华泰证券：情绪指数58.9连续两周站上中性线，南向强度却在回落——这轮港股反弹，接力棒交给谁？ 8月10日， 华泰证券港股策略周报 （研报《港股情绪和风偏明显改善》，8月9日成稿）给出一个略显“拧巴”的判断：港股情绪与风险偏好边际修复，但 上涨仍由资金驱动为主，中报季盈利确定性将接棒成为主导变量 。同一天， 财联社 据此发问：这是左侧信号，还是资金驱动的反弹中继？华泰自己的数据，指向一个中间答案——情绪在修复，但驱动力量正在换挡。 58.9 华泰策略-港股情绪指数最新读数（截至8月7日当周），前周57.8，连续第二周站上50中性水位 4.6亿美元 EPFR口径整体外资净流入港股（截至8月5日当周） 连续第二周 主动外资净流入0.8亿美元；被动外资净流入3.7亿美元 约100亿港币 上周南向资金转为净流入，前一周净流出约187亿港币 近20% 恒生科技与恒生港股通科技自7月低点累计涨幅（华泰8月8日报告口径） +50%–55% 华泰证券2026年上半年归母净利预告区间113.24亿–117.02亿元，创同期历史新高 情绪站上中性线，但“引擎”换挡了 这套 华泰策略-港股情绪指数 于2025年9月发布，由三大维度十大高频指标合成：资金流向（南向流入强度、南向买入成交活跃度、黄金隐含人民币汇率）、市场动能（交易活跃度、指数RSI、AH溢价）、衍生品隐含预期（恒生波指、恒指升贴水、看涨看跌期权持仓比）。区间划分：70以上为贪婪、60–70乐观、40–60中性、30–40悲观、30以下恐慌。 最新读数58.9，仍处40–60的中性区间内，但已连续第二周站在50水位上方。关键是分项发生了明显切换——支撑从“资金”转向“价格与衍生品”： 情绪指数分项归因（华泰8月10日报告口径） 分项 最新读数 较前一周 方向 南向净流入 39 −38 大幅回落 南向买入强度 34 −19 回落 期货升贴水 53 −39 回落 AH溢价 42 +19 回升 看沽看购持仓比 79 +7 回升 隐波、换手、黄金隐含汇率 — — 回升，形成对冲 情绪指数综合 58.9 +1.1 中性偏上、接近乐观区 华泰同时给出这套指数的“战绩”：情绪指数择时策略近一年纯多头/多空超额收益约10pct/22pct。期权市场隐含预期方面，8月8日报告称，以看涨期权Delta近似计算，市场预期8月底恒指升破26000点的概率为38%、升破27000点概率为19%。 资金面：外资在进、南向换手、沽空在退 外资。 EPFR口径截至8月5日当周，整体外资净流入港股4.6亿美元；其中主动外资延续净流入0.8亿美元，为连续第二周净流入；被动外资净流入3.7亿美元。 南向。 上周转为净流入约100亿港币（前一周净流出约187亿港币），流入集中在周一。行业上，商贸零售、电子、计算机流入居前，非银金融、银行、通信流出居前；个股上，净买入阿里巴巴（约60亿港币）、华虹半导体、中芯国际居前， 半导体链由前周净卖出转为净买入 ，净卖出工商银行、建设银行等红利类标的居前。 沽空。 最新一期港股沽空交易比例周均值降至10.0%（一周降2.6pct），沽空仓位占比回落至2.53%——空头在退，与“看沽看购持仓比回升至79”互为印证。 华泰对资金面的定性是：反弹更多源于AI硬件去杠杆过程中的跨市场再平衡（主要是AH之间，体现为南向资金的大幅净流入），以及纯多头机构的高低切换， “资金驱动属性更强” 。 基本面：盈利预期仍在净下修，但结构已分化 截至8月7日，港股非金融FactSet一致预期2026年盈利近4周下修0.6%、近1周−0.1%，近4周净宽度−3%——整体仍弱，但边际修复。结构上的分化比总量更有信息量： 创新药由降转升 ：近4周+0.2%、近1周+1.2%提速，净宽度大幅转正至+30%； 高股息稳健 ：近4周+0.6%、净宽度+31%； 互联网 近4周仍−0.5%，但净宽度转正至+30%——下修集中于龙头个股，多数成分股已上调； 行业层面 ：非银（4周+8.3%、净宽度+92%）与银行（+0.9%、净宽度+65%）偏强；通信由负转正（近4周+1.2%）；汽车最弱（近4周−4.7%、净宽度转负至−31%），食品饮料由平转降（−1.3%、净宽度转负）； 估值 ：恒生科技动态PE已修复至21倍上方，达到2020年以来均值水平。 华泰此前提出“科技将引领港股第三次重估”：外卖大战等负面预期基本计入，AI模型、芯片采购和资本开支有望提速。其8月8日报告称， 港股情绪或仍有进一步改善空间，科技板块或依然处在布局区 。 华泰的答案：资金先行，盈利接棒 华泰在周报中的原话是： “本轮上涨的资金驱动属性仍强，随着平仓回补动能减弱，叠加30年美债利率升至多年高位压制估值，中报季的盈利确定性将成为主导变量。” 