宇树科技今日申购：610亿发行市值、219倍市盈率，全行业等它给出具身智能的公开价格 8月10日，宇树科技（688836）正式启动科创板网上、网下申购：发行价150.80元/股，发行后市值约609.93亿元，首发募资约61亿元；按2025年归母净利润2.78亿元计算，发行后静态市盈率约219倍。它所属的"通用设备制造业"，行业静态市盈率只有38.56倍—— 5.7倍的估值溢价 ，就是市场为"人形机器人第一股"这个稀缺标签付的价格。中签率预计仅万分之二，远低于上月长鑫科技0.47%的水平。二级市场愿不愿意接着付，本周就有答案。 一、估值分歧：1500亿的预期，和"拍脑袋"的依据 发行还没落地，市场已经给宇树画了好几条价格线，彼此相差数倍： 乐观方：早期投资人 敦鸿资产合伙人俞文超（早期投资人）对媒体表示，"上市后市值超过2000亿很合理，短期甚至有可能超过4000亿"，并称对比海外同类公司并不夸张。多位投资人预期宇树上市后估值到1500亿、高点3000亿——被问到依据时，坦言" 拍脑袋想的 "。 投资界 质疑方：没上车的投资人 "这是疯了吗？几千亿太夸张了！它2025年营收才17亿啊！"——有未参与宇树融资的投资人公开表示难以理解。按发行市值610亿计算，对应2025年营收的市销率已约36倍。 投资界 机构口径相对收敛：中资投行普遍预估宇树IPO市值400亿元以上，其中建银国际3月给出IPO后二级市场估值约1090亿元（对应2026年目标市销率32倍），并称其供应链国产化率约90%；浦银国际认为，宇树的业绩增速与盈利水平均大幅领先港股可比公司优必选，估值具备合理性。 21世纪经济报道 为什么一个发行价要承载这么多关注？因为2026年上半年，国内具身智能赛道融资总额接近1000亿元、同比提升约5倍，半年新增约20家百亿估值公司；银河通用、自变量、智平方、星海图等估值已到200亿元以上，智元机器人赴港上市目标估值为346亿至433亿港元。 新浪科技 在云深处、乐聚智能等同行还在A股"已问询"、银河通用等排队港股秘密交表的时候， 宇树是第一个把"一级市场估值共识"交到公开市场手里的公司 。它的二级价格，就是这一整排估值的对照系。 二、定价关键数字 发行价 150.80元/股 较7月底按42.02亿募资测算的约104元明显抬升 发行后市值 约609.93亿元 对应2025年营收约36倍PS 首发募资 约61亿元 4044.64万股×150.80元；招股意向书原计划42.02亿 发行后市盈率 约219倍 行业静态市盈率仅38.56倍 网上中签率 约万分之二 单签500股缴款7.54万元 发行节奏 受理至过会73天 受理至证监会注册104天，科创板"预先审阅"最快纪录 数据来源： 新浪科技 、 搜狐财经 、 21世纪经济报道 。参考锚点：7月27日长鑫科技上市首日涨465.82%，发行价8.66元、开盘市值3.31万亿元。 搜狐财经 三、基本面：出货全球第一，但增速正在换挡 指标（亿元） 2023 2024 2025 2026H1（预计） 营业收入 1.59 3.93 16.99 10.52–11.28（+35.6%~45.4%） 归母净利润 -0.11 0.95 2.78 2.58–3.06 扣非净利润 -0.18 0.78 5.91 2.36–2.83（ -6.4%~-22.0% ） 注：2025年营收另有17.08亿元口径（同比+335.36%），两处来源差异系披露口径；扣非高于归母，差额来自非经常性损益项。招股书于2026年一季度披露：营收4.23亿元，同比增速由2025年的332.64%回落至68.49%，扣非净利润同比下降52.55%。上会稿风险提示经历五次修改，新增"净利润出现同比下降""增速放缓及经营业绩波动"表述。来源： 21世纪经济报道 、 法律媒体 支撑估值的业务事实：2025年人形机器人实际出货超5500台、全球第一，海外市场贡献约一半营收；公司采用电驱路线并全栈自研，电机、减速器等核心硬件自研率超90%；产品线覆盖Go2、A2系列四足机器狗与人形机器人（机器狗产品正是此前后述专利案的主角）。 新浪科技 今年5月，宇树发布全球首款量产版载人变形机甲GD01；7月23日，创始人王兴兴与GD01登上美国《时代》周刊封面，成为中国企业家时隔8年再度登封。 21世纪经济报道 四、谁在船上：创始人、国资与员工 按天眼查工商登记口径，王兴兴直接持股27.81%，并通过杭州天则科技、杭州翌心、上海宇翼等路径合计最终受益31.64%，为疑似实控人；媒体报道口径为直接加间接持股33.36%，对应发行市值约183亿元。 天眼查·最终受益人 、 搜狐财经 主要股东（天眼查认缴比例口径）：汉海信息技术（上海）8.25%、红杉（宁波红杉科盛）7.13%、员工持股平台上海宇翼6.81%、经纬（创壹+创叁）约5.91%、天津君万弘毅4.56%、金石成长4.77%；国资背景股东成建制在场——北京机器人产业发展投资基金4.09%、中国互联网投资基金2.29%、深创投系合计约2.09%、中关村科学城1.07%、上海科创中心0.43%。 