事时观察 · 南向资金专题 · 港股科技链 阿里巴巴（中国）被南向资金一周买回约60亿港元：占周净流入近六成，"资金驱动"能否等来盈利兑现？ 编辑：事时观察 ｜ 2026-08-10 ｜ 数据截至 2026-08-07 ｜ 主公司：阿里巴巴（中国）有限公司（存续） 上周（约8月3日—7日），南向资金由净流出187亿港元反转为净流入约100亿港元，其中 阿里巴巴被净买入约60亿港元、位居个股第一，约占周净流入的六成 ；半导体链同步由前周净卖出转为净买入，工商银行、建设银行等红利标的则被净卖出居前（ 财联社·华泰证券报告 ）。触发点非常集中：8月3日阿里发布2.4万亿参数基座大模型Qwen3.8-Max并公测"千问办公"，当日南向单日净买入110.31亿港元、结束连续7日净流出（ 头条号报道 ）。但华泰同时提示：反弹仍以资金驱动为主，中报季盈利确定性将接棒成为主导变量——这轮AH再平衡能否持续，卡点在阿里自身6月季度财报。 主体边界： 南向资金买卖的标的为港股上市主体 阿里巴巴-W（09988.HK） （阿里集团，注册于开曼）； 阿里巴巴（中国）有限公司 为其境内运营实体之一，2007年3月26日成立于杭州滨江，注册资本1.55亿美元，由ALIBABA GROUP SERVICES LIMITED（港澳台法人独资）全资持有，法定代表人蒋芳，2025年度参保人数1448人（ 天眼查·工商基础信息 ）。下文"阿里"指集团层面，数值以来源口径为准。 一周数据：从连续净卖出到单周第一买盘 ≈100 亿港元 上周南向净流入（前一周净流出约187亿） 财联社引华泰 ≈60 亿港元 上周阿里净买入，个股第一，约占周流入六成 财联社引华泰 69.52 亿港元 8月2日—4日阿里三日累计净买入，股价同期涨12.52% 头条号 41.69 亿港元 8月3日阿里单日净买入，当日南向总额110.31亿 头条号 229.68 亿港元 6月30日时点：北水曾连续15日净卖出阿里，累计金额 格隆汇·天眼查新闻舆情 +12.03 % 恒指6月26日至8月4日累计涨幅（恒生科技+10.89%） 界面新闻 时间线：资金是怎么"掉头"的 6月30日 南下资金连续15日净卖出阿里巴巴，累计229.68亿港元；当日仍净卖出3.06亿，资金仍在"弃阿里"（ 格隆汇 ）。 7月下旬 港股通连续净流出，单周流出187.1亿港元，市场情绪处于低点（ 头条号 ）。 8月3日（周一） 阿里发布Qwen3.8-Max（总参数2.4万亿，Arena榜单逼近Claude系列）、"千问办公"开启公测并与钉钉初步打通，另有"向月之暗面提供约2万颗英伟达芯片集群算力"的市场消息（ 搜狐 头条号 ）。阿里港股当日涨7.01%，南向净买入110.31亿港元，结束连续7日净流出；阿里单日被买41.69亿。 8月2日—4日 南向三日累计净买入阿里69.52亿港元，股价累计涨12.52%，阿里成为本轮"回马枪"的绝对主角（ 头条号 ）。 8月3日—7日（上周） 华泰口径：南向净流入约100亿港元，流入集中在周一；净买入阿里（约60亿）、华虹半导体、中芯国际居前，半导体链由前周净卖出转净买入；净卖出工商银行、建设银行等红利类标的居前（ 财联社引华泰 ）。 8月10日 财联社发布华泰证券港股周报解读，提出"左侧信号"之问（ 财联社（新浪转载） ）。 为什么是阿里：AI收入开始"被看见" 机构对"为什么是现在"的解释高度一致：本轮南向加仓港股科技股的核心主线是 AI主题 ，阿里被认定为AI大模型落地的核心标的（ 摩根士丹利、交银国际等点评，头条号转述 ）。支撑逻辑不是概念，而是可核验的财务数字： 指标（口径） 数值 来源 阿里云收入（FY2026年四季度，截至2026年3月） 416.26亿元，同比+38%；外部商业化收入+40% 财报解读 AI相关产品收入 89.71亿元（年化约358亿元），连续11个季度三位数增长，占外部云收入比重首破30% 财报解读 集团营收（FY2026全年） 1.02万亿元，首次破万亿 财报解读 集团净利润（FY2026全年） 1059亿元，同比-18% 财报解读 FY2026年三季度（2025年12月季度） 营收2848.4亿元（+2%）；净利167.1亿元（-67%） 市场解读 AI资本开支规划 三年3800亿元（2025年2月宣布）；CFO称规划"可能偏保守"，CEO称未来三年资本开支"或将高于3800亿"；五年云+AI收入目标1000亿美元 财报报道 AI年度经常性收入（ARR） 管理层口径：6月季度已突破100亿元，年底目标300亿元 头条号转述吴泳铭 摩根士丹利评级（2026年8月） 板块首选标的，超配，目标价180美元；预计阿里云FY2027财年一季度收入+45%并加速，云利润率扩至11% 界面新闻 市场还有一组估值对照：有观点统计阿里对外投资资产价值约1.3万亿元、而市值约1.6万亿元，"投资价值尚未被定价"（ 雪球观点，天眼查新闻舆情收录 ）；同期阿里亦在收缩战线——6月底有消息称其拟整体打包出售年利润15亿—20亿、估值区间70亿—90亿元的灵犀互娱（买家传闻包括世纪华通、三七互娱等，各方未公开回应），被市场解读为"为AI让路"（ 百度百家，天眼查新闻舆情收录 ）。 