宇树科技今日申购：610亿市值、万二中签率，十年冷板凳换来的定价时刻 今天（8月10日），宇树科技开启科创板网上、网下申购：发行价150.80元/股，发行4044.64万股，对应发行后总市值约610亿元，预计募资约61亿元。市场预估网上中签率只有万分之二到万分之三——全市场初始仅约1.29万个中签号。同一天， 钛媒体 刊发复盘长文《种一棵「宇树」，最好的时间是2016年》，把宇树成立的年份称为“时间的种子”：宇树、云深处、地平线、寒武纪、长鑫存储同年起步，当年在消费叙事主导的VC圈普遍融不到钱。十年后，轮到公开市场给这批公司定价。 一、先看这张表：IPO核心数字 发行价 150.80元/股，今年科创板新股第二高，仅次于频准激光的186.88元 中华网 发行规模 4044.64万股，占发行后总股本10%；发行后总股本约4.045亿股 募资总额 约60.99亿元，高于招股书披露的42.02亿元募投需求 发行后总市值 约609.93亿元，高于此前市场预估的约420亿元 产联社CLS 发行市盈率 219.23倍；证监会行业分类“C34通用设备制造业”平均静态市盈率仅38.56倍 产联社CLS 网上初始发行 647.10万股，按500股/签约12,942个中签号；预估中签率万分之二至万分之三 今日头条 申购门槛 顶格6000股，需6万元沪市日均市值；中一签缴款7.54万元，资金冻结3个交易日 申购代码 网上787836／证券代码688836；中签结果8月12日公布并缴款 中华网 网下热度 367家投资者、12161个配售对象参与询价，报价区间15.20–154.88元/股，有效申购倍数2618.3倍 口径提示：战略配售名单中， 中华网 称社保基金理事会三支组合合计获配93.34万股、约1.41亿元并居战配首位； 产联社CLS 则称DeepSeek获配93.34万股、1.41亿元、锁定36个月。两家媒体对“93.34万股/1.41亿元”这一组数字的归属说法不同，此处并列呈现，不合并为确定结论。 二、十年时间线：从“融不到钱”到“万人抢一签” 2016-08-26 宇树科技在杭州滨江注册成立。创始人王兴兴（1990年生）此前从大疆辞职，从四足机器人起步。 天眼查 2016 天使轮：尹方鸣以200万元、投后估值1333万元拿下约15%股权（报道口径其后账面回报约100倍）。 产联社CLS 2017 红杉路演：因高铁禁运锂电池，王兴兴抱着机器狗坐十几小时火车从杭州赶到北京；红杉种子基金投1500万元、投后估值1.5亿元。 产联社CLS 2017-09 成立刚满一年、账上接近发不出工资时，宇树向17名员工授出期权，价格1元/注册资本——这批期权按发行预期价测算浮盈超百倍。 36氪 2018 钛媒体把贸易战视为分水岭：消费泡沫年代落幕，硬科技“黑铁岁月”登场。彼时VC圈按“名校博士、大厂高管、海归、连续创业者”标签筛选项目，王兴兴四不占；初心资本合伙人田江川2017年见面后放弃投资，自述是“精英主义的傲慢”，2020年以4倍价格重新追投。 产联社CLS 2023-08 发布首款通用人形机器人H1；2024年5月发布G1，起售价9.9万元（后降至8.5万元），以定价打破“人形机器人是高端实验室产品”的认知。 2024-02 完成B2轮融资近10亿元，美团、金石投资、源码等入场。 36氪 2025 营收16.99亿元，两年复合增速超220%；扣非净利5.91亿元（2024年为0.78亿元），连续两年盈利；毛利率60.27%；人形机器人出货5500台居全球第一，四足机器人全球市占率约60%。 36氪 2026-03-20 科创板IPO获受理，拟募42.02亿元、对应估值约420亿元。 2026-08-06 定价150.80元/股，总市值约610亿元，大幅超出市场此前104元/股、420亿市值的预期。 新浪财经 2026-08-10 网上、网下申购开启；中签结果8月12日公布。 三、对照：长鑫科技上市首日“干翻工行”，但员工三年卖不掉 钛媒体专栏给出另一粒“时间的种子”： 长鑫存储 。其上市主体长鑫科技（688825）7月27日登陆科创板，发行价8.66元，首日收盘49.5元，总市值一度达3.28万亿元、超过工商银行成为A股市值第一；员工持股分两期：2021年1.05元/注册资本覆盖3596人次、2023年0.108元覆盖3164人次，钛媒体专栏称“当年拒买的股票已从三毛涨到50元”。 今日头条 长鑫科技（对照） 宇树科技（主角） 上市时点 2026年7月27日科创板 2026年8月10日申购 发行市盈率 308倍（行业平均约76倍） 219.23倍（行业平均38.56倍） 员工持股成本 0.108–1.05元/注册资本 2017年期权1元/注册资本 员工锁定 上市后36个月限售，账面千万“卖不掉” 战配1号锁12个月、2号锁36个月 两家的共同命题是：低价股权的账面财富高度依赖上市后的股价，而锁定期把流动性风险留给了员工自己。