比亚迪H股两个月跌近六成，韩资却逆势净买986万美元：抄底还是避险？ 韩国证券存托结算院数据显示，7月1日至8月7日，韩国投资者净买入比亚迪股份H股（01211.HK）985.95万美元。同一窗口内，韩资把4339万美元砸向刚上市的AI光模块龙头中际旭创。一边是本土市场熔断式下跌，一边是比亚迪股价腰斩、利润承压——这笔钱在赌什么？ 事时观察 · 新闻扩展 ｜ 2026-08-10 ｜ 主公司： 比亚迪股份有限公司 （A股002594.SZ / H股01211.HK，法定代表人王传福，1995年成立，注册资本约91.17亿元） 一、先看数字：韩资在港股买了什么 财联社8月10日报道，韩国证券存托结算院（KSD）数据显示，7月1日至8月7日韩国投资者买入比亚迪股份H股1294.66万美元、卖出308.71万美元，净买入985.95万美元。值得注意的是统计窗口的错位：这笔钱摊在约5个半星期里，而同期净买入榜第一的中际旭创（7月30日上市）仅用约8个交易日就净买4339.42万美元，比第二名高出近3倍。 韩资下半年净买入中国资产（2026.7.1–8.7） 买入（万美元） 卖出（万美元） 净买入（万美元） 中际旭创H股（7/30上市以来） 4506.70 167.29 4339.42 中国天瑞汽车内饰 1642.01 539.64 1102.37 比亚迪股份H股 1294.66 308.71 985.95 华夏沪深300指数ETF 1215.48 276.07 939.41 GlobalX中国半导体ETF 1875.71 946.10 929.62 南方东英科创50指数ETF 258.20 181.82 76.39 数据来源：韩国证券存托结算院，转引自财联社《韩国资金抢筹中际旭创！H股上市7天净买4339万美元》。 比亚迪对韩资不是新标的。截至7月15日，韩国股民今年累计净买入比亚迪约9310万美元，在港股标的中仅次于小米集团-W（约1.7亿美元），高于宁德时代（6089万美元）和泡泡玛特（3494万美元）；中国已跃居韩资第二大海外投资市场，年内A股+港股累计交易额超54亿美元。换言之，7月起的986万美元只是韩资对比亚迪持续加仓清单里的最新一笔边际增量。 二、为什么是现在：韩资本土市场先崩了 这笔钱的底色，是韩国本土市场2026年夏天的极端行情。KOSPI上半年借AI与HBM存储热潮近乎翻倍、6月冲上9410点历史高点后急转直下：有统计称6—7月最大回撤25%—27%，另一口径称7月单月暴跌约33%；2026年内已7次触发全市场熔断——而2000至2025年的25年里合计才6次。 杠杆盘是放大器。韩国监管5月27日集中上线16只两倍杠杆ETF后，散户融资余额创历史新高；7月13日单日超36万个散户杠杆账户被券商强制平仓，两个半月累计强平金额突破2.3万亿韩元。截至7月28日，散户保证金贷款余额仍有33.2万亿韩元（约230亿美元），官员已计划限制散户参与杠杆ETF。全球基金7月从韩国股市净撤资约120亿美元；8月6日KOSPI再跌4.58%收6296.38点，外资单日净卖出3.98万亿韩元，三星电子跌6.30%、SK海力士跌10.37%。 7次 2026年内全市场熔断（2000–2025合计6次） 36万个 7月13日单日被强平的散户杠杆账户 120亿美元 全球基金7月从韩国股市净撤资 54亿美元 韩资年内A股+港股累计交易额，中国为韩资第二大海外市场 韩国出口链的火（6月出口首破1000亿美元）与本土股价的冰形成极端背离，杠杆爆仓后，部分资金把目光转向流动性好、叙事顺的港股中概资产。业内人士对财联社的表态是：韩国本土股市震荡加剧，部分韩资借港股上市的中国资产分散风险——这句话点明了这笔钱的第一属性： 避险搬家 。 三、比亚迪的背离：销量新高、股价腰斩、利润承压 韩资在90港元附近进场时，比亚迪正处于一个罕见的"背离态"：8月1日公布的7月产销快报创月度销量新高，海外增长124.3%；但H股从4月底的220港元一路跌到7月23日的88.65港元，两个月跌去近六成——期间恰逢一季报净利腰斩、市值大幅缩水的密集负面期。 