上银基金管理养老FOF三年涨超40%仍清盘：规模停在千万元级，“绩优定制款”到期出局 上银恒睿养老目标日期2045三年持有（017004）满三年触发2亿元红线，银行系公募的“养老定制局”走到清算台前 事时观察 · 新闻扩展｜基于 中国网财经 报道（2026-08-09）与公开信息核验｜核验日期：2026-08-10 上银基金管理有限公司 （下称“上银基金”）旗下养老目标基金——上银恒睿养老目标日期2045三年持有期混合型发起式FOF（017004）近日披露清算报告：这只2023年6月26日成立的发起式养老基金，在成立满三年当天（2026年6月26日）因资产净值不足2亿元触发合同自动终止条款，自6月27日起进入财产清算程序。最刺眼的一组对比是：截至最后运作日，该基金累计收益率 +40.31% 、近三年同类排名 11/201 ——业绩跑赢市场，却因规模始终停在千万元级而被迫退场。 关键数字：一只“业绩好但没人买”的养老基金 成立 / 最后运作日 2023-06-26 / 2026-06-26 合同生效满三年当日终止 终止原因 规模不足2亿元 触发《基金合同》自动终止条款 累计收益（截至2026-06-26） +40.31% ｜净值1.4031元 阶段业绩（截至2026-07-10） 近1年+40.97% （同类12/262） 近2年+51.85%（19/244）｜近3年+40.37%（11/201） 清盘前规模 约1196.52万元 2025年6月末仅0.10亿元，几乎只靠发起式自购资金 基金经理 王振雄 2021年9月起任上银基金经理 注：阶段业绩与同类排名数据引自同花顺财经援引的基金披露口径（同类指目标日期养老FOF），与新浪财经口径（近一年同类121/1138）统计的同类池不同，两处均表明该基金本身业绩不差。 为什么“涨了40%”还是清盘：制度刚性，与业绩无关 清盘的触发条件写死在规则里： 清算报告 援引《公开募集证券投资基金运作管理办法》第十二条第二款——发起式基金合同生效满三年，若基金资产净值低于两亿元，基金合同自动终止；而《基金合同》进一步约定， 不得通过召开持有人大会延续基金合同期限 。 发起式基金的准入门槛是基金公司自购1000万元即可成立。上银恒睿成立三年，最新披露规模约1196.52万元，意味着外部资金几乎从未进来过，产品从出生起就是“占坑式”的机构定制款。行业统计显示，今年已清盘的养老FOF中超七成机构持有比例超过50%，10只产品机构持有比例达99%以上， 报道将上银基金旗下产品列入机构持仓99%以上的“纯定制款”名单 。机构资金到期离场、个人投资者不接盘，规模便停在千万元级—— 业绩再好，也救不了没有持有人结构的产品 。 清盘潮：养老FOF正在经历“三年大考” 指标 数据 口径 / 来源 2026年上半年清盘基金 271只 ，创2019年以来同期新高 Choice数据，不同份额分开计算（东方财富） 其中发起式基金 约占一半 东方财富 2026年以来清盘养老FOF 24只 （截至7月28日），已超2025年全年 Wind，全部为2023年成立发起式（头条号援引） 这批产品成立以来涨幅 算术平均22.06%，中位数15.18%，最高超88% Wind（头条号援引） 2023年成立养老FOF到期清盘率 届满三年29只中仅8只达标， 72.4%已清盘 Wind（头条号援引） 2026年全年预计清盘数 接近40只，超过2022—2025四年总和（2/7/13/16只） 媒体报道汇总 存续养老FOF风险敞口 244只中129只低于2亿，另有59只低于5000万，合计 158只 Wind（头条号援引） 导火索是2023年的发行高峰：当年成立的养老FOF共64只，其中发起式占50只（78.1%），到2026年集中撞上“满三年2亿元”考核。据 东方财富统计 ，2023年下半年成立的发起式基金中近260只规模低于2亿元（占比近六成），都将在今年内陆续到期。 