对应配置是“低波红利底仓+底部消费/医药+小仓位AI链进攻”的均衡组合： 第一，港股相对基本面不占优，中报季压力仍待落地、解禁等扰动未消， 低波红利仍是底仓 ，如银行； 第二，关注中报或确认经营周期底部的消费品（乳品、部分零售），以及景气向上的CXO和创新药龙头； 第三，资金面承压、但需求景气逻辑仍成立的 AI链（如晶圆代工）更多是进攻品种而非底仓 ，小仓位参与超跌反弹。 这与华泰8月初的口径一脉相承。 8月1日的券商8月研判盘点 显示，华泰与光大证券同调：港股“基本面尚未接棒，盈利预期上修动能再度降温，中报季仍存在验证不确定性”，不到全面进攻的时候——与中国银河等机构对A股的“哑铃型进攻”策略形成鲜明对照。 编辑部观察（分析） ：华泰在这轮行情里既是“裁判”也是“运动员”。作为卖方，它用自己发布的情绪指数给仓位做减法——58.9接近中性上沿、尚未到60以上的乐观区，南向强度读数一周掉19个点，提示“左侧买入”的性价比在下降；作为上市公司，它的中报预告（归母净利同比+50%–55%）又在向市场证明“盈利确定性”正在兑现。成交活跃抬升券商收入，正是它敢于在低波红利底仓之外保留AI链进攻仓位的底气，也是这轮反弹真正需要验证的“接力棒”。 华泰证券自身的双重身份：H股、中报与“盈利样本” 华泰证券为A+H两地上市（601688.SH / 06886.HK），港股回暖直接作用于其H股估值与其境外平台 华泰国际金融控股有限公司 （2025年年报披露的对外投资之一）的业务。 业绩端， 7月14日公告 ：预计2026年上半年归母净利润113.24亿–117.02亿元，同比增长50%–55%；扣非净利润113.33亿–117.06亿元，同比增长52%–57%；上年同期归母净利75.49亿元。公司归因于资本市场整体向好，财富管理、机构服务、投资管理及国际业务等主要板块收入显著增长， 经营业绩创同期历史新高 。 纵向对比看，华泰证券2025年全年净利润163.83亿元，居A股上市券商第三（中信证券300.8亿元、国泰海通278.09亿元之后）。公司工商信息显示，其成立于1991年4月，注册地南京市建邺区，注册资本约90.27亿元，法定代表人、董事长为王会清，董事兼总经理为周易。 风险观察：接力棒可能断在哪里 情绪支撑换挡 ：南向买入强度一周内从53降至34，期货升贴水从92降至53；若外资被动流入与衍生品对冲不能持续接力，情绪指数存在回落至中性线下方的风险。 盈利验证 ：非金融盈利预期仍处净下修（近4周净宽度−3%），汽车、食饮转弱；中报若不及预期，“资金先行”可能变成“资金离场”。 资金面扰动 ：华泰在报告中提示解禁压力未消（新消费板块估值高位、三季度解禁）、30年美债利率升至多年高位压制估值。 合规与舆情线索 ：据天眼查聚合的媒体报道，裁判文书网公布的一起判决涉及华泰证券员工2022年起向上市公司股东推销雪球产品、当事人亏损逾1400万元的诉讼（历史舆情，非本次事件），指向衍生品销售合规的既往争议。 华泰自列风险提示 ：地缘局势波动、政策力度不及预期。 接下来验证什么 中报密集披露（8月下旬） ：港股非金融盈利预期能否由净下修转正——重点看创新药（净宽度+30%）、非银（+92%）的宽度能否延续。 南向资金 ：买入强度能否从34回升；红利标的（工行、建行）净卖出是否延续，决定“资金接力”是否成立。 情绪指数 ：能否站上60进入乐观区间；恒指沽空占比（10.0%）是否继续下行。 背离信号 ：AH溢价（42，一周+19）与期货升贴水（53，一周−39）的背离，是资金重新定价的开始，还是情绪见顶的预警——这是判断“左侧信号”成色的下一个观察点。 来源 财联社（东方财富转载）：情绪修复与南向资金抢筹半导体 港股科技链反弹的左侧信号出现了吗？ （2026-08-10） 搜狐财经：情绪修复与南向资金抢筹半导体（原文） （2026-08-10） 新浪财经·华泰睿思：华泰港股策略——港股情绪和风偏明显改善 （2026-08-10，研报2026-08-09成稿） 华泰证券研报（第三方转载）：港股情绪或仍有进一步改善空间 科技板块或依然处在布局区 （2026-08-08） 华泰证券研究所：港股策略“恐惧与贪婪”——我们如何量化港股市场情绪 （2025-09-08） 观点网（新浪财经）：华泰证券预计半年度净利润113.24亿至117.02亿元 同比增逾五成 （2026-07-15） A股盈利驱动港股等风来，券商8月研判为何截然不同？ （2026-08-01） 天眼查：华泰证券股份有限公司工商基础信息 天眼查新闻舆情：华泰证券违规销售雪球产品案（媒体报道）