维度 数据 口径/说明 7月销量 41.92万辆（同比+21.75%） 月度新高，其中乘用车41.11万辆 海外销量 7月17.98万辆（+124.3%），1–7月累计96.92万辆（+76%） 海外占比升至约43%，唯一高增长引擎 累计销量 1–7月222.77万辆（同比-10.54%） 国内基本盘仍承压，7月本土销量同比仍下滑约9% Q1盈利 归母净利40.85亿元（同比-55.38%） 价格战+汇兑损失约40亿元+经营现金流-67.48% 单车利润 大摩口径Q1约4800元（2025Q1为8800元）；瑞银口径5805元 口径不一，均指向单车盈利显著回落 H股股价 220港元（4月底）→115港元（6月底）→88.65港元（7/23）；8月5日收93.8港元 两个月近乎腰斩后的低位震荡 销量数据：比亚迪7月产销快报（新浪汽车转引）；H股价格轨迹：援引花旗观点的市场分析；盈利数据：公司一季报及摩根士丹利、瑞银研报口径（见来源）。 这种"好消息堆里跌"在8月4日表现得最刺眼：当天深证成指涨3.25%、创业板指涨5.64%，全市场超3600只个股上涨，比亚迪A股却逆势大跌3.49%、主力资金净流出14.96亿元——资金在算力、半导体、AI应用里找弹性，整车权重被系统性回避。花旗把压在比亚迪头上的三股力量概括为：AI资金流分流、关税情绪反复、国内新能源汽车需求疲软；但其加权基本面指数7月读数仍为+0.07，认为"脱钩不会持续"，并给出142港元目标价（PEG法，对应2026—2028年盈利复合增速25%，隐含较7月低点60%以上上行空间）。 四、机构分歧：目标价都在140港元上下，Q2利润预测却差20亿 8月4日，瑞银把比亚迪H股目标价上调至135港元，逻辑是二季度单车净利从一季度的5805元回升至8728元、盈利重拾同比增长；里昂同日重申"高度确信跑赢大市"（H股目标价140港元、A股140元），但给出的毛利率路径更谨慎：二季度16%（一季度20%）→三季度回升至22%。腾讯证券维持"买入"，预测2026—2028年归母净利404/505/636亿元。 真正的分歧在二季度利润：大摩、东方财富等机构预测Q2归母净利约90—91亿元（同比+44%、环比翻倍）；另一口径测算在70—72亿元（里昂环比+76.7%）。两者相差约20亿元——对价格战烈度和海外盈利弹性的预期没有收敛，这正是比亚迪估值分歧的根源。瑞银自己也在研报里承认：二季度回升建立在低基数上，三季度能否延续"市场心里没底"。 五、抄底还是避险？三个验证点 半年报（8月底前披露）： Q2归母净利落在70亿还是91亿元，决定"盈利修复"故事能否成立，也是韩资这笔钱的第一道验证明。 Q3指引： 里昂预计Q3毛利率回升至22%、净利93.63亿元（环比+47.3%）；若新车型周期（二代刀片电池、大唐EV等）接不上，修复证伪，避险钱会先跑。 韩资持续性： 986万美元相对年内累计9310万美元持仓只是边际增量；若KOSPI企稳、韩资回流本土，这笔"避险钱"可能来得快走得也快——盯8月中下旬KSD周度数据和比亚迪半年报后的韩资动向。 编辑判断：短期是避险，中期转配置需要半年报背书 三重证据指向"短期避险为主"：其一，韩资本土杠杆崩盘在先、外流资金寻找替代市场在后，比亚迪是篮子里的汽车资产之一，不是唯一选项；其二，同一窗口内韩资把4倍于比亚迪的钱给了中际旭创——AI主题的吸引力明显大于汽车；其三，比亚迪H股8月5日单日成交额就达14.74亿港元，986万美元的净买入是情绪信号，不是定价力量。 但"产业配置"的底子也在：全球新能源车销量连续四年第一、海外销量+124%且占比升至43%、A+H双上市提供外资可自由进出的流动性、机构目标价普遍在135—142港元。结论：这笔钱短期更像避险搬家； 若半年报确认Q2利润回升至90亿量级，才有机会从"避险"转成"配置" ——这也是8月最值得盯的一个数据点。 六、风险观察 公司档案（本轮核验范围）： 比亚迪的公开司法记录以程序性公告为主——如（2023）粤0307民初17066号合同纠纷执行案中，比亚迪作为申请执行人向被执行人追偿约810.9万元欠款，查封并拟拍卖对方6辆货车抵债，公司处于债权人位置。本轮已核验材料中未见指向比亚迪自身的重大处罚或被执行记录；该结论受限于核验范围，不构成完整司法风险评价。 