江西银行9.3亿股定增“补血”：核心一级资本充足率8.60%、距红线仅1.1个百分点，摊薄15%谁来买单？ 2026年8月6日，江西银行（01916.HK）董事会通过议案：拟以特别授权向特定对象非公开发行不超过7.15亿股内资股、2.15亿股H股，合计上限9.3亿股，募资净额全部用于补充核心一级资本。内资股对象为不超过35名境内机构投资者，H股面向合资格投资者——发行价格、具体对象和募资规模均未落定。 这是江西银行一周内的第二个资本动作：定增预案出炉前一天，该行刚获批110亿元资本工具额度（永续债+二级资本债）。发债之后火速推股权融资，指向同一个硬约束——截至2025年末，该行核心一级资本充足率8.60%，比商业银行均值10.92%低2.32个百分点，距7.50%监管红线仅剩1.10个百分点。 中国网财经 报道了这一消息。 一、资本账：分子缩水15亿，分母膨胀147亿 江西银行的核心一级资本充足率不是“一时偏低”，而是四年下行的结果：2021年末9.66%→2024年末9.30%→2025年末8.60%，2026年一季度小幅回升至8.70%—8.75%（东方金诚评级报告口径8.70%，一季报披露口径8.75%）。 指标 江西银行 2025年末 行业均值 2025年末 江西银行 2026年Q1 行业均值 2026年Q1 监管红线 核心一级资本充足率 8.60% 10.92% 8.70%/8.75% 10.71% 7.50% 一级资本充足率 11.50% 12.37% — 12.05% 8.50% 资本充足率 12.41% 15.46% 11.71% 15.00% 10.50% 数据来源：江西银行2025年年报、国家金融监督管理总局2025年四季度及2026年一季度银行业主要监管指标、东方金诚评级报告（2026年3月末口径）、一季报披露口径。行业均值按商业银行口径。 拆开看，这是一组“分子缩水+分母膨胀”的组合：核心一级资本净额从2024年末的368.3亿元缩至2025年末的353.2亿元（-15.1亿元），而风险加权资产从3959.7亿元增至4106.9亿元（+147.2亿元）。 东方财富的分析 指出，分子端被高强度坏账核销吞噬——2023至2025年该行累计核销不良贷款186.58亿元（60.59亿+72.11亿+53.88亿），仅2025年单年核销53.9亿元，相当于当年营收的59.7%；分母端则是信贷投放扩张的持续摊薄。 盈利造血同步走弱：2025年营业收入90.28亿元（-21.89%）、净利润10.52亿元（-4.13%）、归母净利润9.64亿元（-8.74%）。其中还要向永续债持有人分派利息约3.6亿元，真正可用于普通股股东分配与资本留存的利润仅约6亿元（ 东方财富 测算口径； 大众新闻 披露的归母净利润6.03亿元、-13.28%为扣减永续债利息后的普通股股东应占口径）。净息差1.41%、净利差1.32%，较上年分别收窄0.23、0.26个百分点。 二、为什么发债不够：债权补不了“最硬”的那一层资本 江西银行7月底至8月初密集获批多笔债权额度：不超过110亿元资本工具（永续债+二级资本债）、待偿余额上限120亿元的资本补充债券、以及160亿元普通金融债券。但按监管资本定义，这些工具都补不到核心一级： 工具 计入资本层级 对8.60%的作用 定向增发（内资股+H股） 核心一级资本 直接抬升，本次募资用途 永续债（无固定期限资本债券） 其他一级资本 不触及核心一级 二级资本债券 二级资本 不触及核心一级 普通金融债券 负债（不计资本） 无 这也是为什么“发债获批次日就抛定增预案”——债权额度只能改善总资本和一级资本指标，核心一级资本充足率只能靠股权、留存利润和内生积累。而留存利润正被核销和拨备挤压，股权融资成为跨过红线的现实通道。 三、定价困局：股价0.62港元，每股净资产约7.25元 定增方案落地最大的变量是价格。