智平方（深圳）科技200亿估值赴港IPO传闻背后：宇树609亿定价，先给一张5亿收入的账单 扩展自 钛媒体《具身智能的大脑，200亿一张门票》 （2026-08-10）｜事时观察·新闻扩展 8月4日，彭博社援引知情人士消息报道，智平方（深圳）科技股份有限公司正考虑赴港IPO，已与投行顾问合作筹备，最快2027年启动；国内媒体8月5日起集中转载。一天后，同处深圳的自变量被曝已向港交所秘密递表。两家公司都成立于2023年，都在6月29日官宣新一轮融资、投后估值双双站上200亿元——一级市场刚把“机器人大脑”推到200亿的身价，二级市场的验牌时刻就到了。而8月6日晚宇树科技把科创板发行价定在150.80元/股、对应609.93亿元发行市值，恰好先立起了一把量估值的尺子。 一张速览：四家公司站在同一条起跑线 智平方（深圳）科技 2023年4月成立；2026年2月估值破百亿，6月C轮近50亿元、估值破200亿元，成为粤港澳大湾区首个破200亿的具身智能企业；一年内累计12轮融资；被曝考虑赴港IPO，官方未回应。 自变量 2023年12月成立；今年4月B轮后两个多月连融B+、B++、C轮共三轮、全部交割，投后估值超200亿元；8月6日被曝已向港交所秘密递表，官方未回应。 宇树科技 8月6日晚公告科创板发行价150.80元/股，发行市值609.93亿元，募资约60.99亿元，8月10日网上网下申购——具身智能在二级市场的第一个定价锚。 智元机器人 7月24日确认启动港股上市流程，中信证券辅导；据《财经》等报道，基石投资人目标估值400亿-500亿港元（约合346亿-433亿元人民币）。 时间线：智平方从百亿到200亿只用了4个月 2023年4月17日 智平方（深圳）科技有限公司注册成立，法定代表人郭彦东；同年8月完成天使轮（ 天眼查·工商信息 ）。 2024年 发布通用智能机器人Alpha Bot系列，切入汽车制造等场景。 2025年 上半年完成7轮数亿级融资；9月A+轮由深创投超亿元领投，华熙生物等参投，同月自建产线启动、与面板巨头惠科签约“3年1000台”；12月实现单月百台级真实交付。 2026年2月 B轮超10亿元，百度、中车资本、无锡交通集团等入局，投后估值破百亿。 2026年4月-6月 完成股份制改造（工商核准日期6月9日，曾用名“智平方（深圳）科技有限公司”）；6月29日C轮近50亿元，估值突破200亿元（ 天眼查·融资历史 ）。 2026年8月 彭博曝出考虑赴港IPO、最快2027年启动，官方未回应（ 东方财富·综合彭博/HKET/智通财经 ）。 200亿的账怎么算的：4个月翻倍 + 全链条资方 智平方的估值路径很陡：2026年2月B轮后破百亿，到6月C轮近50亿元、估值破200亿，中间只隔4个月（ CSDN·成立三年估值超200亿 ）。媒体口径称其一年内累计完成12轮融资，是“全球融资节奏最快的具身智能企业之一”（ 河北青年报 ）。 资方名单是这轮估值的直接背书：国家中小企业发展基金、广东省人工智能基金、深创投、南山战新投、中国生物制药、康龙化成、茅台、招商资本、中金资本、中信建投资本，以及多家特斯拉核心生态链企业，被市场概括为“国家队-部委-大湾区-险资-券商-产业方-财投”全链条覆盖（ 天眼查·融资历史 ）。股东层面，郭彦东以约37.84%的认缴比例居第一大股东，登记股东共42名，北京百度网讯科技持股约1.35%（ 天眼查·股东 ）。 定价大考：五家公司摆在一起看 公司 上市路径/状态 估值 已披露收入与产能 定价参照 宇树科技 科创板，8月10日网上网下申购 发行市值609.93亿元（150.80元/股） 2025年营收约17亿元、净利润2.78亿元，人形机器人出货5511台 发行对应2025年静态市销率35.89倍、扣非市盈率219.23倍 智元机器人 港股，7月24日确认启动 基石目标400亿-500亿港元（约346亿-433亿元人民币） 2025年营收10.5亿元；2026年3月累计下线破万台 未定，对标宇树 智平方（深圳）科技 港股（传闻，最快2027年，未官宣） 200亿元（2026年6月C轮投后） 收入未披露；惠科3年1000台、约5亿元订单；产线年产能口径从千台到2000台不等 按宇树35.89倍市销率隐含约5.6亿元年收入（编辑部测算） 自变量 港股（曝已秘密递表，未官宣） 超200亿元（2026年6月投后） 收入未披露；资方覆盖美团、阿里、字节、小米、红杉中国、中国移动等30余家机构 待招股书 乐聚机器人 创业板（受理） 43.27亿元（最近一轮投后） 2025年收入2.58亿元 创业板第四套标准（未盈利） 数据来源： 21世纪经济报道 、 东方财富 、 搜狐 、 智能头条 、 搜狐（钛媒体） 、 界面新闻 。