8月初的统计 显示，全市场140只基金已发布清盘预警，其中62只是发起式基金——养老FOF是这场出清里确定性最高的“重灾区”。 上银基金：3000亿规模的银行系“偏科生”，迷你基占45% 清盘的是单只产品，卡住的是整个产品线。上银基金是典型的银行系公募： 上海银行持股80% ，2026年3月桑坦德投资（SAM Investment Holdings S.L.）受让20%股权，公司由此变更为中外合资公募；注册资本3亿元，2013年8月成立于上海浦东。 公司盘子不小：截至2026年二季度末，资产管理总规模3023亿元（公募2653亿元、非货1641亿元）， 媒体报道称公募规模三年复合增速21.14% ，固收超额收益在国泰海通证券的中型公司排行榜上近3/5/7/10年均排第一。但结构严重偏科——2026年一季度，货币基金1029.16亿元+债券基金1373.4亿元合计占公募总规模的 94.18% ，股票+指数+混合三类权益产品合计147.89亿元，仅占5.8%（ 观察者网援引天天基金数据 ）。 公司产品结构（2026年一季度末） 规模 占公募比重 货币基金 1029.16亿元 合计94.18% 债券基金 1373.4亿元 股票型 / 指数型 / 混合型 2.22 / 114.68 / 30.99亿元 合计5.8% 规模低于5000万元红线的产品 58只 / 全公司128只（45%） 监管要求连续60个工作日低于5000万需提出处置方案 “业绩好没人买”在上银基金不是孤例：上银中证半导体产业指数发起式A任职回报141.55%、规模仅0.29亿元，上银创业板50指数发起式A任职回报100.46%、规模0.2亿元；2026年新发的5只权益基金合计约2.54亿元，平均每只不足5100万元。而2026年1月发行的“上银科技先锋”重仓游戏股偏离定位，截至6月9日累计下跌超26.50%，被市场点名（以上均见 观察者网报道 ）。养老产品线同样迷你——这次清盘的017004规模约1200万元。 治理层面也处在变局期： 4年内3任总经理 ——2022年9月董事长汪明离任、武俊接任，2022年12月总经理李永飞离任、尉迟平接任，2026年6月尉迟平因个人原因离任、副总经理王稼秋暂代；同一时期9人董事会新增4人、离任1人，变更比例超50%。尉迟平任期成绩单是漂亮的（总规模1170.11亿→2551.04亿元、行业排名47→32，2025年净利润2.79亿元、同比+38.12%），但把“绩优迷你基”清盘、养老产品线出清这道题，留给了刚换血的新管理层。 时间线：这家公司为什么在此时清盘 2013-08-30 上银基金成立，初始全资股东为上海银行，注册资本3亿元 2022-09 / 2022-12 董事长、总经理相继更迭，武俊、尉迟平接任 2023-06-26 上银恒睿养老目标2045三年持有成立（发起式，自购1000万起步） 2026-03 桑坦德投资受让20%股权，公司变更为中外合资公募，董事会洗牌 2026-06-26 017004满三年，规模不足2亿元，最后运作日 2026-06-27 进入基金财产清算程序；同期总经理尉迟平离任，王稼秋暂代 2026-08上旬 清算报告发布，持有人等待资金分配 基金经理王振雄：在管产品被指“输均值” 该基金清算前由王振雄管理。王振雄为博士，曾任光大证券理财经理、中国太平洋人寿保险账户经理，2021年9月起担任上银基金经理，现任资产配置部高级研究员。 中国经济网引天天基金数据 ：他目前在管4只基金，除2只无任职回报数据外，其余2只在管基金的任职回报 “远远跑输同类产品均值” 。 规模侧面印证了这一点： 新浪财经7月17日援引基金数据 显示，王振雄现任基金资产总规模约4262.83万元（约0.43亿元），累计任职约4年10个月，任职期间最佳基金回报39.33%、最差-7.8%。