为什么是现在：通道在2024年才打开，情绪先行于盈利 南向资金能"抢"阿里，前提是通道放开：阿里2019年11月港股第二上市募资880亿港元、当时市值超4万亿港元（ 天眼查·融资历史 ）；2024年8月28日转为港交所与纽交所双重主要上市，不涉及新股发行（ 东方财富 ），并于2024年9月纳入港股通——彼时大摩即预测南向持股占比长期或稳定超过10%（ 人民周刊 ）。2024财年阿里回购125亿美元、居中概股第一，截至2024年6月30日回购计划剩余额度261亿美元（有效期至2027年3月），股东回报与AI投入并行（ 人民周刊 ）。 华泰对"现在"的归因更冷静：现阶段反弹更多源于 AI硬件去杠杆过程中的跨市场再平衡（主要是AH之间，体现为南向大幅净流入） 与纯多头机构的高低切换，资金驱动属性更强；港股情绪指数最新58.9、连续第二周站上50中性水位，但归因显示南向净流入/买入强度已回落至39/34（周环比-38/-19），期货升贴水回落至53，AH溢价回升至42（+19）——情绪支撑正从资金转向价格与衍生品（ 财联社引华泰 ）。华泰的配置建议是"低波红利底仓+底部消费/医药+小仓位AI链进攻"，AI链属进攻品种而非底仓。 分歧与风险：资金先行，盈利待验 多方证据 南向单周转正约100亿港元，外资主动资金连续第二周净流入（EPFR口径0.8亿美元），沽空交易比例回落至10.0%（ 财联社引华泰 ） 阿里AI商业化数据连续兑现：云收入+38%、AI收入占云30%、ARR破100亿（ 财报解读 ） 大摩将阿里列为板块首选，目标价180美元（ 界面新闻 ） 空方/风险证据 华泰：上涨仍由资金驱动为主；南向买入强度大幅回落，流入集中在周一，动能存疑（ 财联社引华泰 ） 港股非金融一致预期2026年盈利近4周仍下修0.6%，盈利面未确认反转（ 财联社引华泰 ） 阿里自身利润承压：FY2026全年净利-18%，12月季度净利-67%，3800亿元资本开支仍可能上调（ 财报解读 ） 红利银行被抛而AH溢价回升，再平衡的价差空间正在收窄（ 财联社引华泰 ） 本文分析： 就目前证据看，"左侧信号"成立的前提是中报盈利接棒——资金面已先行（净流入+情绪修复），但盈利面尚未确认（一致预期仍在下修）。对阿里而言，这轮约60亿港元的买入押注的是"AI商业化从'有人做'变成'有人买'"的兑现节奏：云增速能否维持40%上下、ARR能否向年底300亿元目标靠近。若8月中下旬披露的6月季度业绩（按往年节奏）不及大摩预期的云+45%，资金驱动的反弹可能重新定价。 下一步验证什么 阿里6月季度财报（按往年节奏8月中下旬披露） ：阿里云收入增速是否达到大摩预期的45%，AI收入占云比重、ARR增速能否延续（ 界面新闻 ）。 Qwen3.8-Max开源进度 ：8月4日报道称预计当月开源，开源后的API调用量与开发者生态是"含金量"检验（ 头条号 ）。 南向买入强度 ：华泰情绪指标已从高位回落至39/34，若下一周不能回升，单周100亿的净流入或难持续（ 财联社引华泰 ）。 外资是否连续净流入 ：EPFR口径主动外资已连续两周流入，第三周数据是分水岭（ 财联社引华泰 ）。 红利与科技的再平衡速度 ：工商银行、建设银行等红利标的被抛的力度，以及AH溢价回升的斜率（ 财联社引华泰 ）。 来源 财联社｜情绪修复与南向资金抢筹半导体（搜狐财经转载） 财联社｜同一报告（新浪财经转载） 头条号｜阿里获南向资金连续3日净买入近70亿港元：AI大模型催化 搜狐｜阿里巴巴股价飙升，AI办公产品引领新趋势 界面新闻｜南向资金推动港股持续修复（含摩根士丹利观点） 天眼查｜阿里巴巴（中国）有限公司工商基础信息 天眼查｜阿里巴巴（中国）有限公司2025年度企业年报 天眼查｜阿里巴巴（中国）融资历史（2019年港股IPO募资880亿港元） 天眼查｜阿里巴巴（中国）新闻舆情（北水连续净卖出、AI投入、灵犀互娱、雪球观点） 东方财富｜阿里巴巴完成双重主要上市 有望纳入港股通 人民周刊｜阿里巴巴，正式完成双重上市（含回购数据） 财报解读｜阿里2026财年：万亿营收与AI商业化（阿里云+38%、AI收入占云30%） 财报报道｜阿里云季度营收增长34%、3800亿规划"可能偏保守" 本文基于上述已核验公开材料整理，分析判断均标注依据；不构成投资建议。南向资金数据来自华泰证券报告及市场媒体报道，不同统计口径（单日/三日/单周、个股/全市场）间数值不可直接混用，正文已分别标注。