江西银行H股已长期沦为“仙股”：8月6日股价约0.62港元、总市值约37亿港元；8月7日报0.64港元、市值38.56亿港元，较2018年上市发行价6.39港元缩水近90%（ 东方财富 、 时代财经 ）。按每股净资产约7.25元人民币测算，市净率仅约0.07—0.08倍，换手率常不足0.1%。 按《公司法》，新股发行价不得低于每股面值（江西银行面值1元）。H股交易价折人民币约0.57元，较面值折价约43%；内资股发行价下限为1元面值，最终结合H股股价和市场情况确定。定价高了没人认购，定价低了触及面值红线且摊薄更狠——这正是“破净定增”的定价死结。 东方财富的分析 直言这是“商业与法律层面都颇为棘手的定价难题”。 ≈15.4% 9.3亿股对现有股本（约60.24亿股）的潜在摊薄 0.07—0.08倍 市净率（每股净资产约7.25元） ≈43% H股交易价（0.57元人民币）较1元面值的折价 ≤35名 内资股发行对象上限（境内机构投资者） 四、谁接盘：国资是中小银行定增的主力买家 同业案例提供了参照——地方国资正成为这一轮中小银行增资潮的主要认购力量： 银行 动作 规模与定价 认购方 九江银行（06190） 2026年6月18日定向发行内资股 4.942亿股，每股7.29元，合计36.03亿元 九江市财政局（认购6858万股）+不少于6名内资股认购方 湖北银行 2026年初完成定增 18亿股、募集76.14亿元 国有资本认购比例超96%，新增国有法人股东35家 威海银行（09677） 2026年30亿元增资落地 30亿元 山东高速集团、财鑫资产、恒源控股等国资 杭州银行（600926） 80亿元定增方案到期自动失效（对照组） 原拟募集不超过80亿元 2026年7月18日公告失效，未延期 江西银行（01916） 2026年8月6日定增预案 上限9.3亿股（内资7.15亿+H股2.15亿），价格未定 内资≤35名境内机构投资者；H股合资格投资者 时代财经 援引银行业人士称，中小银行股权吸引力弱、二永债发行成本高、入股股东又须通过监管审查，国资因此成为地方银行增资主力。江西银行自身具备国资接盘的现实路径： 天眼查 口径的疑似实际控制人为江西省国资委；工商登记股东中，南昌市财政局持股4.15%居首，赣商联合（江西）、江西铜业等为前几大股东（2020年末口径， 天眼查股东信息 ）。 五、补血测算：一次定增追平行业均值不现实 按2025年末核心一级资本净额353.2亿元、风险加权资产4106.9亿元静态测算（假设募资净额全部计入核心一级资本、RWA不变）： 情景 新增核心一级资本 核心一级资本充足率（测算） 说明 现状（2025年末） 0 8.60% 距红线1.10个百分点 募资20亿元 +20亿 ≈9.09% 回到9%上方 募资36亿元（≈九江银行定增规模） +36亿 ≈9.48% 仍低于行业均值 募资50亿元 +50亿 ≈9.82% 距10.92%仍差约1.1个百分点 募资70亿元 +70亿 ≈10.31% 逼近行业均值仍不及 追平行业均值10.92% 需新增约95亿元 10.92% 相当于2025年营收的1.05倍 测算基于已核验的2025年报数据（核心一级资本净额353.2亿元、RWA 4106.9亿元），为编辑部分析测算，不代表公司预期。若风险加权资产按2025年约3.7%的增速继续扩张，实际提升幅度会低于上表。 结论很直接：按内资股1—7元、H股1元面值附近的现实定价区间，本次定增募资量级大概率在数十亿元，能把核心一级资本充足率抬到9%上方、重建对红线的缓冲，但一次定增追平10.92%的行业均值并不现实。真正决定长期指标的，是核销节奏能否放缓、净息差能否止跌。 六、风险观察：拨备逼近红线，合规与治理仍在出清期 拨备覆盖率161.95% （2025年末），逼近150%监管红线，低于商业银行均值205.21%；2025年6月末一度低至154.85%（ 投资者网 ）。 