事时观察 · 公司新闻扩展 · 2026-08-10 深圳市大疆创新：从宇树最大外部股东到看客，1012万本金的37亿机会停在2019年 8月10日，宇树科技启动网上网下申购，发行价150.80元/股，发行后总市值约609.93亿元。同一时刻被反复提起的，是7年前一笔没有走完的投资： 界面新闻 援引容诚会计师事务所审计报告称，2018年大疆旗下基金DJI NewChina PE Fund-1 L.P计划出资1012.86万元参与宇树第二次增资，完成后将持有约17%股权，一度办妥工商登记、成为宇树最大外部股东；2019年，大疆减资退出。若这笔股权保留至今，界面新闻测算对应市值约37亿元——约为本金的365倍。撤资原因，大疆至今没有公开解释。 150.80元 宇树发行价（8月6日发行公告） 609.93亿 宇树发行后总市值，募资近61亿元 219.23倍 发行市盈率，行业均值38.56倍 约37亿 界面测算：大疆若守到今天（本金1012.86万元） 约365倍 37亿元相对1012.86万元本金的倍数 时间线：一笔1012万投资的七年 2016年8月 王兴兴短暂入职大疆后离职，创立宇树科技（ 创智记 称任职仅数月； 界面新闻 口径为“两个多月”）。当年11月宇树完成天使轮，投后估值1333.33万元（ 新浪财经·创投Plus ）。 2018年 大疆旗下基金计划出资1012.86万元参与宇树第二次增资，投后估值约6000万元，完成后持股约17%；工商登记一度办妥，大疆成为最大外部股东（ 界面新闻 ； 新浪财经 口径为2018年4月、出资153万美元）。 2019年1月 大疆发布反腐通报：处理涉嫌腐败与渎职员工45人、16人移交司法，腐败造成损失保守估计超10亿元（ 界面新闻 ； 汪滔接受《晚点》采访 ）。 2019年4月 大疆全额撤资，退出宇树股东名单（ 新浪财经 口径）。媒体称反腐期间大疆投资部门停滞、对外项目被叫停审查（ 界面新闻 “有消息显示”； 创智记 援引投资圈信源）。 2019年12月 红杉以1500万元参与增资，彼时宇树投后估值1.5亿元，后又追加1250万元——大疆空出的位置由外部机构接棒（ 界面新闻 ）。 2025年6月 宇树增资后估值达133.65亿元，九年间涨超千倍（ 新浪财经·创投Plus ）。 2026年3月20日 上交所受理宇树科创板IPO，73天后过会，刷新“预先审阅”机制落地以来最快审核纪录（ 新浪财经·创投Plus ）。 2026年8月10日 宇树启动网上网下申购；8月12日中签缴款截止（ 界面新闻 ）。 撤资之谜：两套说法，证据强度不同 说法A｜反腐连带（媒体报道口径，未经官方确认） 创智记 援引投资圈信源称，当年参与宇树项目的大疆投资负责人因反腐被处理；反腐期间投资部门工作几乎停滞，所有对外投资项目被叫停进行合规审查。 界面新闻 也称“有消息显示”投资部门全面停滞、对外项目被紧急叫停审查。 时间衔接支持这一顺序：反腐通报发布于2019年1月，撤资发生在2019年（新浪财经口径为4月）。但均非大疆官方口径。 说法B｜主动止损（无公开证据） 大疆入股时宇树投后估值仅约6000万元，四足机器人商业化前景尚未验证，撤资在财务逻辑上“说得通”。但公开材料中，未见大疆任何风险评估、决策记录或官方说明支持“主动止损”。 与说法A相比，说法B缺少可核验的时间与事件支撑。 本轮可核验结论：撤资归因证据不足。能确认的只有“撤资发生在2019年、与反腐风暴同期”，既不能写成“大疆因反腐撤资”的既成事实，也不能写成“主动止损”的既成事实。 谁赚到了这笔钱：美团、红杉与另一个“大疆” 股东 / 角色 进入时点与成本 持股（发行前） 对应市值 账面回报 大疆（若持有） 2018年出资1012.86万元，投后估值约6000万元；2019年减资退出 完成后约17%，曾为最大外部股东 界面测算约37亿元 约365倍（测算口径，未实现） 美团系 累计投入4.20亿元（2024年起多轮） 9.65%（发行后预计8.7%） 约52.97亿元 约12.6倍（新浪财经测算） 红杉中国 2019年12月投入1500万元＋追加1250万元 7.11%，第二大机构股东 — — 海克斯康 2021年12月出资2000万元 484.55万股 约7.31亿元 约36.53倍 琥珀资本（深信服CVC） 约2904万元（2024年受让＋2025年加注） 217.46万股 约3.28亿元 约11.29倍 中信证券 独家保荐＋跟投；保荐承销费约1.45亿元、跟投1.22亿元（80.89万股）；另有2024年两笔约3345万元早期投资 金石成长、中证投资合计4.49% 早期两笔有望涨至近5亿元 回报率近1300%（界面新闻） 数据来源： 界面新闻 、 新浪财经·创投Plus 。另据界面新闻，宇树9家战略投资者中，DeepSeek（深度求索）获配93.34万股、认购1.41亿元、限售36个月；腾讯、中石油昆仑资本、南方电网等亦有配售。 