钛媒体与新浪财经都点出同一层逻辑——在宇树之前，具身赛道的估值是“关起门来的游戏”，100亿、150亿、200亿满天飞，没有公开市场验证；宇树把定价拉到了公开市场，成为行业第一个“锚”。 新浪财经 四、风险观察：219倍市盈率要接住什么 估值已把“第一”提前兑现。 发行市盈率219.23倍，是行业平均静态市盈率38.56倍的5.7倍；每1元盈利，市场比同行多付近5.6倍。募资约61亿元，超出42亿元募投需求，属于超募发行。 产联社CLS “大脑”仍是短板。 据国泰海通、申万宏源研报转述，招股书明确承认“报告期内尚未将自研的通用具身大模型规模化应用于机器人产品”——目前的宇树更像一家卖“会动的硬件”的公司。DeepSeek战略配售（报道称锁定36个月）被视为补“大脑”的信号，但落地节奏尚未验证。 产联社CLS 收入结构单一且行业早期。 2025年人形机器人收入占比51.78%，出货5500台，基数仍低；四足机器人全球市占率约60%是另一支柱，但消费级市场天花板尚待打开。 36氪 司法记录：3起最高法案件在审，均未见结果。 天眼查显示，宇树科技与杭州露韦美日化有限公司之间在最高人民法院有3起开庭记录：2026年1月20日侵害发明专利权纠纷、3月17日侵害发明专利权及因恶意提起知识产权诉讼损害责任纠纷、4月15日因恶意提起知识产权诉讼损害责任纠纷，宇树均为被告。目前仅见开庭公告、未见裁判结果，据此无法评估风险高低；此外天眼查目录中另有杭州市法院的数起立案/开庭记录，本次未完整核验其案由与结果，不纳入结论。 天眼查 打新博弈风险。 发行价高于市场预期近50%，机构提示“一旦市场情绪降温，新股破发可能性不能忽略”；中签资金冻结3个交易日，7.54万元/签对普通账户流动性消耗不小。 今日头条 五、谁在十年里下了注：股东与财富结构 王兴兴 ：招股书口径直接持股23.82%，通过上海宇翼间接持股9.54%，合计约33.36%，并通过特别表决权机制掌控约68.78%表决权；按610亿市值计算身家约203亿元。天眼查工商口径为直接持股27.81%、最终受益比例31.64%（登记时点与招股书不同）。 天眼查 、 产联社CLS 美团系 合计持股9.65%，是最大外部机构股东，累计投入约4亿元，按发行价对应市值约58亿元（美团龙珠合伙人2016年即见过王兴兴，2024年才真正投资）。 产联社CLS 红杉中国系 持股7.11%，累计投入约1.02亿元，对应市值约43亿元——2017年首投1500万元、投后估值1.5亿元，回报约28倍。 产联社CLS 员工持股平台上海宇翼 IPO前直接持有约10.94%，对应市值约45.9亿元；14名核心员工已获授予592.66万股，人均账面市值接近4890万元。 36氪 员工战略配售 ：171名员工经两只资管计划认购约2.7亿元——1号计划161人、2.185亿元、锁12个月；2号计划10人、5300万元、锁36个月（王兴兴出资1500万元领衔）。 36氪 早期资本回报 ：天使投资人尹方鸣约100倍；变量资本2018年投209万元、回报约174倍；2017年1元/股的期权按发行预期价测算浮盈超百倍。 产联社CLS 六、结论：定价时刻已到，验证才刚开始 钛媒体提出的问题是：消费叙事退潮后，硬科技公司的估值能否接住十年冷板凳换来的期待？从宇树今天的发行结构看，市场给出的答案偏向“接得住”——610亿市值、219倍市盈率、万二中签率，是A股“稀缺性溢价”的集中表达：A股没有第二家纯正通用机器人上市公司，机构与散户要配置人形机器人赛道，宇树几乎是唯一选择。 新浪财经 但“接得住”需要持续验证，接下来五个节点值得盯： 8月12日 中签结果与缴款，随后上市首日表现——是延续科创板新股首日平均涨幅的测算逻辑（媒体测算单签盈利或达35万元），还是破发，将给出第一个公开定价修正； 2026上半年业绩 ：招股书口径预计营收10.52亿–11.28亿元，能否兑现“盈利+高增长”的估值支撑； “大脑”进展 ：DeepSeek入局后，通用具身大模型何时规模化上车； 行业锚定效应 ：智元机器人启动赴港、云深处科创板问询中、乐聚智能申报创业板，后来者估值是否以宇树为参照； 解禁节奏 ：员工1号计划12个月、2号计划及DeepSeek等战配36个月，流动性释放时点与股价承受力。 十年冷板凳换来的，是一张进入公开市场的门票；而估值能否接住期待，不再由“讲故事”决定，而要由上市后的每一个季度、每一份财报和每一次技术落地来回答。 来源 钛媒体｜种一棵「宇树」，最好的时间是2016年 36氪/投资界｜宇树工位，盛产千万富豪 凤凰网/产联社CLS｜宇树上市的财富盛宴：171名员工造富 中华网｜宇树科技预计中签率万分之二 市场热度高涨 今日头条｜宇树科技中签率出炉！预计万分之二，中一签要掏7.54万 新浪财经｜宇树600亿上市，具身赛道有了定价之锚 投资者网｜宇树、智元冲刺IPO，人形机器人迎来定价时刻 今日头条｜长鑫科技持有原始股的员工最近度日如年啊 天眼查｜宇树科技股份有限公司｜工商基础信息 天眼查｜疑似实际控制人 天眼查｜最终受益人 天眼查｜股东 天眼查｜司法风险汇总