天眼查·股东 员工层面，171名员工合计出资2.7亿元购股，159人单人出资100万至400万元，人均约158万元，占2025年末516名员工总数的近三分之一——上市造富直接覆盖核心工程师群体。 搜狐财经 五、时间线：从估值不到1亿到610亿，8年走完 2016年8月 宇树科技成立（前身杭州宇树科技），注册于杭州滨江。 2019年3月 德迅投资团队到访时公司账上只剩小几十万元，估值不到1亿元、在投资人圈碰壁；同期对标"中国版波士顿动力"的云深处估值已达2—3亿元，多数投资人选择了后者。王兴兴坚持的电驱路线彼时并非主流。 36氪 2024年4月 波士顿动力退役液压版Atlas，转向宇树自2016年起坚持的电驱方案，技术路线之争落定。 36氪 2025年7月 露韦美公司受让"一种电子狗"专利仅5天，即在IPO上市辅导期起诉宇树侵犯专利权，被央视称为"闪电诉讼"。 央视新闻·法治在线 2025年9月—2026年4月 杭州中院一审驳回露韦美全部诉请；最高法二审维持（2026年2月3日）；涉案专利被国家知识产权局宣告全部无效（3月12日）；最高法终审认定露韦美构成恶意诉讼、判赔8万元及受理费3700元（4月24日）。 法律媒体 2026年3月20日—7月2日 科创板IPO获受理（3月20日）→6月1日过会（73天）→7月2日获证监会注册（全程104天），创科创板"预先审阅"机制落地以来最快审核纪录。 新浪科技 2026年8月10日（今天） 网上、网下申购日；8月12日缴款截止并公布中签结果。 新浪科技 六、风险观察 已落地 上市路上一块最大的石头已被搬开： 露韦美系列专利诉讼以宇树全胜告终，最高法认定对方"以维权之名行侵权之实"、构成恶意诉讼。但案件细节值得行业记住：原告是一家成立近20年、主营日用百货的小微企业，从未生产过相关产品，受让专利5天后起诉拟上市企业，索赔金额在500元与8000万元之间反复横跳。 央视新闻 、 中国网 。天眼查司法风险汇总中该系列案件仅呈现开庭公告等程序信息。 天眼查·司法风险 未落地 增速换挡撞上219倍市盈率： 2026年一季度营收增速从332.64%回落到68.49%，扣非净利润同比下滑52.55%；上半年扣非预计同比下降6.4%—22.0%。招股书自己都加上了"净利润同比下降"的风险提示。高估值对业绩兑现的容错率极低。 21世纪经济报道 未落地 破发的连带效应： 这是投资圈把话挑明了的——若宇树站稳千亿市值，以几十亿、上百亿估值投了具身智能公司的投资人就能心安；若意外破发，"全行业都会为之胆寒"，一级市场整条估值链都要重估。 投资界 关联方线索 股东自身涉诉记录： 天眼查显示，股东汉海信息技术（上海）、深创投集团、海克斯康软件（青岛）等存在各自诉讼记录（服务合同、劳动合同、交通事故等纠纷），均系关联方线索，与宇树科技自身经营无关。 天眼查·司法风险 事时观察（分析判断，非事实陈述）： 这不是一只普通新股的定价，而是一次对"一级市场百亿估值共识"的公开检验。宇树发行价最终比7月底市场按42.02亿募资测算的104元高出约45%，说明卖方把"稀缺性溢价"打得很满；接下来，公开市场只回答一个问题—— 219倍市盈率，对应的是2026年兑现的翻倍出货，还是2027年才来的梦想 。破发与否，将同时决定云深处、乐聚等A股排队者与智元等港股候场者的发行区间。 七、下一步看什么 8月12日： 中签结果公布、缴款截止，先看弃购率——高价股弃购是破发的第一信号。 上市首日： 开盘与收盘市值能否站稳千亿。站稳，则一级市场百亿链条安心；跌破发行价，则整条链重估。 传导定价： 云深处、乐聚智能（A股已问询）、智元机器人（港股，目标估值346亿—433亿港元）的发行区间，将以宇树的二级表现为对照。 新浪科技 基本面验证： 下半年人形机器人出货量与海外收入能否延续翻倍节奏——这决定了"机器狗现金牛+人形放量"的商业化叙事，能否在下一个财报季撑住219倍市盈率。 来源（按正文引用顺序） 投资界《千亿IPO，宇树站在山尖上》（36氪） 新浪科技《宇树科技今日开启IPO申购》 新浪财经转载36氪《千亿IPO，宇树站在山尖上》 21世纪经济报道《宇树科技IPO踢出临门一脚》 搜狐财经《宇树拟定IPO时间，市场预判估值超400亿》 法律媒体《宇树科技胜诉！最高法院终审判决露韦美公司恶意诉讼》 央视新闻·法治在线《最高法审结机器狗专利纠纷案》 中国网《宇树科技被诉专利侵权案二审宣判》 太平洋电脑网《最高法认定恶意诉讼，宇树科技胜诉获赔8万》 天眼查·宇树科技股份有限公司·工商基础信息 天眼查·宇树科技·股东 天眼查·宇树科技·最终受益人 天眼查·宇树科技·司法风险汇总