不良率2.00% （2025年末），高于商业银行均值1.50%、城商行均值1.82%；2025年6月末曾升至2.36%，靠53.9亿元核销压回表内。房地产业不良贷款率2025年6月末达19.07%；十大非同业单一客户风险暴露占一级资本净额56.6%（2024年末），超过50%监管红线（ 投资者网 ）。 监管罚单密集 ：2025年全年7张、罚金合计511.66万元；2026年一季度罚金163万元；5月15日总行、南昌进贤支行、九江分行同日被罚，机构合计115万元（含责任人合计143万元），事由包括“贷款管理不到位”“以贷还贷掩盖不良”“票据贸易背景审查不严”（ 华夏时报 、 大众新闻 ）。 反腐余波未平 ：原董事长陈晓明2022年12月被开除党籍、开除公职；原副行长徐继红2022年5月被查；萍乡分行原行长冯亮、原南昌银行副行长黄文杰先后被查；原副行长俞健2024年被查，涉嫌贪污、受贿、违法发放贷款等罪名（ 投资者网 ）。自2022年以来该行累计收到监管罚单超15张、罚款超900万元。 司法记录 ：公司主体曾涉证券虚假陈述责任纠纷再审审查（（2023）京民申287号，北京市高级人民法院），相关裁判文书提及江西银行与北京兴华会计师事务所等（ 天眼查风险信息 ）。 七、这家公司：江西省属法人银行，国资底色 江西银行前身为南昌银行，2015年12月更名组建，2018年6月在港交所上市，是江西省首家上市金融企业（ 大众新闻 ）。工商登记口径的存续主体设立于1998年2月，注册资本60.24亿元，注册地南昌市红谷滩区金融大街699号，法定代表人、董事长曾晖（2025年6月换届连任），行长骆小林（ 天眼查工商信息 、 投资者网 ）。2025年末资产总额5892.19亿元，参保员工5656人；业务版图含南丰、大丰、瑞丰、广昌四家村镇银行（ 天眼查产品信息 ）。 客观看，江西银行的处境也有有利面：国资实控背景（江西省国资委为疑似实控人）、110亿元资本工具额度获批显示监管口径的支持、以及九江银行等省内同行已跑通的“国资领投+内资股定价”路径。对潜在认购方而言，定增若按接近每股净资产定价，是在0.07倍PB的二级市场之外拿到相对便宜的入股窗口——但前提是价格、摊薄与监管审批全部走通。 八、下一步验证什么 特别授权能否过会 ：本次发行需召开临时股东会及内资股、H股类别股东会议批准，时间表未定。 发行价格与对象 ：内资股≤35名、H股合资格投资者；定价直接决定募资额、摊薄幅度与认购意愿，是本次预案最大的不确定性。 监管审批节奏 ：参照九江银行2026年2月获特别授权、6月签约落地，江西银行若顺利，年内或可见认购协议。 2026年中报 ：RWA增速、不良核销节奏与核心一级资本充足率走向，决定补血是“一次到位”还是“持续输血”。 一句话总结 ：江西银行的定增不是“锦上添花”，而是“红线倒逼”——8.60%的核心一级资本充足率距7.50%红线仅1.1个百分点，发债补不动核心一级，只能动股权。9.3亿股上限、约15.4%摊薄之下，价格和认购方将决定这剂“股权药”的剂量与代价。 中国网财经｜江西银行筹划定增“补血” 核心一级资本充足率仍偏低 中国经济网｜江西银行筹划定增“补血”（公告原文引用） 时代财经｜百亿发债获批后，江西银行火速筹划定增“补血” 东方财富｜利润跑不赢坏账，股价跌去九成：江西银行的“破净定增”谁来接盘？ 华夏时报｜信贷违规屡遭处罚，江西银行经营多重承压 大众新闻｜江西银行2025年营收、净利“双降”，拨备覆盖率逼近监管“红线” 投资者网｜前高管落马，江西银行困局待解（2025年半年报数据、反腐时间线） 智通财经（和讯转载）｜九江银行拟发行合共4.942亿股内资股 天眼查｜江西银行股份有限公司工商基础信息 天眼查｜江西银行股东信息 天眼查｜江西银行疑似实际控制人 天眼查｜江西银行企业风险信息