取胜”失效了 2026年至今，全球已有至少5款临床阶段减重候选药被大型药企终止或暂停：辉瑞清掉了收购 Metsera 获得的多款口服 GLP-1 资产（MET-224o、MET-002、MET-097o）与自研的 PF-07976016；罗氏放弃了 Carmot 旗下的 CT-173 和每日一次的 CT-868；Terns 的口服药 TERN-601 因2期安全性出局；安进关停了 AMG786 与 AMG513。 氨基观察 的评价是：如此步调一致的砍管线非常罕见，“以量取胜”的逻辑在减重赛道已经失效。 背后的市场信号同样直接：美国成年人肥胖率增长趋缓，糖尿病领域 GLP-1 类药物增速明显放缓，新处方量整体下降——市场已经转向存量博弈。后来者要面对的，是礼来、诺和诺德用疗效和支付体系筑起的高墙： 产品/管线 公司 减重幅度（报道口径） 给药方式 阶段 替尔泊肽 Zepbound 礼来 72周 20.2% 每周注射 已上市 司美格鲁肽 Wegovy 诺和诺德 13.7% 每周注射 已上市 Retatrutide（三靶点） 礼来 28.3% 每周注射 三期在研 orforglipron（口服） 礼来 12.4% 每日口服 2026年4月1日获批 MariTide 安进 52周 12.3%~16.2%（安慰剂组2.5%） 每月/每8周/每季度 三期 Berobenatide 辉瑞 32周 15.9%（未安慰剂校正） 月度注射 2b期 Enicepatide 罗氏 48周 22.5%（vs 安慰剂） 每周注射 2期 数据来源： 氨基观察 、 雪球 、 格隆汇快讯 。各来源统计周期与校正方式不同，仅供参考对比，不作头对头结论。 这个门槛的直接后果：三期临床规模已达千人级别、单项目投入十几亿美元， 辉瑞在2026年Q2财报中表示 ，其增长12%的运营支出大部分来自肥胖症产品投入。对后来者而言，管线越多，沉没成本越大——收缩不是认输，而是把资源集中到能改变格局的资产上。 三、MariTide 押什么：给药频次 + 存量患者转化 4~6针/年 MariTide 目标给药频次：每月1次起步，可延至每8周、每季度一次；主流每周一针约等于一年52针 12.3%~16.2% 2期52周减重幅度（592名无2型糖尿病肥胖成人，安慰剂组2.5%）；2024年11月公布口径为最高约20% 约11% vs 约7% 因副作用退出试验比例：MariTide vs Zepbound 三期（公司回应称恶心呕吐轻微、短暂） >50% 逾12.5万名超重/肥胖成人的研究中，一年内停用 GLP-1 注射剂的患者比例 58% 停药后12个月内体重反弹的患者比例——安进把依从性痛点量化成了卖点 2027-01-21 MARITIME-1（3501名受试者）主要终点完成日，T2D 研究同日完成 差异化落在两个层面。 雪球引述安进商业负责人 Murdo Gordon 4月对投资者的表态：目标是让 MariTide 成为“每月或更低频率给药”类别中的最佳药物——这一定位刻意回避了与周制剂在减重幅度上的正面较量。机制上，MariTide 是全球首创的 GIP 受体拮抗 + GLP-1 受体激动双机制药物（反向双靶）， 2026年7月6日在 ClinicalTrials.gov 注册全球三期 ，验证每4周、每8周、每12周皮下注射方案，其中季度给药是目前 GLP-1 类在研管线中最长周期。 更具商业想象力的，是“换药”设计： 安进公布的数据显示 ，接受 MariTide 治疗的患者中很大部分此前接受过其他 GLP-1 疗法，转换后无新增不良反应。为此公司专门启动三期开放标签研究 MARITIME-SWITCH，招募正在使用每周一次替尔泊肽或司美格鲁肽的肥胖患者切换至 MariTide，采用每8周或每季度给药——把“能否从现有主流产品切过来”直接写进临床方案。 36氪的拆解 认为，这是把竞争从减重数据推进到“产品使用方式”，并延伸至产能、冷链物流与处方习惯。 四、软肋在哪：疗效未头对头、副作用退出率更高、口服药挤压窗口 押注成立的前提，是这套“便利性叙事”在数据上站得住。目前公开证据有三处短板： 疗效缺乏头对头证据。 2期52周减重12.3%~16.2%（ 雪球 口径）尚未达到替尔泊肽72周20.2%的水平；安进自己从未做过与主流产品的结构化头对头试验。 耐受性信号偏弱。 约11%的患者因副作用退出 MariTide 试验，而 Zepbound 三期约为7%； 格隆汇快讯 记录的公司回应是：恶心呕吐通常轻微短暂，主要与首次用药有关。 “便利性”本身在被挤压。 礼来口服药 orforglipron 已于2026年4月1日获批（每日一片），诺和诺德复方候选 CagriSema 于2025年12月递交上市申请——月制剂与日服制剂、复方制剂在同一条“依从性”赛道上竞争。 