经营与市场： 国内价格战未止（行业平均利润率已降至3.2%），Q1汇兑损失约40亿元暴露汇率敞口，AI板块对资金的分流仍在持续，关税情绪反复是花旗点名的三大压制之一；1—7月累计销量仍同比下滑约10.5%，"月度新高靠海外硬拉"的结构短期不会改变。 交易层面： 韩资是杠杆受损后的避险资金，典型高换手、可逆性强；对比比亚迪H股单日十亿港元级的成交额，千万元级的韩资净买入更多是外资情绪的风向标，而非股价的增量定价力量。 来源（按正文引用顺序）： 财联社（搜狐财经转载） 《韩国资金抢筹中际旭创！H股上市7天净买4339万美元》2026-08-10： https://www.sohu.com/a/1060992475_222256 财联社报道全文转载页 2026-08-10： http://www.n8n8.cn/zixun/zhineng/geguyidong/cailianshe_id4018732.html 韩国股民涌入中国资产报道 《外国散户狂买中国股票！韩国股民涌入 外资密集看好中国》2026-07-26： http://pjo.beianwww.com/info/387/3.html 韩国市场行情 《出口爆单，股市连续熔断——2026年韩国资本市场的"荒诞剧"》（头条号）2026-07-30： https://m.toutiao.com/article/7668297506983412268/ 韩国市场清算数据 《韩国股市单日36万账户遭强平，亚太市场"被做空"全线重挫》（同花顺）2026-07-18： http://t.10jqka.com.cn/m/zhibo/pid_662313252.shtml KOSPI 8月6日行情 《外资机构联手抛售，韩国股市跌超4.5%破6300点》（格隆汇/新浪）2026-08-06： http://cj.sina.cn/articles/view/5115326071/130e5ae7702002yqoe 比亚迪7月产销快报 《比亚迪7月销量超41.9万辆 海外销售近18万辆》（新浪汽车）2026-08-01： https://k.sina.cn/article_5953740931_162dee08306703s97a.html H股行情 《比亚迪股份（01211.HK）8月5日收盘涨0.37%》（证券之星）2026-08-05： https://stock.stockstar.com/RB2026080500034993.shtml 瑞银上调目标价/腾讯证券评级/8月4日行情 《比亚迪8月4日逆势大跌3.49%》（头条号）2026-08-04： https://m.toutiao.com/article/7670085435976073751/ 花旗观点与H股价格轨迹 《比亚迪H股两月近乎腰斩，基本面指数连读为正》2026-07-27： https://m.bilibili.com/video/BV19n3w6dEQW/ 里昂研报 （AASTOCKS）2026-07-24： http://aastocks.com/sc/stocks/analysis/china-hot-topic-content.aspx?id=NOW.1470867&source=AAFN Q2盈利预测（90–91亿口径） 《比亚迪2026年半年报预判》（头条号）2026-08-07： https://m.toutiao.com/w/1872828165699656/ Q2盈利预测（70–72亿口径） 《比亚迪二季度利润几何？》（头条号）2026-08-03： https://m.toutiao.com/w/1872494210947146/ 大摩单车利润/彭博市值蒸发/汇兑损失 《研发投入超全年净利！比亚迪卖车利润腰斩》2026-07-14： https://pages.uc.cn/r/iflow-ai-topic/index?sm_article_id=9957368627908562826 工商基础信息 （天眼查·比亚迪股份有限公司）： https://www.tianyancha.com/company/11807506#baseInfo 司法风险汇总 （天眼查·比亚迪股份有限公司）： https://www.tianyancha.com/company/11807506/sifa#judicialCase