公司档案：千亿营收门槛前的大疆 主体 深圳市大疆创新科技有限公司，存续，台港澳法人独资（智翔科技有限公司持股100%） 治理 董事长汪滔，法定代表人罗镇华；成立于2006年11月6日，注册资本3000万元（实缴3000万元） 规模 2025年报参保约5938人；注册地深圳南山大疆天空之城；经营范围已含“智能机器人的研发” 财务透明度 未上市，2025年报营收、利润、总资产等均“企业选择不公示”；2025年7月获中鑫润诚AAA信用评级 来源： 天眼查｜工商基础信息 、 天眼查｜2025企业年报 、 天眼查｜实际控制人/控股链 、 天眼查｜信用评级 。 为什么是现在：千亿营收与第二曲线的对照 2026年4月9日，汪滔十年来首次接受媒体采访（ 《晚点》访谈 ），公开复盘2019年反腐与八年组织重构：2025年大疆销售额预计突破1000亿元；同时承认主业迟早停滞——据Statista，全球消费级无人机2024年市场规模约42.7亿美元，未来五年复合增速仅3.4%（ 网易转载全文 ）。 采访中汪滔确认，2025年大疆开始大规模招人，并进行内部孵化与对外投资。也就是说，大疆的投资职能在撤资宇树六年之后才重新激活（ 《晚点》访谈 ）。这解释了“37亿教训”为何此时被翻出：不是大疆又做了什么，而是它刚走到“要不要重新学会投资”的节点。 编辑判断（基于上述已核验证据） 判断1｜“错过”的本质是投资职能缺位，而非一次决策失误。 撤资后至2024年间，大疆对外投资长期冻结；同期它选择用自研平移对冲：放弃造车，将无人机能力平移到扫地机器人（ROMO，2024年8月推出）、E-bike，影像线Pocket系列被列为“重中之重”（ 《晚点》访谈 ）。 判断2｜大疆与宇树的关系不止于一笔股权。 王兴兴是前员工；2019年前后大疆出现高管离职潮（研发副总裁王铭钰、视觉团队负责人周谷越、消费级无人机业务负责人陶冶等），拓竹科技、影石等“大疆系”公司与其在人才市场直接竞争，宇树2023年全球市占率接近70%（ 创智记 ）。37亿是纸面数字，船票与生态位才是更贵的部分——这是推断，不是已核验事实。 判断3｜人形/具身机器人整机，在本轮核验范围内未见大疆公开披露。 它在该赛道目前更像旁观者；“智能机器人的研发”只存在于经营范围（ 天眼查 ），不等于已有产品线。 风险与压力：大疆此刻的另一面 司法风险存在，但多为程序性记录。 天眼查记录多项开庭公告；抽样（2024）粤0305民初2933号服务合同纠纷，大疆为被告，2024年3月27日深圳市南山区人民法院开庭（结果未见于当前索引）（ 天眼查｜司法风险汇总 ）。另有2026年3月大疆起诉影石创新的六项专利权属纠纷，涉前员工职务发明争议（ 创智记 ）。 主业渠道仍在运转。 政企采购是大疆出货渠道之一：2025年12月青海共和县公安局警用装备合同（DJI Dock3无人值守机场、Matrice 4TD、司空2平台等，金额77.2万元）由经销商中标、大疆品牌供货（ 天眼查｜招投标 ）。 外部对手在资本端加速。 宇树发行市盈率219.23倍、募资近61亿元，“具身智能第一股”候选身份为同行提供了融资参照系（ 界面新闻 ）。 下一步验证什么 8月12日中签缴款截止 后，宇树二级市场定价将检验“37亿”是纸面数字还是缩水数字。宇树发行公告自身提示：发行价对应2025年摊薄后静态市销率35.89倍，高于行业可比公司平均水平，存在股价下跌风险（ 界面新闻 ）。 大疆2025年重启的对外投资投向了哪里。 汪滔访谈只确认“开始内部孵化与对外投资”，未披露标的；是否涉及具身智能/机器人赛道，是观察其策略是否真正转向的关键（ 《晚点》访谈 ）。 撤资归因能否被官方打开。 除非大疆或当事方公开说明，否则“反腐连带”与“主动止损”都停留在推断层，本文不做定论。 来源 数据边界说明：大疆未上市，2025年报营收、利润等财务数据“企业选择不公示”；“37亿元”为 界面新闻 按“股权完整保留至上市”口径的测算，宇树2019—2025年间经历多轮融资，早期股权会被稀释，测算结果对稀释假设敏感，且非已实现收益。 界面新闻《宇树上市美团、红杉或成最大赢家，大疆撤资错失37亿浮盈》（搜狐财经转载，2026-08-10） 新浪财经·创投Plus《宇树科技上市前夜：美团斥资4.2亿回报12.6倍 大疆早年撤资错失良机》（2026-08-07） 创智记《大疆的人才叛离潮：因反腐错失宇树科技》（蓝鲸转载，2026-03-26） 汪滔接受《晚点》采访（腾讯新闻，2026-04-09） 《晚点》访谈全文（网易转载，2026-04-09） 天眼查｜深圳市大疆创新科技有限公司｜工商基础信息 天眼查｜深圳市大疆创新科技有限公司｜实际控制人/控股链 天眼查｜深圳市大疆创新科技有限公司｜2025企业年报 天眼查｜深圳市大疆创新科技有限公司｜企业信用评级 天眼查｜深圳市大疆创新科技有限公司｜司法风险汇总 天眼查｜深圳市大疆创新科技有限公司｜招投标