更现实的是时间窗口：MARITIME-SWITCH 约300人的换药结果要到2028年才揭晓，届时竞品可能已进一步迭代；在2027年1月21日 MARITIME-1 读出之前，安进手中只有“推定的”给药便利性优势，缺乏疗效或耐受性超越对手的直接证据。这也解释了为何 2024年11月数据公布当日安进股价收跌4.76%——市场没有为“疗效相当但副作用更大”买单。 五、财务侧：老药失血与新药接棒同时发生，砍管线并不等于收缩 100.5亿美元 Q2单季营收，同比约+10%，首次单季破百亿；GAAP净利23.8亿美元（EPS 4.37美元） 382亿~394亿美元 2026全年营收指引（上调自371亿~385亿）；调整后EPS指引上调至22.30~23.50美元 6.29美元 Q2调整后EPS，高于分析师预期5.62美元 2222亿美元 8月8日市值（约1.5万亿元人民币），历史新高，全球药企第八 支撑减重豪赌的，是一组“此消彼长”的基本盘数字： 36氪拆解 显示，老产品在失血——Prolia Q2销售额下降34%至3.52亿美元，Enbrel 受《通胀削减法案》Medicare Part D 定价机制与340B 计划挤压，Q1下滑37%；但 Repatha 同比+37%至9.53亿美元、Evenity +38%至7.14亿美元、阿柏西普生物类似药 PAVBLU 同比+121%至2.87亿美元，六大增长驱动产品同比+26%，贡献了Q2产品销售额的近70%。上半年总营收186.72亿美元，GAAP净利41.94亿美元。把旧药周期与新药放量做成“可管理的组合问题”，正是安进敢于在减重赛道收缩的原因——它输得起早期管线，也等得起三期数据。 六、主公司档案：安进生物医药（上海）的底子与边界 主体 安进生物医药（上海）有限公司，2018年3月21日成立，注册资本1000万美元（实缴），有限责任公司（港澳台法人独资），法定代表人 Guldem Berkman，参保人数103人，注册于上海自贸区，经营状态存续 股权 安进亚洲控股有限公司100%持股（认缴出资1000万美元）；疑似实际控制人为安進亞洲控股有限公司 中国动态 2025年11月6日第八届进博会上，与上海外高桥集团股份签署战略合作备忘录，安进副总裁兼中国总经理贝兰玫出席；OX40单抗 Rocatinlimab（2021年6月以4亿美元首付+8.5亿美元里程碑从协和麒麟引进）2023年10月在国内启动第4项三期临床 司法记录 公开开庭记录以劳动合同纠纷为主（如2026年6月浦东法院（2026）沪0115民初19897号公司为原告、2026年7月上海一中院（2026）沪01民终12967号公司为被上诉人），均无判决结果披露；本次已核验范围内未见涉及药品经营的重大诉讼或行政处罚记录，但不构成否定性结论 边界说明：AMG786、AMG513、MariTide 的研发决策与三期数据属于安进全球体系（NASDAQ: AMGN），上海公司是其中国商业运营与销售主体。本次已核验的档案与公开信息中，未见 MariTide 在中国获批或上市时间表的披露——中国市场的落地节奏，仍是下一步待观察项。 七、接下来验证什么 2026年内 启动3项 MariTide 针对2型糖尿病患者的三期研究（财报预告） 2026年8月5日 Q2财报落地：AMG786剔除、AMG513关停，全年指引上调 2027年1月21日 MARITIME-1（3501人，无2型糖尿病肥胖）主要终点完成，T2D研究同日完成——疗效与耐受性的第一次大规模验证 2028年 MARITIME-SWITCH（约300人）换药结果揭晓；同期辉瑞预计 Berobenatide 首项适应症获批 持续观察 口服药 orforglipron 放量速度、CagriSema 审批进展，以及安进自己点名的“非肠促胰素类”下一战场 八、编辑判断（分析，非事实结论） 卡点 ：MariTide 的商业故事能否成立，取决于三件事同时发生——三期读出接近替尔泊肽的疗效、副作用退出率不显著恶化、给药频次优势转化为支付方与处方的实际偏好。目前三者都未被数据证实。 赌注 ：安进真正押的不是新患者，而是存量转化——很大部分受试者此前已使用过 GLP-1 疗法且转换后无新增不良反应，若 SWITCH 数据积极，安进可以绕过与双寡头在新患者获客上的正面竞争，直接切走礼来和诺和诺德的存量盘子。 受影响方 ：首当其冲是礼来与诺和诺德的维持治疗人群；其次是同走“低频给药”路线的辉瑞 Berobenatide；对整个行业而言，季度给药若被验证，将重新定义减重药的产能、冷链与处方逻辑。 风险提示 ：上述分析依赖已核验的2期数据与三期试验设计，均存在读出不及预期的可能；2027年1月前的股价与叙事，仍由“推定优势”而非“验证优势”驱动。 来源 钛媒体：又一批减重药的倒下 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