宇树营收存在16.99亿与17.08亿元两个披露口径，表中取约数。 二级市场的账：35倍市销率，200亿要兑出多少收入 宇树把发行市销率定在35.89倍，给全行业立了一把尺子（ 东方财富 ）。按这把尺子量：200亿元估值÷35.89倍≈5.6亿元年收入；市场普遍按35-40倍市销率衡量“大脑派”，对应约5亿-5.7亿元的年收入门槛。 智平方目前公开可见的最大收入证据只有一笔： 2025年9月与惠科签订的3年1000台合作订单，金额近5亿元，被摩根士丹利认定为“全球生产力型机器人最大单一订单”（ 界面新闻 、 河北青年报 ）。即便这5亿元在未来三年全额、均匀确认，年均约1.7亿元，与200亿估值隐含的5亿+年收入之间仍隔着一大截——缺口要靠复购、新增订单和其他场景来填。 编辑部测算，基于公开披露数字；不构成对实际收入与估值的判断。 牌面与软肋：智平方手里的牌，和没亮出的牌 牌面（可核验的硬信息） 技术代际 ：AlphaBrain四代迭代，2026年4月发布、6月智源大会开源的类脑VLA模型NeuroVLA，宣称仿脊髓执行层功耗仅0.4瓦、单次推理延迟2.19毫秒、碰撞后20毫秒完成安全反射（传统系统>200毫秒）（ 河北青年报 、 界面新闻 ）。 落地 ：7+行业规模化落地；AlphaBot系列在10余个城市常态化运营；餐饮机器人“智魔方”全国十余城运营并实现盈利；2026年已在半导体显示领域实现单一场景多客户复购（ 界面新闻 ）。 产能 ：自建产线2025年9月启动、12月单月百台级交付，公开报道产能口径从“年产千台”到“突破2000台”不等，2026下半年计划启动万台级产线建设（ 全球财说 、 东方财富 ）。 软肋（压力点） 收入未披露 ：2025年度工商年报财务数据“企业选择不公示”，社保参保人数登记为0人——这是工商填报口径，不等同于实际用工，但意味着外界能从公开渠道核验的财务颗粒度非常有限（ 天眼查·企业年报 ）。 订单集中 ：惠科单一订单占已披露订单主体，3年交付节奏、客户集中度与复购持续性都要等招股书验证。 IPO只是传闻 ：未官宣、无保荐信息；最快2027年意味着窗口期超过一年，期间同业定价和融资环境都可能变。 赛道拥挤 ：银河通用、星海图、千寻、自变量同场竞逐“大脑”估值；2026年上半年国内具身智能融资总额935亿元、同比增5倍，钱多，但验证标准也在同步抬升（ 搜狐 、 21世纪经济报道 ）。 下一步看什么 智平方是否正式递表 ：招股书要回答收入口径、毛利率、客户集中度（惠科占比）三件事——这是“200亿”能否被二级市场确认的第一关。 惠科订单的交付节奏 ：1000台分三年，实际交付进度直接决定2026-2027年的收入确认速度。 宇树挂牌后的定价 ：华泰证券判断行业正从“主题定价”转向“量产与需求验证定价”，宇树的最终市值走向将检验一级市场高估值公司的成色（ 21世纪经济报道 ）。 智平方与自变量的IPO赛跑 ：同日官宣融资、前后脚上市，谁先定价，谁就成为对方的估值参照。 一级市场资金面 ：935亿元融资推高的估值，在港交所的亏损企业定价体系下是照单全收还是打折，是“200亿一张门票”故事的终局问题。 来源 钛媒体《具身智能的大脑，200亿一张门票》 东方财富（综合彭博社、HKET、智通财经）《智平方据报考虑赴港IPO，估值突破200亿，最快明年上市》 全球财说《智平方被传赴港IPO，具身智能加速资本化》 河北青年报《智平方完成近50亿元融资，国产类脑VLA具身大脑估值突破200亿元》 界面新闻《具身智能“200亿俱乐部”：类脑接棒，五条路径同场竞逐》 21世纪经济报道《宇树科技询价开锣，“具身智能200亿俱乐部”迎定价大考》 东方财富《宇树科技IPO发行市值609亿元，梁文锋、腾讯战略入股》 搜狐《DeepSeek、腾讯等产业资本入局，宇树科技IPO发行市值610亿》 经济参考报（新浪财经转载）《宇树科技今日开启IPO申购 高科技企业上市进程提速》 搜狐（钛媒体）《自变量机器人秘密递表：200亿之后，具身智能开始争夺“模型定价权”》 智能头条《三年，从零到敲钟：智元机器人港股IPO背后的硬件野望》 CSDN《成立三年估值超200亿，智平方拟2027年港股IPO，具身智能赛道竞争几何？》 天眼查·智平方（深圳）科技股份有限公司档案（工商信息/融资历史/股东/企业年报/控股链）