一个管理规模不足半亿的基金经理，同时承载着养老目标基金的“长期主义”叙事——这是上银基金养老产品线最直接的信任短板。 持有人怎么办：清盘不等于“血本无归” 兑付路径： 基金公司按清盘基准日的基金净值、扣除少量清算费用后，将剩余资金按比例退还持有人——普通份额退回银行卡，个人养老金Y类份额退回个人养老金资金账户。上银恒睿自2026年6月27日起进入清算，清算报告已于近日发布，资金分配将在清算程序完成后到账。 风险提示比兑付更重要：若你持有的是2023年成立的发起式基金（养老FOF、指数产品等），请对照两个时间点—— 合同生效满三年日 和 最新季报规模是否低于2亿元 。两个条件同时满足，清盘概率极高；机构持仓占比超90%的产品，还面临大额赎回瞬间“迷你化”的额外风险。 风险观察与下一步验证 司法 上银基金自身涉诉三起（未见已公开判决结果）： 作为原告的证券虚假陈述责任纠纷（（2023）辽02民初1132号，大连中院，2023年9月立案，起诉兴业银行、联合资信、利安达大连分所，状态“审理”，2023年11月至2025年1月多次开庭）；作为被告的合同纠纷（（2024）沪0115民初76098号，浦东法院，2024年9月开庭）、名誉权纠纷（（2026）沪0115民初11729号，浦东法院陆家嘴法庭，2026年4月8日开庭，当事人刘洋）。依据： 天眼查司法风险 。 关联方线索 股东上海银行存在部分股权出质、多起诉讼及对外担保信息；公司投资的合伙企业亦有股东股权被冻结。以上属股东/关联方层面，与本轮基金清盘无直接证据关联，需与公司自身风险区分。 下一步验证① 下半年还有21只2023年成立的发起式养老FOF到期考核，其中仅3只规模达标、18只低于2亿红线、12只不足5000万——它们会不会“跟进”上银恒睿批量清盘，是未来4个月的最大看点。 下一步验证② 上银基金新管理层（王稼秋暂代总经理）如何处置58只低于5000万元的迷你基：保壳、合并还是按合约出清，将直接检验“规模扩张转向质量生存”是否落到这家银行系公募身上。 下一步验证③ 上银恒睿清算资金的实际到账时间与分配比例；以及王振雄在管剩余产品的规模与业绩能否改善，关系到养老产品线是否还有下一只“到期即退场”。 一句话判断 这不是一只基金的成绩单问题，而是一条产品线的结构问题。 上银恒睿三年涨40%仍清盘，说明养老FOF当前的核心矛盾不在收益，而在持有人结构与发行模式：机构定制款到期、个人资金不进场，规模红线就成了“绩优基金”的绞索。对上银基金而言，3000亿规模与45%迷你基并存，固收独大、权益和养老产品线“长不大”，叠加换帅与中外合资治理重构——这场清盘更像是一次提前到来的压力测试。 信息来源 （按正文引用顺序）： 中国网财经：《上银恒睿养老2045三年清盘 基金经理在管产品输均值》 中国经济网：《上银恒睿养老2045三年清盘 基金经理在管产品输均值》（清算报告原文引用） 同花顺财经：《清盘并非业绩“差生证明”！今年公募基金清盘已达160只》 东方财富：《271只！上半年基金清盘数创近7年新高》 头条号：《今年以来24只养老FOF清盘：有产品涨超80%》 头条号：《三年大考到期，140只基金拉响清盘警报，养老FOF为何成重灾区》 新浪财经：《深南电路股价跌6.59%，上银基金旗下1只基金重仓》（017004规模与王振雄数据） 观察者网：《4年3任总经理，“绩优迷你基”面临清盘，上银基金新管理层迎大考》 网易转载：《这家银行系公募，上半年交出股债双线并进的答卷》（2026年二季度规模数据） 天眼查：上银基金管理有限公司工商基础信息 天眼查：上银基金管理有限公司股东信息 天眼查：上银基金管理有限公司司法风险 本文基于上述公开来源交叉核验；不同来源对同类排名、清盘数量的统计口径存在差异，正文已分别标注。基金清盘时间线以《基金合同》及清算公告为准。市场有风险，阅读不构成投资建议。